中國(guó)要找出自己的路

楊 帆

我認(rèn)為這次危機(jī)中受沖擊最大的是美國(guó)的話語(yǔ)權(quán)。美國(guó)政府的威信極大喪失，打破了人們對(duì)美國(guó)的迷信。讓其他各國(guó)意識(shí)到，美國(guó)的問(wèn)題也不少。貨幣就是國(guó)家信用，其他國(guó)家對(duì)美元的不信任就是對(duì)美國(guó)信用的擔(dān)憂。美國(guó)威信的喪失，也為中國(guó)崛起提供了一個(gè)巨大的縫隙，否則中國(guó)永遠(yuǎn)冒不出來(lái)，總是要依附于美國(guó)。中國(guó)所有的成績(jī)都被解釋為向美國(guó)學(xué)習(xí)的結(jié)果，所有的問(wèn)題都是因?yàn)橄蛎绹?guó)學(xué)習(xí)不夠。對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō)，是時(shí)候徹底總結(jié)反思建國(guó)60年的利弊得失，找出一條真正屬于自己的發(fā)展道路。▲（作者是中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院教授，本報(bào)記者何申權(quán)采訪整理）

應(yīng)分拆富可敵國(guó)的

金融機(jī)構(gòu)

劉卓識(shí)

這次金融危機(jī)來(lái)勢(shì)之猛，影響之大，超過(guò)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和金融從業(yè)人士的預(yù)料。曾經(jīng)被各大央行和很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家奉為經(jīng)典的新自由主義模型，沒(méi)有起到所期待的預(yù)測(cè)和政策推薦的作用，在危機(jī)中受到質(zhì)疑。然而這些經(jīng)濟(jì)和金融模型的失敗并不意味著數(shù)學(xué)模型在經(jīng)濟(jì)金融應(yīng)用上的終結(jié)。恰恰相反，這是一個(gè)讓人對(duì)這些模型進(jìn)行反思、進(jìn)而改善的一個(gè)機(jī)會(huì)。

金融危機(jī)的爆發(fā)，既反映了現(xiàn)代金融制度的一些缺陷，但也是經(jīng)濟(jì)周期的一個(gè)體現(xiàn)。不少西方人士認(rèn)為導(dǎo)致這次危機(jī)的深層次誘因之一是中國(guó)及石油產(chǎn)出國(guó)用出口所掙美元大量購(gòu)買美國(guó)國(guó)債，強(qiáng)大的需求降低了美國(guó)中長(zhǎng)期債券利率，金融機(jī)構(gòu)為了獲取更高收益紛紛購(gòu)買高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品，為金融危機(jī)埋下伏筆。雖然市場(chǎng)上對(duì)于目前銀行經(jīng)營(yíng)模式如何進(jìn)化尚無(wú)統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，但是銀行家們意識(shí)到他們需要改變經(jīng)營(yíng)策略以應(yīng)付“后危機(jī)時(shí)代”。

比如銀行要意識(shí)到經(jīng)濟(jì)周期是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)所固有的特征，所以要實(shí)行“反周期性”資本積累。也就是說(shuō)在牛市的時(shí)候注意積累資本，因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候融資相對(duì)容易，從而為熊市的到來(lái)做準(zhǔn)備。另外，銀行要降低回報(bào)目標(biāo)，采用可持續(xù)的投資策略。還有，這次危機(jī)中，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致許多銀行陷入困境的直接原因，銀行應(yīng)該制定嚴(yán)格的規(guī)定控制這種風(fēng)險(xiǎn)。最后，富可敵國(guó)的金融機(jī)構(gòu)實(shí)際成了影響市場(chǎng)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的障礙。當(dāng)一個(gè)銀行過(guò)于龐大時(shí)，它不會(huì)因?yàn)榻?jīng)營(yíng)失誤而受到應(yīng)有的懲罰，這是市場(chǎng)失靈的表現(xiàn)。允許這種龐然大物破產(chǎn)會(huì)給整個(gè)金融系統(tǒng)造成非常大的沖擊，所以各國(guó)政府只能用納稅人的錢來(lái)挽救這些大銀行。一些學(xué)者和政府官員已經(jīng)考慮如何分解這些金融帝國(guó)，減小金融市場(chǎng)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)?！ㄗ髡邽榈聡?guó)Barrie&Hibbert公司資深經(jīng)濟(jì)金融分析師，本報(bào)駐德國(guó)特約記者青木采訪整理）