創(chuàng)業(yè)板:創(chuàng)新的跳板

10月30日的深圳五洲賓館，喜氣洋洋。中國創(chuàng)業(yè)板的首批公司上市儀式在這里舉行。此時，會場外是億萬雙眼睛的注目。這是令人振奮的時刻，承載著無數(shù)的期待，創(chuàng)業(yè)板開啟的鐘聲終于響起。

在現(xiàn)場，許多人在掛滿28家創(chuàng)業(yè)板公司圖標(biāo)的形象展示板前拍照留念，久久不愿離去，這是值得紀(jì)念的時刻，從此，創(chuàng)業(yè)板開始和千家萬戶有了聯(lián)系。

這背后，是投資者更加豐富的投資渠道，是一大批中小企業(yè)通過資本市場平臺做大做強的可能，是通過創(chuàng)業(yè)帶動就業(yè)的希望，是資本市場不斷完善的步伐，是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的“新引擎”。

不去爭論創(chuàng)業(yè)板的股價和市盈率的高低，創(chuàng)業(yè)板本身就是一個創(chuàng)業(yè)的平臺，為中小創(chuàng)新型企業(yè)的成長輸入營養(yǎng)，為廣大股民開辟一條投資新途，為豐富多層次資本市場貢獻(xiàn)力量。

中小企業(yè)：久旱逢甘霖

在我國，占企業(yè)兩成的國有企業(yè)拉動著80％的GDP，但是占八成的中小企業(yè)卻承載著80％的就業(yè)。中小企業(yè)的健康發(fā)展是國家穩(wěn)定的基礎(chǔ)，創(chuàng)業(yè)板的推出，意味著國家對中小企業(yè)成長的戰(zhàn)略重視。

“不僅能為企業(yè)創(chuàng)新輸血，提高企業(yè)的創(chuàng)造力，更重要的是規(guī)范企業(yè)管理、提升品牌形象、提高團(tuán)隊的凝聚力和企業(yè)的核心競爭力?！鼻鄭u特銳德電器股份有限公司董事長于德翔感慨。他清晰地記得，從提交材料到見面會，從反饋意見到討論會，從招股說明書到發(fā)展會，那一次次緊張而又興奮的經(jīng)歷。特銳德是幸運的，和28家企業(yè)一起首批上市。

這家企業(yè)依靠技術(shù)創(chuàng)新，建立起了特色的自主知識產(chǎn)權(quán)體系，擁有專利和專有技術(shù)50多項，2008年成為電力行業(yè)供用電標(biāo)準(zhǔn)技術(shù)委員會會員、全國電力系統(tǒng)配電技術(shù)協(xié)作網(wǎng)委員，承擔(dān)行業(yè)內(nèi)多項技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的制定和修訂，參與相關(guān)技術(shù)導(dǎo)則的編寫工作，成為行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)軍者。目前已經(jīng)形成較為完整的變配電設(shè)備產(chǎn)品線，能為鐵路、煤炭、電力、石油等行業(yè)提供配套產(chǎn)品，并提供變電站級的完整系統(tǒng)解決方案，為客戶提供交鑰匙工程。

能上創(chuàng)業(yè)板的中小企業(yè)，大多也是如此，年輕、創(chuàng)新能力強，有過硬的技術(shù)，成長潛力大。中國這樣規(guī)模的企業(yè)非常多，公司成立后運轉(zhuǎn)良好。他們中有很多都符合創(chuàng)業(yè)板的基本要素：“兩高六新”，即成長性高、科技含量高，以及新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)、新材料、新能源和新商業(yè)模式。

其實，剛剛5歲的特銳德起點并不高，是典型的小型民營企業(yè)。在山東青島嶗山區(qū)株洲路，匯聚著各色大大小小的企業(yè)，而青島特銳德就是其中普通的一家。雖是一家默默無聞的技術(shù)型企業(yè)，但卻擁有一大批在國內(nèi)外變配電領(lǐng)域有著較高知名度的專業(yè)技術(shù)人才和專家學(xué)者，有很強的技術(shù)研發(fā)能力，所以在“千軍萬馬”中脫穎而出。

按照創(chuàng)業(yè)板市場監(jiān)管要求，企業(yè)要規(guī)范運作、認(rèn)真履行信息披露義務(wù)，切實做到誠實守信，這客觀上促進(jìn)了他們管理的規(guī)范，有利于他們不斷提高市場的競爭力，把企業(yè)做大做強，創(chuàng)造良好的業(yè)績回報社會、回報投資者，承擔(dān)更多的社會責(zé)任。

創(chuàng)業(yè)板，使科技創(chuàng)新和資本有機(jī)結(jié)合，它承載著產(chǎn)業(yè)界、科技界、投資界的熱切期盼和美好憧憬。而創(chuàng)業(yè)板挑選公司的標(biāo)準(zhǔn)，讓更多中小企業(yè)看到了希望。這個群體發(fā)展內(nèi)生動力的增強，對于中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有著至關(guān)重要的意義。

投資者：機(jī)遇與風(fēng)險中博弈

有這樣一個故事：在創(chuàng)業(yè)板開盤的第一天，股民小李遵循著“新股第一天一定要賣掉”的一貫思路，把中簽的500股開盤后不久就賣掉了，掙了60％多。然而全天行情的火暴出乎他的意料，所有的股票都被爆炒了，他中簽?zāi)侵还善痹诒粡娦型Ｅ苾纱我院?，以更兇猛的漲勢進(jìn)行。小李坐不住了，在那只新股下午開盤后他就把剛撤出的資金全部買進(jìn)，果然，之后股價一路飆升。不過好景不長，臨收盤前，大多數(shù)股票以很快的速度沖高回落，小李很快賠掉了50％多，打新的收益就此打了水漂。

這樣的例子在創(chuàng)業(yè)板中不少，如何理性平衡創(chuàng)業(yè)板投資的機(jī)遇與風(fēng)險呢?創(chuàng)業(yè)板公司的高成長性對許多投資者來說，有很大的吸引力?！翱醇{斯達(dá)克就知道了，他們能成長出‘微軟’、‘蘋果’這樣的奇跡，大批的中小企業(yè)上市，該孕育著多大的希望啊?！惫擅駨埿勒f，他清楚創(chuàng)業(yè)板是個高風(fēng)險的市場，中小企業(yè)發(fā)展不好，很可能退市甚至破產(chǎn)。但是在股價和估值并不完全一致的情況下，高風(fēng)險中往往能博取高收益，于是他寄希望于自己能掌握更全面的企業(yè)信息，科學(xué)地判斷股票走勢。

正如深交所相關(guān)負(fù)責(zé)人所說，創(chuàng)業(yè)板有五大風(fēng)險；第一個是公司經(jīng)營風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)板公司規(guī)模小，受到市場的沖擊比較大；第二個是技術(shù)風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)有些技術(shù)可能失敗或者是被別的新技術(shù)所替代；第三是規(guī)范運作風(fēng)險，創(chuàng)業(yè)板民營企業(yè)比較多，一股獨大的現(xiàn)象比較明顯；第四個是股價波動風(fēng)險，因為股本小，股價容易被操縱；第五是估值風(fēng)險，有很多新型的行業(yè)，在估值定價上有的很難把握。所以，沒有足夠成熟的操作思路和廣泛而準(zhǔn)確的信息，普通股民應(yīng)當(dāng)慎重介入創(chuàng)業(yè)板。

比較起來，機(jī)構(gòu)投資者尤其是風(fēng)險投資將有很大的發(fā)揮平臺。創(chuàng)業(yè)板的推出首先給創(chuàng)投業(yè)的資本增加了一條非常重要的退出渠道，更加低的上市門檻有助于鼓勵現(xiàn)有的風(fēng)險投資將資本更多的投向早中期的創(chuàng)新性企業(yè)；其次，創(chuàng)業(yè)板的推出有助于吸引更多的資本，包括民營資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)投資這個領(lǐng)域，這將形成對創(chuàng)新性企業(yè)的支持，能夠解決大量的就業(yè)問題。對于啟動民間投資也是個好消息。

管理層：監(jiān)管要因地制宜長抓不懈

由于創(chuàng)業(yè)板上市公司較主板上市公司而言，信息披露專業(yè)性強，公司治理基礎(chǔ)較為薄弱，股本規(guī)模較小，經(jīng)營不確定性增加，因此，對其實施有效監(jiān)管的難度加大。據(jù)證監(jiān)會相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，創(chuàng)業(yè)板上市公司監(jiān)管框架將依托原有上市公司監(jiān)管體系，由證監(jiān)會上市公司監(jiān)管部專設(shè)監(jiān)管五處，負(fù)責(zé)創(chuàng)業(yè)板上市公司的日常監(jiān)管工作，包括對公司股價異常波動以及違法違規(guī)行為的處理。

在信息披露規(guī)則體系方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司信息披露的基本原則將沿用主板信息披露規(guī)則，另外將針對創(chuàng)業(yè)板公司的特點在某些方面進(jìn)行補充和完善。另外，證監(jiān)會將制定適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板上市公司特點的披露內(nèi)容和披露標(biāo)準(zhǔn)，提高信息披露的及時和有效性。目前，證監(jiān)會正在就創(chuàng)業(yè)板上市公司定期報告的內(nèi)容與格式制定相關(guān)規(guī)則，將在進(jìn)一步修改完善后發(fā)布。其他信息披露規(guī)則也將根據(jù)創(chuàng)業(yè)板實際情況陸續(xù)制定發(fā)布。

針對創(chuàng)業(yè)板上市公司中經(jīng)營模式及盈利模式較為新穎、行業(yè)與其他公司差異較大的情況，監(jiān)管層也將有針對性地研究制定特殊行業(yè)的信息披露特別規(guī)定。

在公司治理方面，創(chuàng)業(yè)板上市公司將強化對控股股東和實際控制人的監(jiān)管，并在激勵約束機(jī)制上研究制定更為靈活有效的安排，以適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板上市公司需要。為規(guī)范創(chuàng)業(yè)板上市公司運作，深圳證券交易所已經(jīng)發(fā)布實施《創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運作指引》。

與主板企業(yè)相比，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)行業(yè)新、技術(shù)新、業(yè)務(wù)模式新，在監(jiān)管中如何充分發(fā)揮各市場主體的作用尤為重要。據(jù)了解，證監(jiān)會準(zhǔn)備對保薦機(jī)構(gòu)持續(xù)督導(dǎo)工作的相關(guān)工作要求進(jìn)行明確，其中對創(chuàng)業(yè)板保薦機(jī)構(gòu)的職責(zé)和工作也有一些特別要求。

對于當(dāng)前比較突出的超募資金問題，證監(jiān)會這位負(fù)責(zé)人說，證監(jiān)會及深圳證券交易所將借鑒主板、中小企業(yè)板監(jiān)管經(jīng)驗，強化對創(chuàng)業(yè)板上市公司募集資金使用的監(jiān)管。

而作為把關(guān)人的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委員，更要接受嚴(yán)格的監(jiān)督，以勤勉盡責(zé)地把好“門”。為此，證監(jiān)會有著完備的監(jiān)督體系，首先，要求發(fā)審委委員堅持原則、公正廉潔、忠于職守，結(jié)合自身的專業(yè)知識，獨立、客觀、公正地對股票發(fā)行申請進(jìn)行審核。實行必要的回避、承諾等制度，以確保形成高效、公正、廉潔的創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委工作機(jī)制。其次，提高股票發(fā)行審核工作的質(zhì)量和透明度，將發(fā)審委會議審核的發(fā)行人名單、會議時間、發(fā)行人承諾函和參會發(fā)審委委員名單在中國證監(jiān)會網(wǎng)站上公布。第三，對發(fā)審委實行問責(zé)制度。對發(fā)審委委員違反發(fā)審委工作紀(jì)律的行為，根據(jù)情節(jié)輕重分別予以談話提醒、批評、解聘等處理，涉嫌犯罪的，依法移交司法機(jī)關(guān)處理。建立對發(fā)審委員違法、違紀(jì)行為的舉報監(jiān)督機(jī)制。

專家：肩負(fù)重任前景廣闊

“創(chuàng)業(yè)板的推出，將成為新興企業(yè)的搖籃，結(jié)構(gòu)調(diào)整的推手，自主創(chuàng)新的平臺?！惫ば挪靠偣こ處熤旌耆握f，創(chuàng)業(yè)板以“創(chuàng)新、成長、綠色”為特征，將引導(dǎo)全社會關(guān)注符合國家創(chuàng)新戰(zhàn)略的內(nèi)在要求與國際產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢相適應(yīng)的新興產(chǎn)業(yè)，將通過篩選、判斷、評價等市場機(jī)制，有效配置社會資源，避免新的產(chǎn)能過剩，加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型與消費升級。

朱宏任認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板對支持企業(yè)自主創(chuàng)新，科技成果轉(zhuǎn)化，推動經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型都具有重要的意義。以首批在創(chuàng)業(yè)板上市的28家企業(yè)為例，他們獲得高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定或承擔(dān)國家項目計劃的占了絕大多數(shù)，研發(fā)投入強度平均超過5％，在金融危機(jī)中都表現(xiàn)出很強的成長性。

創(chuàng)業(yè)板有著豐富的優(yōu)質(zhì)上市資源。截至去年底，全國約有16萬家科技型中小企業(yè)，5萬多家高新技術(shù)企業(yè)，53家高新技術(shù)開發(fā)區(qū)的工業(yè)總產(chǎn)值超過了5.2億元，全國670家科技企業(yè)孵化器在孵企業(yè)超過4.4萬家，全國68家大學(xué)科技園培育企業(yè)也達(dá)到了6000多家。

創(chuàng)業(yè)板的股權(quán)融資方式更符合中小企業(yè)高風(fēng)險的特點，將引導(dǎo)民間資金流向中小企業(yè)，有助于創(chuàng)造就業(yè)、創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)需求。更重要的是，創(chuàng)業(yè)板的開啟，將為我國創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險投資完善退出渠道，激發(fā)他們的投資熱情。統(tǒng)計顯示，2008年我國創(chuàng)業(yè)投資規(guī)模已達(dá)42.1億美元，相當(dāng)于我國證券市場首發(fā)融資規(guī)模的28％，創(chuàng)業(yè)投資已經(jīng)成為我國企業(yè)直接融資的重要手段。

首都經(jīng)貿(mào)大學(xué)證券期貨研究中心主任徐洪才也認(rèn)為，作為構(gòu)建國家創(chuàng)新體系的重要環(huán)節(jié)，創(chuàng)業(yè)板完善了創(chuàng)新體系的市場鏈條，有利于推動自主創(chuàng)新國家戰(zhàn)略的實施。它幫助創(chuàng)新型中小企業(yè)解決了成長中最受制約的資金問題，為它們提供了高速、高質(zhì)量發(fā)展的平臺。因此搭建這樣一個支持中小企業(yè)發(fā)展的平臺，對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展意義重大。

在引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與升級方面，創(chuàng)業(yè)板同樣扮演著重要角色。創(chuàng)業(yè)板鼓勵以“高科技、高成長，新模式”為標(biāo)志的新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)上市，將以資本的力量推進(jìn)自主創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的有效落實，促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整與產(chǎn)業(yè)升級，促進(jìn)電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能等新興產(chǎn)業(yè)孵化和培育。

創(chuàng)業(yè)板之所以能帶動人們的激情，是因為我們處在民族復(fù)興的偉大時代，中國經(jīng)濟(jì)的強勁增長，展示了資本市場發(fā)展的廣闊空間。對于企業(yè)來說，登上創(chuàng)業(yè)板意味著踏上“創(chuàng)業(yè)”的新征程，對于資本市場來說，創(chuàng)業(yè)板這個新生代也剛走上創(chuàng)業(yè)之路，揚帆遠(yuǎn)航。