最后兩月　市場(chǎng)何去何從？

葉　輝

冬天將至，市場(chǎng)卻是一片火熱。隨著10月行情的展開(kāi)，不少股民都把前期虧損“賺”了回來(lái)。當(dāng)然，基金凈值也是水漲船高，今年下半年入市的基民也紛紛走出虧損，凈值開(kāi)始翻紅。這時(shí)候是趕緊跑呢，還是繼續(xù)迎接下一輪行情?

近日發(fā)布投資策略報(bào)告的多家基金公司，均對(duì)四季度市場(chǎng)走勢(shì)表示樂(lè)觀。他們認(rèn)為，四季度全球經(jīng)濟(jì)頻顯暖意，中國(guó)宏觀環(huán)境更佳，A股將維持升勢(shì)。

景順長(zhǎng)城基金：震蕩筑底維持升勢(shì)

核心觀點(diǎn)：看好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定且估值合理的行業(yè)，同時(shí)關(guān)注出口復(fù)蘇、低碳經(jīng)濟(jì)和通脹投資等主題。

景順長(zhǎng)城基金近日發(fā)布四季度投資策略報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)力向著消費(fèi)和出口過(guò)渡，在流動(dòng)性支撐減弱、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明朗的背景下，預(yù)計(jì)四季度A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩筑底、逐步向上走勢(shì)。

四季度全球經(jīng)濟(jì)繼續(xù)回暖，令人關(guān)注的消費(fèi)和出口都出現(xiàn)了較好的變化。隨著企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的不斷改善，以及股票和房地產(chǎn)市場(chǎng)的觸底反彈，預(yù)計(jì)居民消費(fèi)預(yù)期將逐步改善。景順長(zhǎng)城基金認(rèn)為，未來(lái)支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量將逐步向房地產(chǎn)投資恢復(fù)和出口復(fù)蘇等方面過(guò)渡。由于房地產(chǎn)銷(xiāo)售再超預(yù)期的可能性不大，房地產(chǎn)投資增速平穩(wěn)，出口最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，明年出口更有可能是溫和增長(zhǎng)，對(duì)應(yīng)的是經(jīng)濟(jì)溫和增長(zhǎng)，伴隨溫和通漲。

經(jīng)濟(jì)繼續(xù)復(fù)蘇，而經(jīng)過(guò)三季度的調(diào)整，A股的估值水平明顯回落。景順長(zhǎng)城基金表示，目前滬深300指數(shù)2009年動(dòng)態(tài)市盈率為21倍，處于合理水平，經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇使得上市公司業(yè)績(jī)出現(xiàn)良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，有利于投資者信心的恢復(fù)。在流動(dòng)性支撐減弱、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期明朗的背景下，預(yù)計(jì)四季度A股市場(chǎng)呈現(xiàn)震蕩筑底、逐步向上走勢(shì)。

景順長(zhǎng)城看好業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定且估值合理的行業(yè)，同時(shí)關(guān)注出口復(fù)蘇、低碳經(jīng)濟(jì)和通脹投資等主題。

華商基金：熱錢(qián)流入有利股市

核心觀點(diǎn)：指標(biāo)已經(jīng)明確地顯示出經(jīng)濟(jì)逐步從最糟糕的情況開(kāi)始回暖。熱錢(qián)流入對(duì)于A股投資者顯然是個(gè)利好，因?yàn)椴挥迷僦豢磭?guó)內(nèi)信貸規(guī)模的臉色。

三季度的主要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)10月22日全部公布之后，華商基金認(rèn)為，整體宏觀經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)的指標(biāo)已經(jīng)明確地顯示出經(jīng)濟(jì)逐步從最糟糕的情況開(kāi)始回暖。

華商基金指出，國(guó)務(wù)院常務(wù)工作會(huì)議第一次提出了要管理通貨膨脹，但是我們同時(shí)看到要保持寬松的財(cái)政政策和貨幣政策。熱錢(qián)流入和人民幣升值壓力，是政府在保增長(zhǎng)和管理通脹之外需要面對(duì)的另外兩個(gè)棘手的問(wèn)題。人民幣已經(jīng)跟隨美元從高點(diǎn)貶值了10％以上，這使得國(guó)際社會(huì)對(duì)人民幣的升值預(yù)期再次提高。而熱錢(qián)在人民幣升值、中美利差等“利誘”之下大量涌人，第三季度中國(guó)外匯儲(chǔ)備增加1410億美元，增幅低于第二季度的1780億美元，但當(dāng)季外匯儲(chǔ)備增加額依然高于同期貿(mào)易順差及外商直接投資的總和。華商基金認(rèn)為，這對(duì)于A股投資者顯然是個(gè)利好，因?yàn)椴挥迷僦豢磭?guó)內(nèi)信貸規(guī)模的臉色。國(guó)海富蘭克林基金：閉眼賺錢(qián)時(shí)期已過(guò)

核心觀點(diǎn)：內(nèi)需應(yīng)成為中國(guó)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，建議將銀行、房地產(chǎn)、表現(xiàn)出色的消費(fèi)品公司以及上游業(yè)務(wù)比重大的原材料企業(yè)作為布局點(diǎn)。

國(guó)海富蘭克林基金發(fā)布的四季度投資策略報(bào)告認(rèn)為，盡管近期市場(chǎng)有所調(diào)整，但回顧今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)，仍可用“火爆”來(lái)概括。不過(guò)，市場(chǎng)的運(yùn)行離不開(kāi)宏觀基本面支撐。整體來(lái)看，那閉著眼睛享受經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈和流動(dòng)性充裕帶來(lái)的全面投資機(jī)會(huì)時(shí)期已過(guò)。

國(guó)海富蘭克林基金認(rèn)為，接下來(lái)投資方向應(yīng)切換到下列兩個(gè)方面：其一，從前三個(gè)季度所追求的復(fù)蘇高彈性行業(yè)，切換到真正有業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)支撐的個(gè)股(不論是周期性還是非周期性行業(yè))；其二，逐步布局潛在的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力換檔點(diǎn)。他們認(rèn)為以這些投資主題為思路和線索，可以挖掘和找到符合投資標(biāo)準(zhǔn)的目標(biāo)。

在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，內(nèi)需應(yīng)成為中國(guó)增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力，特別是在外需(G3增長(zhǎng))可能仍然相對(duì)低迷的情況下。國(guó)海富蘭克林基金建議將銀行、房地產(chǎn)、表現(xiàn)出色的消費(fèi)品公司以及上游業(yè)務(wù)比重大的原材料企業(yè)作為布局點(diǎn)。