當(dāng)前政府會(huì)不會(huì)再出臺(tái)刺激經(jīng)濟(jì)政策

易憲容

當(dāng)前中央政府會(huì)不會(huì)再出臺(tái)新的刺激經(jīng)濟(jì)政策?這是國內(nèi)外密切關(guān)注的大問題。因?yàn)橐淮未蟮慕?jīng)濟(jì)政策的變化就預(yù)示著將有一次新的重大經(jīng)濟(jì)利益的調(diào)整。但是,要判斷這個(gè)問題,首先得了解當(dāng)前中國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),了解政府一些部門對(duì)這種經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷,這樣才可推測(cè)中央政府可能會(huì)出現(xiàn)的政策傾向。

■ 經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)基本確立 但存在不確定因素

從最近政府對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷來看,上半年,GDP、固定資產(chǎn)投資、社會(huì)消費(fèi)、銀行信貸等數(shù)據(jù)都表現(xiàn)不錯(cuò),整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)“企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)基本確立”,但是,“回升的基礎(chǔ)是不穩(wěn)固、不平衡的,有一些不確定、不可持續(xù)因素?！奔串?dāng)前中國經(jīng)濟(jì)回升是不穩(wěn)固、不平衡的,存在不少不確定因素。

為什么經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)不穩(wěn)固、不平衡呢?這可以從國際與國內(nèi)兩個(gè)層面來看。從國際情況來看,2008年美國金融海嘯之后,經(jīng)過美國及各國政府聯(lián)合救市,美國的金融體系開始穩(wěn)定,2008年9月那種最為黑暗的情況已經(jīng)過去,但是美國金融危機(jī)摧毀了整個(gè)美國金融體系,這個(gè)金融體系要想全面恢復(fù)需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。而且在這個(gè)金融體系復(fù)蘇的過程中,并不排除金融體系出現(xiàn)新的震蕩與反復(fù)。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)來看,盡管有一些國家開始出現(xiàn)企穩(wěn)回升,但世界不少國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然處于下滑之中,仍然存在很大的不確定。世界經(jīng)濟(jì)這種狀況,對(duì)外貿(mào)依賴程度較大的中國來說,這種變化除了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)引起短期沖擊外,還將在中長(zhǎng)期對(duì)中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)造成較大影響。

從國內(nèi)的情況看,經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)不穩(wěn)固、不平衡。主要表現(xiàn)為:一是這一輪經(jīng)濟(jì)的回升主要是由固定資產(chǎn)投資拉動(dòng),而固定資產(chǎn)投資最為主要的部分又以公共基礎(chǔ)設(shè)施、鐵路、公路等方面為主導(dǎo)。這種固定資產(chǎn)投資的拉動(dòng)不僅不可持續(xù),因?yàn)檫@些投資的商業(yè)回報(bào)率是相當(dāng)不確定的,而且它對(duì)社會(huì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)其他方面的投資回升有一定的擠出效應(yīng)。同樣,當(dāng)前的消費(fèi)增長(zhǎng)很大程度與政府的優(yōu)惠政策有關(guān),隨著時(shí)間推移,就業(yè)和收入下降對(duì)消費(fèi)的負(fù)面影響可能就會(huì)以某種形式表現(xiàn)出來?？梢?經(jīng)濟(jì)回升的基礎(chǔ)是不穩(wěn)固的。

二是經(jīng)濟(jì)回升的不平衡。主要表現(xiàn)在以出口導(dǎo)向?yàn)橹鞯臇|南沿海地區(qū)和企業(yè)復(fù)蘇較慢,而與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等相關(guān)的行業(yè)及地區(qū)回升強(qiáng)勁;政府直接投資或支持的大企業(yè)、大項(xiàng)目資金充裕,廣大中小企業(yè)依然融資困難;農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢,城市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)復(fù)蘇快;經(jīng)濟(jì)落后的中西部經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇慢,發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)地區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇快等。這種不平衡不僅會(huì)加劇發(fā)達(dá)地區(qū)與落后地區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平差距,而且容易給經(jīng)濟(jì)發(fā)展積累潛在的風(fēng)險(xiǎn)。

三是這一輪經(jīng)濟(jì)回升存在不可持續(xù)的因素。比如大規(guī)模的政府財(cái)政投資不可能長(zhǎng)期實(shí)施,隨著時(shí)間推移,空間逐步縮小;銀行信貸的超高速增長(zhǎng)不可持續(xù),因?yàn)?這種極度寬松貨幣政策容易推高資產(chǎn)的價(jià)格,容易吹大股市及樓市泡沫。而資產(chǎn)泡沫的破滅,引發(fā)了新一輪的銀行危機(jī)及金融危機(jī)。

■ 調(diào)整宏觀調(diào)控核心 擴(kuò)內(nèi)需保增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為保增長(zhǎng)調(diào)結(jié)構(gòu)

從政府對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷與分析來看,一方面希望短期的應(yīng)急政策能夠起到立竿見影的作用,以刺激經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)快速增長(zhǎng),另一方面又擔(dān)心這種短期應(yīng)急政策的負(fù)面影響。政府部門為了減少這種短期應(yīng)急政策對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來嚴(yán)重的負(fù)面影響,宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的方式開始有所變化,即宏觀調(diào)控的核心由以往的“擴(kuò)內(nèi)需、保增長(zhǎng)”調(diào)整為“保增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)”。

比如,央行貨幣政策開始出現(xiàn)一定條件的變化。盡管這種變化央行解釋為央行貨幣政策的微調(diào),但是實(shí)際上是要改變上半年那種極度寬松的貨幣政策,由極度寬松的貨幣政策向適度寬松的貨幣政策轉(zhuǎn)變。另外,可以看到,最近銀監(jiān)會(huì)不僅出臺(tái)一系列對(duì)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理的文件,如第二套住房政策重申其嚴(yán)肅性等,而且近日對(duì)數(shù)家商業(yè)銀行發(fā)出窗口指導(dǎo),嚴(yán)禁月末突擊放貸,否則將重罰。同時(shí),銀監(jiān)會(huì)要求城市商業(yè)銀行董事會(huì)重新審訂貸款額度和激勵(lì)方式,甚至下調(diào)貸款,要求嚴(yán)格執(zhí)行存貸比不超過75%的規(guī)定等。這些相關(guān)政策一出臺(tái),從7月份開始,銀行信貸收縮十分明確。7月份銀行信貸增長(zhǎng)只有3559億元,估計(jì)8月份的信貸增長(zhǎng)也不會(huì)超過3000億元。如果下半年信貸規(guī)模以這樣的程度收縮,那么這種收縮相對(duì)于上半年的情況也就不是微調(diào)了。

對(duì)于上半年的應(yīng)急經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)的負(fù)面影響,政府開始關(guān)注,估計(jì)在經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升態(tài)勢(shì)基本確立之后,會(huì)把注意力更多地放在提高回升的穩(wěn)定性和可持續(xù)性上,更多地關(guān)注中國整個(gè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。8月26日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議對(duì)于宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況新的重要判斷是,“部分產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整進(jìn)展不快,一些行業(yè)產(chǎn)能過剩、重復(fù)建設(shè)問題仍很突出?！边@是最近中央政府向市場(chǎng)發(fā)出最為明顯的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將出現(xiàn)較大調(diào)整的政策信號(hào)。因?yàn)?美國金融危機(jī)完全打亂了中央政府中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)政策的重大部署,由上半年的宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)急政策代替了中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。因此,中央政府作出的關(guān)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的新判斷是向市場(chǎng)發(fā)出的最強(qiáng)烈調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)政策信號(hào)。

其實(shí),這種政策信號(hào)在最近的三次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上已經(jīng)連續(xù)向市場(chǎng)發(fā)出。在8月12日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,加快建設(shè)以低碳排放為特征的工業(yè)、建筑、交通體系成為該次會(huì)議的主要議題;在8月19日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,國務(wù)院研究部署了促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的各種安排。在8月26日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上,研究部署了抑制部分行業(yè)產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè),引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展。可以說,8月中旬以來的三次國務(wù)院常務(wù)會(huì)議盡管主題各不相同,但都貫穿了“調(diào)結(jié)構(gòu)”這條主線。而“調(diào)結(jié)構(gòu)”的含義可以包括以下幾方面的內(nèi)容:“調(diào)結(jié)構(gòu)”既有產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,如主要發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì);也有企業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整,加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)在政策上的支持,希望中小企業(yè)成為保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力;也得抑制產(chǎn)能過剩和重復(fù)建設(shè),以圖跳出去庫存化——再庫存化——再去庫存化的惡性循環(huán)怪圈,防止經(jīng)濟(jì)大起大落。

■ 經(jīng)濟(jì)新刺激政策出臺(tái)幾率小 調(diào)整結(jié)構(gòu)才能保經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展

從最近中央政府對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷及政策出臺(tái)的傾向性看,出臺(tái)新的刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的計(jì)劃或政策可能性不大,只是會(huì)在現(xiàn)行的政策基礎(chǔ)上,從結(jié)構(gòu)調(diào)整的角度,來調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)及銀行的信貸結(jié)構(gòu)等。中央政府通過結(jié)構(gòu)的調(diào)整來保證中國經(jīng)濟(jì)升級(jí)換代和可持續(xù)發(fā)展。

通過執(zhí)行這次應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的一些擴(kuò)張性應(yīng)急政策,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)惡化進(jìn)一步加深,保證經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)也給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來一些嚴(yán)重的后果。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和遏制過剩產(chǎn)能勢(shì)在必行。比如,中小企業(yè)應(yīng)得的流動(dòng)性被高耗能、低效益的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)占據(jù)。按照工信部的數(shù)據(jù),到去年底,部分產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能就已嚴(yán)重過剩。重復(fù)建設(shè)的勢(shì)頭甚至蔓延到了新能源領(lǐng)域,如風(fēng)電和多晶硅等的重復(fù)建設(shè)十分嚴(yán)重。在政府部門看來,如果再不著手調(diào)整,中國經(jīng)濟(jì)就會(huì)重新走上非理性建設(shè)的老路。中央政府希望借這次金融危機(jī)孕育出一批新興潛力產(chǎn)業(yè),以便為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn),為中國經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展提供新動(dòng)力。比如發(fā)展新能源產(chǎn)業(yè)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代IT產(chǎn)業(yè)、綠色制造業(yè)、文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、醫(yī)藥保健業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)等。這些新興潛力產(chǎn)業(yè)具有的共同特點(diǎn)是,都屬于短缺型產(chǎn)業(yè)、內(nèi)需型產(chǎn)業(yè)、知識(shí)密集型產(chǎn)業(yè)、實(shí)體型產(chǎn)業(yè)、政策鼓勵(lì)型產(chǎn)業(yè)或危機(jī)獲益型產(chǎn)業(yè)。發(fā)展這些產(chǎn)業(yè)既能有效利用中國豐富的勞動(dòng)力資源,也可成為中國擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn);既有利于政府政策鼓勵(lì)資助,也可減弱中國經(jīng)濟(jì)對(duì)外依賴的嚴(yán)重性等。

結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)還有銀行信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整。從不少的媒體報(bào)道和政府的政策傾向來看,重點(diǎn)都放在如何解決中小企業(yè)融資上,認(rèn)為當(dāng)前大中型企業(yè)獲得大部分資金,而且中小企業(yè)融資卻十分困難。這樣既不利于增加民間投資,也不利于居民就業(yè)及經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。目前的問題,并不是如何來解決中小企業(yè)融資問題,而是政府為中小企業(yè)融資提供了多少便利的條件,在銀行信貸融資結(jié)構(gòu)上如何能夠順利調(diào)整。

總之,從當(dāng)前政府政策取向及宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來看,政府的宏觀調(diào)控將出現(xiàn)一定程度的變化,但是這種變化是微小的。因此,估計(jì)下半年政府不會(huì)出臺(tái)重大刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策,而只會(huì)在調(diào)整結(jié)構(gòu)上多做文章。

(作者單位:中國社會(huì)科學(xué)院金融研究所)