十多年不分紅公司揭秘

張建鋒

496家上市公司連續(xù)3年以上不分紅，而連續(xù)10多年不分紅的公司高達(dá)85家。

隨著年報(bào)的披露，上市公司的分紅方案再次成為市場(chǎng)關(guān)注的話題。連續(xù)多年不分紅的“鐵公雞”，再次成為市場(chǎng)口伐的對(duì)象。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已有496家上市公司連續(xù)3年以上不分紅，而連續(xù)10多年不分紅的公司竟然高達(dá)85家。

在連續(xù)10多年不分紅的85家公司中。哪個(gè)行業(yè)的鐵公雞最多?他們是否真的無(wú)錢可分?

房地產(chǎn)業(yè)最摳

在上述85家上市公司中，有2家上市公司連續(xù)14年未分紅，12家上市公司連續(xù)13年未分紅，20家上市公司連續(xù)12年未分紅，28家上市公司連續(xù)11年未分紅，23家上市公司連續(xù)10年未分紅。

其中，SST中紡(600610.SH)和金杯汽車(600609.SH)自1994年分紅以來(lái)，已經(jīng)連續(xù)14年未實(shí)施分紅，這兩家公司因此并列上市公司“鐵公雞”排行榜第一。

按照申萬(wàn)行業(yè)二級(jí)分類，10多年不分紅的上市公司涉及電力設(shè)備行業(yè)、建筑建材行業(yè)、服裝行業(yè)和房地產(chǎn)行業(yè)等21個(gè)行業(yè)。

從行業(yè)分布情況來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)上市公司有15家，數(shù)量為各行業(yè)之最，可謂是最摳門行業(yè)。其中，光華控股(000546.SZ)、珠江控股(000505.SZ)和海德股份(000567.SZ)自1996年分紅后，就連續(xù)13年未有過(guò)分紅，并列地產(chǎn)行業(yè)上市公司連續(xù)未分紅年數(shù)排行榜第一，萊茵置業(yè)(000558.SZ)等6家地產(chǎn)上市公司連續(xù)12年未分紅，緊隨其后。

在談及房地產(chǎn)業(yè)為何有如此多“鐵公雞”時(shí)，國(guó)信證券房地產(chǎn)行業(yè)分析師區(qū)瑞明表示，業(yè)績(jī)不好，沒(méi)有能力分紅是主要原因。

醫(yī)藥行業(yè)以6家上市公司的數(shù)量，排在行業(yè)第二位。其中，海南海藥(000566.SZ)、吉林制藥(000545.SZ)、三普藥業(yè)(600869.SH)自1997年以來(lái)，連續(xù)12年未分紅；永生數(shù)據(jù)(600613.SH)自1998年以來(lái)，連續(xù)11年未分紅。在上述85家上市公司中，有37家公司是ST公司，占比44％。

無(wú)力分紅

衡量一家上市公司是否有能力分紅，通常可以觀察兩個(gè)指標(biāo)，即每股未分配利潤(rùn)和每股現(xiàn)金流凈額。記者統(tǒng)計(jì)上述85家上市公司的過(guò)往業(yè)績(jī)，發(fā)現(xiàn)大部分公司業(yè)績(jī)?cè)愀?，無(wú)力分紅。

以上市公司業(yè)績(jī)普遍較好的2007年為例，上述85家公司中，每股未分配利潤(rùn)在0元以下的有72家，在－1元以下的有37家，在－5元以下的有5家，其中，ST科健(000035.SZ)的每股未分配利潤(rùn)更是低至-9.83元。

而在每股未分配利潤(rùn)為正的13家上市公司中，每股未分配利潤(rùn)最高的是美錦能源(000723.SZ)為1.20元，但其每股現(xiàn)金流凈額為-0.03元，現(xiàn)金流壓力較大，并不具備分紅的條件。其余12家公司的每股未分配利潤(rùn)都在0.5元以下，分紅能力較弱。

在每股現(xiàn)金流凈額方面，以2007年為例，上述85家公司中，每股現(xiàn)金流凈額在0元以下的有38家，其中丹化科技(600844.SH)的每股現(xiàn)金流凈額最低，為-0.87元。

在每股現(xiàn)金流凈額為正的47家上市公司中，只有6家在05元以上，其中國(guó)興地產(chǎn)以3.33元排名第一。ST達(dá)聲(000007.SZ)和西藏旅游(600749.SH)分別以0.88元和0.81元分列二、三位，然而，在2006年，它們的每股現(xiàn)金流凈額僅為0.10元、0.06元和-0.01元，情況很是糟糕。

高層薪酬照加不誤

公司業(yè)績(jī)?cè)愀?，無(wú)力分紅，投資者無(wú)話可說(shuō)。然而，在業(yè)績(jī)?cè)愀夂屯顿Y者連續(xù)多年無(wú)紅可分的情況下，高管薪酬卻連年上漲，這樣的公司就無(wú)法向投資者交代了。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，2004年上述85家上市公司管理層薪酬總額為6921萬(wàn)元，較2003年的6185萬(wàn)元增長(zhǎng)了12％；2005年這一數(shù)字增加到7854萬(wàn)元，同比增加了135％；2007年這一數(shù)據(jù)更是大幅增加至9061萬(wàn)元，同比增加16％。

具體來(lái)看，從2005年至2007年，在上述公司中，有21家上市公司管理層薪酬連續(xù)3年增長(zhǎng)。以萊茵置業(yè)(000558.SZ)為例，公司管理層的薪酬支出總額，從2005年的48.88萬(wàn)元增加至2006年的58.8萬(wàn)元，2007年更是高達(dá)129.82元，同比增長(zhǎng)幅度高達(dá)121％。然而讓投資者寒心的是，公司自1996年底至2008年底的12年時(shí)間里沒(méi)有分過(guò)一次紅。此外，還有西北軸承(000595，sZ)，在2005年，公司管理層的薪酬總額為117.4萬(wàn)元，2006年這一數(shù)字上升至122.5萬(wàn)元，而2007年更是高達(dá)438.51萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了258％，而投資者卻已連續(xù)10年未拿到分紅。此外，靖遠(yuǎn)煤電(000552.SZ)2006年高管薪酬增加了90％，2007年增加了48％，其股東卻也是連續(xù)10年未拿到公司分紅。

著名財(cái)經(jīng)評(píng)論人皮海洲表示，高管薪酬應(yīng)與上市公司分紅掛鉤。證監(jiān)會(huì)規(guī)定的上市公司分紅比例為30％，那不妨也可以將這一分紅比例確定為高管薪酬的基準(zhǔn)，以此為基礎(chǔ)，股東分紅每增加10％則高管的薪酬增加10％，反之亦然。如果這樣，“鐵公雞”高管在投資者未能獲得分紅的情況下下，也就無(wú)法逆勢(shì)加薪了。

“鐵公雞”未必都是壞家伙

宏源證券策略分析師唐勇剛表示，常年不分紅、業(yè)績(jī)不好的“鐵公雞”在市場(chǎng)上長(zhǎng)期存在，是一種浪費(fèi)資源的行為，但由于國(guó)內(nèi)上市公司進(jìn)入門檻低，退出門檻高，所以這些公司會(huì)長(zhǎng)期存在。像這樣的公司，并不具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，只能被作短期題材炒作。上述85家公司業(yè)績(jī)?cè)愀?，長(zhǎng)期發(fā)展前景不樂(lè)觀，投資者長(zhǎng)期投資很難獲得回報(bào)，但通常這類公司是市場(chǎng)資產(chǎn)重組或借殼的重要對(duì)象，于是成了游資重點(diǎn)炒作的對(duì)象之一。如業(yè)績(jī)?cè)愀獾娜账帢I(yè)(600869.SH)，由于具有資產(chǎn)重組的概念，受到市場(chǎng)資金的追捧，從今年1月5日至3月20日，期間最大漲幅為93％。

他同時(shí)提醒投資者，在參與“重組”概念股的炒作時(shí)，要時(shí)刻關(guān)注相關(guān)公司的動(dòng)態(tài)，切勿盲目追高，要遵守低吸高拋的基本原則，否則很容易“被套”。

廣發(fā)證券策略分析師姚力瑋則表示，這類上市公司是否具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，不能一概而論。她表示，一家上市公司是否具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，不能僅僅看該公司的現(xiàn)金流凈額和每股未分配利潤(rùn)，而應(yīng)看公司是否具有發(fā)展前景。如房地產(chǎn)公司，由于動(dòng)工一個(gè)項(xiàng)目就需要很多的資金，所以該行業(yè)上市公司的現(xiàn)金流凈額通常不理想，但這并代表這樣的公司發(fā)展前景不好，不具備長(zhǎng)期投資價(jià)值。

同時(shí)，她表示，在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)，投資者購(gòu)買某只股票，考慮更多的是該公司的業(yè)績(jī)?nèi)绾?，以及短期?nèi)是否具有很好的炒作噱頭，而公司是否分紅以及其分紅能力的大小，則很少考慮。因此，投資者不能因?yàn)槟硞€(gè)公司長(zhǎng)期不分紅，就忽略了該公司短期或長(zhǎng)期的投資或投機(jī)的機(jī)會(huì)。