我國上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)分析

[摘要] 本文試圖從IPO、增發(fā)股份、防止停牌、炒作股票和獲得銀行貸款等多個(gè)角度對(duì)我國上市公司盈余管理的動(dòng)機(jī)展開深入的分析，期望能夠發(fā)現(xiàn)我國上市公司進(jìn)行盈余管理的內(nèi)在原因，從而對(duì)其進(jìn)行有效治理，以此來確保上市公司各利益相關(guān)者的利益不受損害。

[關(guān)鍵詞] 上市公司盈余管理動(dòng)機(jī)

盈余管理是在不違反相關(guān)政策法規(guī)及會(huì)計(jì)原則的情況下，企業(yè)管理當(dāng)局為最大化其自身的效用或企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值從多種可供選擇的會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)方法中進(jìn)行選擇的行為。進(jìn)行盈余管理的企業(yè)管理當(dāng)局誤導(dǎo)了會(huì)計(jì)信息使用者對(duì)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績(jī)的理解，從而破壞了財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告應(yīng)該持有的中立性原則，損壞了上市公司眾多利益相關(guān)者的利益。我國上市公司進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:

1.股票首次公開發(fā)行(IPO)的動(dòng)機(jī)。公司在首次公開發(fā)行股票時(shí)，為使股票能夠順利發(fā)行并確保公司股價(jià)處于一個(gè)理想價(jià)位，公司管理層具有很強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)。廣大投資者對(duì)首次發(fā)行股票的公司缺乏一定的了解，并且也沒有可供參考的股價(jià)來衡量公司價(jià)值，投資者對(duì)未來公司價(jià)值的預(yù)期只能依賴于發(fā)行公司的財(cái)務(wù)報(bào)告，特別是財(cái)務(wù)報(bào)告中與公司收益密切相關(guān)的數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)對(duì)于投資者分析公司價(jià)值和進(jìn)行投資決策是很有幫助的。在此種情形下，首次公開發(fā)行的公司為了保證股票順利發(fā)行，往往在股票發(fā)行之前進(jìn)行精心的財(cái)務(wù)包裝和深入的盈余操縱，利用各種財(cái)務(wù)手段千方百計(jì)增加公司的凈收益。

2.增發(fā)股份或配售股份的動(dòng)機(jī)。在我國2006年實(shí)行新《證券法》后，中國證監(jiān)會(huì)與同年5月配套發(fā)布了《上市公司證券發(fā)行管理辦法》(以下簡(jiǎn)稱《發(fā)行管理辦法》)。該管理辦法對(duì)上市公司增發(fā)股份或配售股份的條件進(jìn)行了修訂。其中原相關(guān)規(guī)定中的“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于10%，且最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于10%”，在新的管理辦法中改為“最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于6%”。這一改變就在一定程度上降低了上市公司增發(fā)股份或配售股份的門檻，使得上市公司更易實(shí)現(xiàn)增發(fā)圈錢的目的。

3.防止停牌的動(dòng)機(jī)。對(duì)于一些經(jīng)營業(yè)績(jī)較差的上市公司進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)更加的明顯。以前上市公司暫停交易的確認(rèn)條件由公司法規(guī)定，2006年《公司法》和《證券法》修訂后，此內(nèi)容在新《公司法》中刪除，而在新《證券法》中列示。我國新《證券法》第五十五條規(guī)定上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定暫停其股票上市交易:(1)公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件;(2)公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，可能誤導(dǎo)投資者;(3)公司有重大違法行為;(4)公司最近三年連續(xù)虧損;(5)證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。新《證券法》第五十六條規(guī)定上市公司有下列情形之一的，由證券交易所決定終止其股票上市交易:(1)公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化不再具備上市條件，在證券交易所規(guī)定的期限內(nèi)仍不能達(dá)到上市條件;(2)公司不按照規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告作虛假記載，且拒絕糾正;(3)公司最近三年連續(xù)虧損，在其后一個(gè)年度內(nèi)未能恢復(fù)盈利;(4)公司解散或者被宣告破產(chǎn);(5)證券交易所上市規(guī)則規(guī)定的其他情形。根據(jù)以上規(guī)定，公司為了避免出現(xiàn)連續(xù)三年虧損而受到證券監(jiān)管部門的處理，在首次出現(xiàn)虧損的前一年度和扭虧為盈的年度具有很強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)。在此種情況下，上市公司由于虧損而被帶上ST(Special Treatment，特別處理)的帽子，上市公司希望通過盈余管理能夠不被終止上市交易，并在扭虧后順利摘帽。如果上市公司一旦被證券交易所暫停上市交易甚至終止上市交易，這不僅會(huì)損害到投資者、債權(quán)人和各利益相關(guān)者的利益，公司管理層也會(huì)受到母公司或公司上級(jí)主管部門的責(zé)罰(特別是國有企業(yè)的上市公司)。因此，當(dāng)上市公司一旦出現(xiàn)經(jīng)營虧損時(shí)，其母公司、上級(jí)主管部門就會(huì)想方設(shè)法維持其上市資格，以便獲取更多的利益。

4.炒作股票的動(dòng)機(jī)。我國的證券市場(chǎng)建立時(shí)間比較短，二級(jí)市場(chǎng)的投機(jī)現(xiàn)象十分嚴(yán)重。一些上市公司與一些機(jī)構(gòu)進(jìn)行合謀伺機(jī)炒作公司股價(jià)，股價(jià)上升不僅提升了公司價(jià)值，還可以使公司樹立良好的市場(chǎng)形象。上市公司在炒作股價(jià)時(shí)，往往借助盈余管理調(diào)高或者調(diào)低公司的中報(bào)和年報(bào)，以此獲得股價(jià)變動(dòng)獲得的額外收益。企業(yè)進(jìn)行盈余管理考慮的是企業(yè)局部利益、部分利益或者僅僅是企業(yè)管理層的特殊利益，但是這無疑會(huì)損害廣大中小投資者的利益。

5.獲得銀行貸款動(dòng)機(jī)。在我國資本市場(chǎng)尚未建立之前，企業(yè)的資金來源主要是兩個(gè)方面:一是國家直接投資，另一個(gè)就是銀行貸款。甚至直到現(xiàn)階段銀行貸款也是非上市公司最主要的融資渠道。股份公司通過股票上市交易后，可以吸引投資者直接投資，但在其經(jīng)營過程中由于生產(chǎn)規(guī)模的不斷擴(kuò)張需要使用大量的資金，而再發(fā)行新股進(jìn)行融資則受到證券監(jiān)管部門的諸多限制，因此上市公司需要向商業(yè)銀行進(jìn)行貸款籌集資金。對(duì)于申請(qǐng)貸款的企業(yè)，商業(yè)銀行需要對(duì)其償債能力、盈利能力和資產(chǎn)管理能力進(jìn)行考察，以確定是否發(fā)放貸款。因此，一些財(cái)務(wù)狀況不甚理想的上市公司不得不進(jìn)行盈余管理來粉飾財(cái)務(wù)報(bào)告，來獲取商業(yè)銀行的青睞和信任。

綜上所述，本文通過對(duì)我國上市公司的盈余管理動(dòng)機(jī)進(jìn)行深入的分析，希望能夠發(fā)現(xiàn)上市公司進(jìn)行盈余管理的內(nèi)在原因，從而采取有效的治理措施來確保公司各利益相關(guān)者的利益不受損害。

參考文獻(xiàn):

DuCharme，L.L.，Malatesta，P，H.，Sefcik，S.E.Earnings Management，Stock Issues， and Shareholder Lawsuits.Journal of FinancialEconomics， 2004(71):27—49