美元生病，中國應(yīng)對癥下藥

　　世界主要經(jīng)濟(jì)體只有中國經(jīng)濟(jì)還在增長，因此中國不會發(fā)生滯脹。但是，全球性滯脹一定會影響中國，主要表現(xiàn)是：通脹高企，真實經(jīng)濟(jì)增長有所放緩。
　　這一判斷的依據(jù)是，其一，原材料價格的大幅上漲必定影響中國的投資熱情；其二，如果上游價格上漲傳導(dǎo)至下游，那消費勢必受到不良影響；第三，本來經(jīng)濟(jì)蕭條就使得中國的主要出口國需求下降，現(xiàn)在價格又上漲了，導(dǎo)致需求進(jìn)一步減少，從而使中國出口遭遇雪上加霜的痛苦。
　　中國怎么辦？
　　
　　重新啟用行政手段應(yīng)對“輸入型通脹”
　　
　　筆者認(rèn)為，無論是應(yīng)對當(dāng)前的金融危機(jī)，還是應(yīng)對未來可能出現(xiàn)的全球性滯脹，中國都必須充分發(fā)揮兩大特有的優(yōu)勢：其一，中國擁有龐大的內(nèi)需市場；其二，中國擁有強(qiáng)有力的行政手段。這兩大優(yōu)勢是中國有能力安度金融危機(jī)的根本保障。
　　面對價格的上漲，中國需要重新啟用行政手段“保增長、管物價、補(bǔ)民生、扛通脹”。但無論如何不能采用緊縮的貨幣政策控制通脹，原因如下：
　　第一，美元“注水”引發(fā)的全球性通脹，與中國內(nèi)需經(jīng)濟(jì)的冷熱無關(guān)。換句話說，通脹是輸入性的，不是中國經(jīng)濟(jì)過熱引發(fā)的。所以，如果用人民幣緊縮政策去抑制通脹，那無異于“自殺”。相當(dāng)于“別人生病，我們吃藥”，不僅治不了別人的病，反而會使我們“藥物中毒”。
　　第二，中國如果采用緊縮的貨幣政策應(yīng)對通脹，不僅沒用，反而會使中國內(nèi)需經(jīng)濟(jì)變得更加困難。進(jìn)一步抑制投資、抑制消費、抑制就業(yè)，后果不堪設(shè)想。
　　沒有更好的辦法，中國只有“扛”過去，而“扛”過去需要不小的代價。比如，按照過去的項目安排，4萬億元投資夠用了，但一旦發(fā)生原材料價格大漲，那完成同樣的項目就需要多花錢。這一點，我們必須有所準(zhǔn)備，錢再多也得花。
　　再比如，物價上漲必然導(dǎo)致居民消費下降，這時中央政府恐怕還得花更多的錢，通過補(bǔ)貼促進(jìn)消費；至于出口，長遠(yuǎn)看，需要產(chǎn)品升級；而近期看，政策應(yīng)當(dāng)更多地轉(zhuǎn)向?qū)Φ投讼M品出口的刺激，因為危機(jī)之時，國際高端商品市場需求將大幅萎縮，價格再低也無法刺激需求，而只有低端消費品、生活必需品市場需求不會受到太大影響，而低價政策會取得不錯的效果。
　　在財政補(bǔ)貼、尤其多補(bǔ)貼低端消費品、生活必需品出口同時，讓人民幣適度升值，借以緩解進(jìn)口商品價格上漲的影響。
　　
　　敢于利用“熱錢”
　　
　　一旦全球性滯脹發(fā)生，人民幣資產(chǎn)將成為全世界最好的避險資產(chǎn)。
　　半年以來，美元兌港幣的匯率一直被壓制在1:7.75（港元升限）附近，甚至迫使香港金管局不停地投放港元以避免港幣過分升值；與此同時，國際上各色亞洲基金投資中國的資產(chǎn)規(guī)模也在迅速膨脹，這些跡象說明，國際游資，即熱錢在不斷地流入香港（用外幣換取港元）。它們真是因為鐘情香港才來的嗎？顯然，它們的目標(biāo)是：購買以港元計價的人民幣資產(chǎn)。
　　香港如此，中國內(nèi)地是不是可以避免“熱錢”的沖擊？歷史告訴我們，不可能。國際游資無孔不入的特質(zhì)，中國早已領(lǐng)教過，所以，靠堵的方式不僅沒用，反而會無限加大中國的監(jiān)管成本。其實，對于“熱錢”不必心有余悸，“熱錢”是個中性的東西，用好了有利，用不好才有害。
　　從有利的角度說，“熱錢”大規(guī)模流入，一來可以很自然地營造人民幣寬松的環(huán)境；二來可以為中國企業(yè)提供一個大規(guī)模直接融資（發(fā)行股票和債券）的環(huán)境，使民間投資更好地跟上政府投資的腳步，迎合積極財政政策。
　　從有害的角度看，“熱錢”大量流入勢必再次吹起中國的資產(chǎn)“泡沫”。那該怎么辦？實際上，“泡沫”也是一柄“雙刃劍”，用好了是好事，用不好是壞事。
　　縱觀人類經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程，尤其是資本主義發(fā)展的歷史，從重商主義時代的遠(yuǎn)洋貿(mào)易到網(wǎng)絡(luò)時代的信息產(chǎn)業(yè)騰飛，每一次歷史性的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折和特定產(chǎn)業(yè)的高速成長都離不開巨額資本的推動，更伴隨熱點產(chǎn)業(yè)的資產(chǎn)泡沫?？梢钥隙ǎ瑳]有“鐵路股泡沫”，就沒有當(dāng)年鐵路網(wǎng)迅速擴(kuò)張；沒有“互聯(lián)網(wǎng)泡沫”，也不可能在短短數(shù)年之間形成今天這樣一個龐大的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)。關(guān)鍵問題是，泡沫過后能夠留下什么？留下多少？
　　目前，中國可以利用熱錢——通過產(chǎn)業(yè)政策，把資本引向中國經(jīng)濟(jì)需要的方向；通過“適度”的資產(chǎn)泡沫，讓我們希望強(qiáng)化的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域獲得足夠的資本支持。如節(jié)能環(huán)保、新能源，以及傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的整合改造、擁有優(yōu)勢產(chǎn)能行業(yè)的國際供應(yīng)鏈打造等等。
　　切不可放棄這樣一個歷史性機(jī)遇。過去400年間，資本主義靠無度而貪婪的資本揮霍，實現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)、軍事、科技、輿論等等——他們所希望的一切霸權(quán)。如今，中國通過30年改革開放也終于迎來一個歷史性的“資本機(jī)遇”，我們是不是可以利用好這個機(jī)遇，完成富民強(qiáng)國的夢想？這同樣在考驗著中國人的智慧。
　　“熱錢”再度大規(guī)模涌入中國的時間或許不會很晚。2009年3月28日，摩根大通和瑞士銀行——這兩家世界頂級的投資銀行，幾乎同時建議它們的投資客戶“重倉中國”、“高配中國”。
　　
　　用人民幣升值對抗美元貶值
　　
　　美元“注水”后，歐元區(qū)也傳出消息，歐洲央行不僅會進(jìn)一步減低利率，而且會通過購買企業(yè)債券放出基礎(chǔ)貨幣，這種做法同樣是給歐元“注水”。
　　盡管歐元區(qū)最先發(fā)出改革國際貨幣體系的提議，但最近的態(tài)度好像并不積極。尤其是面對中國提出用“超主權(quán)貨幣”取代美元在國際貿(mào)易中地位的問題上，歐洲一副扭扭捏捏的樣子，不說是也不說非，只說：為時尚早。
　　為什么會這樣？暫時不改變現(xiàn)行的國際貨幣體系對歐洲是有好處的。首先，歐元在國際儲備貨幣中排行老二，美國通過貨幣“注水”蠶食發(fā)展中國家外匯儲備資產(chǎn)的好處，歐元同樣可以得到，只是好處沒有美國大而已；其次，歐洲央行不愿意過度壓低利率，所以必然會考慮通過投放基礎(chǔ)貨幣的方式，實施寬松的貨幣政策；第三，目前歐元區(qū)企業(yè)債券的利率非常高，歐洲央行收購企業(yè)債券，不僅會壓低債券利率，而且會壓低信貸利率，對歐洲經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有好處；第四，歐元“注水”會不會打壓世界對歐元的信心？會，但天塌下來有美國在前面扛著，從歷史看，這符合歐洲一貫的做法。
　　鑒于這樣的好處，歐元“注水”順理成章。但這樣的做法會置發(fā)展中國家于水火，更加大了商品市場價格暴漲的概率。
　　那么，人民幣也要注水貶值嗎？答案是否定的，相反應(yīng)當(dāng)允許人民幣兌美元、兌歐元做出適度的升值姿態(tài)。
　　理由一：在國際主要貨幣紛紛貶值的時候，人民幣升值不僅可以凸現(xiàn)人民幣和中國政府的國際形象，而且在未來國際貨幣體系重構(gòu)中，占據(jù)有利地位。理由二：國際資本爭奪現(xiàn)在已經(jīng)開始，未來會愈發(fā)激烈。如果人民幣表現(xiàn)堅挺，那非常有利于中國吸引國際資本，并取得優(yōu)勢地位。理由三：人民幣適度升值與中國強(qiáng)化內(nèi)需經(jīng)濟(jì)的國策相吻合；中國內(nèi)需經(jīng)濟(jì)的發(fā)育必然呈現(xiàn)兩大特質(zhì)：資源與設(shè)備的進(jìn)口需求大；國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)整合加速，而貨幣升值有利于企業(yè)整合，把著力點集中于擴(kuò)大內(nèi)需。理由四：人民幣適度升值有利于中國對抗可能出現(xiàn)的“全球性滯脹”。對于中國而言，可以減輕輸入性通脹的壓力。理由五：美元貶值蠶食中國外匯儲備，這是令國人無比痛恨而又無奈的事情。但人民幣升值可以對抗美元的貶值，人民幣可以率先與國際大宗商品價格指數(shù)掛鉤，而避開國際貨幣匯兌的混亂期。
　　當(dāng)然，人民幣適度升值，對中國可能會有一些負(fù)面的影響，如對出口不利。但必須看到，這一輪出口下滑和1997年的情況完全不同。那時，中國商品出口受阻源于亞洲各國貨幣的大幅貶值。但那時發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的需求還在，只要政府加大出口退稅的力度，想辦法讓出口商品便宜一些，中國出口還是可以取得一些優(yōu)勢。但現(xiàn)在，全球所有經(jīng)濟(jì)體的所有需求都在下降，商品便宜會刺激需求增加嗎？恐怕不行。至少，通過人民幣貶值和提高出口退稅的手段，對出口的刺激作用邊際效率很低，遠(yuǎn)不及1997年。
　　
　　選擇合適且優(yōu)勢的貿(mào)易政策
　　
　　“穿”，尤其是那些被冠以“低端消費品”的“穿”是人類生活的必需品。改革開放30年，中國在服裝、鞋類方向已經(jīng)積累了大量產(chǎn)能。有人認(rèn)為，這樣的產(chǎn)能應(yīng)該淘汰或轉(zhuǎn)移至勞動力更為廉價國家，比如越南。這種想法是錯誤的。
　　我們該淘汰的只是“高污染、高能耗、破壞資源”的所謂“兩高一資”的產(chǎn)能，而對于輕紡工業(yè)那些“勞動密集型” 的低端消費品產(chǎn)能，不僅不能向國外轉(zhuǎn)移或淘汰，反而需要特殊的保護(hù)性措施和有效地產(chǎn)業(yè)強(qiáng)化?？v觀人類經(jīng)濟(jì)發(fā)展的歷史，一些發(fā)達(dá)國家之所以發(fā)達(dá)，他們都是在歷史的某一時期，控制了某種人類生活的必需品。比如：糧食、石油、貨幣等。
　　　　所以，中國擁有巨大的、人類生活必需品的產(chǎn)能，這恰恰是中國工業(yè)最大的優(yōu)勢，也是中國就業(yè)市場穩(wěn)定的基礎(chǔ)，更是中國工業(yè)利于不敗之地的基本保障。看看統(tǒng)計數(shù)據(jù)，此次金融危機(jī)過程中，不僅沒有下降反而有所上升的中國出口商品就是服裝、鞋類。其他一些高檔商品、機(jī)電產(chǎn)品或生產(chǎn)裝備——這種經(jīng)濟(jì)困難時期可買可不買的出口商品，無論怎樣刺激都不會有太好的結(jié)果。日本就是很好的例子，它的出口商品有許多是高端消費品，所以這場金融危機(jī)一來，出口萎縮遠(yuǎn)比中國嚴(yán)重；法國也一樣，藝術(shù)品出口幾乎停滯了。
　　其實，對于低端消費品，關(guān)鍵不是利潤太低，而是利潤被國際大渠道商和零售商拿走了，沒有留在中國人手里。所以，中國政府該做的是：借金融危機(jī)之勢，幫助中國企業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈的下游——國際市場的批發(fā)、零售環(huán)節(jié)拓展。比如，鼓勵輕紡工業(yè)龍頭企業(yè)境外開店，鼓勵大型商業(yè)企業(yè)境外收購零售終端等等。還有，用所有可能的優(yōu)惠政策和各種可用的手段、哪怕是行政手段，加大產(chǎn)業(yè)整合力度，提高行業(yè)集中度，避免競相殺價，兄弟相殘。當(dāng)然，反對貿(mào)易保護(hù)主義，讓歐美在零售業(yè)放行中國企業(yè)，更是中國政府的立場、企業(yè)的權(quán)利。
　　金融危機(jī)，是災(zāi)難也是機(jī)遇。全球新的貨幣體系的構(gòu)建、經(jīng)濟(jì)秩序的調(diào)整無疑是一場大搏弈，也是發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家之間一場空前的較量。發(fā)展中國家必須在國際貨幣體系的角逐中獲得勝券，實現(xiàn)責(zé)任與話語權(quán)對等、權(quán)力與義務(wù)的平衡。