風(fēng)投新主流：醫(yī)療與清潔技術(shù)

李　蔚

被他們相中的“獵物”大多借了政策的東風(fēng)，其中表現(xiàn)最為搶眼的就是受益于新醫(yī)改的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)，及引領(lǐng)“新經(jīng)濟(jì)”風(fēng)潮的清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

全球金融危機(jī)的陰霾尚未遠(yuǎn)去，已嗅到復(fù)蘇氣息的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，又開始為手里逐漸膨脹的資金尋找下一片熱土。

目前看來，被他們相中的“獵物”大多借了政策的東風(fēng)，獲得政府巨額投資的領(lǐng)域成為金融危機(jī)后國(guó)內(nèi)風(fēng)投機(jī)構(gòu)追逐的新熱點(diǎn)。其中表現(xiàn)最為搶眼的，就是受益于新醫(yī)改大背景的醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)；及引領(lǐng)“新經(jīng)濟(jì)”風(fēng)潮的清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)。

新醫(yī)改助推創(chuàng)業(yè)板新貴

擁有金屬材料學(xué)博士學(xué)位的海歸學(xué)者蒲忠杰，成為首批創(chuàng)業(yè)板公司上市后創(chuàng)造的資本新貴。

蒲忠杰是樂普醫(yī)療的創(chuàng)始人，持有樂普醫(yī)療6043.67萬(wàn)股股份，占發(fā)行后總股本的14.89％。按樂普醫(yī)療首日收盤價(jià)63.4元計(jì)算，蒲忠杰個(gè)人賬面資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)38.32億元，在首批28家創(chuàng)業(yè)板公司制造的數(shù)十位億萬(wàn)富翁中名列第一。

首批創(chuàng)業(yè)板上市的28家公司有20％來自醫(yī)療行業(yè)。樂普醫(yī)療、紅日藥業(yè)、愛爾眼科、萊美藥業(yè)、安科生物、北陸藥業(yè)，這6家創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥股平均發(fā)行市盈率高達(dá)52倍，紅日藥業(yè)則以60元的發(fā)行價(jià)創(chuàng)下中國(guó)股市IPO發(fā)行價(jià)之最。

在這批企業(yè)中，中外風(fēng)投的身影頻頻出現(xiàn)，比如美國(guó)華平投資集團(tuán)旗下的Brook公司，通過兩次增資和股轉(zhuǎn)受讓后，以累計(jì)出資17640萬(wàn)元，持有樂普醫(yī)療20％股權(quán)，3年投資收益累計(jì)高達(dá)521.83％。

翻閱這幾家醫(yī)藥公司的風(fēng)投記錄，可以發(fā)現(xiàn)風(fēng)投在此領(lǐng)域的回報(bào)周期極短，絕大部分在企業(yè)擴(kuò)張期切入，平均在2年后獲得證券市場(chǎng)的退出通道。

創(chuàng)業(yè)板之外，隨著二級(jí)市場(chǎng)的加快復(fù)蘇，醫(yī)療健康領(lǐng)域的新上市案例亦接連不斷，保齡寶、奇正藏藥登陸了深圳中小板，國(guó)藥控股則登陸香港市場(chǎng)，所有這一切均讓VC投資人備感振奮。

公開數(shù)據(jù)顯示：中國(guó)的醫(yī)療行業(yè)僅占GDP的4％，相對(duì)于發(fā)達(dá)國(guó)家來說，有很大的發(fā)展空間。新醫(yī)改更為投資者帶來強(qiáng)大的驅(qū)動(dòng)力。《福布斯》日前公布的“2009中國(guó)最熱門的11家創(chuàng)業(yè)公司”中，科美生物、國(guó)康網(wǎng)和泰格醫(yī)藥……醫(yī)療行業(yè)幾乎占據(jù)三分之一疆土。

在《瞭望東方周刊》對(duì)多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)的走訪中，中外VC投資人均對(duì)醫(yī)療健康領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)密切關(guān)注。

香港崇德基金投資公司中國(guó)區(qū)首席代表陳敏十分看好創(chuàng)業(yè)板上的醫(yī)藥股明星：“愛爾眼科、樂普醫(yī)療這兩家公司能上創(chuàng)業(yè)板，而且市場(chǎng)表現(xiàn)也還可以，走向中級(jí)公司的機(jī)會(huì)比較大。當(dāng)然定價(jià)還沒最終確定，整個(gè)創(chuàng)業(yè)板的價(jià)格能不能定下來還是個(gè)問題?！?/p>

軟銀賽富基金合伙人徐航認(rèn)為，新醫(yī)改對(duì)醫(yī)藥健康行業(yè)的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈均有推動(dòng)作用：“醫(yī)藥行業(yè)現(xiàn)在太碎了，下一步需要橫向整合?，F(xiàn)在我們整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈都在看，關(guān)注比較多的是制藥。醫(yī)療儀器設(shè)備和耗材方面也有非常不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。”

醫(yī)療領(lǐng)域風(fēng)投仍在邊緣

最受基金青睞的創(chuàng)業(yè)板公司愛爾眼科的成功，讓VC投資人看到了醫(yī)療服務(wù)業(yè)的巨大潛力。

多家風(fēng)投機(jī)構(gòu)表示，醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域機(jī)會(huì)誘人，但行業(yè)壁壘依然存在。政策的不確定性讓外資風(fēng)投多持觀望態(tài)度。

有臺(tái)資背景的富鑫國(guó)際公司合伙人周迎旭告訴本刊記者：“醫(yī)療領(lǐng)域的投資我們一直很關(guān)注。主要是準(zhǔn)入機(jī)制的問題。主流醫(yī)療領(lǐng)域?qū)ν赓Y的限制很嚴(yán)格。從投資界角度講，醫(yī)療領(lǐng)域里投得比較多的還是較為邊緣化的領(lǐng)域，像健康檢查、牙科診所，但這些都不是主流?！?/p>

周迎旭表示：“醫(yī)院這塊完全可以向外資開放。像臺(tái)塑集團(tuán)王永慶的長(zhǎng)庚醫(yī)院，在全世界都算是非常先進(jìn)的。我記得王永慶在1999年就表示想在大陸設(shè)醫(yī)院，但就為了一個(gè)項(xiàng)目，反復(fù)折騰，我知道的，至少就談了七八年?！?/p>

中國(guó)醫(yī)院協(xié)會(huì)民營(yíng)醫(yī)院分會(huì)秘書長(zhǎng)趙淳曾考察過長(zhǎng)庚醫(yī)院：“開在廈門，開業(yè)一兩年時(shí)間，人也不是太多，需要一個(gè)漫長(zhǎng)的過程?！彼馕渡铋L(zhǎng)地補(bǔ)充道，“必須得耐得住寂寞?！?/p>

趙淳說，醫(yī)療領(lǐng)域歡迎資本進(jìn)入，但需要遵守很多管理?xiàng)l文。他告誡投資者，醫(yī)療是一個(gè)很長(zhǎng)線的東西，絕不是短平快，按一般規(guī)律，投資醫(yī)療機(jī)構(gòu)至少得5～8年的周期。

根據(jù)中國(guó)醫(yī)院協(xié)會(huì)掌握的統(tǒng)計(jì)資料，中國(guó)目前民營(yíng)醫(yī)院有4000多所，以中小型的?？漆t(yī)院為主。趙淳說：“從政策上看，投資大型醫(yī)院，首先得符合國(guó)內(nèi)的‘區(qū)域衛(wèi)生規(guī)劃，多少人口可以建一所醫(yī)院。希望能把資本投到缺醫(yī)少藥的地方，但這里頭就有矛盾，這些地方利潤(rùn)不大，大城市里有利潤(rùn)，國(guó)有醫(yī)院卻早就飽和了。許多大醫(yī)院都投資在一些飽和的地區(qū)，勢(shì)必會(huì)和公立醫(yī)院形成競(jìng)爭(zhēng)?！?/p>

他建議，投資做大型專科醫(yī)院，見效會(huì)比較快。比如眼科醫(yī)院，口腔科、耳鼻喉醫(yī)院，心臟專科，腦專科，但前提是需要有好的技術(shù)力量、診療效果。婦產(chǎn)科國(guó)家可能還有控制。

全球最大的清潔技術(shù)主流市場(chǎng)

同樣受惠于政策東風(fēng)的是清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)。三萬(wàn)億元的新能源投資規(guī)劃使得VC投資人聞風(fēng)而動(dòng)。美國(guó)清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)執(zhí)行主席尼古拉斯，派克聲稱：“中國(guó)有望逐漸成為全球最大的清潔技術(shù)主流市場(chǎng)?！?/p>

清科研究中心在2009年推出的《2008年中國(guó)清潔技術(shù)行業(yè)投資研究報(bào)告》中指出，這方面投資今后將大幅增長(zhǎng)。2008年全國(guó)的清潔技術(shù)投資總額約13億美元，清科預(yù)計(jì)21309年這個(gè)數(shù)據(jù)將超過20億美元，新能源行業(yè)的VC和PE投資，更將由去年的11.67億增至15億美元。

清潔技術(shù)泛指能夠降低現(xiàn)有能源和資源消耗，減少對(duì)環(huán)境的負(fù)面影響，高效使用自然資源的某類產(chǎn)品、工藝和服務(wù)，主要包括新能源、高效節(jié)能、環(huán)境保護(hù)與清潔生產(chǎn)四個(gè)方面。

近年來，清潔技術(shù)產(chǎn)業(yè)在中國(guó)的發(fā)展速度驚人。風(fēng)能、燃料電池、智能電網(wǎng)、生態(tài)農(nóng)業(yè)、可持續(xù)交通等項(xiàng)目，均成為風(fēng)投機(jī)構(gòu)競(jìng)相追逐的對(duì)象。

在清潔技術(shù)的細(xì)分市場(chǎng)中，新能源是目前最為公眾所熟知的投資領(lǐng)域。渣打銀行向本刊提供的資料顯示：“中國(guó)已經(jīng)成為世界上最快速發(fā)展的大型風(fēng)力市場(chǎng)以及太陽(yáng)能設(shè)備最主要的制造基地。我們相信近期重大的機(jī)遇在于風(fēng)力、太陽(yáng)能、水力發(fā)電、廢物和水?！?/p>

正如本刊此前對(duì)太陽(yáng)能和風(fēng)能過剩問題的調(diào)查報(bào)道所揭示的那樣，所有接受本刊采訪的VC投資人，都不認(rèn)同新能源“過剩”的說法。

陳敏表示：“之所以叫‘新能源，就是說這個(gè)市場(chǎng)沒有成熟，產(chǎn)業(yè)界限、工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，所有的東西還有待制度化。新能源總體加起來占所有能源的比例不到3％～4％，肯危不過利，是們盤際成本的問題?！?/p>

陳敏表示，大家一提起新能源就想起太陽(yáng)能、風(fēng)能，“這只是初級(jí)認(rèn)識(shí)，其實(shí)還有很多其他領(lǐng)域，如清潔能源，可再生、可替代能源，傳統(tǒng)能源的清潔化，還有對(duì)碳的吸收、處理?！?/p>

新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不平衡、產(chǎn)業(yè)鏈的不完善，也讓VC投資人看到許多被忽略的機(jī)會(huì)，比如零部件企業(yè)。專注于清

潔技術(shù)后領(lǐng)域投資的青云創(chuàng)投，目前就把投資重點(diǎn)放在上游的風(fēng)電零部件領(lǐng)域，投資了無錫橋聯(lián)風(fēng)電和三得普華等企業(yè)。

一位不愿透露姓名的投資界人士告訴本刊記者，新能源領(lǐng)域的另一大問題是，缺乏核心技術(shù)研發(fā)，大部分廠家還是靠技術(shù)轉(zhuǎn)讓在做生產(chǎn)。

此外，該領(lǐng)域廠商出口依賴的現(xiàn)象依然十分嚴(yán)重。周迎旭告訴本刊記者：“我們比較看好的還是面向國(guó)外需求的這部分市場(chǎng)。國(guó)外的傳統(tǒng)能源，尤其是火電的成本比國(guó)內(nèi)高，所以政府對(duì)新能源的扶植力度比較大。如果沒有政府補(bǔ)貼，純粹靠市場(chǎng)價(jià)格來做，肯定不行，因?yàn)樾履茉吹某杀具€是下不來。所以如果一個(gè)企業(yè)有國(guó)外訂單的話，我們會(huì)比較看好。”

節(jié)能減排機(jī)會(huì)大

長(zhǎng)安私人資本執(zhí)行董事吳濤在一次會(huì)議上舉了個(gè)例子：“我們?cè)诩蚁丛璧臅r(shí)候，基本上把熱水加熱到45攝氏度，實(shí)際上排出去的時(shí)候，至少還有35攝氏度，但是大多直接排掉了。在歐洲很多國(guó)家，排出去的35攝氏度的熱水還有一個(gè)浸泡的過程，這樣涼水在進(jìn)入水管的時(shí)候，實(shí)際上已經(jīng)是25攝氏度了。”

他所說的“節(jié)能減排”，是清潔技術(shù)領(lǐng)域中眾多風(fēng)投機(jī)構(gòu)特別看好的細(xì)分市場(chǎng)，包括新能源汽車、智能電網(wǎng)、建筑節(jié)能、半導(dǎo)體照明節(jié)能、變頻器、余熱鍋爐、清潔煤發(fā)電和清潔煤利用等方面。

軟銀中國(guó)投資經(jīng)理莫自偉表示，他們特別看好節(jié)能減排、循環(huán)再利用等方面的項(xiàng)目。

周迎旭則稱：“我們的能源并不短缺，只是能源效率比較低，所以‘節(jié)能是應(yīng)重點(diǎn)突破的方向。比如智能電網(wǎng)、高壓輸電，中國(guó)幅員廣闊，如何減少運(yùn)輸過程中的損耗。還有調(diào)峰的問題，蓄能電站與蓄能技術(shù)，其中有大量的機(jī)會(huì)，而且都牽扯到研發(fā)投入的問題?！?/p>

我國(guó)的風(fēng)能目前還不到整個(gè)發(fā)電量的1％，但閑置的就達(dá)三分之一；而發(fā)電、煉鋼的能源效率與發(fā)達(dá)國(guó)家比相差20個(gè)百分點(diǎn)。此外，空調(diào)用電量占整個(gè)中國(guó)用電量的30％左右，樓宇保溫亦與國(guó)外相差甚遠(yuǎn)。

軟銀賽富高級(jí)副總裁唐鵬飛稱，整個(gè)節(jié)能市場(chǎng)大約有170億元的規(guī)模。其中建筑耗能差不多占中國(guó)總能耗的30％，尤其是商用樓，算上50億平米的現(xiàn)存樓盤和到2020年新增的90億平米，基本上可以折合成14000億元的市場(chǎng)。

陳敏說：“我們需要找到新的金融工具，把資金往節(jié)能、節(jié)資源方面集結(jié)。”