李永鈞
從資本市場角度看,這個問題拖得越久,將帶來越多的關(guān)注,或許更利于資金的炒作,這未免不見得是一件好事。
8月21日,針對“一汽整體上市在即”的傳言,一汽系四家上市公司一汽轎車、一汽夏利、啟明信息和一汽富維聯(lián)合發(fā)布澄清公告稱:目前一汽集團(tuán)沒有確定整體上市的具體方案,也沒有具體的時間表,且三個月內(nèi)不會實施涉及一汽集團(tuán)的整體上市事項。
俗話說,無風(fēng)不起浪,一汽整體上市果真是“空穴來風(fēng)”嗎?援引分析人士的話稱:“一汽集團(tuán)整體上市是大勢所趨,但是時機(jī)還來成熟”。那么,一汽整體上市究竟還有幾道檻要邁?
其一,一汽集團(tuán)若想整體上市,最大問題就在于集團(tuán)資產(chǎn)的整合。作為上市公司方案,一汽集團(tuán)必將對其旗下的不良資產(chǎn)和優(yōu)良資產(chǎn)進(jìn)行整合。眾所周知,一汽集團(tuán)是國內(nèi)目前歷史包袱最重的汽車集團(tuán),一旦實現(xiàn)整體上市,輔業(yè)如何剝離,如何安頓輔業(yè)人員都是難題。在內(nèi)部重組問題沒有解決之前,一汽整體上市方案難有定論。此外,一汽之前存在的管理混亂、結(jié)構(gòu)不合理等問題也都亟待解決。
其二,一汽集團(tuán)曾多次提交整體上市方案,但一直都漫通過,一汽集團(tuán)的資產(chǎn)范圍分布較廣,與各地財稅收入息息相關(guān)。中國的汽車產(chǎn)業(yè)已經(jīng)受到各地贏政府的重點關(guān)愛,由于涉及到地方GDP和稅收等經(jīng)濟(jì)因素的影響,這已是超出企業(yè)范圍而上升到各地政府的溝通層面的問題了。
其三,一汽夏利被剝離可能性不大。因為一汽夏利持有一汽豐田30%的股份,如果一汽夏利排除在整體上市框架之外,一汽豐田就將會處于較為尷尬的境地,一汽絕不可能舍棄一汽豐田這一重要的盈利主體。不過,一汽轎車吸收一汽夏利的方案,目前受到地方政府的阻力較大。據(jù)悉,天津方面并不同意此方案,一直希望發(fā)展自己的汽車工業(yè),此前還曾單獨與吉利接觸,這使一汽整體上市處在微妙的兩難境地。當(dāng)然,這一阻力最終要看國資委是否支持一汽未來的整體上市計劃。如果支持,那么天津方面只能以大局為重了。
其四,一汽集團(tuán)是中國最大的汽車企業(yè),據(jù)分析,如果確定最終股本不低于1000億元,集團(tuán)旗下的合資和中資企業(yè)有可能將資產(chǎn)貢獻(xiàn)給未來的“一汽股份”。一汽轎車、一汽夏利,一汽四環(huán),再加上合資企業(yè)中方的一半股比,這個攤子才能撐得起來。但問題是,一汽一大眾和一汽豐田這兩家業(yè)績優(yōu)良的合資企業(yè)能否融入“一汽股份”?如何處理合資方的大眾和豐田的利益關(guān)系,如何參股、分配股權(quán)?這些都是問題。
此外,H股發(fā)行也難成行,如果一汽在H股公開募股,可能會耽誤一段時間,很難像A股那樣快速穩(wěn)妥,因此,在時間上或很難做到同步。
總體看來,一汽集團(tuán)整體上市至今還沒有時間表,但并不是一個難破的局。不過,一汽也許有自己的“小九九”,因為從資本市場的角度看,這個問題拖得越久,將帶來越多的關(guān)注,或許更利于資金的炒作,這未免不見得是一件好事。