家潤多：ＩＰＯ重啟第三單的臺前幕后

曹　昌

“樹老根多，人老話多，莫怪我老漢啰嗦?！?月26日，在長沙舉行的媒體座談會上，家潤多商業(yè)股份有限公司(下稱“家潤多”，002277.sz)董事長胡子敬說他到了懷舊的年齡，除了與記者大侃他的“知青緣”、“搬運史”、“賣鞋記”外，胡子敬還談到了巴菲特、松下幸之助、山姆大叔、王永慶、柳傳志等人的創(chuàng)業(yè)歷程。

當(dāng)天，家潤多獲得證監(jiān)會發(fā)審委的審核，批準(zhǔn)其首次公開發(fā)行5000萬股A股。家潤多摘得IPO重啟第三單。或許，今年59歲的胡子敬是希望借上述若干“鬢殘自有雄心在”的商界“常青樹”，暗喻家潤多上市后他將踏上人生二次創(chuàng)業(yè)的征程。

“財富增值運動”

“一個卓越的企業(yè)，必須是產(chǎn)業(yè)和資本‘兩條腿走路，而家潤多最大的‘短板就是資本市場?！?004年，胡子敬曾在他的辦公室對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者說。

五年后，胡子敬讓夙愿變成了現(xiàn)實。

7月17日，湖南省最大百貨零售商——家潤多4000萬殷A股成功在深交所掛牌上市(另外網(wǎng)下配售1000萬股)，每股發(fā)行價19.58元，發(fā)行市盈率31.58倍，發(fā)行后的總股本19400萬股，募集資金近10億元。掛牌首日，該股以40元開盤，比發(fā)行價上漲20.42元，漲幅為104.3％。

根據(jù)家潤多招股說明書顯示，該公司擁有7家百貨門店，實際經(jīng)營面積18.04萬平方米，旗下轄“友誼”、“阿波羅”、“家潤多”、“春天百貨”等多個百貨品牌。2007年、2008年該公司在長沙大型百貨店的銷售額所占比例分別為35.8％、38.2％，門店數(shù)、營業(yè)面積及銷售額遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先于長沙商圈里包括平和堂、王府井、新世紀(jì)、百聯(lián)在內(nèi)的競爭對手。

家潤多發(fā)行前，胡子敬通過其實際控制的湖南友誼阿波羅股份有限公司(下稱“友阿公司”)持有家潤多55.19％的股權(quán)，因此胡子敬是家潤多的實際控制人。

家潤多的上市引發(fā)了一場“財富增值運動”。讓胡子敬引以自豪的是，在國有資產(chǎn)方面，友阿公司改制前的1999年，國有資產(chǎn)賬面值是2000多萬元，家潤多上市后國有資產(chǎn)賬面值接近4億元。在100多個自然人股東中，僅家潤多上市就促成千萬身價以上者約30人，其中較有知名度的有企業(yè)高管馮漢明、陳細(xì)和，地產(chǎn)商李建行、易志奇以及“策劃鬼才”葉文智等。

同時，外界對胡子敬的財富存在2億～4億元不等的說法，他認(rèn)為這只是“紙上富貴”。胡子敬說，“雖然我只承諾了三年不轉(zhuǎn)讓也不委托他人經(jīng)營友阿公司，但有生之年，我不會輕言放棄對家潤多的控制權(quán)，上市只是我人生的另一個起點。”

一波三折的上市歷程

家潤多的歷史，實際上也是改革開放前后一段時期的湖南商業(yè)史的真實寫照，而它的發(fā)展與胡子敬的名字緊密相連。

1974年，汨羅籍知青胡子敬依靠“頂替母親的職業(yè)”進(jìn)入了長沙商業(yè)系統(tǒng)，當(dāng)了一名板車夫。經(jīng)過計劃經(jīng)濟(jì)與市場經(jīng)濟(jì)的雙重磨練，到1998年，板車夫胡子敬成長為湖南兩家標(biāo)致性商業(yè)企業(yè)——阿波羅商業(yè)城(1971年成立)及友誼集團(tuán)(1979年成立)的總經(jīng)理。

在國企改制試點與加入WTO背景下，2000年，胡子敬對阿波羅商業(yè)城及友誼集團(tuán)進(jìn)行股份制改造，通過產(chǎn)權(quán)置換、身份置換將這兩家企業(yè)重組為友阿公司，其產(chǎn)權(quán)置換過程中“三個三分之一”(國家、職工、管理層和戰(zhàn)略投資者各持1／3股份)的方式后被多家國企在改革中采用。

2001年，胡子敬率先在國內(nèi)傳統(tǒng)百貨業(yè)實行“進(jìn)銷分離、統(tǒng)一管理”的模式，亦被中國商業(yè)協(xié)會作為板樣向全國推廣。在胡子敬及他的團(tuán)隊的帶領(lǐng)下，2001年，友阿公司進(jìn)入全國百強(qiáng)零售商業(yè)前十位，2002年躋身中國企業(yè)500強(qiáng)。胡子敬本人也獲得了“全國勞動模范”、“全國優(yōu)秀企業(yè)家”等稱號，連續(xù)當(dāng)選為中共十五大、十六大、十七大代表。

胡子敬籌劃企業(yè)的上市工作始于2002年左右。他曾對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者說，國家即將(實際為2004年12月11日)放開外資商業(yè)進(jìn)入中國零售市場的股權(quán)和地域限制，一個“與狼共舞”的時代即將來臨，企業(yè)必須得通過資本市場解決發(fā)展后勁不足、歷史包袱沉重、資產(chǎn)負(fù)債率高、融資手段單一等問題。

2004年6月，由友阿公司、有張學(xué)良基金會背景的香港燕麟莊等公司共同發(fā)起設(shè)立了家潤多，注冊資金1.44億元。但因香港燕麟莊的出資遲遲不能按期足額到位，被稱為“全國第一家合資股份制商業(yè)企業(yè)”的家潤多登陸香港聯(lián)交所的計劃被迫擱淺。2006年2月，家潤多變更為內(nèi)資股份制企業(yè)(2006年2月，本刊曾以“美國購寶狂并中國超市湖南商業(yè)巨頭摯著資本運作”為題做了深度報道)。

從2006年前后開始，胡子敬一方面調(diào)整家潤多產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，一方面重新引進(jìn)新的財務(wù)投資者，轉(zhuǎn)身向國內(nèi)A股市場沖擊。

在企業(yè)良好的質(zhì)地、成長性以及胡子敬個人品牌的召喚下，信盟投資、盛橋投資、九芝堂等紛紛注資家潤多。終于，2008年7月14日，中國證監(jiān)會發(fā)審委通過了家潤多的首發(fā)申請。

好事多磨。因國內(nèi)A股市場持續(xù)走低，還沒有進(jìn)人申購程序的家潤多掛牌交易之事又被無限期延長(與家潤多同時被延期的還有33家擬上市公司)，直至今年6月IPO重啟。歷經(jīng)一波三折后，被稱為“湖南商業(yè)教父”的胡子敬終于叩開資本市場的大門?！皹淞⒛繕?biāo)后，把該做的事情做好?！焙泳磳Α吨袊?jīng)濟(jì)周刊》記者說，“就像當(dāng)年做板車夫一樣，別人一天拖兩車，我拖四車，那時我的目標(biāo)就是做好一個搬運工。”

“只對真實的回報感興趣”

“為什么要將老房子改來改去，而不是到外面發(fā)展?”在7月7日家潤多的路演上，有投資者如此問胡子敬。

家潤多招股說明書顯示，此次募集的近10億元資金，主要將用于友誼商店、家潤多百貨朝陽店、阿波羅商業(yè)廣場的擴(kuò)建與改造，多余部分用以補充企業(yè)流動資金。

對此，胡子敬這樣說，長株潭“兩型社會”試驗區(qū)發(fā)展的空間還很大，要做的事情還很多，至于對外擴(kuò)張與并購，“該出手時就出手?！?/p>

外界對這種看似“打太極”的回答并不滿意，在他們看來，許多上市公司的募資都用在對外擴(kuò)張與并購上。

其實，在友阿公司的歷史上也曾有過多次兼并、擴(kuò)張行為，且鮮少失手?！白?00強(qiáng)易，做500年難。”胡子敬對《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者說，“在視覺上我們可以把企業(yè)做得更大，但這樣下來，企業(yè)能否就得到了相應(yīng)的回報或者抗風(fēng)險的能力是否更強(qiáng)?”

事實上，家潤多顯示了良好的盈利能力。2006年、2007年、2008年公司每股收益分別為1.02元、0.64元、0.83元，全面攤薄后的凈資產(chǎn)收益率分別為40％、24％、25％，最近三年的百貨零售毛利潤也高出同行業(yè)上市公司平均水平4％左右。

友阿公司旗下還有兩家擬上市公司。一家是友阿公司占49％股份的鳳凰古城旅游有限責(zé)任公司(董事長為葉文智)，目前該公司正處于引進(jìn)戰(zhàn)略投資者階段；另一家是家潤多持5091.20萬股、占7.45％股份的長沙銀行，2008年該行實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入17.08億元，凈利潤達(dá)6.24億元。如果進(jìn)展順利，該兩筆投資有望為友阿公司和家潤多帶來豐厚利潤。胡子敬說，“我只對真實的回報感興趣?！?/p>

熟悉胡子敬的人知道，他的棋藝“甚是了得”，是湖南棋協(xié)的副主席，特點是穩(wěn)中取勝，其經(jīng)商也延續(xù)了這種風(fēng)格。但他不反對多元化發(fā)展，他認(rèn)為穩(wěn)是相對的，多元化的關(guān)鍵在于做好“加減法”，即在“上市公司突出區(qū)域商業(yè)龍頭，非百貨業(yè)務(wù)注重資產(chǎn)回報率、擇機(jī)穩(wěn)定發(fā)展與擴(kuò)張”的思路指導(dǎo)下，職業(yè)經(jīng)理人做輔業(yè)，自己做主業(yè)。

家潤多招股說明書顯示，友阿公司旗下有商業(yè)百貨、商業(yè)地產(chǎn)、實體三大版圖，其中，商業(yè)百貨除了募資投向的友誼商店等之外，還有正在推進(jìn)的湖南首家奧特萊斯主題公園，承債式并購的中山商業(yè)集團(tuán)等。胡子敬說，他很欣賞松下幸之助、王永慶那些窮當(dāng)益堅、老當(dāng)益壯的企業(yè)家，他們的精神品質(zhì)是他前行的助推器，“我堅信我們的企業(yè)有持續(xù)的融資能力，有回報社會與股東的能力，有與全體股東共同建立起一個‘商業(yè)百貨王朝的能力?！?/p>

責(zé)編：姚冬琴