淺談企業(yè)負債經(jīng)營

蔡　珂

【摘 要】現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營者已把負債經(jīng)營當(dāng)作重要的理財策略,這種策略給企業(yè)帶來了巨大的經(jīng)濟效益,但同時也產(chǎn)生了一些不可忽視的負作用。怎樣運用好這把雙刃劍,揚長避短,為企業(yè)更好的服務(wù),就需要對此進行一定的分析。

【關(guān)鍵詞】企業(yè) 負債 經(jīng)營

如今社會中,企業(yè)以負債經(jīng)營的方式越來越常見。通俗地說就是企業(yè)利用所有權(quán)屬于他人的資金,來從事自己的生產(chǎn)經(jīng)營,其方式是通過銀行貸款、發(fā)行債券、租賃、商業(yè)信用形式籌措資金,從事生產(chǎn)經(jīng)營,以提高資金的使用效益,獲得最大利潤。長期以來,由于受到小農(nóng)經(jīng)濟思想的束縛,人們片面地認為企業(yè)“無債一身輕”,單純地依靠自有資金辦事,有多少錢辦多少事。然而,在社會化大生產(chǎn)和經(jīng)濟高度發(fā)展的歷史階段,集中表現(xiàn)一個國家的實力是國民生產(chǎn)總值的多少,而不在于債券的有無和多少,世界上許多經(jīng)濟實力雄厚的國家和企業(yè),都難免舉債累累,債臺高筑,但絲毫不影響其經(jīng)濟繁榮和形象。

一、負債經(jīng)營優(yōu)勢分析

1.負債經(jīng)營具有融資速度快,借款彈性大的特點,可以解決企業(yè)一產(chǎn)經(jīng)營和長期發(fā)展資金的不足,使企業(yè)迅速地適應(yīng)市場變化,從而滿足企業(yè)正常經(jīng)營和持續(xù)發(fā)展的需要。負債經(jīng)營可以使企業(yè)運用更大的資金力量,擴大規(guī)模和增加經(jīng)濟實力,從而提高企業(yè)的運行效率和競爭力。

2.負債經(jīng)營可以在一定程度上降低企業(yè)資本成本。因為對于投資者來講,債權(quán)性投資收益率相對固定,一般都能夠按期收回本息,投資風(fēng)險較小。因此,投資者要求的報酬率一般較低,企業(yè)的資金成本相應(yīng)也較低。同時,企業(yè)可以從負債經(jīng)營的“減稅效應(yīng)”中獲利,因為根據(jù)稅法規(guī)定,企業(yè)貸款利息可以計入企業(yè)經(jīng)營成本,在企業(yè)所得稅稅前扣除,從而減少所得稅支出,降低資金成本。

3.負債經(jīng)營具有財務(wù)杠桿作用。利息是與企業(yè)贏利水平無關(guān)的固定支出,當(dāng)企業(yè)的資金利潤率高于債務(wù)資金成本時,企業(yè)收益將會以更大程度增加,企業(yè)可利用負債節(jié)省下來的自有資金創(chuàng)造更多的利潤。這個簡單說一下:比如公司有5個億的資產(chǎn),年凈收益是15%,如果沒有負債,那盈利就是5*15%=0.75億。如果有5個億的銀行貸款,利率是5.4%,那盈利是(10*15%)—(5*5.4%)=1.23可見比沒負債多收益1.23-0.75=0.48億。也就是說,是負債經(jīng)營發(fā)揮了他的財務(wù)杠桿作用。由于提供長期資金的債權(quán)只能按固定利率獲得利息,若企業(yè)運用資金產(chǎn)生的投資報酬率高于長期負債的利率,則負債經(jīng)營所獲收益在支付利息后,剩余的凈收益全部歸股東所有,從而提高股東的投資報酬率。

4.負債經(jīng)營能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益。在各國通貨膨脹普遍存在的今天,貨幣貶值現(xiàn)象一直存在。在通貨膨脹環(huán)境中,貨幣貶值、物價上漲,而企業(yè)負債的償還仍然以賬面價值為標(biāo)準(zhǔn)而不考慮通貨膨脹因素,這樣使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。

5.不分散控股權(quán)。股權(quán)融資會引起股權(quán)的分離,影響原股東對企業(yè)的控制。而通過債方式籌集資金,在增加企業(yè)可用資金的同時,并不影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán),有利于保護原股東權(quán)益。

二、負債經(jīng)營弊端分析

1.企業(yè)有負債可以帶來優(yōu)勢,但并不是說負債越多越好。如果負債超過一定限度會轉(zhuǎn)化和形成阻礙發(fā)展的消極因素。但是負債本身并不可怕,最關(guān)鍵的是看負債后是否能最大限度地提高自身的實力和經(jīng)濟效益。如果負債不能產(chǎn)生新的效益增長點,轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力和效益,負債者就會背上沉重的包袱,增加了財務(wù)支出,使資金更為緊張,阻礙了正常的發(fā)展。同時,過多的負債對企業(yè)來說還有還本付息的責(zé)任風(fēng)險。數(shù)額較大的利息支出將給企業(yè)帶來沉重的負擔(dān)。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險因此增加。

2.利率變動風(fēng)險。這是指企業(yè)負債期間,由于通貨膨脹的影響,貸款利率發(fā)生增長變化,利率的增長必然要增加企業(yè)的資金成本,從而加大利息開支,削減了預(yù)期收益。經(jīng)濟形勢看好時利率下降,將使負債成本降低,從而利潤增加。而當(dāng)利率升高時,負債成本的增加必然導(dǎo)致利潤的減少。當(dāng)利潤減少到不足以支付借款利息時,企業(yè)入不敷出,出現(xiàn)賠本經(jīng)營的局面。尤其在銀行緊縮時,這種賠本經(jīng)營的風(fēng)險更大。

3.負債比率過高,可導(dǎo)致股票市場價格下跌。就股份制企業(yè)而言,負債經(jīng)營所產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險,不僅影響企業(yè)所有者權(quán)益,而且還會影響到股票的市場價格。當(dāng)負債率超過允許范圍,負債比率越高,股票風(fēng)險越大,其市場價格也必然隨著下降。

由于負債經(jīng)營存在的這些弊端,提出幾個注意問題。

合理確定企業(yè)的適度負債規(guī)模,關(guān)鍵在于嚴格控制負債總量。負債總量通常是企業(yè)的負債總額與全部資產(chǎn)(扣除折舊后凈額)之比。根據(jù)相關(guān)資料表明產(chǎn)業(yè)部門一般應(yīng)在60%,商業(yè)貿(mào)易部門應(yīng)在200%以下為宜。

建立健全企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險機制?？茖W(xué)地運用風(fēng)險控制方法,防范和規(guī)避風(fēng)險。相關(guān)的方法有:一是實行多角化經(jīng)營。二是選擇風(fēng)險轉(zhuǎn)移策略,將企業(yè)的風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去。一般可以以保險轉(zhuǎn)移為主,風(fēng)險一旦發(fā)生,其損失由保險公司按約補償。三是推行自保風(fēng)險。以企業(yè)自身的經(jīng)濟力量承擔(dān)風(fēng)險。

綜上所述,負債經(jīng)營是企業(yè)籌措資金的重要手段,是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。做為經(jīng)營和管理決策部門必須嚴格地遵循財務(wù)原理,把握負債經(jīng)營的“尺度”,控制好負債結(jié)構(gòu),審時度勢,最大限度地避免財務(wù)風(fēng)險帶來的負面影響,科學(xué)合理的進行舉債,最終實現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。

參考文獻:

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