正確的通貨膨脹觀

秋　風

價格上漲是通貨膨脹的一個后果,并不等同于通貨膨脹現(xiàn)象本身。決策層若將兩者混為一談,會產(chǎn)生很多嚴重的政策性后果。

為應對經(jīng)濟衰退,各國政府都采取了寬松的貨幣政策。關(guān)于通貨膨脹的擔心再次出現(xiàn)。但也有人說,當前并無通貨膨脹跡象,因為價格還沒有上漲。

這兩類人都在談論通貨膨脹,談論的卻是兩個不同的事情。對于通貨膨脹,學術(shù)界一向有兩種看法,普及程度大相徑庭。

不那么流行的看法是:通貨膨脹是一種純粹的貨幣現(xiàn)象。米爾頓·弗里德曼的“貨幣主義”部分因此得名。一向持有這種看法,并將其貫徹到底的,是奧地利學派經(jīng)濟學,比如說哈耶克。

按照這種看法,所謂通貨膨脹,就是貨幣太多了。由于當代各國都實行中央銀行壟斷貨幣發(fā)行的制度,因而也可以說,通貨膨脹,就是中央銀行發(fā)行了太多貨幣,經(jīng)濟體中流通的貨幣太多了。當然,“太多”究竟以什么為標準,涉及復雜問題,暫且不論。既然人人離不開貨幣,事事離不開貨幣,一旦貨幣太多,就必然導致嚴重而廣泛的問題,其中一項便是貨幣貶值。這很容易理解:市場上一種東西太多,其價格必然會下降,貨幣同樣如此。它的另一個名稱是—價格上漲。

這恰恰是另一種通貨膨脹觀的核心概念。來看看風行數(shù)十年的薩繆爾森經(jīng)濟學教科書給通貨膨脹所下的定義:“通貨膨脹意味著一般價格水平的上漲。今天,我們用價格指數(shù),也即成千上萬產(chǎn)品的加權(quán)平均價格來計量通貨膨脹?！币簿褪钦f,通貨膨脹等于價格總水平的上漲。

今天,從政府官員到經(jīng)濟專家,再到一般民眾,似乎更多地接受第二種通貨膨脹觀。它是否正確呢?通貨膨脹的英文為inflation,字面含義就是充氣、膨脹。最初將其用于經(jīng)濟學領(lǐng)域的人,恐怕就是用它來描述在一個經(jīng)濟體內(nèi),貨幣(早期很可能是黃金等)的增加像充了氣一樣在膨脹。僅從文字學的角度看,貨幣主義的通貨膨脹觀似乎更為準確——只要貨幣在某個時期內(nèi)不正常地增多了,就發(fā)生了通貨膨脹。

流行的通貨膨脹觀是把通貨膨脹的一個后果當成了通貨膨脹現(xiàn)象本身,未免有點不講修辭學。

問題遠不是修辭學那樣輕巧。物價主義的通貨膨脹觀會產(chǎn)生很多嚴重的政策性后果。

信奉物價主義通貨膨脹觀的人會傾向于濫用通貨膨脹概念。比如,我們經(jīng)常聽到有人說,成本推動型通貨膨脹:因為石油漲價,所以出現(xiàn)了通貨膨脹;工人的工資上漲了,所以出現(xiàn)了通貨膨脹?；蛘哒f,對某種商品(比如房屋)人們有過度需求,從而造成了通貨膨脹;投資過熱,造成了通貨膨脹。在這樣的認識下,一種奇怪的政策被催生出來:既然成本上漲可以形成通貨膨脹,那么,解決通貨膨脹的辦法就是控制“物價”。前幾年,有人曾建議政府要抑制勞工工資的提高。

有時候,信奉物價主義通貨膨脹觀的人因為沒有看到物價的普遍上漲,會對已經(jīng)存在的通貨膨脹視而不見,忽視其嚴重后果。這可能正是眼下很多人士犯的錯誤。

貨幣多發(fā)已構(gòu)成通貨膨脹,但在某種情況下,在一定時間內(nèi),卻未必導致物價總水平上漲?，F(xiàn)在中國可能正是這種情形。從去年底開始,中央銀行開動貨幣水泵,向經(jīng)濟體大量注入貨幣。結(jié)果就有了半年來中國股市的繁榮,也有了房地產(chǎn)市場的繁榮。就這些領(lǐng)域而言,價格的上漲是明顯的。但其它經(jīng)濟部門,尤其是制造業(yè)、一般服務業(yè),依然處于不景氣狀態(tài),價格依然表現(xiàn)為低迷。拿這一部分價格與資產(chǎn)價格加總計算,價格總水平確實沒有上漲。很多人正是據(jù)此斷言,中國沒有通貨膨脹之虞。

價格總水平?jīng)]有上漲,并不等于經(jīng)濟體沒有遭受通貨膨脹之害。在奧地利學派看來,通貨膨脹真正的危害不是價格總水平上漲,而是價格相對結(jié)構(gòu)遭到擾亂。多發(fā)的貨幣導致不同行業(yè)、不同商品的價格以不同幅度上漲,而企業(yè)家將會得到錯誤的價格信號。比如,當前的資產(chǎn)價格上漲就誘導原來實業(yè)領(lǐng)域的企業(yè)家將大量資源投入到股市、房市中。這對整體經(jīng)濟恢復和繁榮是否有利?

相對價格結(jié)構(gòu)遭到擾亂的另一后果是社會財富的逆向再分配效應。以目前的情形看,經(jīng)濟富裕的人由于房價、股價上漲,財富大幅度增加,但制造業(yè)的普通工人卻因失業(yè)而喪失了收入來源。原有的貧富差距進一步拉大,而政府對此無所作為。事實上,貨幣政策正是導致這一后果的根源。

由此看來,正確理解通貨膨脹的含義和后果,意義重大。