美元貶值對中國宏觀經(jīng)濟(jì)的影響

劉艷芬

摘要:本文從介紹美元的歷史及現(xiàn)狀入手,揭示美元貶值的歷史原因,分析美元持續(xù)貶值的原因及對美國和世界經(jīng)濟(jì)的影響,并從進(jìn)出口貿(mào)易、外匯儲備、吸引外資、人民幣升值等方面重點(diǎn)論述美元貶值對中國宏觀經(jīng)濟(jì)所產(chǎn)生的正反兩方面作用。如何成功應(yīng)對美元貶值及美元未來走勢不確定性可能對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響,確保我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康的發(fā)展,是值得做進(jìn)一步研究和探討的問題。

關(guān)鍵詞:利率;匯率;美元貶值;中國經(jīng)濟(jì);美元走勢

一、美元的歷史及現(xiàn)狀

1944年布雷頓森林體系確立了以美元為中心的國際貨幣體系,開創(chuàng)了美元與黃金直接掛鉤,其他貨幣與美元掛鉤的新跡象,從此美元在世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展中扮演了非常重要的角色。二戰(zhàn)結(jié)束后,世界格局發(fā)生了改變,和平與發(fā)展成為各國共同追求的目標(biāo)。隨著歐盟、日本、中國、俄羅斯以及其他國家經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展,歐元、日元、人民幣等也在世界貨幣史上占有了一席之地,逐步改變了布雷頓森林體系所確立的以美元為首的固定匯率制,美元一統(tǒng)天下的局面從此被打破了。第一次美元危機(jī)爆發(fā)于1973——1976年間,爆發(fā)的標(biāo)志是美元和黃金的徹底脫鉤以及全球固定匯率制的崩潰。第二次危機(jī)爆發(fā)于1985——1987年間,爆發(fā)的標(biāo)志是《廣場協(xié)議》的簽署和美國股市的股災(zāi)。在2000年之后的這段時(shí)期內(nèi),美元的持續(xù)貶值引起了國際社會的廣泛關(guān)注,普遍認(rèn)為這將對近期世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展格局產(chǎn)生一系列比較明顯甚至深遠(yuǎn)的影響。

二、美元持續(xù)貶值的原因

美元在世界貨幣體系中的地位與美國在世界經(jīng)濟(jì)中的地位密切相關(guān)。美國經(jīng)濟(jì)在世界經(jīng)濟(jì)總量中的份額的相對下降,是美元走弱的歷史原因,也是經(jīng)濟(jì)全球化的必然。而美元的持續(xù)貶值則是近幾年來美國經(jīng)濟(jì)一度衰退的結(jié)果。從近幾年美國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展現(xiàn)狀來看,美元持續(xù)貶值的原因有以下幾點(diǎn):

1.從貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)看,一國貨幣匯率的變化主要源于該國內(nèi)部經(jīng)濟(jì)影響

2.財(cái)政赤字和外貿(mào)赤字加劇

3.金融市場投資者對美元資產(chǎn)安全性的信心下降

4.美國政府聽任美元匯率適度下跌

三、美元貶值對中國經(jīng)濟(jì)的影響

美國是當(dāng)前世界上的唯一超級大國,美元的貶值除了對其本國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響外,勢必也會給世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展帶來一些影響。而其中值得我們關(guān)注的是,美國作為中國的第二大貿(mào)易伙伴,美元的貶值當(dāng)然會對中國經(jīng)濟(jì)造成顯著的影響。當(dāng)然,這一調(diào)整就像一把“雙刃劍”,對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展既提供了機(jī)遇,又提出了挑戰(zhàn)。

1.從機(jī)遇方面看,美元貶值對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了三個(gè)有利的條件:

(1)提高了我國商品和服務(wù)出口的競爭力

對中國來說,如果是良性的美元貶值,或者說是美元的軟著陸,那么對中國經(jīng)濟(jì)應(yīng)該是比較好的,可能有利于我們的進(jìn)出口。因?yàn)槿嗣駧藕兔涝g的匯率是窄幅浮動的,所以美元貶值實(shí)際上相當(dāng)于人民幣對非美元貨幣被動性貶值,這使得中國出口商品在非美元區(qū)域變得相對便宜些。這正是中國企業(yè)擴(kuò)大出口的大好時(shí)機(jī),中國出口企業(yè)應(yīng)抓住時(shí)機(jī),努力擴(kuò)大對非美元區(qū),如歐盟、加拿大、澳大利亞及日本和韓國等區(qū)域的出口。而且,部分對美元升值的國家,如英國、加拿大和澳大利亞,其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景一般也較好,由于正處于庫存調(diào)整期,進(jìn)口需求將會擴(kuò)大。這從價(jià)格和需求兩方面有利中國企業(yè)擴(kuò)大對其出口。

(2)增強(qiáng)了我國外商直接投資的吸引力

從資本流動來說,中國可能再次成為世界外資流動的一個(gè)很好的場所,美元走弱有利于非美元的國際資本兌成美元投資于中國。例如歐元、日元和英鎊將能兌換更多的美元,從而兌成更多的人民幣在中國進(jìn)行投資。中國要把握住這次國際金融資本流動的新動向,實(shí)時(shí)擴(kuò)大招商引資,同時(shí)注重外資的質(zhì)量。

(3)對我國外匯儲備的正面影響

對于外匯儲備管理而言,外界認(rèn)為:美元貶值,國家外匯儲備市場價(jià)值下降;歐元貶值,國家外匯儲備市場價(jià)值下降;日元貶值,國家外匯儲備市場價(jià)值下降?？傊?只要美元、歐元和日元匯率變動,國家外匯儲備市場價(jià)值都會下降,從而使得國家外匯儲備管理部門腹背受敵。實(shí)際上,外匯儲備只有在因流動性需要須將其中的美元兌現(xiàn)成對美元升值的貨幣時(shí),才會蒙受損失。而中國近年來國際收支一直保持順差,因此不會發(fā)生損失。近期,中國外匯儲備無須用來支付國際商品購買,美元匯率一時(shí)的漲跌,并不影響外匯儲備的實(shí)際購買力。盡管儲備貨幣折算時(shí)會出現(xiàn)賬面損益:美元堅(jiān)挺時(shí),儲備賬面上將出現(xiàn)虧損;美元疲弱時(shí),儲備賬面上將出現(xiàn)盈利,但這并不導(dǎo)致真實(shí)損益,只會引起儲備貨幣結(jié)構(gòu)發(fā)生相應(yīng)變化。

(4)有利于減緩我國通貨緊縮壓力

美元貶值引起的人民幣貶值將有利于阻止我國價(jià)格水平下降,促使價(jià)格水平上升,緩解通貨緊縮壓力。同時(shí)美元貶值成中國匯率機(jī)制市場化改革外部推動

2.美元貶值對我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供了機(jī)遇,也向我們提出了挑戰(zhàn):

(1)降低了我國外匯儲備的支付能力

近幾年我國的外匯儲備保持了持續(xù)增加的勢頭,目前已超過3000億美元,僅次于日本,位居世界第二位,但由于我國外匯儲備大部分持有的是美元,美元的貶值也就意味著我國外匯儲備的購買力或支付能力相對歐元和日元來說下降了。

(2)增加了我國的國外債務(wù)負(fù)擔(dān)

我國外債余額近期需要償還的短期外債余額占全部外債余額的近三分之一,加之外債余額中歐元和日元占20%以上,表明相當(dāng)部分的外債需要用歐元和日元進(jìn)行結(jié)算,自然增加了我國的國外債務(wù)負(fù)擔(dān)。

(3)抑制了我國內(nèi)向型部門的發(fā)展

有關(guān)專家同時(shí)認(rèn)為,目前人民幣盡管實(shí)行的是有管理的浮動匯率制度,但是從實(shí)際執(zhí)行效果看,實(shí)際上屬于盯住美元的固定匯率制度,這種匯率制度在美元不斷貶值的趨勢下,使得中國的外向型部門發(fā)展快而內(nèi)向部門受到抑制,使得中國進(jìn)口石油等的成本大幅上升,同時(shí)也使得中國的企業(yè)缺乏足夠的促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步來擴(kuò)大出口的動力。

(4)加大了國際社會對人民幣升值的壓力

首先,美、日、歐等國家或地區(qū)先后施壓人民幣升值,從而引發(fā)了一系列貿(mào)易摩擦,尤其是中美貿(mào)易摩擦愈演愈烈;其次,中國的經(jīng)濟(jì)政策遭受沖擊,主要表現(xiàn)在為了維護(hù)人民幣匯率的穩(wěn)定,中國不得不降低了自己的出口退稅稅率、放寬居民出境攜帶外匯額度、提高存款準(zhǔn)備金率等。再者中國的外匯儲備受到損失。

四、美元貶值引起的思考

美元貶值引起了人民幣以相同幅度的貶值,以至引起了我國與幣值兌美元升值的地區(qū)和國家經(jīng)濟(jì)關(guān)系的調(diào)整。這一調(diào)整以及由此對我國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響,既為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了機(jī)遇和挑戰(zhàn),又引起了我們對一些政策的重新審視。

如果美元下跌的趨勢不能夠制止,我們應(yīng)該采取相應(yīng)的對策:首先要加強(qiáng)內(nèi)需。要刺激內(nèi)需,根本是要調(diào)動民間企業(yè)的投資;其次要加強(qiáng)我們自己本身的改革,如果進(jìn)出口貿(mào)易更靈活一些,起碼減少一部分損失,另外吸引外資的政策更寬松一些,有可能一部分外資會流進(jìn)來,這樣也可以減少一部分損失。最后要調(diào)整外匯儲備的結(jié)構(gòu),因?yàn)橥鈪R儲備相當(dāng)部分是以美元為主的,如果美元繼續(xù)下跌的話,外匯儲備要考慮進(jìn)行一些調(diào)整。國際金融市場風(fēng)云多變,每一處變化往往都是牽一發(fā)而動全身?？傮w來看,雖然美元近期持續(xù)低迷,但美國經(jīng)濟(jì)仍處在全球經(jīng)濟(jì)的火車頭位置,其引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)的作用是十分突出的。對我們自己來說,只有完善金融系統(tǒng),加強(qiáng)抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力,才能在金融動蕩中保持平安。

總之,美元貶值對我國經(jīng)濟(jì)的影響是利弊兼有。一方面,有利于我國增加出口,吸引外資,減緩?fù)ㄘ浘o縮的壓力。另一方面,也帶來了諸如增加我國外債負(fù)擔(dān)和人民幣升值壓力等的問題。如何趨利弊害,已成為我國宏觀政策研究的重點(diǎn)。而且,國際金融市場變化多端,美元的未來走勢也有很大的不確定性,因而對我國經(jīng)濟(jì)的影響也會發(fā)生變化。所以,如何靈活應(yīng)對美元未來走勢對我國經(jīng)濟(jì)的不確定影響,以實(shí)現(xiàn)我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康的發(fā)展,值得進(jìn)一步的研究。

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