藝術(shù)品投資：帶刺的玫瑰

王家敏

藝術(shù)品投資在通脹預(yù)期中地位凸顯,價(jià)值也在理性回歸

2009年第四季度伊始,通脹預(yù)期仍居高不下,藝術(shù)品與黃金再度成為投資熱點(diǎn)。然而一夜暴富的神話已經(jīng)過去,擠慣了儲(chǔ)蓄窄路,又經(jīng)歷了股市、樓市過山車歷練的中國投資者,走進(jìn)了現(xiàn)代理財(cái)?shù)娜肟凇?/p>

波動(dòng)的投資市場(chǎng)沒有“硬通貨”,也沒有捷徑可走,古瓷片收藏專家白明說,“景德鎮(zhèn)燒制瓷器,要經(jīng)過72道工序,它的升值過程也是如此。”

藝術(shù)品投資不能“撿漏兒”

10月8日,香港蘇富比秋拍,中國瓷器及工藝品拍賣總成交額達(dá)48640萬港元,比春季瓷器及工藝品成交總額超過173%。其中,乾隆御制“水波云龍”寶座以8578萬港元天價(jià)成交,拍賣前市場(chǎng)估價(jià)僅2000萬港元;清乾隆青花纏枝花卉團(tuán)花云龍紋雙耳扁壺,也以近乎底價(jià)的兩倍成交。

白明心里并沒有起波瀾。在他看來,在中國,從藝術(shù)收藏品到市場(chǎng)“投資品”,似乎還有很長一段路。

他有近30年古瓷片收藏經(jīng)歷。

1980年初,一位香港導(dǎo)演來到北京,收購了白明家中40多件小瓷器。起初白明的父親并不同意,但是白明卻認(rèn)為,一萬元對(duì)于這些小瓷器實(shí)屬天價(jià),他極力勸父親出手。一年后,白明得到一本介紹這位香港導(dǎo)演新藏品的雜志,被估為幾百萬天價(jià)的藝術(shù)藏品,其中大多數(shù)是從白明家買走的瓷器。

遺憾自不必說。白明看到了藝術(shù)品的價(jià)值,從此開始了瓷器收藏。只要他看著像樣的瓷器,都會(huì)買下,只可惜次次都是贗品。

同為收藏愛好者的岳父,為白明帶來了一盒古瓷片和一句告誡:藝術(shù)品永遠(yuǎn)沒有急功近利四個(gè)字。工作之余,白明開始在全國搜集古瓷片,探訪各地的古窯址,向?qū)＜艺?qǐng)教。成千上萬塊的瓷片經(jīng)手后,他開始相信,只有眼界、知識(shí)和實(shí)踐才能減少風(fēng)險(xiǎn)。隨著收藏的瓷片數(shù)量不斷上升,白明開始琢磨著這些“寶貝”的價(jià)值,2001年,“睦明唐”古瓷標(biāo)本博物館成立。

與白明涉足藝術(shù)品文化產(chǎn)業(yè)不同,市場(chǎng)中的大多數(shù)藝術(shù)品投資者,仍只遵循低買高賣的模式。美術(shù)館、博物館、拍賣行也通過一定規(guī)則和策略運(yùn)作藝術(shù)品,一件名不見經(jīng)傳的藝術(shù)品經(jīng)過短期內(nèi)頻繁的買賣,在兩三年內(nèi)可能暴漲數(shù)十倍甚至數(shù)百倍。

這些操作都要求投資人對(duì)藝術(shù)品本身和藝術(shù)市場(chǎng)有很高的判斷能力,單純?yōu)橥顿Y而采用上述方式進(jìn)入藝術(shù)品投資市場(chǎng)具有巨大的風(fēng)險(xiǎn)。白明告訴《中國新聞周刊》記者,“不論哪種收藏投資方式,都不要有撿漏兒的心態(tài)?！?/p>

股票、房地產(chǎn)、藝術(shù)品被稱為三大投資市場(chǎng),“盡管藝術(shù)品收藏在中國已經(jīng)有幾千年歷史,但并沒有形成真正的市場(chǎng),一些藝術(shù)品的價(jià)格被人為炒高?！?白明認(rèn)為,“盲信專家、輕信收藏節(jié)目,參與炒作與投機(jī)并不是藝術(shù)品市場(chǎng)的常態(tài)。”

所幸,藝術(shù)品投資在通脹預(yù)期中地位凸顯,價(jià)值也在理性回歸。2004至2007年當(dāng)代藝術(shù)熱炒后,市場(chǎng)跳回主流種類。2009年蘇富比秋拍,中國書畫和瓷器及工藝品兩個(gè)拍賣現(xiàn)場(chǎng)人頭攢動(dòng),而10月6日舉辦的另一專場(chǎng)“20世紀(jì)中國藝術(shù)”及“當(dāng)代亞洲藝術(shù)”顯得有些冷清,成交率依然延續(xù)春拍的頹勢(shì),共61件拍品中有17件流拍。

藝術(shù)是稀有產(chǎn)品,不可復(fù)制。這也是古代工藝品相對(duì)當(dāng)代藝術(shù)的優(yōu)勢(shì)。“但只要是高品質(zhì)的藝術(shù)品,從長遠(yuǎn)看,價(jià)格肯定是上升的?！?德勝安聯(lián)銀行經(jīng)濟(jì)部副總裁伍爾夫?qū)?維克20年來研究藝術(shù)品投資。他認(rèn)為,藝術(shù)品當(dāng)作短期投資,屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資;但是從長期來看,高質(zhì)量的藝術(shù)品投資帶來的年均收益非?？捎^。

與金融聯(lián)姻

藝術(shù)品投資通常需要數(shù)年甚至數(shù)十年的時(shí)間,其本身的流通性較差,而且交易的費(fèi)用,如拍賣傭金、評(píng)估費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、手續(xù)費(fèi)等遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其他投資市場(chǎng)。利用金融機(jī)構(gòu)藝術(shù)投資者的判斷進(jìn)入藝術(shù)品市場(chǎng),是普通投資者投資高品質(zhì)藝術(shù)品的嘗試。

“藝術(shù)品的內(nèi)在價(jià)值較難把握。個(gè)人以投資目的購買藝術(shù)品時(shí),風(fēng)險(xiǎn)放大?！?中國建設(shè)銀行北京私人銀行投資顧問王汝成認(rèn)為,“藝術(shù)品市場(chǎng)的波動(dòng)周期與其他金融資產(chǎn)的周期的關(guān)聯(lián)較小,通過金融手段組合藝術(shù)品投資是一個(gè)好的選擇?！?/p>

藝術(shù)品“梅?摩西指數(shù)”表明,1950年以來,藝術(shù)品市場(chǎng)與股票市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度僅為0.04%。耶魯大學(xué)管理學(xué)院的威廉?哥茲曼對(duì)藝術(shù)品市場(chǎng)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)計(jì)量分析得出結(jié)論,藝術(shù)品市場(chǎng)對(duì)股市和經(jīng)濟(jì)衰退的反應(yīng)是緩慢的,股票市場(chǎng)和藝術(shù)品市場(chǎng)衰退通常有9個(gè)月至兩年的時(shí)間差。

因而,藝術(shù)市場(chǎng)的發(fā)展激起了基金經(jīng)理攫金的欲望。21世紀(jì)初,全球超過50家主流銀行提出了建立藝術(shù)投資基金的意向。

2007年,民生銀行發(fā)起“非凡理財(cái)藝術(shù)品投資計(jì)劃”。公募基金用于購買中國當(dāng)代藝術(shù)品,在封閉期將其出租或出售以獲得收益,并在到期時(shí)將年收益18%以下的部分返還給基民,18%以上的部分由基民與銀行共享。如果到期藝術(shù)品不能出賣,則由藝術(shù)品的原持有人按當(dāng)初交易價(jià)進(jìn)行回購。

2008年金融危機(jī)以來,全球藝術(shù)基金遭遇擱淺。一方面?zhèn)惗厮囆g(shù)交易基金這樣的老牌基金都無法募集到預(yù)定的數(shù)額,一方面一些高價(jià)購買的藝術(shù)品無法按計(jì)劃出售。

危機(jī)過后,中國金融機(jī)構(gòu)開始密集地與藝術(shù)品市場(chǎng)接觸。2009年6月9日,招商銀行私人銀行推出藝術(shù)品鑒賞計(jì)劃;6月18日,中國建設(shè)銀行北京分行與國投信托公司、北京保利文化公司聯(lián)合推出藝術(shù)品投資集合資金信托計(jì)劃;9月1日,華夏典當(dāng)行開始推出藝術(shù)品典當(dāng)金融業(yè)務(wù),成為全國最早全面開展藝術(shù)品融資的典當(dāng)行之一。

“介入藝術(shù)品投資市場(chǎng)已經(jīng)成為金融行業(yè)尤其是私人銀行的共識(shí)?！蓖跞瓿筛嬖V《中國新聞周刊》記者,“為客戶購買、出售藝術(shù)品是其一,利用客戶現(xiàn)有藝術(shù)品投融資相結(jié)合的信托產(chǎn)品也在開發(fā)。對(duì)投資人而言,以估價(jià)的30%購入藏品的收益權(quán),風(fēng)險(xiǎn)較小,除固定收益外,拍賣超過估值的部分收益,投資者還能分享?！?/p>

王汝成認(rèn)為,“如果投資人對(duì)基礎(chǔ)市場(chǎng)完全不了解,資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)也不健康,無論結(jié)果好壞,都是盲目的投資?！?★