基于公司治理的企業(yè)財務核心能力影響因素分析

馮　健

摘 要:.財務核心能力的形成依賴于良好的公司治理結(jié)構(gòu)性。影響企業(yè)財務核心能力的因素很多,財務戰(zhàn)略是配置財務資源、實施整合財務能力的基本綱領,財務資源是形成財務能力的物質(zhì)基礎。而財務能力是在利用財務資源的基礎上形成的,同時財務能力也在不斷地合理化地配置財務資源。良好的公司治理機制不但可以加速企業(yè)財務核心能力的形成,而且可以提升財務資源轉(zhuǎn)化為財務能力及企業(yè)整合基本財務能力的效率。

關鍵詞:公司治理;財務核心能力;因素分析

中圖分類號:F810.2文獻標志碼:A文章編號:1002-2589(2009)20-0064-02

企業(yè)財務核心能力是企業(yè)核心能力理論與財務管理理論結(jié)合的產(chǎn)物,是財務管理在實踐中發(fā)展的產(chǎn)物。在完善我國公司治理結(jié)構(gòu)的同時從財務角度加強對企業(yè)財務核心能力影響因素的研究,則不僅有利于企業(yè)財務核心能力的培育和提升及保證企業(yè)持續(xù)競爭優(yōu)勢的延續(xù),而且也可能對我國企業(yè)優(yōu)化公司治理機制提供一定的指導意義。

一、公司治理的含義

公司治理是一個外來詞匯,國內(nèi)有翻譯成公司治理結(jié)構(gòu)、公司治理機制、法人治理結(jié)構(gòu)等。公司治理可以從狹義和廣義兩方面去理解。狹義的公司治理,是指所有者即股東對經(jīng)營者的一種監(jiān)督與制衡機制。即通過一種制度安排,來合理地配置所有者與經(jīng)營者之間的權(quán)利與責任關系。公司治理的目標是保證股東利益的最大化,防止經(jīng)營者對所有者利益的背離。其主要特點是通過股東大會、董事會、監(jiān)事會及管理層所構(gòu)成的公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)部治理,也就是公司治理結(jié)構(gòu)。廣義的公司治理則不局限于股東對經(jīng)營者的制衡,而是涉及到廣泛的利益相關者,包括股東、債權(quán)人、供應商、雇員、政府和社區(qū)等與公司有利害關系的集團。公司治理是通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外部的制度或機制來協(xié)調(diào)公司與所有利益相關者之間的利益關系,以保證公司決策的科學化,從而最終維護公司各方面的利益。因為在廣義上,公司已不僅僅是股東的公司,而是一個利益共同體,公司的治理也不僅限于以治理結(jié)構(gòu)為基礎的內(nèi)部治理,而是利益相關者通過一系列的內(nèi)部、外部機制來實施共同治理,治理的目標不僅是股東利益的最大化,而是要保證公司決策的科學性,從而保證公司各方面的利益相關者的利益最大化。

按照治理方式的不同,公司治理又可分為外部治理和內(nèi)部治理兩種。外部公司治理是指通過公司外部的因素和手段,如利用競爭、并購、資本市場等機制對公司進行控制,借以解決公司治理問題,是建立在市場機制基礎上的公司治理;內(nèi)部公司治理是指通過公司內(nèi)部的機構(gòu)設置和權(quán)利安排,主要是完善股東會、董事會與經(jīng)營管理者之間關系的組織架構(gòu)和協(xié)調(diào)他們之間的權(quán)責利關系,解決公司的效率問題,是基于企業(yè)內(nèi)部制度安排和運行的公司治理,核心是解決公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離后所產(chǎn)生的各種問題,如企業(yè)的代理成本問題、所有權(quán)安排問題、內(nèi)部人控制問題等。在發(fā)揮作用的機理上,外部公司治理通過市場機制影響公司董事會,轉(zhuǎn)化為內(nèi)部公司治理,內(nèi)部公司治理的制度安排同時會受到公司外部有關市場機制的影響,因此外部公司治理和內(nèi)部公司治理相互影響、相互轉(zhuǎn)化、相互補充、共同作用、相輔相成。

二、企業(yè)財務核心能力的含義及其與公司治理的關系

(一)企業(yè)財務核心能力的含義

企業(yè)能力作為企業(yè)擁有的主要資源或資產(chǎn),能夠給企業(yè)帶來收益,它是企業(yè)成長的一種動力機制。企業(yè)能力包括財務能力、企業(yè)家能力、管理能力、生產(chǎn)能力、營銷能力、研究開發(fā)能力、原材料供應能力和組織協(xié)調(diào)能力等。企業(yè)能力不是單一的,而是一個較完整的企業(yè)能力體系。而核心能力是決定企業(yè)競爭力的主要因素、深層次因素,是組成企業(yè)戰(zhàn)略的核心。企業(yè)財務能力分為企業(yè)財務表現(xiàn)能力、企業(yè)財務活動能力和企業(yè)財務管理能力三個方面。財務活動能力包括財務籌資能力、財務投資能力、資金運用能力、財務分配能力等。財務活動能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展,因而其核心是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。財務管理能力可分為財務決策能力、財務控制能力、財務協(xié)調(diào)能力、財務組織能力等。財務管理能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新,因而其核心是企業(yè)可持續(xù)創(chuàng)新能力。財務表現(xiàn)能力可分為盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力等。財務表現(xiàn)能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)盈利,因而其核心是企業(yè)可持續(xù)盈利能力。企業(yè)的可持續(xù)創(chuàng)新推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展,進而推動企業(yè)可持續(xù)盈利能力的增強,它們共同作用,使企業(yè)可持續(xù)盈利成長能力提高,最終實現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)價值增長。因此,企業(yè)財務核心能力就是指企業(yè)可持續(xù)盈利成長能力。

(二)企業(yè)財務核心能力與公司治理的關系

1.財務核心能力的形成依賴于良好的公司治理結(jié)構(gòu)。公司治理是通過公司內(nèi)部的機構(gòu)設置和權(quán)利安排,主要是完善股東會、董事會與經(jīng)營管理者之間關系的組織架構(gòu)和協(xié)調(diào)他們之間的權(quán)責利關系,是解決公司所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離后所產(chǎn)生的各種問題,如企業(yè)的代理成本問題、所有權(quán)安排問題、內(nèi)部人控制問題等,但核心是解決公司的效率問題。良好的公司治理結(jié)構(gòu)使得股東會、董事會、經(jīng)營者和監(jiān)事會各司其職、各盡其責,有助于營造一個良好的財務治理及財務管理環(huán)境,從而有助于企業(yè)財務核心能力的形成。

2.圍繞可持續(xù)盈利成長能力構(gòu)建的財務核心能力的評價指標體系也反映了公司治理的內(nèi)容或目標。有效的公司治理標準包括問責機制和責任,包括明確董事會的職責、強化董事的誠信與勤勉義務、確保董事會對經(jīng)理層的有效監(jiān)督以及建立健全績效評價與激勵約束機制。而以可持續(xù)盈利成長能力為中心構(gòu)建的財務核心能力作為對董事會或經(jīng)理層考評的內(nèi)容,不僅有利于財務核心能力的長期培育,而且有助于使經(jīng)理層拋棄短視行為更注重于股東利益和企業(yè)長遠發(fā)展,從而有效解決代理問題。

3.財務核心能力和公司治理與企業(yè)的目標相一致。企業(yè)財務核心能力作為企業(yè)財務管理目標,它是企業(yè)財務管理活動所要達到的根本目的,是企業(yè)財務管理活動的出發(fā)點和歸宿,而財務管理的目標要服從于企業(yè)目標。同樣,公司治理目標不僅是股東利益的最大化,而且要保證公司決策的科學性,從而保證公司各方面的利益相關者的利益最大化,與企業(yè)的目標相一致。

從上面的分析可以看出,基于公司治理的財務核心能力就是在完善公司股東會、董事會與經(jīng)營者之間關系的組織構(gòu)架下,以可持續(xù)盈利成長能力為中心,能體現(xiàn)公司治理效果并符合企業(yè)長遠目標發(fā)展的綜合能力。

三、基于公司治理的財務核心能力的影響因素

公司治理是明確董事、經(jīng)營者、股東和其它相關利益者之間的權(quán)利和責任的分配、規(guī)定公司決策的規(guī)則與程序,并提供制定公司目標的組織結(jié)構(gòu)以及達到這些目標和監(jiān)督績效的手段。財務核心能力作為公司治理下一種能力,必然由各種子能力組成,影響企業(yè)財務能力的要素可以歸納為財務戰(zhàn)略(理財環(huán)境)、財務資源、基本能力等幾個主要方面。各要素又可細分為若干個子要素,這些子要素共同發(fā)揮作用,就能對企業(yè)財務核心能力產(chǎn)生影響。其中,基本能力除了包括基本財務能力外,還應該包括公司治理能力以體現(xiàn)公司治理效果。

(一)財務戰(zhàn)略

財務戰(zhàn)略對企業(yè)財務核心能力的影響是深遠的,是培養(yǎng)企業(yè)核心能力的基礎,財務戰(zhàn)略的根本目標就是實現(xiàn)財務核心能力的最大化。它要求在深入分析和準確判斷企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境因素對企業(yè)財務活動產(chǎn)生影響的基礎上,為了謀求企業(yè)財務資源均衡、有效流動和實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標,對企業(yè)資金運動或財務活動進行全面性、長遠性和創(chuàng)造性的謀劃。

(二)財務資源

從廣義上理解財務資源不僅指企業(yè)擁有或控制的能夠以貨幣計量的各種有形資源和無形資源,而且也包括企業(yè)的人力資源、各種可以利用的技能資源等。它主要包括以下幾方面:

1.基礎資源?；A資源是指企業(yè)在競爭中可以形成直接競爭優(yōu)勢的一切有形的或無形的資源。其有形部分主要表現(xiàn)為會計資料中的總資產(chǎn)規(guī)模、品種,其無形部分表現(xiàn)為公眾對企業(yè)產(chǎn)品或服務品牌的信心、產(chǎn)品或服務的市場份額等。

2.財務人力資源。財務人力資源是指體現(xiàn)在財務人員身上,通過資本的投資轉(zhuǎn)化,表現(xiàn)為勞動者的素質(zhì)或技術知識、工作能力等。財務人力資源是一種活的基礎性資源,其在企業(yè)財務核心能力的培育和提升過程中有著重要的作用。

3.科技資源?？萍假Y源是從兩個方面對財務核心能力產(chǎn)生影響的。一種是作為人力資源投資和R&D(研究和開發(fā))投資的結(jié)果而擁有的技術專利研究成果,這種技術和知識的儲備決定了企業(yè)在未來競爭的潛力;另一種是通過有效的體制和管理制度將技術資源轉(zhuǎn)化為財務競爭優(yōu)勢,這種轉(zhuǎn)化效率決定了企業(yè)的財務核心能力。

(三)基本能力

影響財務核心能力形成的基本能力包括基本財務能力和公司治理能力。其中,基本財務能力包括財務活動能力、財務管理能力、財務表現(xiàn)能力三個方面。公司治理能力包括股東會治理能力、董事會治理能力、監(jiān)事會治理能力、經(jīng)營者治理能力和利益相關者治理能力等五個方面。

1.財務活動能力。財務活動能力是企業(yè)進行財務活動所具有的獨特知識與經(jīng)驗有機結(jié)合的學識。它主要包括資金籌措能力和資金運用能力。資金籌措能力是指企業(yè)獲得發(fā)展所需資本的能力,通?？梢赃\用企業(yè)內(nèi)部權(quán)益籌資能力、企業(yè)外部權(quán)益籌資能力和負債籌資能力來體現(xiàn)。資金運用能力是指企業(yè)資金管理運用的能力,通?？梢赃\用現(xiàn)金滿足投資比率、投資成本、投資收益、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略以及流動資產(chǎn)管理能力和長期資產(chǎn)管理能力來體現(xiàn)。其中,流動資產(chǎn)管理能力主要包括存貨管理能力、應收賬款管理能力、貨幣資金管理能力;長期資產(chǎn)管理能力主要包括固定資產(chǎn)管理能力、無形資產(chǎn)管理能力、長期投資管理能力等。

2.財務管理能力。財務管理能力是企業(yè)組織、計劃、控制和協(xié)調(diào)財務活動所具有的獨特知識與經(jīng)驗有機結(jié)合的學識。它主要包括財務決策能力、財務控制能力、財務協(xié)調(diào)規(guī)范能力和財務創(chuàng)新能力。財務決策能力是指企業(yè)進行財務決策的能力,通?？梢赃\用財務決策水平、財務決策民主化程度、財務決策科學化程度、理財環(huán)境應變能力來體現(xiàn)。財務控制能力是指企業(yè)財務管理部門運用一定的方式或手段影響和操縱企業(yè)的財務行為,確保企業(yè)財務目標實現(xiàn)的一種能力,通?？梢赃\用制度控制能力、財權(quán)控制能力、組織控制能力、成本控制能力、目標控制能力、財務監(jiān)督能力來體現(xiàn)。財務協(xié)調(diào)規(guī)范能力是指企業(yè)在處理財務關系時,所體現(xiàn)出來的一種對企業(yè)行為保障、限制和協(xié)調(diào)的能力,通?？梢赃\用財務制度規(guī)范化程度、財務行為規(guī)范化程度、財務靈活性程度以及外部環(huán)境協(xié)調(diào)能力和內(nèi)部環(huán)境協(xié)調(diào)能力來體現(xiàn)。其中:外部環(huán)境協(xié)調(diào)能力可以運用企業(yè)與銀行的協(xié)調(diào)能力、企業(yè)與債權(quán)人的協(xié)調(diào)能力、企業(yè)與工商和稅務的協(xié)調(diào)能力、企業(yè)與顧客的協(xié)調(diào)能力來體現(xiàn);內(nèi)部環(huán)境協(xié)調(diào)能力可以運用財務部門內(nèi)部協(xié)調(diào)能力、財務部門與生產(chǎn)部門的協(xié)調(diào)能力、財務部門與供應部門的協(xié)調(diào)能力來體現(xiàn)。財務創(chuàng)新能力是指企業(yè)財務管理方式的創(chuàng)新能力,通常可以運用財務管理觀念創(chuàng)新、財務目標創(chuàng)新、財務管理手段創(chuàng)新、學習能力和財務治理制度創(chuàng)新來體現(xiàn)。

3.財務表現(xiàn)能力。財務表現(xiàn)能力是通過相關的財務指標所表現(xiàn)出來的企業(yè)財務管理能力,通常可以運用評價模型來進行評價。它具體由盈利能力、償債能力、營運能力、成長能力和社會貢獻能力構(gòu)成。盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力,通?？梢赃\用銷售凈利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報酬率來反映。償債能力是指企業(yè)償還債務的能力,包括長期償債能力和短期償債能力,通?？梢赃\用流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率來反映短期償債能力;運用資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、有形凈值債務率和已獲利息倍數(shù)來反映長期償債能力。營運能力是指企業(yè)經(jīng)營效果的好壞,其強弱主要取決于資金周轉(zhuǎn)的速度,通?？梢杂每傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率來反映。成長能力是指企業(yè)銷售收入、利潤及資產(chǎn)的增長能力,通?？梢赃\用銷售收入增長率、凈利潤增長率、凈資產(chǎn)增長率和資本積累率來反映。社會貢獻能力是指企業(yè)為社會創(chuàng)建價值的能力,通?？梢赃\用社會貢獻率、社會積累率、提供就業(yè)能力來反映。

4.公司治理能力。公司治理能力的強弱最終體現(xiàn)在公司治理的效果上,可以用公司治理指數(shù)來衡量。南開大學公司治理研究中心推出的中國上市公司治理評價指標體系——南開治理指數(shù)(CCGINK)建立了六個方面的維度:股東權(quán)利與控股股東、董事與董事會、經(jīng)理層、監(jiān)事與監(jiān)事會、信息披露和利益相關者,在此基礎上該體系設定了80多個指標,比較全面地包括了影響公司治理績效的因素。南開大學公司治理研究中心公司治理評價課題組通過對我國上市公司治理指數(shù)和公司績效的實證分析結(jié)果表明,董事會治理指數(shù)、監(jiān)事會治理指數(shù)、經(jīng)理層治理指數(shù)、利益相關者治理指數(shù)與總資產(chǎn)收益率、每股凈資產(chǎn)、加權(quán)每股收益、每股經(jīng)營性現(xiàn)金流量、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)年度增長率均顯著正相關,與資產(chǎn)負債率顯著負相關,這表明加強完善董事會治理機制、監(jiān)事會治理機制,改進經(jīng)理層激勵約束機制,提升利益相關者治理水平可能有助于提升公司的盈利能力、股本擴張能力、運營效率、成長能力。而控股股東行為指數(shù)和樣本公司績效指標均不存在顯著的相關性,控股股東治理機制目前對公司績效的影響較小,我國上市公司亟待規(guī)范控股股東行為。

財務核心能力是企業(yè)核心能力在財務管理上的具體體現(xiàn),財務核心能力的強弱是多種因素共同影響、共同作用的產(chǎn)物。影響企業(yè)財務核心能力的各個要素之間存在著非常復雜的關系:財務戰(zhàn)略是配置財務資源、實施整合財務能力的基本綱領,對財務資源的配置、財務能力的運用起著導向性的作用;財務資源是形成財務能力的物質(zhì)基礎,企業(yè)具備了基本的財務資源時,企業(yè)僅僅具有了維持自我生存的能力,也只是企業(yè)存在的前提。只有將財務資源在高效的運行機制中進行有效的組合配置,在短時間內(nèi)企業(yè)才能形成基本的理財能力;財務能力是在利用財務資源的基礎上形成的,同時財務能力也在不斷地、合理化地配置財務資源。在企業(yè)基本財務能力中,財務活動能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)發(fā)展,因而其核心是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力;財務管理能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)創(chuàng)新,因而其核心是企業(yè)可持續(xù)創(chuàng)新能力;財務表現(xiàn)能力的目的是為了企業(yè)的持續(xù)盈利,因而其核心是企業(yè)可持續(xù)盈利能力。毋庸置疑,良好的公司治理機制不僅為財務核心能力的生成提供了制度保障,而且提升了企業(yè)將財務資源轉(zhuǎn)化為財務能力及企業(yè)整合基本財務能力的效率,從而可以加速企業(yè)財務核心能力的生成。

參考文獻:

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(責任編輯/彭巍)