宏觀調(diào)控促進中國國際收支改善　資本流出風(fēng)險較低不可掉以輕心

張旭東　姜　銳

日前，中國人民銀行副行長，國家外匯管理局局長胡曉煉就中國國際收支形勢及外匯管理熱點問題接受了記者的專訪。

宏觀調(diào)控措施促進國際收支改善

記者：2008年是中國對外經(jīng)濟經(jīng)受國際金融危機沖擊的一年，您對中國的國際收支狀況有什么樣的總體判斷?

胡曉煉：去年困難大，挑戰(zhàn)多。但總體看來，我國對外經(jīng)濟運行全年保持了發(fā)展良好、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的基本態(tài)勢，主要體現(xiàn)為對外經(jīng)濟交往穩(wěn)步擴大，國際收支狀況有所改善。反映貨物和服務(wù)貿(mào)易等狀況的經(jīng)常項目順差4261億美元，增長15％，增幅較上年減少32個百分點，經(jīng)常項目順差與GDP之比為9.8％，較上年下降1.2個百分點，為2002年以來首次。反映直接投資，證券投資等狀況的資本和金融項目順差190億美元，較上年減少74％。

“引進來”與“走出去”對外開放更加協(xié)調(diào)，全年外國來華直接投資凈流入1478億美元，增長6.8％，我國對外直接投資凈流出535億美元，增長2.1倍。2008年末外債余額與2007年末基本持平，短期外債占比下降近3個百分點。

這些情況表明，2008年以來，我國采取的以“保增長、擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、重民生”為目標(biāo)的宏觀調(diào)控措施已取得積極成效，保障了國際收支平穩(wěn)運行，促進了國際收支狀況改善。

外匯儲備波動并非資本流動變化所致

記者：到今年3月底，中國外匯儲備額為19537億美元，3年多來始終居于全球首位。去年以來，中國外匯儲備增速呈現(xiàn)出較為明顯的放緩趨勢，其中，今年1、2月份出現(xiàn)外匯儲備減少的情況。您認(rèn)為中國外匯儲備額出現(xiàn)波動，原因是什么?

胡曉煉：在這場危機影響下，世界經(jīng)濟尤其是主要發(fā)達國家經(jīng)濟陷入衰退，外部需求大幅萎縮，我國出口增速下滑；國際大宗商品價格下跌，我國國內(nèi)經(jīng)濟增長放緩，進口成本和需求降低共同帶來進口增幅回落大量國際資本為求自保在去杠桿化過程中加速向母國回流，國際金融機構(gòu)收縮了對貿(mào)易、投資提供的信貸等金融服務(wù)；國際貿(mào)易，投資保護主義抬頭，限制國外產(chǎn)品競爭及海外投資的噪音加大，摩擦和爭端上升。

受此影響，2008年我國國際收支運行出現(xiàn)較大變化。上半年國際收支統(tǒng)計口徑的貨物出口同比增長22％，下半年同比增長14％。上半年資本和金融項目順差71.9億美元，下半年轉(zhuǎn)為逆差529億美元，其中，上半年外國來華直接投資流入同比增長28％，下半年同比下降7％；上半年新增外債538億美元，下半年減少527億美元。上半年外匯儲備增加2806億美元，下半年增加1 372億美元，不到上半年的一半。

今年一季度，我國國際收支總體仍保持順差。狀況基本穩(wěn)定，沒有出現(xiàn)大的波動，但繼續(xù)了去年下半年流入放緩的趨勢。需要指出的是，今年以來我國月度外匯儲備規(guī)模出現(xiàn)波動，主要是由于貿(mào)易順差、國際匯率和資產(chǎn)價格大幅波動所致，資本流動的基本格局沒有發(fā)生變化。

加強對跨境資金流動狀況監(jiān)測預(yù)警

記者：前幾年持續(xù)的資本流入，導(dǎo)致了中國外匯儲備的高增，防范熱錢問題曾成為國家外匯管理局的一項重要任務(wù)。對資本集中流出的風(fēng)險，國家外匯管理局同樣保持高度警惕。當(dāng)前。許多新興市場出現(xiàn)資本外流，儲備下降、本幣貶值。中國是否也面臨此類風(fēng)險?

胡曉煉：從2008年我國國際收支平衡表中看，凈誤差與遺漏額由上年的正值164億美元轉(zhuǎn)為負值261億美元。但誤差與遺漏項并不是對資本流出量的統(tǒng)計，而是國際收支平衡表的一個平衡項目，反映了在統(tǒng)計我國高達4.5萬億美元國際收支交易額，3000多萬筆國際收支交易過程中的統(tǒng)計誤差。

國際認(rèn)可的標(biāo)準(zhǔn)是凈誤差與遺漏額占貨物貿(mào)易總值的比重不超過5％。2008年，我國是1％，美國是4％。從歷史數(shù)據(jù)看，誤差與遺漏額的凈值呈正負相間的隨機分布，從1996年正式實施國際收支統(tǒng)計申報制度到2008年期間，我國凈誤差與遺漏額4次為正、9次為負。2005年和2006年連續(xù)兩年為負。而當(dāng)時我國卻面臨著資本流入壓力較大、人民幣升值預(yù)期較強的宏觀經(jīng)濟環(huán)境。

2008年。我國有部分項目出現(xiàn)了資金流出加快的情況，但總體狀況仍基本正常。全年外商投資企業(yè)撤資清算，利潤匯出等流出合計705億美元，比上年增長7％，與2006年和2007年分別增長39％和45％相比并不突出。

目前，中國人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，境外市場波動曾一度出現(xiàn)的人民幣貶值擔(dān)憂，也隨著對中國經(jīng)濟繼續(xù)保持增長的信心而基本消失。我國促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的一攬子政策措施正在發(fā)揮積極效果，國內(nèi)經(jīng)濟增長前景較好，金融體系比較穩(wěn)健，人民幣對美元匯率保持基本穩(wěn)定。這些都使得各界對我國經(jīng)濟和貨幣具有較強信心，資本發(fā)生大規(guī)模、集中流出的風(fēng)險較低。但我們并不會因此掉以輕心，當(dāng)前，國際金融危機仍未見底，國際經(jīng)濟金融運行的不確定性依然較強，我們將加強對跨境資金流動狀況的監(jiān)測預(yù)警，未雨綢繆，積極防范和化解跨境資金流動逆轉(zhuǎn)沖擊的風(fēng)險。

外匯儲備投資依然盈利

記者：隨著國際金融市場劇烈動蕩，全球金融資產(chǎn)大幅縮水。中國近2萬億美元外匯儲備的經(jīng)營收益令人格外關(guān)心。中國外匯儲備的投資收益如何，是否如一些報道所稱的遭受了巨額虧損?

胡曉煉：去年我國外匯儲備經(jīng)營在保持安全，流動的同時，還取得了一定的收益。從剛發(fā)布的國際收支平衡表上看到，2008年我國對外收益達825億美元，較上年增長8％，其中的相當(dāng)部分是外匯儲備投資收益。

需要指出的是，在全球系統(tǒng)性金融風(fēng)險的猛烈沖擊下，金融市場劇烈動蕩，許多大型金融機構(gòu)和投資機構(gòu)出現(xiàn)了投資虧損，全球的利率水平也大幅度降低，中國外匯儲備在國際金融市場運作，不可避免地會受到影響，不能獨善其身。2008年，中國外匯儲備的收益水平較前些年有所下降，但仍取得了一定的收益，來之不易。這主要得益于多元化的貨幣配置和資產(chǎn)擺布。主要投資于安全性較高的資產(chǎn)，堅持長期投資理念。多元化投資在不同貨幣，資產(chǎn)類型盈虧之間產(chǎn)生了彼此互補的效果，資產(chǎn)的價值總體上穩(wěn)定。

保障外匯儲備資產(chǎn)安全

記者：目前，危機仍有可能進一步惡化，我們應(yīng)該如何繼續(xù)保障近2萬億美元外匯儲備資產(chǎn)的安全?

胡曉煉：我國外匯儲備始終按照安全，流動、增值的原則進行經(jīng)營管理。我們堅持審慎的長期投資理念。多元化投資策略和嚴(yán)格的風(fēng)險管理措施，以保障國家外匯儲備資產(chǎn)的總體安全。

安全是首要原則。任何投資都會面臨一定的風(fēng)險，保障投資安全、控制投資風(fēng)險需從總體資產(chǎn)的角度把握，按較長的時間衡量。多元化是實現(xiàn)資產(chǎn)總體安全的有效方式。利用不同貨幣、不同資產(chǎn)類別之間的動態(tài)互補關(guān)系，可以實現(xiàn)對資產(chǎn)總體風(fēng)險的控制，避免資產(chǎn)價值大幅波動。在確定貨幣

結(jié)構(gòu)時，堅持以長期、戰(zhàn)略的眼光，綜合考慮我國國際收支結(jié)構(gòu)和對外支付需要、國際貨幣和金融體系的發(fā)展趨勢。主要國家的經(jīng)濟和金融市場潛力等多種因素。在確定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)時，綜合考慮各種資產(chǎn)的長期風(fēng)險收益特性。資產(chǎn)之間的相關(guān)性、市場容量、投資集中度以及流動性等多種因素，進行優(yōu)化資產(chǎn)配置并適時調(diào)整。

對于大家比較關(guān)注的“多元化投資”問題，我們是有嚴(yán)格約束條件的，堅持在主要貨幣和高質(zhì)量資產(chǎn)中進行重點配置。在前幾年金融市場一派樂觀、次貸產(chǎn)品盛行、風(fēng)險被掩蓋和低估的環(huán)境下，外匯儲備經(jīng)營堅持審慎，保持清醒，既沒有涉足次貸。CDO等“有毒”產(chǎn)品，也沒有投機高風(fēng)險的衍生產(chǎn)品，投資過程也不以短期頻繁買賣為主要方式。

外匯儲備資產(chǎn)除安全要求外，還需要保持充分的流動性，不僅要滿足一般對外支付需求，如進口國內(nèi)需要的物資和技術(shù)。支持企業(yè)走出去，還要在資本可能出現(xiàn)快速流出、貨幣面臨較大壓力的情況下，有效發(fā)揮保障國家經(jīng)濟金融穩(wěn)定安全的作用。波動性大、市場容量小、流動性差的資產(chǎn)不適合外匯儲備大規(guī)模投資。

在保障資產(chǎn)總體安全，流動的前提下，外匯儲備經(jīng)營要爭取提高投資回報，特別要保持儲備資產(chǎn)長期穩(wěn)定的盈利能力，以更好地實現(xiàn)外匯儲備保值，增值的目標(biāo)。

為保障外匯儲備資產(chǎn)和經(jīng)營的安全，我們建立了嚴(yán)格的風(fēng)險管理和內(nèi)部控制制度，對全部投資產(chǎn)品，交易對手以及各業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)進行有效控制，形成了相對獨立、層層把關(guān)、交叉監(jiān)督的內(nèi)部制衡體系。嚴(yán)格控制操作風(fēng)險和道德風(fēng)險。

這場國際金融危機給外匯儲備經(jīng)營帶來的困難和挑戰(zhàn)前所未有。面對困難和挑戰(zhàn)，我們堅信，在黨中央，國務(wù)院的堅強領(lǐng)導(dǎo)下，通過積極采取多種措施，克服困難，應(yīng)對挑戰(zhàn)，化危為機，實現(xiàn)國家外匯儲備的保值、增值。

黃金儲備已有增加

記者：除了外匯資產(chǎn)，黃金是世界各國常見的儲備資產(chǎn)。到今年3月底，中國公布的黃金儲備為1lg29萬盎司(600噸)。自2003年以來，中國國際收支平衡表的儲備資產(chǎn)項目中，黃金儲備的變動都是零，這是否意味著中國的黃金儲備幾年來未發(fā)生變化?

胡曉煉：本世紀(jì)以來，我國調(diào)整過兩次黃金儲備，即2001年和2003年，分別從394噸調(diào)整到500噸和600噸。自2003年以來，逐步通過國內(nèi)雜金提純以及國內(nèi)市場交易等方式，增加了454噸。目前，我國黃金儲備已達到1054噸，在各國公布的黃金儲備中，只有六個國家超過1000噸，中國排名第五。

最近，我們按照國際貨幣基金組織的相關(guān)規(guī)定，就黃金儲備變動情況向其進行了通報，并得到認(rèn)可。這一變化將在今后的國際收支平衡表和人民銀行有關(guān)統(tǒng)計報告中記錄并反映。

外匯管理工作任重道遠

記者：在國際金融市場劇烈動蕩的背景下，中國外匯管理工作面臨著一系列困難。請問，外匯管理部門如何應(yīng)對當(dāng)前的挑戰(zhàn)?

胡曉煉：2009年，我們將密切跟蹤分析國際金融危機的進展及影響，按照全年“保增長、防風(fēng)險，促平衡”的外匯管理總體工作思路，應(yīng)對挑戰(zhàn)。

“保增長”就是要積極落實中央提出的促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長的首要任務(wù)，以促進貿(mào)易投資便利化為出發(fā)點和落腳點，為企業(yè)經(jīng)營創(chuàng)造良好的環(huán)境，強化寓管理于服務(wù)之中的意識，通過完善出口收結(jié)匯聯(lián)網(wǎng)核查與貿(mào)易信貸登記管理，改革進出口收付匯核銷制度，改進服務(wù)貿(mào)易外匯管理，配合做好人民幣國際貿(mào)易結(jié)算試點等工作，加大對貿(mào)易和投資增長的支持力度。

“防風(fēng)險”就是要以維護國家經(jīng)濟金融安全為重點，加強對資金流出入的均衡管理，進一步完善國際收支監(jiān)測預(yù)警和危機應(yīng)對體系，豐富外匯市場避險功能，加大外匯業(yè)務(wù)合規(guī)性檢查力度，加強外匯儲備經(jīng)營的風(fēng)險管理。

“促平衡”就是要進一步改善國際收支狀況，配合有關(guān)部門切實落實中央有關(guān)擴大內(nèi)需、加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式、提高利用外資質(zhì)量等一系列方針政策，逐步奠定國際收支平衡的內(nèi)在基礎(chǔ)。同時以改革創(chuàng)新為動力，穩(wěn)妥有序地推進人民幣資本項目可兌換和人民幣匯率形成機制市場化的改革，逐步完善國際收支調(diào)節(jié)的市場機制和管理體制。

(新華社供本刊專稿)