郭濤濤
“當(dāng)你找到開啟華爾街這扇門的鑰匙時,他們已經(jīng)把鎖換了?!痹婷绹皣鴦?wù)卿奧爾布賴特操盤的對沖基金職業(yè)投資人姜凱如是說。面對每天瞬息萬變的股市,每個人都在找尋可以破解密碼的鑰匙,可你是那個擁有股市莫爾斯密碼表的幸運(yùn)兒么?
券商的密碼
“世人只能用錢,而不知錢也?!边@句出自孫中山先生《建國方略》“行易知難”第二章“以用錢為證”的話,被鐫刻在知錢俱樂部前廳的墻壁上。這個位于北京東四環(huán)華騰新天地大廈三樓的俱樂部,在以往,是京城各界投資人士常常光顧的地方。
2009年元宵節(jié)前一天的周日,知錢俱樂部的大廳迎來了牛年的第一批客人,他們是英大證券的普通散戶,以及其他慕名而來的人們。英大證券研究所所長李大霄和投研團(tuán)隊(duì),在這里對2009年股市新動向進(jìn)行分析。
在李大霄看來,目前股市的狀況是融冰之旅啟動的一年,道路或許崎嶇,但已啟程。他表示,市場也會反復(fù)爭奪,回探的機(jī)會也存在,然而,A股市場的穩(wěn)定基礎(chǔ)已經(jīng)形成。李在會場上給出的依據(jù)是政策上的變化,以及對市場估值的分析。
“一個月能有15個人開戶,那我天天請你吃飯?!敝行陪y證理財(cái)中心客戶經(jīng)理如此描繪他的生意。據(jù)統(tǒng)計(jì),以交易傭金為主要收入來源的券商,在過去一年的熊市中,利潤同比平均下降了6成。
劉軍山是一個從牛市走過來的證券經(jīng)紀(jì)人。他回憶起牛市的情景時說,那個時候每天都有十幾個人來找你開戶,從來不問那么多細(xì)節(jié)。而在熊市中,除了股市開盤的時段會有散戶愁眉苦臉地問行情,下午3點(diǎn)之后,銀行門前也是冷落得個車馬稀。
“這種講座,你也不能全信,也不能不信,只能起個參照的作用?!崩詈Uf。此時,距離2008年10月28目的階段底部1664.93點(diǎn)已過去了3個月,上證指數(shù)也共計(jì)攀升了35.8%,而中小板塊的股票,不少也已經(jīng)翻了3倍之多。
被換掉的“鎖”
“有人說華爾街現(xiàn)在很便宜,但是有沒有想過做這個判斷的標(biāo)準(zhǔn)都是華爾街的系統(tǒng),什么PE(市盈率)、PEG(市盈率相對盈利增長比率)、ROE(凈資產(chǎn)收益率)都一樣來自華爾街,如今整個華爾街的參照系統(tǒng)已經(jīng)崩潰。”
法國巴黎證券亞洲有限公司董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動此前就美國次貸資產(chǎn)評估作出如上表示。陳興動在描述這個變化時舉例說,“投資銀行告訴投資者產(chǎn)品風(fēng)險根據(jù)模型算出來一千年才有一次,很不幸,我們現(xiàn)在就遇上了?!?/p>
這場肇始于美國2007年的次貸危機(jī),不僅在華爾街投資銀行倒閉潮過后,使得投資銀行成為歷史,2008年一年的時間里,它又悄然擴(kuò)展至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域,大量公司的倒閉和裁員,導(dǎo)致歐美國家國民收入減少,從而削減支出,進(jìn)而通過進(jìn)出口貿(mào)易將危害傳到中國。
來自于國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示,中國出口占GDP的比率達(dá)35.57%,而經(jīng)濟(jì)對外貿(mào)的依存度則高達(dá)60%。與1998年采取拉動內(nèi)需使得經(jīng)濟(jì)軟著陸不同,海外市場的變化意味著,中國企業(yè)乃至經(jīng)濟(jì)不得不面對一個他們最為龐大而有信用的消費(fèi)市場正在消失的現(xiàn)實(shí)。
2月11日,根據(jù)國家海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù),中國1月份出口額較去年同期下降17.5%?!度A爾街日報》援引的分析人士認(rèn)為,未來數(shù)月,這種貿(mào)易疲軟的狀況還將繼續(xù)維持。
與之對應(yīng)的美國失業(yè)率。則達(dá)到16年的最高點(diǎn),大型公司的裁員風(fēng)暴也愈演愈烈。伯克夏-哈撒維投資公司董事長沃倫·巴菲特曾說:“我們惟一知道的就是我們不知道未來的風(fēng)險。”
只是熊市的反彈
相比于券商模棱兩可的回答,獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠給出了一個更為清晰的密碼:“今年只會出現(xiàn)熊市反彈?!庇捎?007年底,謝國忠曾經(jīng)表示,A股的真實(shí)估值區(qū)域在2500點(diǎn),當(dāng)時他也被稱為“四大恐怖天王”之一,然而,2008年的市場印證了他的判斷。
謝國忠在為《財(cái)經(jīng)》雜志的撰文中稱,目前中國和美國正在執(zhí)行的刺激計(jì)劃,不會觸及到它們之間的結(jié)構(gòu)失衡,刺激計(jì)劃只是延長了失衡的增長模式,并成為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退的“麻煩制造者”。
謝國忠把這種狀況比喻成“一輛老舊的摩托車,跑不了多快”。
“美國必須增加生產(chǎn),中國必須擴(kuò)大消費(fèi),但二者均非易事。推動改革,達(dá)成目標(biāo),需要較長時間?!薄案淖兘?jīng)濟(jì)增長模式,需要政治經(jīng)濟(jì)深入的改革,這個結(jié)構(gòu)改革是一場持久戰(zhàn),所以,可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚需時日。”謝國忠說。
謝國忠表示,只有當(dāng)中國和美國已經(jīng)徹底完成結(jié)構(gòu)改革,創(chuàng)造出可持續(xù)的增長模式,市場才會重返牛市?!?009年并不是一個輕松之年,我們還看不到光明?!薄皩?shí)際上,熊市很可能要持續(xù)2009年全年和2010年的大部分時間?!?/p>
尋得自己的密碼
“買賣股票投機(jī)的人有數(shù)千、幾萬個,但是投機(jī)獲利的人只占少數(shù)。就某方面來說,因?yàn)榇蟊娍偸恰鬟B在市場中,可以斷定大眾經(jīng)常都在虧損中。投機(jī)客致命的敵人包括無知、貪婪、恐懼和希望?!?/p>
“在你了解市場前,必須先了解自己,以及自己的弱點(diǎn)和自大”,被《時代》雜志形容為“最活躍的美國股市投機(jī)客”,又被稱為美國20世紀(jì)20年代在華爾街賺得最多的投機(jī)客杰西·利維摩爾在總結(jié)他投機(jī)股票的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)時說。
目前仍活躍在投資界的花榮,最近則在其博客上倡導(dǎo)“鍛煉身體,快樂炒股”。在花榮看來,“合理的理財(cái)活動能夠使得人們的財(cái)富、自由、夢想、變化四個因素增強(qiáng)。不合理的理財(cái)活動會讓你感覺:你不理財(cái),財(cái)不理你;你若理財(cái),財(cái)更不理你!”
1929年美股大崩盤時,利維摩爾進(jìn)場了,并傾盡其所有的資金放空股票,賺進(jìn)1億美元,以至于美國政府也找到他請求說,不要再放空股市了。此前,他已經(jīng)破產(chǎn)了7次。
可是,利維摩爾卻在1931年之后認(rèn)為股市已經(jīng)見底,進(jìn)場做了多頭,股市繼續(xù)跌了下去,他開始出現(xiàn)虧損。接著,他的演員妻子溫德特和他離婚,并把他的財(cái)產(chǎn)揮霍一空,他再度宣告破產(chǎn)。1940年11月底,63歲的利維摩爾在酒店的洗手間飲彈自盡。
道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1929年9月3日的381.37點(diǎn)開始跌,一直跌到了1932年的7月8日41.22點(diǎn)才見底。而在利維摩爾自殺的那年,摩根財(cái)團(tuán)還在因?yàn)橘Y本金的短缺而向公眾募股。
即便利維摩爾認(rèn)識到了自己人性中自大的弱點(diǎn),但也沒有抵制住熊市反彈的誘惑,進(jìn)而導(dǎo)致了第8次破產(chǎn)。半個多世紀(jì)后,道瓊斯指數(shù)卻上到了一萬點(diǎn)。
新一代傳奇人物沃倫·巴菲特出現(xiàn)了,并在新世紀(jì)的前十年里成為了世界首富,可是巴菲特卻卑謙地說:“投機(jī)像山岳一樣古老?!崩S摩爾也早就說過:“華爾街沒有新鮮事。”投機(jī),人類的天性,或許,莫爾斯密碼就在每個人的心里。
而至于市場的真正底部,沒有人可以預(yù)知未來的事情,也只有市場才可以證明一切。只是,無論如何,你必須得認(rèn)識到,這便是熊市,看好你的錢袋,并試圖了解自己的弱點(diǎn)和自大,以及快樂地等待經(jīng)濟(jì)的明顯好轉(zhuǎn),這才是你應(yīng)當(dāng)做的。