全球股市超買，中國(guó)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)

王雪吟

有著名經(jīng)濟(jì)分析師堅(jiān)持現(xiàn)在股市的上升只屬“死貓彈”(Dead Cat Bounce，指熊市中的短暫升勢(shì))，但有人卻堅(jiān)信牛市已經(jīng)悄悄來(lái)臨。

雖然專家的預(yù)測(cè)與市況不符，并不支持股市早經(jīng)濟(jì)六個(gè)月復(fù)蘇的規(guī)律，股市卻顯然已經(jīng)搶閘偷步。究竟后市如何?恐怕個(gè)人各有各自的邏輯。

曾為澳洲總理暨內(nèi)閣部擔(dān)任經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)的法興銀行亞太區(qū)首席經(jīng)濟(jì)師馬博文(GlennMaguire)強(qiáng)調(diào)大市當(dāng)前強(qiáng)勁走勢(shì)只屬熊市反彈，股票及商品呈現(xiàn)強(qiáng)勁的向上趨勢(shì)，主要由于各國(guó)政府積極拯救經(jīng)濟(jì)措施慢慢地見(jiàn)效，因此引發(fā)熱錢投入股票市場(chǎng)，同時(shí)。市場(chǎng)亦憧憬美國(guó)的壓力測(cè)試反映美國(guó)金融體系比預(yù)期中表現(xiàn)良好所致。

全球股市呈現(xiàn)超買

他說(shuō)：“目前，各國(guó)股票均呈現(xiàn)超買情況。全球股市的反彈升勢(shì)在4月份進(jìn)一步增強(qiáng)擴(kuò)大，因優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和公司業(yè)績(jī)報(bào)告都提助了市場(chǎng)信心，人們不由得認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)下滑的最糟糕階段或許已然過(guò)去。然而，人們似乎對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)過(guò)分樂(lè)觀。美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)其實(shí)比預(yù)期中惡劣，銀行信貸能力減弱、企業(yè)營(yíng)利大幅倒退、失業(yè)率問(wèn)題持續(xù)向差；因此，我對(duì)美國(guó)下半年的經(jīng)濟(jì)并不看好?！?/p>

在談到所謂“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”話題時(shí)。馬博文指出，他的研究認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的輕微復(fù)蘇未能充分反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)走出谷底，目前美國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的上行風(fēng)險(xiǎn)。主要由于被壓抑的消費(fèi)需求、令人驚訝的出口實(shí)力，低水平存貨清單和存貨清單的可能性反彈所推動(dòng)制造業(yè)活動(dòng)，而短期的強(qiáng)勁增長(zhǎng)是有可能發(fā)生，但很難估計(jì)之后會(huì)否再次下跌。因此。實(shí)在很難單從目前的數(shù)據(jù)去判斷美國(guó)是否已經(jīng)解除所有危機(jī)。同時(shí)，尚未全面復(fù)原的金融體系也增加了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的壓力；消費(fèi)量可能反彈，但如果信貸流動(dòng)停頓，消費(fèi)和企業(yè)投資周期可能削弱。這些都是能拖慢經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的阻力。

“美國(guó)銀行業(yè)和金融市場(chǎng)目前最大的困境就是信貸市場(chǎng)處于冰凍狀態(tài)，銀行惜貸現(xiàn)象嚴(yán)重，美聯(lián)儲(chǔ)多次向信貸市場(chǎng)注入流動(dòng)性也無(wú)濟(jì)于事。因此，美國(guó)政府企圖通過(guò)向銀行注資等手段恢復(fù)金融市場(chǎng)的信心、幫助銀行恢復(fù)放貸的信心和能力。但是銀行的壓力測(cè)試結(jié)果公布后，問(wèn)題銀行忙于出售資產(chǎn)和籌集資金，更沒(méi)有意愿對(duì)外放貸了”。目前普遍的分析認(rèn)為，支持股市前一段時(shí)間急升的其中一個(gè)動(dòng)力乃美國(guó)銀行的壓力測(cè)試，結(jié)果比預(yù)期中理想所致。馬博文卻有截然不同的觀點(diǎn)，他表示壓力測(cè)試結(jié)果公布后，對(duì)于美國(guó)信貸市場(chǎng)的復(fù)蘇反而可能有阻礙。

他認(rèn)為，“即使是通過(guò)壓力測(cè)試的銀行，在同行紛紛被困的情境下，也不會(huì)有什么增加放貸的沖動(dòng)。那些沒(méi)有接受壓力測(cè)試的地區(qū)性中小銀行，他們中的許多處境尚不如被測(cè)試的問(wèn)題銀行，在問(wèn)題銀行更加惜貸后，地區(qū)性中小銀行可能也會(huì)收緊信貸。所以壓力測(cè)試結(jié)果并不有利于美國(guó)信貸市場(chǎng)的解凍。”

令人驚艷的中國(guó)勢(shì)頭

相對(duì)于對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的謹(jǐn)慎，馬博文對(duì)中國(guó)卻予以高度評(píng)價(jià)。

他甚至認(rèn)為中國(guó)能獨(dú)善其身：“沒(méi)有任何一個(gè)國(guó)家能他逃過(guò)金融海嘯。但中國(guó)是很幸福的，因?yàn)樗谌绱藝?yán)峻環(huán)境下還可以保持穩(wěn)固的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，同時(shí)更能施行種種適時(shí)的政策去抵御。”

這主要由于早前公布的PMI(制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))及有關(guān)數(shù)據(jù)均顯示中國(guó)正較歐美國(guó)家較快恢復(fù)。根據(jù)最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的反彈正在全面展開(kāi)，據(jù)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)新近發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，4月PMI為53.5％，比3月上升1.1％，連續(xù)五個(gè)月環(huán)比回升。5月的PMI為53.1％，雖小有回落，但仍高于50％：非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為59％，比3月回升3.3％，連續(xù)兩個(gè)月回升。而里昂證券同日公布的PMI數(shù)據(jù)更明確，中國(guó)5月PMI在4月的基礎(chǔ)上進(jìn)一步回升，達(dá)到51.2％，表明中國(guó)制造業(yè)正持續(xù)復(fù)蘇，經(jīng)濟(jì)回暖跡象進(jìn)一步明顯。

馬博文稱：“現(xiàn)在我們要知道的不是(經(jīng)濟(jì))加快的時(shí)候何時(shí)出現(xiàn)，而是這個(gè)速度有多強(qiáng)勁。”

馬博文認(rèn)為，PMI指數(shù)等經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)回升。預(yù)示二季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)好轉(zhuǎn)。“中國(guó)近日公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示公共部門和國(guó)有企業(yè)正變得越來(lái)越樂(lè)觀，并準(zhǔn)備加大訂單，從這些數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策正在發(fā)揮作用。”不過(guò)。馬博文強(qiáng)調(diào)盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，但基建項(xiàng)目的延遲以及預(yù)留給基建的款項(xiàng)可能“滲漏”卻大有可能拖慢增長(zhǎng)的步伐。

而且，面對(duì)最新的貨幣供應(yīng)數(shù)據(jù)，他還是表達(dá)了一些擔(dān)憂，并在接受華爾街日?qǐng)?bào)的訪問(wèn)時(shí)說(shuō)中國(guó)可能面臨經(jīng)濟(jì)刺激政策過(guò)頭的風(fēng)險(xiǎn)。他強(qiáng)調(diào)，日本已經(jīng)就何時(shí)停止過(guò)度寬松政策設(shè)立了時(shí)限，雖然日本的經(jīng)濟(jì)狀況糟糕得多。

談到中國(guó)未來(lái)幾年的經(jīng)濟(jì)情況，馬博文預(yù)測(cè)2009年和2010年中國(guó)的GDP將達(dá)到7，5％和9.5％的增長(zhǎng)。他說(shuō)：“隨著外部需求停滯不前，全球和國(guó)內(nèi)資產(chǎn)市場(chǎng)的下滑。中國(guó)政府將繼續(xù)以積極的貨幣政策和大量的財(cái)政刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。財(cái)政支出也轉(zhuǎn)而針對(duì)投資和需要進(jìn)口零件，特別是資本貨物和工業(yè)商品的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目上。同時(shí)。中國(guó)已進(jìn)入一個(gè)進(jìn)口密集模式。而到了2011年及2012年，她將保持8％－10％的增長(zhǎng)速度?！?/p>