面對經(jīng)濟危機我國企業(yè)外匯風(fēng)險管理的研究

徐暖心

【摘要】 面對當(dāng)前嚴(yán)重的經(jīng)濟危機,如何在國際金融市場急劇變化的形勢下,加強外匯風(fēng)險的管理就成為當(dāng)前我國經(jīng)濟領(lǐng)域的重要課題。

【關(guān)鍵詞】 經(jīng)濟危機;外匯;風(fēng)險管理

外匯風(fēng)險是指外匯匯率的波動對外匯持有者或外匯經(jīng)營者在國際經(jīng)濟、國際金融等活動中的以外幣計價的資產(chǎn)與負債帶來的價值上升或下跌的可能性。凡是涉及外匯的一切貿(mào)易、金融活動,當(dāng)事人都會面臨外匯風(fēng)險。在這些經(jīng)濟活動中,往往由于匯率的變動而使收入或支出外匯的價值發(fā)生變化,使企業(yè)蒙受經(jīng)濟損失或獲得額外的收益。

隨著人民幣的升值,匯率波動幅度加大,變動更加頻繁。我國的進出口企業(yè)已深刻地感受到了匯率波動對企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的巨大而直接的影響,開始密切關(guān)注匯率波動和外匯風(fēng)險。如何對存在的匯率風(fēng)險進行科學(xué)有效的防范和管理,關(guān)系到企業(yè)的生存和未來的發(fā)展。企業(yè)要有較強的風(fēng)險意識,要正視風(fēng)險,積極學(xué)習(xí)、探索相關(guān)方法,合理規(guī)避風(fēng)險。

一、外匯風(fēng)險管理中應(yīng)遵循的原則

1.股東利益最大化原則

股東利益最大化原則是企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo),也應(yīng)該是外匯風(fēng)險管理的出發(fā)點。外匯風(fēng)險管理的最終目的是通過核算和管理使風(fēng)險管理的期望值最大,使匯率變動對本幣資金和盈利的影響最小。外匯風(fēng)險的管理都要付出相應(yīng)的管理成本,要精確核算曝露頭寸與管理成本、風(fēng)險報酬、風(fēng)險損失之間的關(guān)系,選擇最佳的管理方法。

2.綜合考慮原則

對于有較多涉外業(yè)務(wù)特別是跨國公司,因在外匯交易、國際信貸、國際投資以及國際結(jié)算等經(jīng)濟活動中都面臨著外匯風(fēng)險。除有意的外匯投機行為外,企業(yè)要盡可能通過抵消不同項目下的曝露頭寸,降低或消除外匯風(fēng)險,這就要求企業(yè)有較全面的外匯處理能力。

二、企業(yè)應(yīng)對外匯風(fēng)險的防范對策

1.企業(yè)應(yīng)確立防范外匯風(fēng)險的基本戰(zhàn)略

基本戰(zhàn)略包括積極型、中間型和消極型。企業(yè)可以在這三種戰(zhàn)略中選擇一種,依據(jù)是其對風(fēng)險的承受能力、外匯現(xiàn)金流動的性質(zhì)和其本身的管理水平。

(1)積極型——彌補風(fēng)險態(tài)度積極。這是對于外匯風(fēng)險急于想采取規(guī)避措施的企業(yè)的態(tài)度。這類企業(yè)對匯率變動有自身的看法或聽取有關(guān)外匯交易員的預(yù)測,按其預(yù)測的匯率變動進行管理,追求風(fēng)險和收益的有效結(jié)合,在防范風(fēng)險的基礎(chǔ)上進行牟利。

(2)中間型——彌補風(fēng)險態(tài)度處于中間狀態(tài)。這是對外匯風(fēng)險管理采取保守謹(jǐn)慎態(tài)度的企業(yè),這類企業(yè)在進行管理時,本著保守的原則,以保值為目的。

(3)消極型——彌補風(fēng)險態(tài)度不積極。這是對外匯風(fēng)險不急于采取規(guī)避措施的企業(yè)的態(tài)度,這些公司采取這種做法是為了避免發(fā)生與防范風(fēng)險有關(guān)的各種費用支出。當(dāng)其現(xiàn)金流量較小,周轉(zhuǎn)較快,能夠帶來的短期效益較大的時候或在市場匯率波動相對穩(wěn)定的一個短時期內(nèi),采取這種做法是完全可行的。

2.提高企業(yè)防范外匯風(fēng)險的意識,加強外匯人才的儲備和培養(yǎng)

對于外匯風(fēng)險的防范,企業(yè)要加強外匯人才的儲備和培養(yǎng),安排專職人員從事匯率風(fēng)險預(yù)測和防范的研究工作。要不斷充實外匯人才的專業(yè)知識,使外匯風(fēng)險管理人員能夠準(zhǔn)確地預(yù)測貨幣匯率變化趨勢,在成本收益、風(fēng)險收益均衡原則中進行科學(xué)的預(yù)測和組合,同時深入地研究國際金融市場匯率的走勢,對各種金融衍生工具加深了解,盡快熟練應(yīng)用匯率避險工具,做出合理的籌資決策,投資決策以及外匯買賣決策。

3.利用企業(yè)內(nèi)部條件規(guī)避外匯風(fēng)險

(1)合理選擇合同計價貨幣

一是,企業(yè)在對匯率變化趨勢判斷不明確的情況下應(yīng)盡量選擇本幣作為計價貨幣。

二是,合同以外幣成交時,應(yīng)選擇幣值較穩(wěn)定的貨幣來計價。在對匯率變化趨勢的判斷較明確的情況下,屬出口貿(mào)易或放貸業(yè)務(wù)時應(yīng)選擇硬幣(趨于升值的貨幣);屬進口貿(mào)易或借款業(yè)務(wù)時則應(yīng)選擇軟幣(趨于貶值的貨幣)。

(2)在合同中增加保值條款

保值條款是貿(mào)易雙方協(xié)商同意在合同中寫明的分?jǐn)偽磥韰R率風(fēng)險的貨幣收付條件,主要有三種:

一是,在合同中事先選定一種不同于支付貨幣且?guī)胖递^為穩(wěn)定的外幣作為計價貨幣,在實際支付時支付金額根據(jù)該種外幣的幣值變化作相應(yīng)的調(diào)整。

二是,簽訂合同時先選定一種經(jīng)濟指標(biāo),如兩國官方公布的物價指數(shù),在付款時再根據(jù)該物價指數(shù)的變化,調(diào)整支付的匯率。

三是,先規(guī)定一個匯率上下波動的幅度,到期時若匯率的波動在規(guī)定的幅度之內(nèi),就按市場匯率結(jié)算。若匯率波動超過了規(guī)定范圍,就按該規(guī)定幅度的上限(或下限)支付。保值條款的好處就是在合同中降低了匯率變動的影響。

(3)合理選擇結(jié)算方式

外貿(mào)企業(yè)的出口業(yè)務(wù)應(yīng)盡量采用信用證結(jié)算方式,在這種方式下,通常出口商將貨物托運之后,即可將提單等物權(quán)單據(jù)與其他商業(yè)單據(jù)一起交出口地銀行辦理議付,扣除利息后取得貨款,之后即使匯率發(fā)生變動,也不影響出口商的收益,也可采用匯款或托收等結(jié)算方式。

4.利用企業(yè)外部條件規(guī)避外匯風(fēng)險

(1)遠期外匯交易。遠期外匯交易有以下兩種類型:一種是定期遠期外匯交易,即交割日期固定;另一種是擇期遠期外匯交易,即交割日期不固定,允許企業(yè)在一個預(yù)先規(guī)定的時間范圍內(nèi)的任何一天執(zhí)行外匯交易。通過進行遠期外匯買賣,進出口公司可以事先將某一項目的外匯成本固定下來,一方面便于成本核算,另一方面可以避免匯率波動帶來的損失,達到外匯保值的目的。

(2)掉期外匯交易。指在外匯交易中,一筆交易同時包含兩筆交易金額相同、起息日不同、交易方向相反的外匯買賣。在第一個起息日客戶和銀行按約定的匯率將一種貨幣轉(zhuǎn)換成另一種貨幣,進行資金的交割,在第二個起息日客戶和銀行再按照另一項約定的匯率將上述兩種貨幣進行反方向的轉(zhuǎn)換,進行資金的交割。通常的掉期外匯買賣是一筆即期交易結(jié)合一筆遠期交易,即在買進或賣出即期外匯的同時,賣出或買進遠期外匯。由于包含交易方向相反的外匯買賣,風(fēng)險敞口沒有變化,不存在匯率風(fēng)險,基于掉期外匯買賣的這種特點,企業(yè)可用來規(guī)避匯率風(fēng)險。

(3)貨幣期權(quán)交易。買方支付一筆期權(quán)費給賣方,獲得一項可于到期日按預(yù)先確定的匯率買入或者賣出某種貨幣的權(quán)利(但無義務(wù)履行合約)。到期時,如果匯率變化方向有利,買方可要求履行合約,此時賣方必須履行合約;變化方向不利時買方可選擇放棄期權(quán)合約,此時賣方無權(quán)履行合約。期權(quán)買方收益無窮,風(fēng)險僅限期權(quán)費,而賣方則恰恰相反,所以企業(yè)要充當(dāng)期權(quán)買方規(guī)避匯率風(fēng)險。

對我國企業(yè)來說,外匯期貨與貨幣期權(quán)交易在金融市場上還是一項空白,國內(nèi)只有極少數(shù)的企業(yè)經(jīng)國家批準(zhǔn)后,才可以在國際外匯期貨市場上進行僅限于套期保值交易的期貨投資。銀行的期權(quán)期貨類金融產(chǎn)品也只對個人提供服務(wù),企業(yè)不能參與買賣。隨著我國匯率和利率市場化的深入,外匯期貨與貨幣期權(quán)的建立已經(jīng)指日可待。對于進出口企業(yè)來說,仍有必要對這兩項在國際上廣泛使用的金融衍生品進行深入的了解。

參考文獻

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