退出恐只是時(shí)間問(wèn)題

易　鵬

目前普遍認(rèn)為在2010年二至三季度,很有可能出現(xiàn)全球主要經(jīng)濟(jì)體大面積的金融政策的轉(zhuǎn)向,從防通縮走向防通脹。對(duì)于中國(guó)的企業(yè)而言,必須未雨綢繆,提前應(yīng)對(duì)這種金融政策的改變

企業(yè)界目前最關(guān)心什么?毋庸置疑是目前的金融政策。中國(guó)企業(yè)之所以能夠在金融危機(jī)發(fā)生后能用不太長(zhǎng)的時(shí)間快速?gòu)牡凸茸叱鰜?lái),主要也是得益于寬松的貨幣政策。今年高達(dá)9萬(wàn)億—10萬(wàn)億元的新增人民幣貸款,直接使房地產(chǎn)業(yè)起死回生,產(chǎn)生了大陽(yáng)春的根本動(dòng)力。寬松的貨幣政策一旦退出,中國(guó)企業(yè)將面臨和現(xiàn)在完全不一樣的經(jīng)營(yíng)環(huán)境。

在這次金融危機(jī)中,世界上絕大部分其他經(jīng)濟(jì)體都和中國(guó)一樣采取了寬松的貨幣政策,不斷釋放流動(dòng)性資金來(lái)刺激低靡的經(jīng)濟(jì)。以研究美國(guó)1929年經(jīng)濟(jì)大蕭條而著稱的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克,就提出來(lái)要從直升機(jī)上面撒錢。也正得益于寬松貨幣政策的實(shí)施,全球經(jīng)濟(jì)逐漸止跌回穩(wěn)。美國(guó)今年二季度的GDP按年計(jì)算只下降了0.7%,對(duì)比第一季度下滑6.4%而言,形勢(shì)要好很多。而且有分析家認(rèn)為,第三季度美國(guó)的GDP要增加3%—3.5%。

當(dāng)然,隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的加劇,在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)中金融政策的進(jìn)退非常需要全球共同進(jìn)退,否則任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體都無(wú)法獨(dú)善其身。在這次金融危機(jī)中,從華盛頓到倫敦,從倫敦到匹茲堡,G20峰會(huì)的協(xié)同作戰(zhàn)就發(fā)揮了巨大的作用。畢竟,G20國(guó)家占全球GDP的85%,貿(mào)易的80%,進(jìn)出口的三分之二。

其實(shí)大家都明白,長(zhǎng)時(shí)間的寬松貨幣政策容易埋下惡性通貨膨脹的隱患。為此,在9月召開的G20峰會(huì)上各國(guó)因?yàn)樽约壕唧w國(guó)情的不同,對(duì)退出政策有不同見解。澳大利亞在西方國(guó)家主要經(jīng)濟(jì)體中是今年唯一一個(gè)保持經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的,而德國(guó)和法國(guó)目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的形勢(shì)同樣要比英國(guó)好,三國(guó)偏向于更早地退出寬松的貨幣政策,避免發(fā)生嚴(yán)重的通脹。美英的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)要嚴(yán)峻些,尤其是失業(yè)率繼續(xù)居高不下,美英則要繼續(xù)保持寬松的貨幣政策,不宜過(guò)早地退出。中國(guó)盡管今年上半年的GDP增速高達(dá)7.1%,但經(jīng)濟(jì)回暖的跡象并不穩(wěn)定、不確定,同樣也認(rèn)為應(yīng)該保持寬松的貨幣政策,害怕過(guò)早地退出容易讓經(jīng)濟(jì)再一次探底,從而前功盡棄。關(guān)鍵是,在G20峰會(huì)中掌控會(huì)議進(jìn)程的主要是中美兩國(guó),當(dāng)這兩大經(jīng)濟(jì)體有共同利益需求的時(shí)候,峰會(huì)達(dá)成繼續(xù)維持寬松的貨幣政策的共識(shí)就不奇怪了。

當(dāng)然,各國(guó)的金融政策還要由各國(guó)的央行來(lái)決定。G20成員國(guó)澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)就在10月6日宣布加息25個(gè)基點(diǎn),將基準(zhǔn)利率提高到3.25%。10月8日,歐洲央行利息會(huì)議決定繼續(xù)維持1%的基準(zhǔn)利率不變。隨著各國(guó)經(jīng)濟(jì)的不同表現(xiàn),全球目前鐵板一塊的寬松貨幣政策隨時(shí)都有瓦解的可能,澳大利亞只是開了一個(gè)小頭而已。而且,澳大利亞這種加息也給企業(yè)界提了一個(gè)醒,寬松的貨幣政策不是退不退的問(wèn)題,而是什么時(shí)候退的問(wèn)題。長(zhǎng)期的寬松貨幣政策無(wú)異于飲鴆止渴。目前普遍認(rèn)為在2010年二至三季度,很有可能出現(xiàn)全球主要經(jīng)濟(jì)體大面積的金融政策的轉(zhuǎn)向,從防通縮走向防通脹。

中國(guó)的企業(yè)必須未雨綢繆,提前應(yīng)對(duì)金融政策可能的改變。一方面要注重保持企業(yè)的現(xiàn)金流,不宜繼續(xù)保持大規(guī)模的投資和銀行借貸,防止由于銀行對(duì)信貸的緊縮,從而導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流的斷裂,讓投資項(xiàng)目變成半落子工程。另一方面,要對(duì)通貨膨脹保持足夠的準(zhǔn)備,對(duì)大宗商品的原材料可以逢低吸納,增加存儲(chǔ)。并且,也要考慮到通貨膨脹對(duì)企業(yè)員工生活成本的提升的壓力,要想留住骨干員工,就要根據(jù)通貨膨脹率適當(dāng)加薪。