金融危機(jī)下加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化進(jìn)程

本次國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，世界進(jìn)入了后金融危機(jī)時(shí)代，世界貨幣格局會(huì)不可避免地產(chǎn)生變化，人民幣能否抓住機(jī)遇，在國(guó)際金融秩序中擁有話語(yǔ)權(quán)和規(guī)則制定權(quán)，并最終與美元、歐元形成三足鼎立之勢(shì)?目前，人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快有哪些表現(xiàn)?本文進(jìn)行了深入探討。

新中國(guó)成立60年來(lái)，特別是改革開(kāi)放30年來(lái)的發(fā)展，我國(guó)已經(jīng)成為一個(gè)經(jīng)濟(jì)大國(guó)、貿(mào)易大國(guó)、金融大國(guó)。雖然人民幣的國(guó)際化沒(méi)有時(shí)間表，但是國(guó)際金融危機(jī)的影響讓國(guó)際社會(huì)開(kāi)始更多的關(guān)注國(guó)際貨幣體系，人民幣國(guó)際化問(wèn)題也成為學(xué)術(shù)界關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題。

一、加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程的原因

國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，加劇了美元地位的衰落。隨著金融危機(jī)愈演愈烈，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響，美國(guó)政府實(shí)施了極為寬松的財(cái)政貨幣政策用于救市。寬松的財(cái)政政策，造成美國(guó)政府的財(cái)政赤字越來(lái)越高。據(jù)報(bào)道，美國(guó)財(cái)政赤字將由2008年的5000億美元左右，飆升至2009年的1.75萬(wàn)億美元左右。為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字，美國(guó)政府不得不加大國(guó)債的發(fā)行力度，2009年會(huì)超過(guò)2萬(wàn)億美元。寬松的貨幣政策，埋下了通貨膨脹與美元貶值的種子。一旦美元大幅貶值，不但會(huì)顯著削弱其他國(guó)家出口商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，而且意味著其他國(guó)家持有的以美元資產(chǎn)為主體的外匯儲(chǔ)備的市場(chǎng)價(jià)值顯著縮水。

2009年1月末，中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債總量達(dá)到7396億美元，居各國(guó)持有美國(guó)國(guó)債總量首位。作為美國(guó)最大的債權(quán)人，我國(guó)必然受到美元貶值影響。對(duì)此，我國(guó)央行負(fù)責(zé)人撰文指出，建議發(fā)行一種超主權(quán)的儲(chǔ)備貨幣，來(lái)降低全球經(jīng)濟(jì)對(duì)美元的依賴程度。這種超主權(quán)儲(chǔ)備貨幣，可以在國(guó)際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)的基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)展。盡管在G20倫敦峰會(huì)上沒(méi)有對(duì)此進(jìn)行專門討論，但G20峰會(huì)上提出的增發(fā)特別提款權(quán)，可以視為國(guó)際社會(huì)嘗試建立新國(guó)際貨幣體系的一個(gè)良好開(kāi)端。

二、人民幣國(guó)際化進(jìn)程加快的表現(xiàn)

國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，人民幣國(guó)際化進(jìn)程明顯加快。具體體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

(一)亞洲貨幣基金雛形初現(xiàn)

2009年5月3日，東盟10國(guó)與中日韓(10+3)三國(guó)財(cái)長(zhǎng)發(fā)表聯(lián)合公報(bào)宣布，規(guī)模為1200億美元的亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)將在2009年年底前正式成立并運(yùn)作，中日韓三個(gè)亞洲主要國(guó)家的出資份額分別為32%、32%和16%。專家認(rèn)為，亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)的成立不僅對(duì)維持亞洲金融穩(wěn)定，對(duì)新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體在國(guó)際金融機(jī)構(gòu)中話語(yǔ)權(quán)和投票權(quán)的提高，還對(duì)加快人民幣國(guó)際化進(jìn)程都將起到重要作用。

區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)不僅可以解決資金流動(dòng)性問(wèn)題，實(shí)際上這也是亞洲區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化過(guò)程中的一個(gè)重要事件，是推進(jìn)亞洲自由貿(mào)易區(qū)的很重要的一部分。面對(duì)國(guó)際金融危機(jī)，一個(gè)國(guó)家很難單獨(dú)應(yīng)對(duì)，中、日、韓外匯儲(chǔ)備充裕，建立亞洲區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)不僅有利于穩(wěn)定協(xié)調(diào)區(qū)域金融經(jīng)濟(jì)，而且對(duì)全球金融機(jī)構(gòu)是一個(gè)必要的補(bǔ)充。區(qū)域外匯儲(chǔ)備庫(kù)正朝“亞洲貨幣基金”，甚至建立“亞元”區(qū)域貨幣的目標(biāo)邁進(jìn)。盡管建立區(qū)域貨幣還太遙遠(yuǎn)，但會(huì)減少亞洲對(duì)美元的依賴，有利于人民幣的區(qū)域化，這也是人民幣國(guó)際化過(guò)程的一個(gè)必經(jīng)階段。

(二)人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算

2009年4月8日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定，在上海、廣州、深圳、珠海、東莞等城市開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點(diǎn)。會(huì)議要求有關(guān)部門盡快發(fā)布管理辦法，統(tǒng)一規(guī)范人民幣貿(mào)易結(jié)算業(yè)務(wù)活動(dòng)，穩(wěn)步推進(jìn)試點(diǎn)工作。在當(dāng)前應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的形勢(shì)下，開(kāi)展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，邁出人民幣國(guó)際化的關(guān)鍵一步。

人民幣國(guó)際結(jié)算是人民幣國(guó)際化的重要體現(xiàn)。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康快速增長(zhǎng)、對(duì)外經(jīng)濟(jì)交往進(jìn)一步擴(kuò)大和人民幣匯率的相對(duì)穩(wěn)定，周邊國(guó)家和地區(qū)對(duì)人民幣的接受程度日漸提高，一些邊境貿(mào)易中通過(guò)互開(kāi)賬戶使用人民幣進(jìn)行結(jié)算正在發(fā)展。20世紀(jì)80年代日元的國(guó)際化正是從貿(mào)易結(jié)算使用日元開(kāi)始的。

(三)上海金融中心確立

國(guó)際金融危機(jī)給全世界帶來(lái)的災(zāi)難性后果，使中國(guó)和世界各國(guó)進(jìn)一步明確了構(gòu)建多元化國(guó)際貨幣金融體系的必要性和緊迫性，在此背景下，需要建立一個(gè)與之相適應(yīng)的，并且能夠?yàn)橹?wù)的，可在全球范圍內(nèi)進(jìn)行資源配置的中心，這個(gè)中心當(dāng)然包括國(guó)際金融中心，這是一個(gè)必然的要求。

2009年4月30日，《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見(jiàn)》正式發(fā)布，這標(biāo)志著上海國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心建設(shè)正式拉開(kāi)帷幕。在國(guó)際金融危機(jī)的影響尚未見(jiàn)底的情況下，上海金融中心的建設(shè)意味著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的加快。

(四)貨幣互換規(guī)模不斷擴(kuò)大

自國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，為推動(dòng)人民幣國(guó)際結(jié)算，中國(guó)人民銀行已經(jīng)加快了周邊國(guó)家以及歐洲、拉美國(guó)家的貨幣互換的步伐。中國(guó)人民銀行的這些舉動(dòng)意味著人民幣國(guó)際化版圖已“趁勢(shì)”從亞洲擴(kuò)張到了東歐、拉美。

貨幣互換，通常是指市場(chǎng)中持有不同幣種的兩個(gè)交易主體按事先約定在期初交換等值貨幣，在期末再換回各自本金并相互支付相應(yīng)利息的市場(chǎng)交易行為。通俗來(lái)說(shuō)，就是兩國(guó)進(jìn)行貿(mào)易和投資時(shí)，可以不使用第三國(guó)貨幣，而是直接使用本國(guó)貨幣來(lái)計(jì)價(jià)和結(jié)算，從而避免不必要的匯兌損失。在一定時(shí)期內(nèi)，累計(jì)到一定額度時(shí)，由兩國(guó)央行之間進(jìn)行匯總結(jié)清。隨著國(guó)際金融危機(jī)不斷惡化，各國(guó)央行都不斷擴(kuò)大貨幣互換規(guī)模，以此穩(wěn)定金融市場(chǎng)，我國(guó)也不例外。

截至目前，已先后與韓國(guó)、中國(guó)香港、馬來(lái)西亞、白俄羅斯、印尼、阿根廷等央行及貨幣當(dāng)局簽署了總計(jì)6500億元人民幣的本幣互換協(xié)議。

貨幣互換只是人民幣國(guó)際化的一小步。在沒(méi)有人民幣自由兌換的前提下，人民幣真正國(guó)際化仍有很多路要走，而且人民幣要達(dá)到區(qū)域化也同樣在短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)。僅憑我國(guó)與六國(guó)實(shí)現(xiàn)貨幣互換就將人民幣提高到國(guó)際化的高度上，未免太過(guò)于樂(lè)觀。韓國(guó)、印尼、阿根廷等國(guó)使用我國(guó)提供的人民幣，仍無(wú)法將其兌換韓圓或盧比，因人民幣并非完全可自由兌換貨幣。

根據(jù)上述觀察，再參考美國(guó)、日本等國(guó)貨幣國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)，我們可以斷言，人民幣國(guó)際化的潛力較大，目前僅剛剛開(kāi)始。加快人民幣國(guó)際化，雖然路途遙遠(yuǎn)但值得期待。

三、人民幣國(guó)際化的推進(jìn)途徑

專家認(rèn)為，人民幣國(guó)際化需要經(jīng)歷三個(gè)階段。第一階段或者說(shuō)基礎(chǔ)的步驟是以人民幣進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算。人民幣將逐漸在貿(mào)易過(guò)程中被廣泛接受，外商持有人民幣的意愿將逐步增強(qiáng)。第二階段，將是以人民幣進(jìn)行金融交易計(jì)價(jià)。人民幣不僅將作為貿(mào)易結(jié)算貨幣，也將在更多資本項(xiàng)下計(jì)價(jià)金融工具的買賣，人民幣與其他貨幣之間將進(jìn)行更多的兌換。屆時(shí)海外機(jī)構(gòu)將獲準(zhǔn)發(fā)行人民幣債券及股票，這與資本賬戶的開(kāi)放息息相關(guān)。第三階段，也是人民幣國(guó)際化的終極目標(biāo)，就是人民幣成為世界儲(chǔ)備貨幣之一。

實(shí)際操作中，人民幣全球化的實(shí)現(xiàn)需要多種因素共同的作用和影響，如增強(qiáng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力、資本項(xiàng)目全面開(kāi)放、完善金融市場(chǎng)機(jī)制、提高金融體系效率等。從人民幣國(guó)際化的范圍和階段來(lái)看，可能也要經(jīng)歷一個(gè)從區(qū)域化至全球化的漸進(jìn)過(guò)程。但是，當(dāng)具備一定的外部條件，人民幣全球化也存在一些比較直接的路徑，使人民幣在全球范圍內(nèi)形式國(guó)際貨幣職能盡快成為現(xiàn)實(shí)。

(一)發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券

人民幣國(guó)際化有利于人民幣國(guó)際債券的產(chǎn)生和發(fā)展，而這種影響是相互的，即人民幣國(guó)際債券的發(fā)行亦有利于人民幣國(guó)際化程度的加深和范圍的擴(kuò)展。

我國(guó)實(shí)現(xiàn)人民幣國(guó)際化戰(zhàn)略最重要的步驟就是積極在海外發(fā)行以人民幣計(jì)價(jià)的政府債券和企業(yè)債券，推動(dòng)人民幣金融產(chǎn)品逐步成為國(guó)際金融機(jī)構(gòu)、各國(guó)央行資產(chǎn)增值、保值的金融工具。通過(guò)發(fā)行以本幣計(jì)價(jià)的國(guó)際債券，可以為本國(guó)企業(yè)創(chuàng)造一種低成本、低風(fēng)險(xiǎn)的國(guó)際融資方式，還可以較低的利息成本來(lái)獲取國(guó)際上的其他硬通貨和商品，進(jìn)而獲得在國(guó)際范圍內(nèi)的購(gòu)買力。

(二)創(chuàng)新人民幣產(chǎn)品

利用國(guó)際貨幣體系改革的契機(jī)，推進(jìn)人民幣產(chǎn)品創(chuàng)新，使人民幣逐步成為自由可兌換貨幣，在國(guó)際貨幣體系中逐步由結(jié)算貨幣向投資貨幣、儲(chǔ)備貨幣轉(zhuǎn)變。只有形成一定的基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本幣金融產(chǎn)品市場(chǎng)，才能在世界金融市場(chǎng)上獲得本幣的定價(jià)權(quán)，并進(jìn)而推動(dòng)本國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。

(三)盡快實(shí)行人民幣在資本項(xiàng)目下自由兌換政策

一個(gè)國(guó)際化的貨幣至少要具備三項(xiàng)基本職能，即結(jié)算職能、財(cái)富職能和投資職能。其中結(jié)算職能只是貨幣國(guó)際化的必要條件，而非充分條件。貨幣國(guó)際化的一個(gè)前提條件是該貨幣可自由兌換。所謂貨幣的自由兌換，是指一種貨幣的持有者，可以按照市場(chǎng)匯率，自由地把該貨幣兌換成另一種貨幣，而政府不對(duì)這種兌換設(shè)置任何限制。自由兌換包括經(jīng)常項(xiàng)目可兌換和資本項(xiàng)目可兌換。通常將貨幣自由兌換分為三個(gè)層次:一是不可兌換;二是國(guó)際收支經(jīng)常項(xiàng)目(包括貿(mào)易收支、服務(wù)收支、單方面轉(zhuǎn)移等)可兌換;三是完全可兌換，即在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目(國(guó)家之間發(fā)生的資本流出與流入)下均可自由兌換。