金融控股公司協(xié)同效應(yīng)異化風(fēng)險(xiǎn)及其防范

[摘要] 金融控股公司是金融業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營(yíng)的重要形式，需面對(duì)除各單項(xiàng)金融業(yè)務(wù)一般風(fēng)險(xiǎn)外的特殊風(fēng)險(xiǎn)?？赏ㄟ^(guò)加強(qiáng)金融控股公司的內(nèi)部控制與外部監(jiān)管兩方面來(lái)有效防范這類風(fēng)險(xiǎn)。金融控股公司在我國(guó)方興未艾，伴隨我國(guó)金融業(yè)管制的逐漸放松，國(guó)內(nèi)金融控股公司的發(fā)展必將邁入一個(gè)新的階段。

[關(guān)鍵詞] 金融控股公司協(xié)同效應(yīng)異化內(nèi)部控制外部監(jiān)管

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，金融控股公司就是以銀行、證券、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)為子公司的一種控股公司形式。金融控股公司可以通過(guò)公司內(nèi)部各種資源在母子公司或者子公司之間的優(yōu)化配置和業(yè)務(wù)整合來(lái)實(shí)現(xiàn)各專業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)無(wú)法取得的協(xié)同效應(yīng)，而對(duì)協(xié)同效應(yīng)的追求正是金融控股公司產(chǎn)生和發(fā)展的重要原動(dòng)力。然而，這種復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)在其內(nèi)部各種金融業(yè)務(wù)的互動(dòng)過(guò)程中可能產(chǎn)生與協(xié)同效應(yīng)背道而馳的結(jié)果，這種結(jié)果發(fā)生的可能性就稱之為協(xié)同效應(yīng)異化風(fēng)險(xiǎn)。

一、協(xié)同效應(yīng)異化風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)

1.株連風(fēng)險(xiǎn)

一方面，金融控股公司內(nèi)部各子公司之間由于大量的關(guān)聯(lián)交易而結(jié)成了密切的財(cái)務(wù)聯(lián)系或網(wǎng)絡(luò);另一方面，社會(huì)大眾處于信息弱勢(shì)，因此趨于將金融控股公司作為一個(gè)整體來(lái)對(duì)待。當(dāng)金融控股公司某個(gè)子公司出現(xiàn)問(wèn)題，這種問(wèn)題就可能通過(guò)財(cái)務(wù)鏈條傳遞給其他子公司甚至母公司;而社會(huì)大眾對(duì)各子公司的關(guān)聯(lián)性認(rèn)知又會(huì)將這種影響放大，最終可能導(dǎo)致整個(gè)金融控股公司發(fā)生嚴(yán)重的財(cái)務(wù)危機(jī)和信心危機(jī)。其他子公司可能運(yùn)作正常，經(jīng)營(yíng)狀況良好，但依然受到波及，一損俱損，因此稱這種風(fēng)險(xiǎn)為株連風(fēng)險(xiǎn)。

2.資本金重復(fù)計(jì)算的風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司各子公司之間交叉持股和股權(quán)投資頻繁，使得整個(gè)控股公司股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜化，同一筆資本可能在收支雙方的資產(chǎn)負(fù)債表中同時(shí)反映出來(lái)，導(dǎo)致這筆資本被重復(fù)計(jì)算。而如果這筆資本在公司內(nèi)部繼續(xù)被用于內(nèi)部股權(quán)投資，則這筆資本將不斷被重復(fù)計(jì)算，形成“雪球”效應(yīng)。這意味著有限的資本要支撐起數(shù)倍于自身額度的資產(chǎn)，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)杠桿比率過(guò)高，資本金不足，存在巨大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。一旦某個(gè)子公司出現(xiàn)支付困難，將會(huì)帶來(lái)一系列的連鎖反應(yīng)。

3.管理風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司組織結(jié)構(gòu)復(fù)雜，各部門(mén)之間的協(xié)調(diào)和溝通存在諸多障礙，這樣會(huì)產(chǎn)生許多的隱患。其一，各子公司由于業(yè)務(wù)性質(zhì)不同而存在經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的沖突，有的更加注重流動(dòng)性和安全性，有的則追求最大限度地實(shí)現(xiàn)盈利。經(jīng)營(yíng)目標(biāo)的不同可能會(huì)干擾整個(gè)金融控股公司的戰(zhàn)略決策，而各子公司之間也可能通過(guò)內(nèi)幕交易的方式達(dá)成妥協(xié)，其代價(jià)則是客戶利益的損害;其二，決策權(quán)的集中程度:集中程度過(guò)高則各子公司的決策自主權(quán)受到限制，集中程度過(guò)低則可能存在管理真空，滋生職務(wù)犯罪;其三，各子公司的業(yè)務(wù)可能會(huì)高度集中，這種集中不僅不會(huì)帶來(lái)協(xié)同效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)抵消，還會(huì)使得風(fēng)險(xiǎn)疊加。“將雞蛋放在一個(gè)籃子里”而不進(jìn)行有效的業(yè)務(wù)組合，必然存在極大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

4.規(guī)避監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)現(xiàn)行的金融業(yè)監(jiān)管體制為分業(yè)制，各專業(yè)監(jiān)管部門(mén)對(duì)其監(jiān)管對(duì)象的監(jiān)管要求不同。金融控股公司可能會(huì)利用不同專業(yè)金融監(jiān)管體系的差異通過(guò)內(nèi)部資產(chǎn)轉(zhuǎn)移達(dá)到規(guī)避監(jiān)管的目的。然而，這樣做只是將問(wèn)題短時(shí)間隱藏起來(lái)，不僅造成監(jiān)管上的困難，最后還很可能會(huì)加大公司的整體經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

5.壟斷風(fēng)險(xiǎn)

金融控股公司具有協(xié)同效應(yīng)的同時(shí)也易于形成市場(chǎng)壟斷，這也是協(xié)同效應(yīng)異化的一種表現(xiàn)。而壟斷必然不利于市場(chǎng)的自由競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)產(chǎn)生極大的無(wú)效損失。并且，金融是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，金融領(lǐng)域的壟斷帶來(lái)的負(fù)面影響具有更為巨大的滲透能力和破壞能力。

二、內(nèi)部控制

1.完善公司治理結(jié)構(gòu)

協(xié)同效應(yīng)異化風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的重要根源在于金融控股公司組織結(jié)構(gòu)的復(fù)雜和公司內(nèi)部股權(quán)投資的頻繁，因而最根本的解決之道在于優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)。其一是要明確產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，理順母子公司，以及子公司之間的各種產(chǎn)權(quán)歸屬關(guān)系。只有形成高效的公司產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)才有可能進(jìn)而規(guī)范公司的各項(xiàng)操作，杜絕母子公司或子公司之間相互隱藏問(wèn)題、規(guī)避監(jiān)管的現(xiàn)象;其二是要建立健全激勵(lì)約束機(jī)制，改善委托代理關(guān)系，化解管理者的道德風(fēng)險(xiǎn)，減少各種職務(wù)犯罪，提高各級(jí)管理者的管理積極性和管理效能。

2.設(shè)置適當(dāng)?shù)摹胺阑饓Α?/p>

“防火墻”是一種典型的制度安排，旨在防止金融控股公司跨業(yè)經(jīng)營(yíng)后可能產(chǎn)生的利益沖突和不正當(dāng)?shù)膬?nèi)部交易行為，包括資金、管理和信息等方面的“防火墻”。通過(guò)在各子公司之間建立“防火墻”，能夠有效地阻隔風(fēng)險(xiǎn)的傳遞和擴(kuò)散。但是，設(shè)置“防火墻”必須綜合考慮設(shè)置成本與效率:過(guò)高的“防火墻”門(mén)檻將會(huì)使得金融控股公司不同業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)減弱甚至消失，違背金融控股公司的設(shè)立原則。因此，金融控股公司應(yīng)該根據(jù)自身的實(shí)際情況，設(shè)置適當(dāng)?shù)摹胺阑饓Α?，取得滿意的風(fēng)險(xiǎn)隔離防范效果。

3.確立內(nèi)部稽核制度

為保證金融控股公司的財(cái)務(wù)安全，化解各種會(huì)計(jì)錯(cuò)誤，需要從組織和程序上確立完善的內(nèi)部稽核制度，對(duì)整個(gè)公司風(fēng)險(xiǎn)管理制度的實(shí)施狀況、風(fēng)險(xiǎn)管理能力的強(qiáng)弱進(jìn)行多層次、全過(guò)程的評(píng)估、監(jiān)測(cè)、控制和調(diào)整。為防范金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)異化風(fēng)險(xiǎn)，內(nèi)部稽核的重點(diǎn)應(yīng)該放在母子公司，以及子公司之間的財(cái)務(wù)聯(lián)系和產(chǎn)權(quán)關(guān)系及其變動(dòng)情況之上。

4.風(fēng)險(xiǎn)分類

協(xié)同效應(yīng)異化風(fēng)險(xiǎn)的不同表現(xiàn)有其不同的形成機(jī)制和可能后果，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分門(mén)別類，有利于在風(fēng)險(xiǎn)管理過(guò)程中更好地進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和風(fēng)險(xiǎn)控制，對(duì)癥下藥，才能更大程度地提高風(fēng)險(xiǎn)防范的效果。如果對(duì)各種不同的風(fēng)險(xiǎn)不加區(qū)分或者只做極為粗糙的分類，那么就可能無(wú)法準(zhǔn)確界定各種風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，也就無(wú)法采取最為經(jīng)濟(jì)有效的措施加以防范。甚至有可能亂點(diǎn)鴛鴦譜，混淆不同風(fēng)險(xiǎn)的影響因素，最終導(dǎo)致徒勞無(wú)功或事倍功半。

三、外部監(jiān)管

1.加強(qiáng)立法

雖然我國(guó)已經(jīng)建立起了初步的金融法律框架，但現(xiàn)行的法律法規(guī)是在“分業(yè)經(jīng)營(yíng)，分業(yè)管理”的模式下制定的，致使金融控股公司法律地位尷尬。為防范金融控股公司的協(xié)同效應(yīng)異化風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)其在我國(guó)的穩(wěn)健發(fā)展，必須加強(qiáng)相關(guān)的立法工作?？梢钥紤]先出臺(tái)臨時(shí)性法規(guī)，再逐步過(guò)渡到專門(mén)的法律或法規(guī)。其中，特別值得提出的是要嚴(yán)格規(guī)范金融控股公司的準(zhǔn)入準(zhǔn)出機(jī)制，例如規(guī)定監(jiān)管者可以拒絕批準(zhǔn)那些組織結(jié)構(gòu)極其復(fù)雜，難以進(jìn)行有效監(jiān)管的金融控股公司成立。

2.完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制

我國(guó)金融業(yè)分業(yè)監(jiān)管模式雖然也采取銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)三方定期聯(lián)席會(huì)議制和經(jīng)常聯(lián)系會(huì)議，但是責(zé)權(quán)利關(guān)系的模糊不清使得這種制度安排收效甚微。沒(méi)有一個(gè)機(jī)構(gòu)負(fù)主要責(zé)任的結(jié)果就是所有的機(jī)構(gòu)都不會(huì)主動(dòng)地承擔(dān)監(jiān)管工作，而一旦出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)也只會(huì)相互推諉、自我推脫。要實(shí)現(xiàn)對(duì)金融控股公司各金融業(yè)務(wù)結(jié)合部進(jìn)行有效監(jiān)管，各專業(yè)監(jiān)管部門(mén)之間需要嚴(yán)格界定分工合作的范圍，并建立更為規(guī)范的信息交流機(jī)制。再者，既然是定期聯(lián)席會(huì)議制，就意味著這種監(jiān)管機(jī)制的松散，監(jiān)管活動(dòng)不可能實(shí)現(xiàn)經(jīng)常化、系統(tǒng)化和權(quán)威化。因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，金融控股公司最終還是需要專門(mén)的監(jiān)管部門(mén)進(jìn)行統(tǒng)一監(jiān)管。

3.完善信息報(bào)告制度

金融控股公司的組織結(jié)構(gòu)往往缺乏透明性，參與成員越多，關(guān)系越復(fù)雜。而這種不透明的組織結(jié)構(gòu)一方面給公司的管理帶來(lái)了困擾，使管理層不能及時(shí)準(zhǔn)確地判斷各子公司乃至整個(gè)控股公司所面臨的真實(shí)風(fēng)險(xiǎn);另一方面也是社會(huì)大眾對(duì)金融控股公司產(chǎn)生信心危機(jī)的重要因素。完善金融控股公司的信息報(bào)告制度，更為清晰地呈現(xiàn)金融控股公司外部交易和內(nèi)部交易尤其是內(nèi)部大額關(guān)聯(lián)交易的情況，能使公司管理層、監(jiān)管當(dāng)局、客戶和投資者對(duì)金融控股公司及其內(nèi)部各子公司的經(jīng)營(yíng)狀況及其風(fēng)險(xiǎn)形成更為準(zhǔn)確的認(rèn)知，有利于防范協(xié)同效應(yīng)異化風(fēng)險(xiǎn)。

4.構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制

監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)當(dāng)建立行之有效的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估指標(biāo)體系，定期對(duì)金融控股公司的各重要事項(xiàng)例如各子公司之間的股權(quán)投資情況進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，更好地保證在風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)之前及時(shí)發(fā)現(xiàn)各種征兆并向金融控股公司提出風(fēng)險(xiǎn)警告，督促其密切配合監(jiān)管當(dāng)局的工作，積極采取相應(yīng)的控制措施進(jìn)行調(diào)整，以消除或者減弱各種潛在風(fēng)險(xiǎn)。所以說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制效果的切實(shí)發(fā)揮需要監(jiān)管當(dāng)局和金融控股公司兩方的通力合作。

參考文獻(xiàn):

[1]張春子著:金融控股集團(tuán)組建與運(yùn)營(yíng).機(jī)械工業(yè)出版社，2005年1月版

[2]肖振宇著:金融控股公司的風(fēng)險(xiǎn)暴露分析.改革與戰(zhàn)略，2007年第12期

[3]郭春風(fēng)著:金融控股公司風(fēng)險(xiǎn)防范芻議.資本縱橫，2005年第5期