論中小企業(yè)的籌資問題

薛邦成　薛　青

摘要：中小企業(yè)籌資，是指根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等需要，通過一定的渠道，采取適當(dāng)?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。按照資金來源渠道不同可分為權(quán)益性籌資和負(fù)債性籌資；按照所籌資金使用期限長短不同可分為短期資金籌集和長期資金籌集。中小企業(yè)籌資遇到的困難和問題比較多，本文試從以下幾方面加以探討，僅供借鑒。

關(guān)鍵詞：中小企業(yè)籌資

1 籌資渠道與方式解析

1.1 籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)資金的來源與流量。中小企業(yè)籌資渠道主要包括：

1.1.1 銀行信貸資金?？上蛑袊y行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國工商銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行等商業(yè)銀行貸款，也可在特定條件下向政策性銀行貸款。

1.1.2 其他金融機構(gòu)資金?？上蛐磐型顿Y公司、保險公司、金融租賃公司、證劵公司、財務(wù)公司等貸款、物資融通。

1.1.3 其他企業(yè)資金。別的企業(yè)利用閑置資金投資本企業(yè)，在購銷往來過程中通過商業(yè)信用方式而形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，債務(wù)人對債權(quán)人短暫資金占用。

1.1.4 居民個人資金。企業(yè)職工和居民個人的結(jié)余貨幣，作為游離于銀行及非銀行金融機構(gòu)等之外的個人資金，可用于對企業(yè)的投資。

1.1.5 國家資金。中小國有企業(yè)主要資金來源是國家投資。還有稅前還貸、減免各種稅款等，形成隱形資金來源。

1.1.6 企業(yè)自留資金。主要包括提取公積金和未分配利潤。無需企業(yè)通過一定方式去籌集，而直接由企業(yè)內(nèi)部自動生成或轉(zhuǎn)移。

1.2 籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采取的具體形式。我國中小企業(yè)籌資方式主要有：

1.2.1 吸收直接投資。依據(jù)共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險、共享利潤的原則直接吸收國家、法人、個人投入資金的一種籌資方式。有利于增強企業(yè)信譽、盡快形成生產(chǎn)能力、降低財務(wù)風(fēng)險，但資金成本較高、容易分散企業(yè)控制權(quán)。

1.2.2 利用留存收益。資金成本較普通股低、保持普通股股東的控制權(quán)、增強公司信譽，但籌資數(shù)額有限制、資金使用受制約。

1.2.3 向銀行借款?；I資速度快、可以發(fā)揮財務(wù)杠桿作用、借款彈性較大、借款成本較低，但籌資數(shù)量有限、限制性條款比較多、籌資風(fēng)險較高。

1.2.4 利用商業(yè)信用?；I資速度快、彈性大、成本較低、但風(fēng)險大、籌資數(shù)量有限。

1.2.5 融資租賃。限制條款少、財務(wù)風(fēng)險小、稅收負(fù)擔(dān)輕、設(shè)備淘汰風(fēng)險小、籌資速度快，但主要缺點就是資金成本較高。

1.2.6 應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售?？杉皶r回籠資金、節(jié)省收賬成本、降低壞賬損失風(fēng)險、有利于改善企業(yè)財務(wù)狀況、提高資產(chǎn)的流動性，但限制條件較多、籌資成本較高。

2 籌資策略的精心選擇

2.1 要精心計算資金成本，并且比較其大小。資金成本包括籌資費用和用資費用 。資金成本等于用資費用除以應(yīng)籌資額減去籌資費用。資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素；是選擇資金來源的基本依據(jù)；是選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)；是確定最有資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。企業(yè)盈利能力強、信譽好，就多籌資并且能負(fù)擔(dān)起較多較高的成本。否則，籌資就困難。企業(yè)也可根據(jù)自己的實際選擇成本大小不同的籌資方式。一般來講，籌資成本從大到小排列順序為：發(fā)行普通股、吸收直接投資、利用留存收益、發(fā)行優(yōu)先股、融資租賃、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售、發(fā)行債券、長期借款、短期借款、商業(yè)信用。

2.2 要認(rèn)真估計各種籌資方式的風(fēng)險，并權(quán)衡其高低。一般來說，籌資風(fēng)險就是到期能否還本付息的風(fēng)險，就是現(xiàn)金流量是否準(zhǔn)備充足的風(fēng)險，有無違約的風(fēng)險等?；I資方式風(fēng)險從大到小排列順序為商業(yè)信用、短期借款、長期借款、發(fā)行債券、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售、融資租賃、發(fā)行優(yōu)先股、利用留存收益、吸收直接投資、發(fā)行普通股。有的企業(yè)敢于冒風(fēng)險，有的企業(yè)則比較保守。但如果風(fēng)險成為現(xiàn)實，會嚴(yán)重影響企業(yè)的信譽，給在籌資帶來困難。

2.3 要比較籌資速度或難易程度。難易程度決定企業(yè)用資的速度、帶來效用的快慢。上述籌資方式有易到難的排列順序為利用留存收益、利用商業(yè)信用、短期借款、融資租賃、吸收直接投資、長期借款、應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓、發(fā)行普通股、發(fā)行優(yōu)先股、發(fā)行債券。對中小企業(yè)來說，如果籌資程序多、難度大，肯定籌資費用高，是不是劃算，要認(rèn)真比較選擇。

2.4 要充分考慮資金結(jié)構(gòu)問題。有人認(rèn)為，加權(quán)資金成本較低，企業(yè)價值較高，說明債務(wù)資金占得比重較大。但債務(wù)資金所占比重較大，也說明企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較大。自有資金所占比重較大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險較小。但同時說明企業(yè)利用別人資金或?qū)ν饣I資能力有限。影響資金結(jié)構(gòu)的因素包括：企業(yè)財務(wù)狀況、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品銷售情況、投資者和管理人員的態(tài)度、帶快任何信用評級機構(gòu)的影響、行業(yè)因素、所得稅率的高低、利率水平的變動趨勢等。

2.5 要注意短期籌資與長期籌資的最優(yōu)組合。有三種策略：平穩(wěn)型組合策略。對于臨時性流動資產(chǎn)由臨時性流動負(fù)債滿足，長期資產(chǎn)由長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債、權(quán)益資本藍滿足其資金需要。積極型組合策略。臨時性流動負(fù)債不但滿足臨時性流動資產(chǎn)的資金需要，還解決部分永久性資產(chǎn)的資金需要。保守型組合策略。與積極型組合策略相反。