錢多．業(yè)冷．資產(chǎn)漲

王　俊

9月8日，美國(guó)紐約COMEX黃金期貨12月合約一舉突破1000美元，這是國(guó)際金價(jià)歷史上第三次沖過(guò)1000美元大關(guān)，且打開了后市的想象空間，最大膽的金價(jià)預(yù)測(cè)已經(jīng)高看到5000美元／盎司。導(dǎo)致金價(jià)上漲的原因很多，但其中很重要的一個(gè)因素就是：錢太多了。

身處歷史，放眼世界，“錢多”是一個(gè)最通俗、最真實(shí)的感受。天天掛在政治家嘴上的金融危機(jī)拯救之道或者全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之術(shù)，其實(shí)質(zhì)內(nèi)容都少不了一項(xiàng)：印鈔票，這是地球人都能感受到的不爭(zhēng)事實(shí)。

而且，這個(gè)過(guò)程早就開始了。已經(jīng)有越來(lái)越多的專家學(xué)者指出，所謂“格林斯潘黃金時(shí)代”，其實(shí)就是過(guò)剩流動(dòng)性制造繁榮泡沫的時(shí)代；所謂金融危機(jī)，其實(shí)就是美國(guó)人錢太多了到處貸，貸給了PC投資者，貸給了互聯(lián)網(wǎng)燒錢者，最后沒地方可貸了，貸給了根本沒有還貸能力的人買房，于是次貸危機(jī)爆發(fā)了，于是各種各樣的救市政策出臺(tái)。按照利己的路徑選擇，各國(guó)政策的累計(jì)結(jié)果，便一定是錢多。

與“錢多”對(duì)應(yīng)的，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低冷。全球經(jīng)濟(jì)衰退不是金融危機(jī)后才發(fā)生的，金融危機(jī)不過(guò)是以一種特別的方式呈現(xiàn)了這個(gè)事實(shí)。根本上說(shuō)，在計(jì)算機(jī)技術(shù)革命與互聯(lián)網(wǎng)信息革命后，全球經(jīng)濟(jì)就已經(jīng)失去了增長(zhǎng)發(fā)動(dòng)機(jī)。在下一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)(新能源革命?生物技術(shù)革命?)沒有成型前，衰退似乎是必然的。不幸的是，在這個(gè)尋找下一個(gè)發(fā)動(dòng)機(jī)的過(guò)程中，資本為了逐利，創(chuàng)造了各種各樣的財(cái)務(wù)杠桿與“金融創(chuàng)新”，制造了人們現(xiàn)在看到的危機(jī)。

這個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的冷是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。今天，新能源革命還只是～幅美麗的圖景，無(wú)論太陽(yáng)能還是風(fēng)能，沒有重大技術(shù)革新之前，居高不下的成本，將是最實(shí)際的制約因素。這幾年。做實(shí)業(yè)的都有一個(gè)最切身的感受：實(shí)業(yè)越來(lái)越不好做，利潤(rùn)率越來(lái)越低。這是一個(gè)必然，也是一個(gè)長(zhǎng)期過(guò)程。

一方面是錢多，一方面是業(yè)冷，這對(duì)我們意味著什么呢?意味著未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，利率(錢的價(jià)格)將持續(xù)偏低，意味著以錢標(biāo)價(jià)的各種各樣的資產(chǎn)價(jià)格總體趨勢(shì)都將向上。黃金漲是必然的，石油漲是必然的，有色金屬漲是必然的，土地林地漲是必然的，股票漲也應(yīng)該是必然的。

從這個(gè)角度分析，張化橋先生認(rèn)為今明兩年全球股市將是大牛市的觀點(diǎn)是有道理的。不是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不是企業(yè)盈利改變，可能恰恰相反，正兇為實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，正因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇難以短期奏效，才決定了股市的上漲。張化橋先生拿自己香港房子出租的例子說(shuō)，2，7％的回報(bào)率是自己覺得很正常的一個(gè)回報(bào)。這意味著什么呢?意味著股市30到40倍的市盈率也許將是未來(lái)大家都可接受的一個(gè)長(zhǎng)期事實(shí)。

這是一個(gè)令現(xiàn)代人困惑的財(cái)富悖論。從資本主義發(fā)明了金錢財(cái)富這個(gè)人類進(jìn)化的游戲后，如何度量財(cái)富便成了大問(wèn)題。我常?；谢秀便钡叵?，怎么叫有錢呢?持有1000美元現(xiàn)金，持有一盎司黃金，持有一桶半石油，抑或持有中國(guó)北京四環(huán)外的一平方米住宅，或一幅中國(guó)當(dāng)代畫家還沒成名時(shí)的畫作，誰(shuí)更有錢呢?你更愿意選擇哪種方式來(lái)計(jì)量你的財(cái)富呢?

我不知道。我只知道財(cái)富游戲進(jìn)化到這個(gè)階段后，選擇的天平一定會(huì)偏離法權(quán)政府的鈔票，錢可能會(huì)成為最不值錢的東西。

在這個(gè)意義上，我看好資產(chǎn)，看好地產(chǎn)，看好股市。