抄底的莫爾斯密碼

郭濤濤

“當(dāng)你找到開(kāi)啟華爾街這扇門(mén)的鑰匙時(shí)，他們已經(jīng)把鎖換了?！痹婷绹?guó)前國(guó)務(wù)卿奧爾布賴特操盤(pán)的對(duì)沖基金職業(yè)投資人姜?jiǎng)P如是說(shuō)。面對(duì)每天瞬息萬(wàn)變的股市，每個(gè)人都在找尋可以破解密碼的鑰匙，可你是那個(gè)擁有股市莫爾斯密碼表的幸運(yùn)兒么?

券商的密碼

“世人只能用錢(qián)，而不知錢(qián)也?！边@句出自孫中山先生《建國(guó)方略》“行易知難”第二章“以用錢(qián)為證”的話，被鐫刻在知錢(qián)俱樂(lè)部前廳的墻壁上。這個(gè)位于北京東四環(huán)華騰新天地大廈三樓的俱樂(lè)部，在以往，是京城各界投資人士常常光顧的地方。

2009年元宵節(jié)前一天的周日，知錢(qián)俱樂(lè)部的大廳迎來(lái)了牛年的第一批客人，他們是英大證券的普通散戶，以及其他慕名而來(lái)的人們。英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄和投研團(tuán)隊(duì)，在這里對(duì)2009年股市新動(dòng)向進(jìn)行分析。

在李大霄看來(lái)，目前股市的狀況是融冰之旅啟動(dòng)的一年，道路或許崎嶇，但已啟程。他表示，市場(chǎng)也會(huì)反復(fù)爭(zhēng)奪，回探的機(jī)會(huì)也存在，然而，A股市場(chǎng)的穩(wěn)定基礎(chǔ)已經(jīng)形成。李在會(huì)場(chǎng)上給出的依據(jù)是政策上的變化，以及對(duì)市場(chǎng)估值的分析。

“一個(gè)月能有15個(gè)人開(kāi)戶，那我天天請(qǐng)你吃飯?！敝行陪y證理財(cái)中心客戶經(jīng)理如此描繪他的生意。據(jù)統(tǒng)計(jì)，以交易傭金為主要收入來(lái)源的券商，在過(guò)去一年的熊市中，利潤(rùn)同比平均下降了6成。

劉軍山是一個(gè)從牛市走過(guò)來(lái)的證券經(jīng)紀(jì)人。他回憶起牛市的情景時(shí)說(shuō)，那個(gè)時(shí)候每天都有十幾個(gè)人來(lái)找你開(kāi)戶，從來(lái)不問(wèn)那么多細(xì)節(jié)。而在熊市中，除了股市開(kāi)盤(pán)的時(shí)段會(huì)有散戶愁眉苦臉地問(wèn)行情，下午3點(diǎn)之后，銀行門(mén)前也是冷落得個(gè)車馬稀。

“這種講座，你也不能全信，也不能不信，只能起個(gè)參照的作用。”李海說(shuō)。此時(shí)，距離2008年10月28目的階段底部1664.93點(diǎn)已過(guò)去了3個(gè)月，上證指數(shù)也共計(jì)攀升了35.8％，而中小板塊的股票，不少也已經(jīng)翻了3倍之多。

被換掉的“鎖”

“有人說(shuō)華爾街現(xiàn)在很便宜，但是有沒(méi)有想過(guò)做這個(gè)判斷的標(biāo)準(zhǔn)都是華爾街的系統(tǒng)，什么PE(市盈率)、PEG(市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率)、ROE(凈資產(chǎn)收益率)都一樣來(lái)自華爾街，如今整個(gè)華爾街的參照系統(tǒng)已經(jīng)崩潰?！?/p>

法國(guó)巴黎證券亞洲有限公司董事總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)此前就美國(guó)次貸資產(chǎn)評(píng)估作出如上表示。陳興動(dòng)在描述這個(gè)變化時(shí)舉例說(shuō)，“投資銀行告訴投資者產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)根據(jù)模型算出來(lái)一千年才有一次，很不幸，我們現(xiàn)在就遇上了?！?/p>

這場(chǎng)肇始于美國(guó)2007年的次貸危機(jī)，不僅在華爾街投資銀行倒閉潮過(guò)后，使得投資銀行成為歷史，2008年一年的時(shí)間里，它又悄然擴(kuò)展至實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，大量公司的倒閉和裁員，導(dǎo)致歐美國(guó)家國(guó)民收入減少，從而削減支出，進(jìn)而通過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易將危害傳到中國(guó)。

來(lái)自于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)出口占GDP的比率達(dá)35.57％，而經(jīng)濟(jì)對(duì)外貿(mào)的依存度則高達(dá)60％。與1998年采取拉動(dòng)內(nèi)需使得經(jīng)濟(jì)軟著陸不同，海外市場(chǎng)的變化意味著，中國(guó)企業(yè)乃至經(jīng)濟(jì)不得不面對(duì)一個(gè)他們最為龐大而有信用的消費(fèi)市場(chǎng)正在消失的現(xiàn)實(shí)。

2月11日，根據(jù)國(guó)家海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)，中國(guó)1月份出口額較去年同期下降17.5％。《華爾街日?qǐng)?bào)》援引的分析人士認(rèn)為，未來(lái)數(shù)月，這種貿(mào)易疲軟的狀況還將繼續(xù)維持。

與之對(duì)應(yīng)的美國(guó)失業(yè)率。則達(dá)到16年的最高點(diǎn)，大型公司的裁員風(fēng)暴也愈演愈烈。伯克夏－哈撒維投資公司董事長(zhǎng)沃倫·巴菲特曾說(shuō)：“我們惟一知道的就是我們不知道未來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。”

只是熊市的反彈

相比于券商模棱兩可的回答，獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠給出了一個(gè)更為清晰的密碼：“今年只會(huì)出現(xiàn)熊市反彈?！庇捎?007年底，謝國(guó)忠曾經(jīng)表示，A股的真實(shí)估值區(qū)域在2500點(diǎn)，當(dāng)時(shí)他也被稱為“四大恐怖天王”之一，然而，2008年的市場(chǎng)印證了他的判斷。

謝國(guó)忠在為《財(cái)經(jīng)》雜志的撰文中稱，目前中國(guó)和美國(guó)正在執(zhí)行的刺激計(jì)劃，不會(huì)觸及到它們之間的結(jié)構(gòu)失衡，刺激計(jì)劃只是延長(zhǎng)了失衡的增長(zhǎng)模式，并成為現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)衰退的“麻煩制造者”。

謝國(guó)忠把這種狀況比喻成“一輛老舊的摩托車，跑不了多快”。

“美國(guó)必須增加生產(chǎn)，中國(guó)必須擴(kuò)大消費(fèi)，但二者均非易事。推動(dòng)改革，達(dá)成目標(biāo)，需要較長(zhǎng)時(shí)間?！薄案淖兘?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，需要政治經(jīng)濟(jì)深入的改革，這個(gè)結(jié)構(gòu)改革是一場(chǎng)持久戰(zhàn)，所以，可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚需時(shí)日。”謝國(guó)忠說(shuō)。

謝國(guó)忠表示，只有當(dāng)中國(guó)和美國(guó)已經(jīng)徹底完成結(jié)構(gòu)改革，創(chuàng)造出可持續(xù)的增長(zhǎng)模式，市場(chǎng)才會(huì)重返牛市?！?009年并不是一個(gè)輕松之年，我們還看不到光明?！薄皩?shí)際上，熊市很可能要持續(xù)2009年全年和2010年的大部分時(shí)間?！?/p>

尋得自己的密碼

“買(mǎi)賣股票投機(jī)的人有數(shù)千、幾萬(wàn)個(gè)，但是投機(jī)獲利的人只占少數(shù)。就某方面來(lái)說(shuō)，因?yàn)榇蟊娍偸恰鬟B在市場(chǎng)中，可以斷定大眾經(jīng)常都在虧損中。投機(jī)客致命的敵人包括無(wú)知、貪婪、恐懼和希望。”

“在你了解市場(chǎng)前，必須先了解自己，以及自己的弱點(diǎn)和自大”，被《時(shí)代》雜志形容為“最活躍的美國(guó)股市投機(jī)客”，又被稱為美國(guó)20世紀(jì)20年代在華爾街賺得最多的投機(jī)客杰西·利維摩爾在總結(jié)他投機(jī)股票的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)時(shí)說(shuō)。

目前仍活躍在投資界的花榮，最近則在其博客上倡導(dǎo)“鍛煉身體，快樂(lè)炒股”。在花榮看來(lái)，“合理的理財(cái)活動(dòng)能夠使得人們的財(cái)富、自由、夢(mèng)想、變化四個(gè)因素增強(qiáng)。不合理的理財(cái)活動(dòng)會(huì)讓你感覺(jué)：你不理財(cái)，財(cái)不理你；你若理財(cái)，財(cái)更不理你!”

1929年美股大崩盤(pán)時(shí)，利維摩爾進(jìn)場(chǎng)了，并傾盡其所有的資金放空股票，賺進(jìn)1億美元，以至于美國(guó)政府也找到他請(qǐng)求說(shuō)，不要再放空股市了。此前，他已經(jīng)破產(chǎn)了7次。

可是，利維摩爾卻在1931年之后認(rèn)為股市已經(jīng)見(jiàn)底，進(jìn)場(chǎng)做了多頭，股市繼續(xù)跌了下去，他開(kāi)始出現(xiàn)虧損。接著，他的演員妻子溫德特和他離婚，并把他的財(cái)產(chǎn)揮霍一空，他再度宣告破產(chǎn)。1940年11月底，63歲的利維摩爾在酒店的洗手間飲彈自盡。

道瓊斯工業(yè)指數(shù)從1929年9月3日的381.37點(diǎn)開(kāi)始跌，一直跌到了1932年的7月8日41.22點(diǎn)才見(jiàn)底。而在利維摩爾自殺的那年，摩根財(cái)團(tuán)還在因?yàn)橘Y本金的短缺而向公眾募股。

即便利維摩爾認(rèn)識(shí)到了自己人性中自大的弱點(diǎn)，但也沒(méi)有抵制住熊市反彈的誘惑，進(jìn)而導(dǎo)致了第8次破產(chǎn)。半個(gè)多世紀(jì)后，道瓊斯指數(shù)卻上到了一萬(wàn)點(diǎn)。

新一代傳奇人物沃倫·巴菲特出現(xiàn)了，并在新世紀(jì)的前十年里成為了世界首富，可是巴菲特卻卑謙地說(shuō)：“投機(jī)像山岳一樣古老?！崩S摩爾也早就說(shuō)過(guò)：“華爾街沒(méi)有新鮮事?！蓖稒C(jī)，人類的天性，或許，莫爾斯密碼就在每個(gè)人的心里。

而至于市場(chǎng)的真正底部，沒(méi)有人可以預(yù)知未來(lái)的事情，也只有市場(chǎng)才可以證明一切。只是，無(wú)論如何，你必須得認(rèn)識(shí)到，這便是熊市，看好你的錢(qián)袋，并試圖了解自己的弱點(diǎn)和自大，以及快樂(lè)地等待經(jīng)濟(jì)的明顯好轉(zhuǎn)，這才是你應(yīng)當(dāng)做的。