淺談企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)

耿孝恒

摘要：企業(yè)資金結(jié)構(gòu)是在企業(yè)資金總額中各部分資金所占的比率以及各部分資金之間的相互聯(lián)系，包括資金總額中各種來(lái)源資金所占的比率、各種用途資金所占的比率以及籌資成本率與資金使用收益率之間的對(duì)比關(guān)系。建立合理的資金結(jié)構(gòu)，既要求企業(yè)保持資金總額內(nèi)部的各個(gè)部分之間的構(gòu)成趨于合理，也要求企業(yè)謀求資金來(lái)源用途之間對(duì)比的合理性。

關(guān)鍵詞：企業(yè)資金結(jié)構(gòu)

資金結(jié)構(gòu)就是各種資金在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中相互依存、相互制約和不斷運(yùn)動(dòng)所形成的一定比例關(guān)系的總和。即資金結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為“各種各樣的數(shù)量與比例”，“資金各個(gè)組成部分的搭配和排列”。筆者將從以下三個(gè)方面來(lái)進(jìn)行論述。

一、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效益

在商品生產(chǎn)條件下，資金是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中不可缺少的要素提高資金的使用效益，對(duì)于提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益有著重要的意義所謂資金的使用效益，通常是指一定的資金投入，產(chǎn)出最多；或一定的產(chǎn)出，資金投入最少。研究資金使用效益應(yīng)從資金的投入狀況入手。一般地說(shuō)資金投入主要受三個(gè)因素的影響：一是資金的數(shù)量：二是資金的成本；三是資金的結(jié)構(gòu)。資金的數(shù)量和資金的成本，與資金投入或資金使用效益的關(guān)系是比較清晰的即資金數(shù)量和資金成本與資金投入成正比；在產(chǎn)出一定的情況下，它們與資金使用效益成反比。但是，資金結(jié)構(gòu)與資金投入或經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系就比較復(fù)雜。

1、企業(yè)資金籌措結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效益

在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)以獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)實(shí)體身份作為市場(chǎng)的主體參與競(jìng)爭(zhēng)。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)自主權(quán)的擴(kuò)大，形成了資金來(lái)源多元化的格局。這就要求企業(yè)必須根據(jù)資金市場(chǎng)的變化，結(jié)合經(jīng)營(yíng)需要及效益預(yù)測(cè)，保持最佳的籌資結(jié)構(gòu)。這樣一方面促進(jìn)企業(yè)合理運(yùn)用資金，以利于企業(yè)的自身發(fā)展；另一方面促進(jìn)資金的橫向流動(dòng)，以利于社會(huì)資源的有效配置。企業(yè)資金籌措結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效益的關(guān)系主要體現(xiàn)在資金籌措結(jié)構(gòu)通過(guò)資金、息稅前利潤(rùn)與負(fù)債成本率之間關(guān)系影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。

2、企業(yè)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)效益

企業(yè)資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重。從資產(chǎn)的占用形態(tài)和在生產(chǎn)中的作用看，它可分為流動(dòng)資產(chǎn)構(gòu)成率、固定資產(chǎn)構(gòu)成率以及無(wú)形資產(chǎn)構(gòu)成率等。企業(yè)籌集資金是為了運(yùn)用資金，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益狀況如何，在很大程度上取決于企業(yè)資金運(yùn)用的狀況，而資金運(yùn)用狀況又主要體現(xiàn)在資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)是否合理上。

二、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源于企業(yè)投資利潤(rùn)率與借入資金利息率的不確定性。當(dāng)企業(yè)投資利潤(rùn)率低于借入資金利息率時(shí)。企業(yè)使用借入資金，反而會(huì)使自有資金利潤(rùn)率降低，甚至發(fā)生虧損。這就給企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)，這種因借入資金而增加的風(fēng)險(xiǎn)稱為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是由企業(yè)采用的各種籌資方式籌集資金而形成的，各種籌資方式不同的組合類型決定著企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及其變化。企業(yè)籌資方式雖然很多，但總的來(lái)看分為負(fù)債資金和權(quán)益資金兩類。因此，資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題總的來(lái)說(shuō)也就是二者的比例問(wèn)題，即二者在企業(yè)全部資金中所占的比重。權(quán)益資金屬于企業(yè)的自有資本，與負(fù)債資金相比較，它更能提高企業(yè)的資信和借款能力；若權(quán)益資金在企業(yè)中所占的比例過(guò)小，企業(yè)到期還本付息的負(fù)擔(dān)過(guò)重，則加大了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；若權(quán)益資金在企業(yè)中所占的比例過(guò)大，企業(yè)就不能很好地利用負(fù)債資金的財(cái)務(wù)杠桿效益。

三、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

企業(yè)資金結(jié)構(gòu)包括資金籌措結(jié)構(gòu)、資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)和資金分配結(jié)構(gòu)。優(yōu)化企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，對(duì)于提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、避免財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)起到積極的作用。

1、資金籌措結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

優(yōu)化企業(yè)資金籌措結(jié)構(gòu)，主要就是正確處理企業(yè)各種資金來(lái)源項(xiàng)目之間的比例關(guān)系，以期建立企業(yè)最佳的資金籌措結(jié)構(gòu)。在企業(yè)資金籌措結(jié)構(gòu)中，最重要的是長(zhǎng)期負(fù)債與所有者權(quán)益之間的比例關(guān)系，即資本結(jié)構(gòu)。衡量企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是否最佳。主要有兩條標(biāo)準(zhǔn)：一是使企業(yè)資金總成本最低；二是使企業(yè)價(jià)值最大。一般講，企業(yè)長(zhǎng)期負(fù)債的資金成本低于所有者權(quán)益的金成本。因此，長(zhǎng)期負(fù)債比率越高，企業(yè)價(jià)值也越大；但當(dāng)企業(yè)預(yù)期投資報(bào)酬率低于借款利率時(shí)情況就相反。

2、資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)，是企業(yè)全部資金運(yùn)用項(xiàng)目之間的比例關(guān)系又稱資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。它主要包括：流動(dòng)資產(chǎn)與長(zhǎng)期資產(chǎn)之間的比例關(guān)系：流動(dòng)資產(chǎn)內(nèi)部速動(dòng)資產(chǎn)與非速動(dòng)資產(chǎn)，以及各項(xiàng)目之間的比例關(guān)系；對(duì)外投資與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)用資產(chǎn)之間的比例關(guān)系；固定資產(chǎn)與流動(dòng)資產(chǎn)之間的比例關(guān)系等。在優(yōu)化資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)該主要考慮的因素有：優(yōu)先滿足償還債務(wù)的需要，滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的需要，資產(chǎn)配置的合理性。

3、資金分配結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

資金分配結(jié)構(gòu)是企業(yè)全部資金分配項(xiàng)目之間的比例關(guān)系一般是指企業(yè)利潤(rùn)分配項(xiàng)目中的各種比例關(guān)系。它主要包括稅后利潤(rùn)分配中公積金、公益金、向投資者分配利潤(rùn)與未分配利潤(rùn)各個(gè)項(xiàng)目之間的比例關(guān)系。企業(yè)在合理安排資金分配結(jié)構(gòu)時(shí)應(yīng)該妥善處理好利潤(rùn)分配過(guò)程中的債權(quán)人利益、投資者利益、企業(yè)利益、職工利益等各方面的均衡關(guān)系。在優(yōu)化資金分配結(jié)構(gòu)時(shí)，應(yīng)該主要考慮的因素有：利潤(rùn)分配的合法性，尊重債權(quán)人的利益，考慮企業(yè)自我積累、自我發(fā)展的能力，保證企業(yè)職工的集體福利支出的資金需要，正確處理投資者眼前利益與長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的關(guān)系。

總之，只有在企業(yè)合理地確定籌資結(jié)構(gòu)、有效地配置和運(yùn)用資金、對(duì)所取得的財(cái)務(wù)成果作出有利于各方的分配，從而形成一個(gè)順暢的“資金流”，企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)才能真正得到優(yōu)化。

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