實際有效匯率波動對上海出口商品結(jié)構(gòu)的影響

袁芳英

(上海社會科學(xué)院 經(jīng)濟(jì)研究所,上海 200025)

一、引 言

2008年發(fā)端于美國的全球金融危機(jī)給我國的貿(mào)易出口帶來了巨大的影響,出口額急劇下滑,如何促進(jìn)出口又成為中國經(jīng)濟(jì)增長的一道難題。其中優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu) (提高資本密集型產(chǎn)品和技術(shù)密集型產(chǎn)品的出口比重)是眾多專家學(xué)者開出的良方。要求解如何優(yōu)化出口商品結(jié)構(gòu),弄清楚出口商品結(jié)構(gòu)的影響因素是必要條件。影響出口商品結(jié)構(gòu)的因素有經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)狀況、自然資源狀況、匯率變動和貿(mào)易政策等。

本文只考察人民幣實際匯率波動對出口商品結(jié)構(gòu)的影響。關(guān)于這一命題,已有學(xué)者進(jìn)行過研究,鄭愷 (2006)［1］對其的綜述,其一是關(guān)于匯率波動和總體貿(mào)易的關(guān)系 (Bailey,Tavlas and Ulan,1987［2］;Chou W,2000［3］等),其二是按產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品類別研究匯率波動和貿(mào)易的關(guān)系 (畢玉江,2005［4］;鄭愷, 2006［5］;雷德輝,2007［6］;陳云等,2008［7］;)。但目前研究匯率波動對出口商品結(jié)構(gòu)影響的不多見。曾錚等 (2007)［8］、孟猛等 (2008)［9］、鄧水蘭(2008)［10］等研究過匯率波動的出口商品結(jié)構(gòu)的影響,但是存在一些問題：出口商品結(jié)構(gòu)簡單地只考察勞動密集型產(chǎn)品出口額和資本密集型產(chǎn)品出口額占總出口額的比重;在實證分析時計量模型過于簡單,解釋變量只有匯率,這易造成異方差,參數(shù)估計值有偏。所以本文將在細(xì)分出口商品結(jié)構(gòu)和計量分析方法上有所創(chuàng)新。具體表現(xiàn)在：

其一,本文將參照 Lall(2000)［11］的研究,按照 SITC(標(biāo)準(zhǔn)國際貿(mào)易分類)三位數(shù)分類將 200多種出口商品分為四大類：即資源密集型產(chǎn)品、勞動密集型產(chǎn)品、資本密集型產(chǎn)品和技術(shù)密集型產(chǎn)品,分別考察實際有效匯率對四類出口商品的影響。

其二,本文將基于ARDL模型,采用更加穩(wěn)健的邊限檢驗 (bounds tests)方法來識別實際有效匯率對出口商品結(jié)構(gòu)的長期影響,同時利用誤差修正模型 (ECM)來分析其短期影響。

二、計量模型與數(shù)據(jù)

(一)模型設(shè)定

根據(jù)一般的國際貿(mào)易理論,決定商品出口需求的常見變量有：外國收入水平、本國出口商品相對于外國商品的貿(mào)易條件、匯率等。故可設(shè)定反映四種類型出口商品需求的ARDL模型為：

ARDL-ECM模型為：

其中：i=1、2、3、4,x1為資源密集型商品出口額的變動率、x2為勞動密集型商品出口額的變動率、x3為資本密集型商品出口額的變動率、x4為技術(shù)密集型商品出口額的變動率;yf為貿(mào)易伙伴國GDP的變動率;e為實際有效匯率的變動率。

(二)變量及數(shù)據(jù)來源

1．出口商品類別。本文參考Lall(2000)的研究,把按照 SITC三位數(shù)分類的二百多種商品重新分為資源密集型產(chǎn)品 (PP)、勞動密集型產(chǎn)品 (LT)、資本密集型產(chǎn)品 (MT)和技術(shù)密集型產(chǎn)品 (HT)四個大類。資源密集型產(chǎn)品主要指沒有經(jīng)過任何加工過程的原材料以及經(jīng)過簡單加工用作直接消費或工業(yè)中間品。勞動密集型產(chǎn)品包括紡織品、服裝、鞋類產(chǎn)品以及簡單金屬加工品、玩具及塑料制品等。資本密集型產(chǎn)品包括摩托車、汽車等自動化產(chǎn)品,化學(xué)品、纖維、鋼鐵等加工工業(yè)品以及機(jī)械、船舶、發(fā)動機(jī)等工程類工業(yè)品,該類產(chǎn)品的技術(shù)含量雖然不是太高,但規(guī)模經(jīng)濟(jì)非常突出。技術(shù)密集型產(chǎn)品包括電子電信類產(chǎn)品以及醫(yī)療器械、光學(xué)儀器、航空產(chǎn)品等。

根據(jù)國研網(wǎng)提供的 2002—2008年上海海關(guān)數(shù)據(jù)整理得出四類商品的出口額,計算結(jié)果顯示在圖 1中。

圖 1 2002—2008年上海市四類商品出口額 (億元)

2．GDP。由于 GDP不存在月度統(tǒng)計數(shù)據(jù),本文采用貿(mào)易伙伴國的工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)來代替GDP數(shù)據(jù),這樣的做法在幾篇國外實證中也曾采用,如 Koray,Lastrapes(1989)［12］等。數(shù)據(jù)來源于 IFS。

3．匯率。本文使用實際有效匯率 (REER)來衡量匯率水平,數(shù)據(jù)來源于國際清算銀行 (BIS)。BIS提供的實際有效匯率指數(shù)上升,表示人民幣升值。

三、實證過程和結(jié)果分析

(一)變量的單位根檢驗

由各變量的折線圖可以簡單地判斷在ADF檢驗中應(yīng)都帶有常數(shù)項,除 X4外其他變量都帶有時間趨勢項。按照各變量 AIC的絕對值最小的原則確定其滯后項。用Eviews3．1檢驗的結(jié)果見表 1。

根據(jù)單位根檢驗結(jié)果,得出 x1、x2、x3、 x4、 e、 yf都是非平穩(wěn)序列。對于非平穩(wěn)變量間是否存在長期穩(wěn)定關(guān)系,還要利用協(xié)整檢驗來判斷。而進(jìn)行協(xié)整檢驗的前提,就是變量必須為同階單整過程,同為 I(1)過程(一次差分后平穩(wěn)),或同為 I(0)過程(平穩(wěn)過程)。ARDL模型的一大優(yōu)點,就是我們不用管變量是否同為 I(0)過程,或同為 I(1)過程,都可以用基于ARDL-ECM模型的邊限檢驗來判斷變量之間的長期關(guān)系,而這是標(biāo)準(zhǔn)的協(xié)整檢驗做不到的。

表 1 單位根檢驗結(jié)果

(二)診斷長期關(guān)系是否存在：邊限檢驗

判斷變量間是否存在長期穩(wěn)定的關(guān)系,本文采用Pesaran、Shin和Sm ith(1999)的邊限檢驗方法。這一方法以漸進(jìn)理論為基礎(chǔ)檢驗變量之間的長期穩(wěn)定關(guān)系,特點是在進(jìn)行檢驗時可以不預(yù)先考慮方程中的回歸元是否在一階或是在二階求整,從而避免了傳統(tǒng)的單位根檢驗和協(xié)整分析的預(yù)先檢驗問題。邊限檢驗方法涉及兩種檢驗：F統(tǒng)計檢驗,檢驗滯后變量 (包括和不包括趨勢項兩種情況)的聯(lián)合顯著性;t比率檢驗,檢驗變量t-1的滯后量的顯著性。本文采用前一種方法。即首先計算出(2)式的F統(tǒng)計量。如果計算出的 F統(tǒng)計量落在臨界值范圍之外,那么我們就可以得出肯定的結(jié)論,而不用去管基本變量是 I(0)還是 I(1)。具體情況是：如果F統(tǒng)計量大于臨界值上界,那么就拒絕變量間無長期關(guān)系的原假設(shè),認(rèn)為變量間存在長期關(guān)系;如果 F統(tǒng)計量小于臨界值下界,那么就無法拒絕變量間無長期關(guān)系的原假設(shè)。如果計算出的F統(tǒng)計量落在臨界值范圍之內(nèi),那么結(jié)論是不肯定的。它依賴于基本變量是I(0)還是I(1),這種情況下可能還要進(jìn)行單位根檢驗。

應(yīng)用 Microfit4．0做的邊限檢驗 F統(tǒng)計量結(jié)果如下：

查Pesaran給出的臨界范圍表可知,在 95%的置信水平下該 F統(tǒng)計量的范圍在 3．793-4．855之間?？梢娨陨系?F統(tǒng)計量都超出了臨界值上界,這表明 x1、x2、x3、x4與 e和 yf之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系。

(三)ARDL模型的估計結(jié)果和分析：長期關(guān)系

依據(jù)AIC和相關(guān)診斷標(biāo)準(zhǔn)對(1)式進(jìn)行分析處理,剔除不顯著階數(shù),力求模型的簡潔化,最后得出四類出口商品的ARDL模型及其相應(yīng)的 ECM模型,從而估計出實際匯率波動對上海出口商品結(jié)構(gòu)的長期和短期影響,結(jié)果見表 2和表 3。

由表 2可知：第一,實際有效匯率變動率 e的系數(shù)估計值都為負(fù)數(shù),這說明實際有效匯率指數(shù)的上升,會使四類商品的出口額減少。第二,分析e的系數(shù)估計值的大小,發(fā)現(xiàn)不同類型商品的出口額對人民幣實際匯率波動的敏感程度不同。匯率波動對勞動密集型商品出口影響最大,其次是資源密集型商品,再次是資本密集型商品,對技術(shù)密集型商品的影響最小。因為勞動密集型制成品出口企業(yè)依靠國內(nèi)廉價的勞動力獲得價格優(yōu)勢,人民幣升值后,企業(yè)利潤空間縮小,所以受匯率波動的影響較大;而對于技術(shù)密集型商品,外資企業(yè)占據(jù)了該類產(chǎn)品出口額一半以上的份額,它們具有規(guī)避匯率風(fēng)險的優(yōu)勢,因而其受匯率波動的影響相對較小。

表 2 ARDL模型估計的長期系數(shù)值

(四)ARDL-ECM模型的估計結(jié)果和分析：短期關(guān)系

表3是 ARDL-ECM模型的估計結(jié)果。由于篇幅所限和分析需要,本文只列出了de和其各滯后階數(shù)的系數(shù)估計值。

由表 3可以看出,系數(shù)基本上是顯著的,并且符號與表2中的一致,因此短期的人民幣匯率波動也對我國出口產(chǎn)生了顯著的、不利的影響。另外,ECM系數(shù)的絕對值比較大,特別是技術(shù)密集型出口商品的ECM系數(shù)絕對值大于 1,這可能是由于在浮動匯率制度下,面對人民幣升值的沖擊,出口企業(yè)加快了出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度,技術(shù)密集型出口企業(yè)可以利用人民幣升值改善貿(mào)易條件,以較低廉的價格引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和國際資本來降低生產(chǎn)成本,這使得它們的調(diào)整速度尤其加快。

表 3 ARDL-ECM模型估計的短期系數(shù)值

四、總結(jié)和政策建議

綜上所述,無論從長期還是從短期來看,實際有效匯率的波動會使出口企業(yè)長期面臨匯率風(fēng)險而減少出口,基于SITC三位數(shù)分類的四類出口商品對匯率波動的反應(yīng)是有差異的。實證結(jié)果表明：第一,無論是在長期還是在短期,人民幣匯率波動對上海出口額的負(fù)面影響都是顯著的;第二,匯率波動對四類商品出口額的影響存在較大差異,匯率波動對勞動密集型商品出口影響最大,其次是資源密集型商品,再次是資本密集型商品,對技術(shù)密集型商品的影響最小。

在全球金融危機(jī)爆發(fā)后,美國采取量化寬松的貨幣政策,上海的其他主要貿(mào)易出口國也相繼采用寬松的貨幣政策,這勢必造成人民幣實際有效匯率的上升壓力,所以貨幣當(dāng)局通過市場介入來維持目前的人民幣匯率穩(wěn)定是必要的,還可加快和推廣跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。

技術(shù)密集型出口商品的ECM系數(shù)絕對值大于 1,這說明技術(shù)密集型出口企業(yè)可以利用人民幣升值改善貿(mào)易條件,以較低廉的價格引進(jìn)國外先進(jìn)技術(shù)和國際資本來降低生產(chǎn)成本,從而減少沖擊,甚至增加出口。這從另一角度說明人民幣的適度升值對提升上海的出口商品結(jié)構(gòu)是有益的,尤其是在上海勞動密集型產(chǎn)業(yè)逐漸轉(zhuǎn)移出去并大力發(fā)展先進(jìn)制造業(yè)的背景下,人民幣實際匯率升值會有利于上海出口商品結(jié)構(gòu)升級。

［1］鄭愷.匯率波動與國際貿(mào)易關(guān)系研究綜述 ［J］.經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài),2006,(10)：107-111.

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