2010年早秈稻整體價(jià)格運(yùn)行重心將抬高

2009年的期貨市場(chǎng)由于受到2008年金融危機(jī)余波的影響，年初曾出現(xiàn)了短暫的低迷，但隨著全球和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激政策的落實(shí)，整體經(jīng)濟(jì)形勢(shì)出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn)，并于第二季度走出了低谷，出現(xiàn)明顯回升的勢(shì)頭。在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下，世界各國(guó)股市紛紛轉(zhuǎn)強(qiáng)，道瓊斯指數(shù)在2009年11月份成功站穩(wěn)在萬(wàn)點(diǎn)關(guān)口之上，原油、黃金等影響力較大的商品期貨價(jià)格也出現(xiàn)了大幅上漲行情，特別是黃金期貨價(jià)格更是創(chuàng)出了歷史新高。從整體上看，在大量救市資金介入的作用下，資本市場(chǎng)流動(dòng)性大幅增加，部分熱錢(qián)在保值的需求下流入商品市場(chǎng)，造成了2009年整體商品期貨價(jià)格走高，CRB指數(shù)由年初的200點(diǎn)漲到了年尾的270點(diǎn)左右，綜合體現(xiàn)了商品市場(chǎng)的總體走勢(shì)。

作為期貨市場(chǎng)的一個(gè)新品種，在2009年的行情中，鄭州早秈稻期貨合約呈現(xiàn)出持倉(cāng)量持續(xù)穩(wěn)步增加，成交量不斷溫和放大，價(jià)格總體波動(dòng)幅度和波動(dòng)區(qū)間日益增大的態(tài)勢(shì)。具體來(lái)看，鄭州早秈稻期貨品種自2009年4月20日正式掛牌交易后，總體持倉(cāng)量從掛牌之初的1萬(wàn)多手，經(jīng)過(guò)近3個(gè)月的交易低迷期同時(shí)也是平穩(wěn)過(guò)渡期的能量積蓄后，開(kāi)始穩(wěn)步增長(zhǎng)，至8月份中旬達(dá)到9萬(wàn)多手，隨后有所減少但年底出現(xiàn)了新的高峰達(dá)到12萬(wàn)多手的持倉(cāng)，成交量也分別出現(xiàn)了13萬(wàn)手、16萬(wàn)手和15萬(wàn)手的3個(gè)年度高峰。從價(jià)格的波動(dòng)上看，鄭稻指數(shù)合約的走勢(shì)呈現(xiàn)出窄幅盤(pán)整，到寬幅振蕩，再到拉升的3個(gè)階段行情。

一、2009年行情走勢(shì)回顧

1.第一階段。4～5月份的窄幅盤(pán)整階段。這一階段是市場(chǎng)對(duì)新年度產(chǎn)量預(yù)期變化最敏感的階段。當(dāng)時(shí)CBOT稻米期價(jià)正受到各主產(chǎn)國(guó)增產(chǎn)消息的壓制，雖然在短期美元暴跌及播種耽擱等因素的影響下展開(kāi)反彈行情，但反彈的幅度極為有限，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的帶動(dòng)作用也顯得比較軟弱無(wú)力。而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面的基本面情況是，連續(xù)5年糧食增產(chǎn)造成庫(kù)存壓力巨大，新年度早秈稻種植面積增加導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)期增加，同時(shí)市場(chǎng)還有國(guó)儲(chǔ)即將放儲(chǔ)的政策性利空消息等等，致使鄭州早秈稻期貨價(jià)格在重壓之下保持低位盤(pán)整行情，當(dāng)時(shí)的主力合約909期價(jià)則長(zhǎng)時(shí)間處于2030～2050的狹小區(qū)間之內(nèi)振蕩整理。

2.第二階段。6～9月份的寬幅振蕩。這一階段正值國(guó)內(nèi)早秈稻的關(guān)鍵種植期，因此市場(chǎng)對(duì)天氣的炒作明顯升溫，市場(chǎng)熱點(diǎn)主要集中在以下4個(gè)方面：一是干旱的炒作，二是臨儲(chǔ)拍賣(mài)的作用，三是政策性托市消息的刺激，四是總產(chǎn)仍將增產(chǎn)的影響。因此這一階段行情的變化也變得更加難以把握，期貨價(jià)格的波動(dòng)幅度明顯增大。從開(kāi)始時(shí)由于干旱的炒作而快速?zèng)_高，主力合約1 005期價(jià)在8月17日達(dá)到了2 154的高點(diǎn)，隨后在總產(chǎn)量增加以及現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的持續(xù)下跌的雙重壓力下持續(xù)走低，并創(chuàng)出了1 930的上市以來(lái)的新低?？傮w走勢(shì)的振蕩幅度明顯加劇。

3.第三階段。10～12月份的穩(wěn)步上漲行情。這一階段國(guó)際市場(chǎng)CBOT稻米期貨價(jià)格走出了較大幅度的上漲行情，美稻米的強(qiáng)勢(shì)行情主要是受到了美元走軟，周邊農(nóng)產(chǎn)品（000061，股吧）整體走高的諸多因素影響。除了國(guó)際市場(chǎng)走強(qiáng)的影響之外，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)各地稻米購(gòu)銷(xiāo)趨旺，米價(jià)持續(xù)呈現(xiàn)出上漲態(tài)勢(shì)也對(duì)稻米期貨價(jià)格的上漲起到了較大的推動(dòng)作用。主力合約1 005期價(jià)自低位穩(wěn)步上漲，最高于12月15日達(dá)到了2 156的高點(diǎn)。

二、2010年行情展望

1.經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析

國(guó)際方面，從目前狀況看，全球各主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨向好轉(zhuǎn)，復(fù)蘇曙光業(yè)已顯現(xiàn)，據(jù)世界銀行預(yù)計(jì)，2010年全球增長(zhǎng)率將為2%，而IMF則高估至3.1%。2010年，經(jīng)歷金融風(fēng)暴洗禮的世界經(jīng)濟(jì)將頑強(qiáng)前行，但是全球復(fù)蘇可能將不會(huì)是一條坦途，其基礎(chǔ)還顯得不是十分牢固，隱憂(yōu)無(wú)處不在，反彈勢(shì)頭似乎也開(kāi)始出現(xiàn)乏力跡象。

2.供需狀況分析

（1）國(guó)際市場(chǎng)：美國(guó)農(nóng)業(yè)部在2009年12月份的農(nóng)產(chǎn)品月度供需報(bào)告中調(diào)高了2009/10年度全球大米主產(chǎn)國(guó)的產(chǎn)量預(yù)期。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部，2009/10年度全球大米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了180萬(wàn)t，為4.339億t，比上年創(chuàng)紀(jì)錄的水平減少了3%。中國(guó)稻米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了100萬(wàn)t，為1.37億t，創(chuàng)下了1999/2000年度以來(lái)的最高水平，因?yàn)閱萎a(chǎn)將創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄。泰國(guó)大米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了50萬(wàn)t，為2 050萬(wàn)t。越南大米產(chǎn)量數(shù)據(jù)上調(diào)了50.5萬(wàn)t，為2 430萬(wàn)t。此外，國(guó)際市場(chǎng)大米價(jià)格也有所提高，據(jù)中國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)國(guó)際市場(chǎng)大米價(jià)格的監(jiān)測(cè)顯示，泰國(guó)100%B級(jí)大米曼谷離岸價(jià)（國(guó)際基準(zhǔn)米價(jià)） 周平均為每噸632美元，5%破碎率大米曼谷離岸價(jià)周平均為每噸601美元，環(huán)比均持平；與上年同期相比，價(jià)格分別高9%和6%。

（2） 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)：2010年國(guó)內(nèi)稻谷供需寬松格局仍將延續(xù)。從近10多年來(lái)國(guó)內(nèi)稻谷供需數(shù)據(jù)看，國(guó)內(nèi)稻谷產(chǎn)量持續(xù)維持在1.7億t～2.0億t區(qū)間，僅2003/04年度國(guó)內(nèi)糧食大減產(chǎn)稻谷產(chǎn)量才下滑到1.6億t。2009年國(guó)內(nèi)稻谷豐產(chǎn)，產(chǎn)量連續(xù)6年增長(zhǎng)，達(dá)到1.919億t，預(yù)計(jì)2010年度稻谷產(chǎn)量將小幅度下滑至1.8975億t。國(guó)內(nèi)消費(fèi)量方面，近10多年來(lái)，消費(fèi)持續(xù)在1.8億t～1.9億t。2009年國(guó)內(nèi)消費(fèi)量為1.87719億t，到2010年將小幅度下滑至1.86084億t。國(guó)內(nèi)稻谷產(chǎn)銷(xiāo)量總體較為平穩(wěn)，個(gè)別年份大幅度減產(chǎn)除外。從10多年來(lái)的供需數(shù)據(jù)可以看出，產(chǎn)量波動(dòng)較消費(fèi)量明顯，因此研究?jī)r(jià)格波動(dòng)需要更加關(guān)注產(chǎn)量變化。從期末庫(kù)存數(shù)據(jù)看，至2003/04年糧食減產(chǎn)以來(lái)，稻谷期末庫(kù)存量在產(chǎn)消數(shù)據(jù)穩(wěn)定的情況下持續(xù)低位運(yùn)行，近幾年糧食產(chǎn)量的連年豐產(chǎn)，亦沒(méi)有改變庫(kù)存低位運(yùn)行的狀態(tài)。2009年國(guó)內(nèi)稻谷期末庫(kù)存為4 168.5萬(wàn)t，2010年期末庫(kù)存將繼續(xù)增加至4 460.5萬(wàn)t，至此中國(guó)稻谷庫(kù)存將連續(xù)5年增加，庫(kù)存消費(fèi)比將達(dá)到23.75%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際公認(rèn)的安全的庫(kù)存消費(fèi)比17%。因此，2010年中國(guó)稻谷供需仍將較為寬松，稻谷價(jià)格亦不會(huì)出現(xiàn)大幅度上漲。

（3）進(jìn)出口方面：根據(jù)海關(guān)的最新統(tǒng)計(jì)，2009年11月中國(guó)進(jìn)口大米 4.0976萬(wàn)t。1～11月累計(jì)進(jìn)口大米24.6882萬(wàn)t，同比增0.83%。其中，泰國(guó)24.0026萬(wàn)t，老撾3 701t，巴基斯坦297t，越南2 537t，緬甸284t。

3.期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析

（1）持倉(cāng)分析：2009年商品市場(chǎng)一直充斥著流動(dòng)性過(guò)剩，市場(chǎng)的持倉(cāng)規(guī)模也出現(xiàn)了明顯的變化，資金流向與之前相比有了較大的差異。根據(jù)CFTC公布的最新持倉(cāng)報(bào)告可以看出，在其公布的100多個(gè)合約品種中，截止2009年12月15日，CFTC公布的期貨期權(quán)總持倉(cāng)達(dá)50 250 463手，而2009年1月6日，其總持倉(cāng)僅為41 820 581手，增幅達(dá)20%。在CFTC公布的持倉(cāng)品種中，大體分為商品、外匯、利率、股指、掉期交易。

（2）倉(cāng)單分析：倉(cāng)單方面，截止2009年12月25日，鄭州商品交易所注冊(cè)倉(cāng)單及有效預(yù)報(bào)量分別為4 180手和1 034手，其中注冊(cè)倉(cāng)單的數(shù)量是2009年最高數(shù)據(jù)，從7月份開(kāi)始，鄭商所早秈稻注冊(cè)倉(cāng)單量呈穩(wěn)步增加的趨勢(shì)，說(shuō)明在現(xiàn)貨市場(chǎng)稻谷供應(yīng)充裕的情況下，期貨市場(chǎng)的實(shí)盤(pán)壓力也呈現(xiàn)出日益放大的態(tài)勢(shì)。

（3）技術(shù)分析：國(guó)際市場(chǎng)，從CBOT稻米主力合約3月周K線(xiàn)圖上看，期價(jià)于2009年3月13日達(dá)到11.50美元/英擔(dān)的年內(nèi)低點(diǎn)，隨后開(kāi)始穩(wěn)步回升，全年呈現(xiàn)出振蕩走高的態(tài)勢(shì)。短期看，期價(jià)在16美元/英擔(dān)附近受阻回落，步入短期調(diào)整行情之中，多頭能量得到一定程度的釋放，整體上升趨勢(shì)未變，短期調(diào)整過(guò)后，期價(jià)重歸上升趨勢(shì)行情之中的可能性較大。

三、結(jié)論

2009年國(guó)內(nèi)及國(guó)際糧食生產(chǎn)雖然遭遇干旱天氣，但依然豐產(chǎn)，供需壓力仍然較為沉重。國(guó)內(nèi)稻谷連續(xù)6年增產(chǎn)，致使早秈稻期價(jià)2009年漲幅在所有商品中漲幅最小。不過(guò)，2009年世界各國(guó)實(shí)行量化寬松貨幣政策，刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，政策性利好的效果在2010年將得到更好的體現(xiàn)，中國(guó)政府在新年度仍將保持寬松貨幣政策和積極的財(cái)政政策，將使得國(guó)內(nèi)貨幣供應(yīng)量在2009年大幅度增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上繼續(xù)向好，貨幣貶值預(yù)期依然強(qiáng)烈。展望2010年行情，隨著國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，通貨膨脹預(yù)期加劇，整體商品價(jià)格高位運(yùn)行的可能性較大。國(guó)家糧食政策尤其是最低收購(gòu)價(jià)格政策仍支持稻谷價(jià)格保持堅(jiān)挺，鎖住早秈稻期價(jià)下跌空間，預(yù)計(jì)2010年早秈稻整體價(jià)格運(yùn)行重心將有所抬高，并在新的區(qū)間之中演繹其季節(jié)性走勢(shì)行情。