中國(guó)私募反擊戰(zhàn)

來(lái)自西方的“野蠻人”成功抵達(dá)長(zhǎng)城腳下，而現(xiàn)在他們發(fā)現(xiàn)這里也已經(jīng)有一批野蠻人。

過(guò)去，只要我們提及中國(guó)的私募股權(quán)，那一定是來(lái)自西方的凱雷、TPG、華平創(chuàng)投等。但如今這批野蠻人遇到了中國(guó)對(duì)手，而且還在日漸增多。凱雷亞洲創(chuàng)投基金董事總經(jīng)理祖文萃(Wayne Tsou)就稱“本地競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)成為我們遇到的最大挑戰(zhàn)”。

去年，價(jià)值43億美元的國(guó)內(nèi)私募基金以人民幣籌集，是2006年的5倍，今年將達(dá)到60億美元。來(lái)自香港的咨詢公司亞洲私人股本研究中心(Centre for Asia Private Equity Research)的數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)內(nèi)私募股權(quán)基金基本有一半是以人民幣計(jì)價(jià)的。

這一快速發(fā)展得益于行業(yè)法規(guī)的一項(xiàng)變化。

之前，法律規(guī)定不但私募基金需要繳納營(yíng)業(yè)稅，投資者也要繳納個(gè)人所得稅。雙向征稅一直以來(lái)限制著中國(guó)私募基金的發(fā)展，直到2007年底法律做出修改。

如今，同國(guó)際行規(guī)一樣，雙方之間只需投資者一方繳稅。上海普華永道合伙人MatthewPhillips說(shuō)：“平等的商業(yè)環(huán)境激發(fā)了人民幣基金的發(fā)展?！弊詮姆尚薷囊詠?lái)，已經(jīng)有19家人民幣私募基金開(kāi)閘。

在中國(guó)，私募股權(quán)同風(fēng)險(xiǎn)投資之間的區(qū)別并不十分明顯。將一家企業(yè)改組并重建的全權(quán)收購(gòu)很少發(fā)生。

來(lái)自北京的鼎暉投資(CDH Investments)是蒙牛和李寧的早期投資人，另一家同樣來(lái)自北京的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是聯(lián)想集團(tuán)旗下的弘毅投資，后者投資的先聲藥業(yè)(Simcere PharmaceuticalGroup)已在紐交所上市。

中國(guó)私募基金的另一個(gè)拐點(diǎn)是2008年，來(lái)自美國(guó)的凱雷集團(tuán)因?yàn)樵庥鰢?guó)內(nèi)的公開(kāi)反對(duì)以及行政審批限制，最終放棄收購(gòu)徐工集團(tuán)部分股權(quán)。北京方達(dá)律師事務(wù)所私募股權(quán)專家郭強(qiáng)認(rèn)為：“相比外國(guó)面孔，被投資企業(yè)更愿意同本地人打交道?！?/p>

之后，中國(guó)政府不但開(kāi)始扶持國(guó)內(nèi)私募基金公司發(fā)展，還直接成為國(guó)內(nèi)投資基金的重要玩家。成立于2007年的中投就屬于政府投資實(shí)體，正以2.5億美元獲得中信資本40％股權(quán)。

天津市政府是渤海投資基金發(fā)起者，已從當(dāng)?shù)仄髽I(yè)募集8.8億美元。渤海投資的第一單業(yè)務(wù)就以2億美元獲得天津鋼管20％股權(quán)。

除了政府類投資實(shí)體，中國(guó)同時(shí)也出現(xiàn)一大批與國(guó)際同行類似的獨(dú)立性投資基金。這些獨(dú)立性投資基金異?；钴S，因?yàn)樗鼈儽澈蠡钴S著一批同時(shí)跟華爾街和北京聯(lián)系緊密的中國(guó)人。

前高盛資深投資家方風(fēng)雷于2007年成立厚樸基金(Hopu Investment Management)。今年5月，以這家投資公司領(lǐng)頭的一個(gè)財(cái)團(tuán)從美國(guó)銀行手中收購(gòu)了中國(guó)建設(shè)銀行5.8％的股權(quán)，耗資44億美元。

同樣在業(yè)界知名的私募公司還有鼎暉投資和弘毅投資，前者由焦震帶領(lǐng)，他來(lái)自摩根斯坦利，是一位資本老手；弘毅投資由趙令歡于2003年創(chuàng)立，出身南京的趙令歡同樣來(lái)頭不小，他擁有美國(guó)西北大學(xué)凱洛格管理學(xué)院的MBA學(xué)位，并有過(guò)在硅谷當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資家的經(jīng)歷。弘毅投資創(chuàng)立之后很快就得到高盛和淡馬錫公司的注資。去年，弘毅又募集了價(jià)值近50億元的人民幣基金。

依靠強(qiáng)大的政府支撐，國(guó)內(nèi)私募股權(quán)公司在中國(guó)經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越大，而且相比于國(guó)外同行，他們可以投資更多的專屬領(lǐng)域，比如媒體和國(guó)防。去年，弘毅投資就收購(gòu)了國(guó)有企業(yè)江蘇發(fā)行集團(tuán)的部分股權(quán)。該企業(yè)是在中國(guó)位列前茅的圖書(shū)和報(bào)刊雜志發(fā)行商，目前正在發(fā)展網(wǎng)絡(luò)媒體。

至少在許多中國(guó)人看來(lái)，國(guó)內(nèi)私募基金還享有另外一大優(yōu)勢(shì)，就是他們不需要遵守美國(guó)的規(guī)章制度，不用擔(dān)心“是否與美國(guó)審計(jì)條例相符合”，更重要的優(yōu)勢(shì)則如弘毅投資總裁趙令歡所說(shuō)：“當(dāng)國(guó)際同行還在跟美國(guó)總部研究細(xì)節(jié)問(wèn)題時(shí)，我們已經(jīng)進(jìn)入下一步?jīng)Q策了?！?/p>