試論我國外匯儲備的安全管理

劉　建

【摘 要】本文從經(jīng)濟(jì)危機(jī)和我國外匯儲備管理的現(xiàn)狀出發(fā),分析了外匯儲備管理中存在的安全問題,針對問題進(jìn)行了思考,提出了“一控二調(diào)三轉(zhuǎn)變”的加強(qiáng)安全管理的措施,一是要控制外匯儲備規(guī)模,二是要調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu),三是要轉(zhuǎn)變?nèi)嗣駧旁趪H貨幣體系中的角色。

【關(guān)鍵詞】外匯儲備 安全

一、我國外匯儲備的現(xiàn)狀

近年來我國外匯儲備總量不斷攀升,2006年2月,中國外匯儲備首次超過日本成為世界第一,2008年全球金融危機(jī)爆發(fā),經(jīng)濟(jì)形勢不景氣,但我國外匯儲備仍然保持高速增長,年增加量均超過4千億美元。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),截至今年6月末,我國外匯儲備余額達(dá)21316億美元。近來外匯儲備的快速增長,與中國經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)好有密切關(guān)系,說明國際投資者對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展充滿信心。同時(shí)巨額的外匯儲備也帶了一系列的安全問題。

一是增大了外匯儲備安全的風(fēng)險(xiǎn),匯率風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)是外匯儲備無法規(guī)避的兩種風(fēng)險(xiǎn)。由于金融危機(jī)對美國的沖擊最為嚴(yán)重,美元資產(chǎn)最容易遭受金融危機(jī)的直接沖擊。美國央行為克服金融危機(jī)的影響連續(xù)10次降低利率。美國國債的收益率也一路走低,自2008年10月全球金融危機(jī)爆發(fā)以來,美國1年期國庫券利率持續(xù)走低,截至2008年12月22日,收益率降到0.39%。截至2008年10月,美元對人民幣已貶值高達(dá)9.5%,當(dāng)時(shí)我國外匯儲備額大約是1.9萬億美元,僅此匯率風(fēng)險(xiǎn)一項(xiàng)損失就已高達(dá)1300億美元。我國的外匯儲備高度集中于美元資產(chǎn),不論是美國國債價(jià)值下跌抑或是美元匯率大幅貶值,都會導(dǎo)致我國外匯儲備大幅縮水。

二是加大了外匯儲備成本。超額外匯儲備的存在增加了外匯儲備管理的成本,有研究表明,向國外進(jìn)行國債投資比向國內(nèi)發(fā)放貸款所獲得利息要少,向國外商業(yè)銀行借款的利率又比一般的存款利率要高,要多支付利息。超額外匯的巨額存在所造成的少收的利息和多付的利息也不是一個(gè)小數(shù)字。

二、推行“一控二調(diào)三轉(zhuǎn)變”以加強(qiáng)我國外匯儲備的安全管理

當(dāng)前情況下,我國外匯儲備要加強(qiáng)安全管理,必須要積極推行“一控二調(diào)三轉(zhuǎn)變”的措施。具體說來一是要控制外匯儲備規(guī)模,二是要調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu),三是要轉(zhuǎn)變?nèi)嗣駧旁趪H貨幣體系中的角色。

1.要控制外匯儲備規(guī)模

哲學(xué)告訴我們想問題辦事情要“一切從實(shí)際出發(fā)”,那么關(guān)于我國外匯儲備規(guī)模的控制也不能有一個(gè)固定數(shù)量的額度,而要結(jié)合實(shí)際情況,靈活掌握外匯規(guī)模。一方面認(rèn)清國際經(jīng)濟(jì)形勢非常重要,從國際經(jīng)濟(jì)形勢的走向來考慮我國外匯儲備的規(guī)模。例如國際經(jīng)濟(jì)形式對做為世界工廠的我國沒有太多影響,因此商品與服務(wù)項(xiàng)目仍將長久保持順差,那么從總體上分析就不需要增加外匯儲備。另一方面,也不能脫離我國國情。承前例從國際環(huán)境來看不需要增加外匯儲備,但考慮到我國進(jìn)出口規(guī)模巨大,季節(jié)性影響和大宗商品升值的趨勢,需要一些流動性外匯儲備來滿足需求,那么就可以增加外匯儲備。

外匯儲備的規(guī)模還要考慮外匯資產(chǎn)的成本與收益。開放經(jīng)濟(jì)條件下,儲備作為一種干預(yù)資產(chǎn)可以平衡國際收支、稚定匯率,是一國實(shí)現(xiàn)外部均衡的重要手段,其收益主要體現(xiàn)在減輕解決內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡政策的成本。判斷外匯儲備規(guī)模是否適度,主要的是看本國經(jīng)濟(jì)是否在實(shí)現(xiàn)外部均衡的同時(shí)也實(shí)現(xiàn)了內(nèi)部均衡,還要使持有外匯儲備的機(jī)會成本相對最小。

2.要調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)

調(diào)整外匯儲備結(jié)構(gòu)主要是指調(diào)整外匯貨幣儲備結(jié)構(gòu),因?yàn)樨泿艃湓谖覈鈪R儲備中份額較大,且流通性強(qiáng),應(yīng)該是調(diào)整的重點(diǎn)。從策略上講可以逐漸減少美元在外匯資產(chǎn)中的比重,并逐漸提高增加歐元比重。根據(jù)推測,當(dāng)前美元在我國外匯儲備中的比重約為60%。近年來,美元的國際貨幣地位正逐步下降,而歐洲經(jīng)濟(jì)實(shí)力相對上升,目前的國際貨幣體系中美元雖占主導(dǎo)地位,但己經(jīng)不具有絕對優(yōu)勢。另外,美國的外債及國際收支赤字,越來越引起人們對未來美元價(jià)值及穩(wěn)定性的懷疑。歐洲經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度在近年來石頭迅猛,歐元的穩(wěn)定性大大加強(qiáng),中歐之間政治關(guān)系穩(wěn)定,經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作更是日益密切,鑒于政治環(huán)境的穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)交往的密切,可以預(yù)見中歐貿(mào)易合作在今后勢必會加強(qiáng)。適時(shí)地對外匯儲備中的增加歐元儲備,既能達(dá)到分散外匯儲備風(fēng)險(xiǎn),均衡實(shí)現(xiàn)外匯儲備的安全性的目標(biāo),又有利于今后中歐之間的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易合作。所以從長期來看,以歐元作為首選貨幣將是一個(gè)必然趨勢。

3.要轉(zhuǎn)變?nèi)嗣駧旁趪H貨幣體系中的角色

轉(zhuǎn)變?nèi)嗣駧旁趪H貨幣體系中的角色就是要加快人民幣國際化進(jìn)程,使人民幣在國際上得到認(rèn)可,使其作為貨幣的職能(部分或全部)在國際上得到廣泛的認(rèn)可,最終演化成國際化的貨幣。人民幣國際貨幣化既能順應(yīng)國際貿(mào)易的要求,又可降低金融危機(jī)下我國高外匯儲備的風(fēng)險(xiǎn)。如果人民幣躋身成為國際貨幣,那么其自身既是一種計(jì)價(jià)貨幣又是一種儲備貨幣,我們就可以減少外匯儲備,從而在一定程度上緩解因外匯儲備過多而導(dǎo)致外匯占款過多造成的被動的流動性過剩問題,有助于內(nèi)外均衡;在全球金融危機(jī)所帶來信貸緊縮,外匯儲備大量縮水的時(shí)期,還能有效地減少因外匯貶值造成的損失。

人民幣國際化進(jìn)程已具備一定的基礎(chǔ)。隨著中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)步增長和人民幣匯率機(jī)制的不斷完善,人民幣正被周邊國家和地區(qū)所接受。目前中國已與越南、蒙古、朝鮮、俄羅斯、老撾、尼泊爾等國家簽訂了雙邊結(jié)算與合作協(xié)議,而人民幣在中國與東盟國家貿(mào)易中的結(jié)算量更是逐年穩(wěn)步提高,成為與這些國家邊貿(mào)結(jié)算中的主要貨幣。在新加坡、馬來西亞、泰國、韓國等國家,人民幣同本地貨幣和美元一樣可以用于支付和結(jié)算。在菲律賓,2006年12月1日起已經(jīng)將人民幣納入其官方儲備貨幣。2008年12月12日,中國人民銀行和韓國銀行宣布簽署一個(gè)雙邊貨幣互換協(xié)議。該協(xié)議提供的流動性支持規(guī)模為1800億元人民幣/38萬億韓元。至此,中國人民銀行已與韓國、香港和馬來西亞等3個(gè)周邊貿(mào)易伙伴簽署了雙邊貨幣互換協(xié)議,總額高達(dá)4600億元人民幣。人民幣的國際化進(jìn)程目前還只能說是有了一定的基礎(chǔ),但要實(shí)現(xiàn)國際化定會有一個(gè)過程,不可能一蹴而就也不可能一勞永逸。

參考文獻(xiàn):

[1]黃立紅.次貸危機(jī)后中國外匯儲備管理的出路[J].商務(wù)周刊,2008,(9).

[2]籍婧.金融危機(jī)背景下的中國外匯儲備管理[J].中國集體經(jīng)濟(jì)觀察,2009,(4).