加快人民幣國際化的路徑探析

密　樺　程　勇

當前，百年不遇的全球金融危機還在延續(xù)。這次金融危機使世界人民看清了美元霸權(quán)的危害性，也使國內(nèi)外對人民幣國際化的討論再度升溫。許多人呼吁要加快人民幣國際化，也有人擔心人民幣國際化會引發(fā)中美“金融戰(zhàn)爭”。事實上，人民幣國際化不是、也不可能是用人民幣取代美元的過程，美元也不會因為人民幣國際化而自動放棄霸主地位?，F(xiàn)階段，我們要討論的只能是美元占主導的世界貨幣體系下的人民幣國際化問題。

一、人民幣周邊化、區(qū)域化已逐步形成氣候

從上世紀90年代，人民幣在我國與少數(shù)周邊國家的邊貿(mào)中就已經(jīng)開始作為結(jié)算貨幣使用，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，人民幣周邊化、區(qū)域化已逐漸成氣候。人民幣不僅可以在與中國接壤的一些國家全境流通，甚至成為某些國家的官方儲備貨幣之一。中越邊貿(mào)中使用人民幣結(jié)算最早，發(fā)展也最迅速。據(jù)統(tǒng)計，從1989年邊貿(mào)恢復至2006年間，廣西防城港市累計邊貿(mào)成交額達348億元人民幣，年均增長25.4％。僅2006年，防城港市的邊貿(mào)成交額就達62億元，比上年增長60％，而95％以上是用人民幣來結(jié)算的。在廣西最大的邊貿(mào)城市憑祥，2008年邊境貿(mào)易額為81億美元，其中近六成采用人民幣結(jié)算。在越南芒街，有100多個類似我國小商品市場里有營業(yè)執(zhí)照的私營貨幣兌換點——“地攤銀行”，隨時可以兌換人民幣。我國云南省也是較早實行邊貿(mào)人民幣結(jié)算試點的地區(qū)之一，2004年國家批準在云南試行與緬甸、老撾和越南的邊境小額貿(mào)易用人民幣結(jié)算，并享受退稅政策。受此政策鼓勵，2006、2007、2008年云南邊貿(mào)中使用人民幣結(jié)算占比達到90％以上，其中中緬邊貿(mào)的人民幣結(jié)算一直保持在95％以上，人民幣已成為緬甸特區(qū)當?shù)鼐用竦娜粘Ｊ褂秘泿拧?/p>

還有，人民幣在蒙古的地位僅次于美元，烏蘭巴托的許多商店、賓館、旅游點都可用人民幣結(jié)算；蒙古國有17家商業(yè)銀行，其中多家銀行開設了人民幣存款業(yè)務、匯兌業(yè)務；2006年，中蒙邊貿(mào)人民幣結(jié)算量為34.8億元，占轄區(qū)邊境貿(mào)易結(jié)算總量的46.29％。中俄之間也剛剛簽訂了兩國貿(mào)易用本國貨幣結(jié)算的協(xié)議，雖然中俄邊貿(mào)的人民幣結(jié)算發(fā)展不如其它地方迅速，但俄羅斯遠東地區(qū)已大量使用人民幣，自2003年3月至2008年8月，中國銀行黑龍江省分行共辦理黑龍江中俄邊貿(mào)本幣結(jié)算折合約9億美元。

除了在邊貿(mào)中人民幣被廣泛使用外，東盟的馬來西亞、印度尼西亞、菲律賓、泰國、新加坡等國家，目前也已經(jīng)接受人民幣存款和辦理其他相關(guān)的人民幣業(yè)務。在印尼雅加達很多外匯兌換店隨時可以換到人民幣，印尼華裔中用人民幣送“紅包”已成為時尚。馬來西亞、新加坡、韓國的中央銀行，已將人民幣作為其儲備貨幣之一。此外，人民幣銀聯(lián)卡已在美國、德國、法國、西班牙、比利時、盧森堡等國家開通ATM業(yè)務，可以通過ATM取款機用銀聯(lián)卡自由取款。大量事實表明。人民幣周邊化、區(qū)域化的進程已經(jīng)全面展開，人民幣國際化也已漸成趨勢。

二、人民幣國際化是一種歷史必然趨勢

1.中國經(jīng)濟實力日益提升需要有與之相當?shù)膰H貨幣地位。自改革開放以來，中國持續(xù)高速發(fā)展，經(jīng)濟規(guī)模已超過德國躍居世界第三，并已成為世界第二大貿(mào)易國，國際經(jīng)濟實力日益提升。就經(jīng)濟總量而言，2008年中國的GDP占到全球的比重約為7％，按此比重計算，中國經(jīng)濟就有實力足以支持占國際貨幣總儲備7％-10％的人民幣國際化率，這是人民幣國際化的重要條件。戰(zhàn)后西德、日本經(jīng)濟迅速崛起，經(jīng)濟總量先后占到世界二、三位，是其貨幣馬克、日元迅速成為國際流通貨幣的重要經(jīng)濟基礎(chǔ)。歷史經(jīng)驗告訴我們，一國的貨幣能否成為國際貨幣，經(jīng)濟實力起著決定作用。正如蒙代爾所說，“關(guān)鍵貨幣是由最強的經(jīng)濟實力提供的”?，F(xiàn)在，中國已成為當今世界大國關(guān)系中的“利益攸關(guān)者”，中國經(jīng)濟增長對世界貿(mào)易的貢獻率甚至超過美國，中國日益強大的經(jīng)濟綜合實力，已成為這次金融危機中遏制世界經(jīng)濟衰退的重要力量?？梢哉f，人民幣國際化既是中國經(jīng)濟實力的體現(xiàn)，也是推動世界經(jīng)濟復興的客觀需要。

2.中國銀行業(yè)的國際化需要以人民幣國際化為前提。過去10年，全球金融機構(gòu)的總市值排名發(fā)生了很大變化，1999年世界20大銀行中，美國占了11家，英國有4家；到2009年3月世界20大銀行中，美國和英國的銀行分別減少至4家和1家，中國的銀行有5家上榜，總市值占全球l至3位都是中國的銀行。盡管如此，中國的銀行在國際金融機構(gòu)中仍缺少話語權(quán)，其國際化程度普遍較低，與它們的國際排名并不匹配。而中國的銀行要想成為國際化銀行，有權(quán)參與和制定國際金融的游戲規(guī)則，就不能沒有自己的國際化貨幣。加快人民幣的國際化是我國商業(yè)銀行業(yè)走向世界舞臺的前提條件，是先行官。這是因為人民幣國際化，不僅使中資銀行擁有可以自主發(fā)行的硬通貨，而且還可以推動中資銀行大力發(fā)展國際結(jié)算、國際銀行卡、基金托管等國際中間業(yè)務，分享人民幣國際化帶來的市場利益。同時，中資銀行還可以更好地發(fā)展貨幣類金融衍生產(chǎn)品，提高其金融產(chǎn)品創(chuàng)新和獲取低風險利潤的能力。人民幣的國際化進程將在很大程度上決定中國銀行業(yè)的國際競爭力。

3.世界貿(mào)易自由化發(fā)展為人民幣國際化提供新動力。中國加入WTO以后，中國經(jīng)濟已經(jīng)融入開放的世界經(jīng)濟體系。世界需要更加開放的中國市場，中國也需要更有效地利用國外市場與資源，這一點充分體現(xiàn)在中國參與世界貿(mào)易自由化進程中所取得的進步，特別是在推動雙邊和多邊自由貿(mào)易區(qū)發(fā)展中所取得的成就。截至2008年底，中國與37個國家和地區(qū)已經(jīng)簽署和正在談判簽署建立雙邊自由貿(mào)易區(qū)協(xié)議，在建立多邊自由貿(mào)易區(qū)談判中也發(fā)揮著主導作用。經(jīng)驗表明，彼此互為主要貿(mào)易伙伴的各方，其中大國的貨幣往往更容易上升為區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易結(jié)算貨幣。中國與其貿(mào)易伙伴之間更加密切、自由的經(jīng)貿(mào)聯(lián)系和貨幣結(jié)算關(guān)系，必將成為加快人民幣國際化的新動力。

4.改革和穩(wěn)定國際貨幣體系也需有人民幣的制衡作用。全球金融危機發(fā)生后，美國經(jīng)濟陷入衰退，美元的霸權(quán)地位受到挑戰(zhàn)，在此背景下，盡管美元的霸主地位不會自動消失。但世界需要建立一種具有制衡機制的多元化的國際貨幣體系已成為大多數(shù)國家的共識。加快人民幣國際化，使之成為國際貨幣體系中的主流貨幣之一，使之成為“超主權(quán)”世界貨幣的基礎(chǔ)貨幣之一。對實現(xiàn)穩(wěn)定的國際貨幣體系將具有重要的制衡作用。雖然這不是用人民幣取代美元的過程，但中美兩國貨幣的互補性不可替代，人民幣國際化可以使之成為制約美元獨大地位的“人民幣美元”。這次全球金融危機表明，缺少人民幣的

“多元”國際貨幣體系不足以制衡美元做大帶來的各種弊病。從這個意義上講，人民幣國際化不只是中國訴求，也是改革和穩(wěn)定國際貨幣體系的需要，是中美兩國合作應對全球性挑戰(zhàn)的需要。

三、加快拓展人民幣國際化的發(fā)展路徑

1.推進我國沿海和邊境貿(mào)易城市的跨境結(jié)算業(yè)務。推進我國沿海和邊貿(mào)城市的人民幣結(jié)算業(yè)務，擴大人民幣貿(mào)易結(jié)算范圍，是推進人民幣國際化的主要路徑之一。今年4月中央政府批準的首批跨境貿(mào)易結(jié)算試點城市除上海外主要集中在珠江三角洲，試點對象包括東盟國家、我國港澳臺地區(qū)和俄羅斯。這些國家和地區(qū)與我國的貿(mào)易往來在不斷擴大，對人民幣的接受程度日益提高。除試點城市以外，我國政府還應進一步加快推進廣西、云南、新疆和黑龍江等邊境省份開展人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算業(yè)務。有關(guān)人士表示，如果批準云南跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點，云南的人民幣結(jié)算范圍將從邊境貿(mào)易擴大到一般貿(mào)易，地域范圍會由之前的對緬、老、越、泰4國擴大到對東盟10國。東部沿海地區(qū)是我國貿(mào)易量最大和最集中的地區(qū)，加工貿(mào)易出口額占我國加工貿(mào)易出口額的90％以上，如果加快推進該地區(qū)的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務，不僅幫助企業(yè)避免匯率風險降低貿(mào)易成本，還有利于推進人民幣作為國際計價、結(jié)算貨幣，以及成為區(qū)域性儲備貨幣的進程。

2.擴大與各國央行間的貨幣互換。近年來，我國央行通過不斷擴大與各國央行間的貨幣互換，有效地拓寬了人民幣的國際流通渠道。2009年3月29日，中國人民銀行和阿根廷中央銀行簽署了700億元等值人民幣的雙邊貨幣互換框架協(xié)議，并約定阿根廷可以用人民幣購買中國商品。至此，中國央行已與包括中國香港地區(qū)、韓國、馬來西亞、印度尼西亞、白俄羅斯、阿根廷等6個國家和地區(qū)在內(nèi)的央行及貨幣當局簽署了總額達6500億元人民幣的貨幣互換協(xié)議，相當于我國外匯儲備總額的5％。據(jù)悉，中國央行還在與其他有類似需求國家(巴西、土耳其、埃及等)的央行就簽署雙邊貨幣互換協(xié)議進行磋商。多項貨幣互換協(xié)議的簽署表明中國的貿(mào)易伙伴認可了人民幣的地位和穩(wěn)定性，接受了人民幣作為各方認可的結(jié)算貨幣，一則給人民幣走向國際化創(chuàng)造了良好的條件：二則給急需貿(mào)易資金的國家用人民幣購買中國商品，規(guī)避了美元匯價波動風險。這·貨幣互換協(xié)議措施既有助于鞏固中國與貿(mào)易伙伴的貿(mào)易合作，更有利加快人民幣成為地區(qū)甚至全球主流貨幣的進程。

3.加大境外人民幣的債券發(fā)行。除了擴大與國外央行貨幣互換規(guī)模外，擴大境外人民幣債券市場、加大境外人民幣債券發(fā)行，有助于增加人民幣境外的頭寸，也有利于推動建立人民幣國回流機制。自2007年1月14日中央允許內(nèi)地金融機構(gòu)在香港發(fā)行人民幣金融債券以來，香港一直作為國家在境外發(fā)行人民幣債券的最主要市場。繼國家開發(fā)銀行率先在港發(fā)行50億元兩年期人民幣債券后，至今已有5家內(nèi)地銀行在港共發(fā)行了220億元的人民幣債券。發(fā)行人民幣債券后，香港人民幣資產(chǎn)的吸引力大大提高，從而為人民幣資產(chǎn)在境外形成規(guī)模提供了條件。在允許內(nèi)地銀行在港發(fā)行人民幣債券的基礎(chǔ)上，應不斷拓寬發(fā)債主體，包括允許境內(nèi)外資銀行到香港發(fā)行人民幣債券，借助國際金融機構(gòu)向國內(nèi)發(fā)行人民幣債券等等。目前，我國財政部正考慮在香港發(fā)行人民幣國債，這將進一步鞏固香港國際金融中心地位，更有助于人民幣進一步國際化。

4.拓展外商用人民幣直接投資渠道。除了鼓勵國內(nèi)企業(yè)在境外用人民幣投資之外，還需要進一步拓展外商在我國境內(nèi)用人民幣直接投資，為境外人民幣債權(quán)主體開拓新的投資渠道，這將有利于人民幣的境外流通和儲存。中國作為經(jīng)濟發(fā)展最快的發(fā)展中國家，一直是外商直接投資的首選地。實際上，中國現(xiàn)在并不缺少資金，而是需要引進更多的國外新技術(shù)。允許境外企業(yè)用持有的人民幣或通過購買人民幣向境內(nèi)直接投資，可以先在高新技術(shù)領(lǐng)域試行。這樣做，一方面可以使外商避免匯率風險，并在一定程度上減少投資成本，強化其向高技術(shù)領(lǐng)域投資的積極性。另一方面由于拓寬了境外人民幣持有主體的資金運用渠道和人民幣回流渠道，使人民幣在有限的范圍內(nèi)成為國際認可的結(jié)算貨幣和投資貨幣，這也將大大促進人民幣國際化的進程。

5.加快創(chuàng)建境內(nèi)外人民幣離岸市場。在我國資本項下沒有實現(xiàn)自由兌換之前，應盡快創(chuàng)建境內(nèi)外的人民幣離岸市場，這不失為中國資本項下從局部開放走向全面開放的一種選擇。目前，是選點香港還是上海建立人民幣離岸市場存在一些爭議，其實兩地各有優(yōu)勢，只是時間先后的問題。目前，香港已經(jīng)是一個離岸金融中心了，不如先選擇“國內(nèi)境外”已經(jīng)成熟的香港金融市場，創(chuàng)建一個人民幣出得去、進得來的離岸平臺。而且還可以借此進一步推行境內(nèi)外“外匯人民幣”的投資業(yè)務，通過類似可控的QFII、QDII渠道，加快人民幣進入全球資本市場的步伐。在香港試點之后，再建上海人民幣離岸市場，可以降低開放風險，也符合有序、可控的金融開放原則。

著名經(jīng)濟學家熊彼得曾經(jīng)指出，經(jīng)濟危機是一種創(chuàng)造性的毀滅過程，在毀滅的過程中創(chuàng)造出新東西。這次金融危機之后，世界經(jīng)濟將會在浴火重生中形成新格局。中國在重構(gòu)國際金融新秩序中是否擁有更大發(fā)言權(quán)，在未來世界新格局中是否占有更重要位置，人民幣國際化是必須具備的條件。