ＣＰＩ預(yù)期為何明朗不了？

　　國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，2月份我國居民消費品價格指數(shù)(CPI)和工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)雙雙下滑，其中前者同比下降1.6％，這是該指數(shù)連續(xù)第10個月增幅趨降，同時也是6年多來首次出現(xiàn)負(fù)增長。
　　針對統(tǒng)計結(jié)果，國家統(tǒng)計局相關(guān)人士解釋稱，CPI、PPI雙降主要受到國際市場初級產(chǎn)品價格顯著下降和春節(jié)假期等因素影響，不能就此判定出現(xiàn)了通貨緊縮。他還認(rèn)為，從我國目前情況來看，在國家實施積極財政政策和適度寬松貨幣政策的作用下，市場貨幣供應(yīng)量充裕，貸款大量增加，不存在通貨不足的問題。
　　我們基本認(rèn)同上述說法，只不過，“目前不能判定”并不等于“未來不會出現(xiàn)”。要看到，中國的通縮壓力客觀存在，究其原由，如以長、中、短期分類，則長期因素主要為經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡、供大于求矛盾突出，中期因素主要為國際金融危機(jī)還在蔓延，其對我國經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響還在加深，尤其是長期作為經(jīng)濟(jì)增長重要動力的對外出口已經(jīng)連續(xù)4個月大幅下降。
　　造成近期通縮壓力驟然放大的短期因素是快速擴(kuò)散中的通縮預(yù)期。相比于前兩者，該種因素看似飄渺，其實威脅更大，原因在于理性經(jīng)濟(jì)人的決策和行為主要取決于其對未來的預(yù)期，受此規(guī)律支配，即使當(dāng)期并未出現(xiàn)真正的通縮，只要企業(yè)、個人普遍性認(rèn)為價格水平將會下行，他們就會主動減少當(dāng)期投資和消費。由此，原本只需防范的通縮就會加速演化為現(xiàn)實的圖景，已經(jīng)出臺并且正在實施的經(jīng)濟(jì)刺激計劃也將因之成為杯水車薪。
　　提振經(jīng)濟(jì)必須先予扭轉(zhuǎn)通縮預(yù)期，而這，注定是項艱巨的任務(wù)，僅靠目前所用的常規(guī)手段很難取得理想的效果。防通縮的首選辦法是加大貨幣投放量，此思路反映在實踐中，即為今年1月份新增貸款達(dá)到創(chuàng)記錄的1.62萬億元，2月份新增貸款經(jīng)初步統(tǒng)計也在1萬億元以上，兩個月合計，已經(jīng)超過今年全年目標(biāo)5萬億元的一半。
　　暫且假定貨幣供應(yīng)量與物價水平之間相關(guān)度極高，上述舉措的有效性仍需面對兩項考驗：其一，中國的貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制很不順暢；其二，貨幣供應(yīng)量變化的滯后期非常明顯，一般需要6～18個月，中國的時滯可能更長。
　　中國長期選擇以貨幣供應(yīng)量作為貨幣政策中間目標(biāo)固然可以找出很多理由，但是，伴隨形勢變遷，貨幣供應(yīng)量到底多少為宜，貨幣供應(yīng)量是否適合繼續(xù)充當(dāng)貨幣政策中間目標(biāo)，這些原本確然的問題幾乎都有待觀察。在此情況下，CPI預(yù)期自然很難理性地推斷，至于對其進(jìn)行調(diào)控則更是難上加難。
　　中國能否實現(xiàn)今年CPI漲幅4％左右的預(yù)期目標(biāo)，以及中國能否給出可信、可測、可控的物價走勢以引導(dǎo)需求，這些問題的答案需要制度性保障予以明朗，為此，僅就貨幣政策而論就應(yīng)進(jìn)行多項改良，其中包括：其一，明確貨幣政策以幣值穩(wěn)定(通脹率和匯率)為壓倒性目標(biāo)；其二，逐步強(qiáng)化利率對于貨幣供應(yīng)量的輔助作用；其三，加快推進(jìn)利率、匯率市場化改革進(jìn)程；其四，進(jìn)一步提高央行決策的獨立性；其五，不斷改善金融生態(tài)與環(huán)