迪拜神話破滅?

當?shù)貢r間11月25日，就在股市收市后，開齋節(jié)長假開始前，迪拜最大的國有企業(yè)集團迪拜世界突然宣布將推遲6個月償還債務(wù)。

在那一刻，幾乎所有的人都在為之恐慌、為之憤怒，這個“投資者的天堂”即將摧毀，第二輪金融危機一觸即發(fā)，而這一切均拜好大喜功的迪拜模式所賜。然而，稍作冷靜后，我們要問，迪拜世界的債務(wù)能否等同于迪拜的債務(wù)?這個債務(wù)危機究竟會產(chǎn)生多大影響?這座沙子堆砌的奢華之城還有可能走出困境嗎?

恐慌在消退

迪拜世界公司堪稱迪拜在全球投資領(lǐng)域的旗手，其中，尤以旗下負責(zé)房地產(chǎn)開發(fā)的迪拜棕櫚島集團和投資公司Istithmar最為著名。而這次債務(wù)危機的導(dǎo)火索恰恰就是前者必須在12月14日前向阿拉伯的投資者償還35億美元的債務(wù)。雖然據(jù)《紐約時報》估算，迪拜世界的債務(wù)高達590億美元，占迪拜債務(wù)的74％。但是，迪拜高級財政官員已于目前正式宣布，迪拜政府不會擔(dān)保迪拜世界的債務(wù)，銀行將迪拜世界視為政府一部分的看法是錯誤的。

迪拜在世界經(jīng)濟中并不占據(jù)顯著位置，發(fā)生債務(wù)危機的也只是其國內(nèi)的一家企業(yè)，但這次債務(wù)危機仍引起了全球金融市場的劇烈震蕩。

反應(yīng)最快的當屬股市。事發(fā)當天，英國、德國、等歐洲大國股市都重挫3％以上；除美國因感恩節(jié)休息，加拿大、阿根廷等國跌幅都在2％-4％不等；次日，較早收盤的亞太市場也普遍收低，新加坡、印度、韓國亞股市跌幅在0.3％-2％不等，滬深兩市股指跌幅均超過3％，滬指收3.6％，創(chuàng)近三個月來最大跌幅。

隨后，國際評級機構(gòu)標準普爾將6家迪拜政府支持企業(yè)的評級下調(diào)至垃圾級別，各國銀行也在忙于計算自己的風(fēng)險敞口，評估危機對資產(chǎn)負債表的影響。

有輿論稱迪拜世界債務(wù)規(guī)模龐大，形容此次危機為雷曼危機的翻版。但事實上，迪拜債務(wù)風(fēng)波的“溢出”效應(yīng)不會太大。一是直接涉及的金額只有590億美元，也不涉及類似雷曼的信貸衍生產(chǎn)品，未通過包裝將債務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去；二是迪拜世界公司并不是賴賬不還，而是要求延期償還；三是阿聯(lián)酋政府出于信譽考慮不會坐視不管，且具備足夠的資質(zhì)和償付能力。

事后，也有多位銀行人士表示，這一風(fēng)波主要影響到與迪拜有業(yè)務(wù)往來的歐洲尤其是英國金融業(yè)，并且仍在可控范圍。從歐洲股市、新興市場股市隨即止跌回升和美國股市下跌幅度不大也可以看出，目前市場正在從恐慌中掙脫出來。

經(jīng)濟模式惹爭議

此次迪拜債務(wù)風(fēng)波中之所以能在全球范圍引起巨大反應(yīng)，與其獨特的經(jīng)濟發(fā)展模式有很大關(guān)系。

迪拜是阿聯(lián)酋第一城市，半個世紀前因產(chǎn)油而發(fā)達，不過，其石油蘊存量不斷萎縮，目前已幾近枯竭。為了減少國民經(jīng)濟對石油資源的依賴，早在上世紀末，迪拜政府就開始積極謀劃經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，致力于建設(shè)中東首屈一指的貿(mào)易金融旅游中心。

迪拜以高端房地產(chǎn)和金融業(yè)主導(dǎo)，靠大規(guī)模舉債和融資等大興土木，從而驅(qū)動金融杠桿“利滾利”，拉動經(jīng)濟增長，被人稱之為“迪拜模式”。在這種新模式的帶動下，迪拜創(chuàng)造了一個個奇跡。史上最大人工島棕櫚島，世界上最大的室內(nèi)滑雪場；規(guī)模與迪拜城相當?shù)摹暗习輼穲@”……在短短幾年時間里，迪拜擁有了多個“世界第一”、“世界最大”，使一個沙漠小城演變成如今的金融中心、旅游勝地。

然而，在這令人羨慕的成就背后，隱藏著巨大的風(fēng)險。迪拜的這些標新立異的建筑都是建立在巨額投資基礎(chǔ)上的，據(jù)了解，棕櫚島計劃耗資140億美元，“迪拜樂園”640億美元，更雄心勃勃的朱邁拉新城計劃“燒錢”950億美元。過去四年多以來，迪拜以建設(shè)中東地區(qū)物流、休閑和金融樞紐為目標，推進了3000億美元規(guī)模的建設(shè)項目。在此過程中，政府與國有企業(yè)的債務(wù)像滾雪球一樣不斷增加，估計目前債務(wù)約為800億美元，加上這些投資巨大的項目卻難以在短期實現(xiàn)盈利，最終讓迪拜一步步走上債務(wù)危機的道路。

另外，迪拜政府為了吸引投資，提供了包括土地、金融、稅收在內(nèi)的一系列優(yōu)惠政策，全球資金源源涌入，各種資產(chǎn)泡沫迅速高漲，投機行為嚴重。

“迪拜奇跡”，“奢華之都”，“投資者的天堂”，一個個耀眼的光環(huán)不斷地落在迪拜這座城市身上，使得其追求奢華的做法遭人質(zhì)疑時，迪拜人不以為憂，反而沾沾自喜。

結(jié)果證明，金融的法則沒有例外，泡沫迅速積累必然伴隨著泡沫的破滅。如今迪拜的房地產(chǎn)價格已經(jīng)狂降50％，許多工程紛紛停工下馬，外國工人大批離去，只剩下一座座爛尾樓和等待出售的公寓以及空空如也的大廈。

正在努力化解中

然而，出現(xiàn)債務(wù)危機是否就意味著迪拜神話的終結(jié)呢?顯然這兩者之間不能畫等號。目前，迪拜各方正在努力化解債務(wù)危機。

最新情況顯示，迪拜世界公司已經(jīng)設(shè)計四項債務(wù)清償方案。根據(jù)第一項方案，迪拜世界公司在12月14目如期償還旗下“棕櫚島”綜合項目開發(fā)商迪拜棕櫚島集團35.2億美元的債務(wù)，并在此基礎(chǔ)上，尋求與債權(quán)人就其他債務(wù)償還問題達成協(xié)議。第二項方案是，在各項債務(wù)償還期限到來時，先向債權(quán)人支付相當于債務(wù)總額80％的資金。

如果以上兩種方案均不可行，迪拜世界公司有可能按照其25日提出的建議，要求暫停償還部分債務(wù)，至少將償還期限推遲至2010年5月30日，以便與債權(quán)人就整個債務(wù)重組問題進行磋商。

另外，如果債券人就此提出法律訴訟的話，迪拜世界將著手進行資產(chǎn)清理。但這種可能很小。

此外，雖然在援助條件上雙方還要進行討價還價，但是出于維護阿聯(lián)酋整體經(jīng)濟穩(wěn)定和挽救投資者信心考慮，阿布扎比有可能在必要時對迪拜施以援手。日前已有消息稱，阿布扎比已通過阿聯(lián)酋中央銀行和兩家私有銀行向迪拜提供150億美元的資金支持。

如今，迪拜正在為其經(jīng)濟發(fā)展道路上出現(xiàn)的重大問題付出沉重代價，但是其獨具特色的發(fā)展模式仍有可圈可點之處，其揚長避短、勇于創(chuàng)新的魄力和能力有目共睹，其偉大成就也值得肯定。雖然目前對迪拜工商業(yè)服務(wù)的需求在下跌，但若債務(wù)危機緩解后肯定會反彈。迪拜具有世界級的基礎(chǔ)設(shè)施，高品質(zhì)人才庫，仍將是未來數(shù)十年的重要金融中心。并且，歷史上，世界各地的國家都有債務(wù)違約的先例，而且都渡過了難關(guān)，有的還重新興盛起來。相信迪拜也會重新站立起來，不過這都需要時間。