別為贏一時而輸一世

在一部意大利喜劇片《野獸》中，有這樣一段揶揄經(jīng)濟學之理性枯燥的情節(jié)。男主人公為了抗拒女主人公的引誘，向身邊朋友請教對策，那位朋友建議他在面對引誘時背誦近年來的通貨膨脹率。果然，漂亮的女主人公極盡誘惑之能事，男主人公也絲毫不為所動。把通貨膨脹率讀成了《金剛經(jīng)》，看來源于西方的經(jīng)濟學和經(jīng)濟指標也深為民眾所厭倦。但就是如此乏味的通脹率現(xiàn)在卻成了全民的談資和賭注。原因很簡單——它太重要了。

通貨膨脹為什么重要不需要解釋，就像有人搶你錢你為何憤怒一樣易于理解。通脹的可怕之處在于它每次“搶錢”的手法和時機難以琢磨，所以很多自以為賭贏了通脹的人最后卻成了輸家。看右邊這幾個例子：

Case1劉杰男30歲深圳

在2007年下半年的時候匆忙舉債要房，理由是售樓小姐的那句話——通貨膨脹來了，房產(chǎn)最保值。劉杰也意識到房產(chǎn)有泡沫，不過覺得通脹來了至少自己的收入會增加，所以買房長遠來說還是劃算的。結(jié)果通脹來了，房價也跌了，金融危機沖擊到公司業(yè)務(wù)，收入減少了30％。

Case2李少峰男47歲北京

家里至今還有4臺電視饑，都是1994年買的，那一年物價上漲超過每20％?！爸灰獎e存錢，買點啥都行”——在這種大眾思潮的引導(dǎo)下，李少峰囤積了不少“值錢的”大件，當然也包括了這四臺電桃帆。“沒想到電視機價格跌的七鈔票還快，早知道當初多買點國債就好了，那時國績利率可達到14％了。李少峰想起來就后悔。

Case3余欣女25歲上海

儲蓄計劃被通貨膨脹打亂了，兩年前剛畢業(yè)的地本來商量好和男朋友一起攢錢，期望五年后在父母的資助下買房，沒想到通貨膨脹洶涌而至，盡管存款利息在提高但也不甘心把錢存成定期，畢竟積蓄太少了。索性開始亂花——反正明天的錢更不值錢，還往股市里投了一筆來賭一把。結(jié)果可想而知：一點積蓄沒攢下來，還被深套了一些。

財富管理的理論體系由貨幣的時間價值、資產(chǎn)配置理論和生命周期理論三部分構(gòu)成。其中唯有貨幣的時間價值最難掌控。也就是說個人可以主動地去調(diào)整資產(chǎn)配置?？梢灾鲃拥剡M行人生規(guī)劃。卻無法主動地應(yīng)對貨幣價值的變化，那些認為自己能“賭”贏通脹和通縮的人，往往像三個案例中的人物一樣鎩羽而歸。

究其原因，決定貨幣時間價值的主動權(quán)在政府、在中央銀行，沒有規(guī)律和章法可循，這就像你參加一個賭局。怎么出牌什么規(guī)矩全是莊家說的算，你能成為贏家純屬僥幸。連索羅斯這樣的大鱷即使能賭贏英鎊、泰銖，卻在俄羅斯盧布上一敗涂地，何況我們這些升斗小民。所以，千萬不要用常理和經(jīng)驗去應(yīng)對貨幣時間價值的變動。

Question[one]

通貨膨脹真的對債務(wù)人有利嗎?

通貨膨脹是貨幣價值的縮水。那對于債務(wù)人來說意味著未來還的錢“少”了。對這一點感觸最深的就是2005年前買房的人，其中有些人當初買房的壓力也不小，但是隨著收入的增加和房租價格的提高，每月2000-3000元的月供現(xiàn)在看起來算不上什么。所以通貨膨脹能減輕債務(wù)。賭在通脹來臨之前進行借貸被認為是聰明的做法。

但是這個邏輯的成立是有條件的，首先要保證利息不會很快上升，因為這會增加債務(wù)負擔；其次要保證個人收入的提高，否則通脹不會真正減輕你的債務(wù)壓力。

這兩個條件在2007年之前都具備，但之后就消失了。2007年的時候還打算賭通脹的人大多都輸了。

同樣的邏輯，不同的條件，導(dǎo)致的結(jié)果截然不同，經(jīng)驗和常識受到了挑戰(zhàn)。那未來的情況會怎樣?可以設(shè)想，短期內(nèi)社會平均收入提高的可能性不大，因為產(chǎn)能過剩嚴重，企業(yè)效益普遍不好。如果真的經(jīng)濟復(fù)蘇。人們的收入開始提高，再配合上現(xiàn)在泛濫的流動性，必然導(dǎo)致CPI價格的上升，加息就接踵而至。所以最樂觀的估計，未來滿足“通脹有利于債務(wù)人”這個邏輯的兩個前提條件也不可能都具備。當前增加負債率是勝率很小的一種賭博。

Question[two]

通脹來臨前真的要持有資產(chǎn)拋棄現(xiàn)金嗎?

錢毛了，不值錢了，這是老百姓對通脹現(xiàn)象的通俗理解。所以在通脹來臨前還持有大量現(xiàn)金就顯得很失敗，應(yīng)該盡可能的轉(zhuǎn)換成能保值的資產(chǎn)，比如黃金、房產(chǎn)或者股票等等。這個邏輯被2007年下半年同時出現(xiàn)的資產(chǎn)價格泡沫破裂和物價飆升給推翻了，“現(xiàn)金為王”居然是那段時期最明智的選擇。

記得當時巴菲特曾來到中國。有人問他通脹來了是不是應(yīng)該更積極的買入股票，他的回答是現(xiàn)金的貶值不構(gòu)成必須買股票的理由。這個邏輯的實現(xiàn)同樣需要一定的條件，那就是資產(chǎn)的價格不能處在泡沫的狀態(tài)。

不幸的是，在如今虛擬經(jīng)濟已經(jīng)超越實體經(jīng)濟的時代，一旦流通中的貨幣泛濫，往往表現(xiàn)為資產(chǎn)價格先上漲，特別是大宗商品價格的上漲，然后慢慢傳導(dǎo)到最終的消費品上，也就是我們熟知的CPI上。所以當臨近通脹時再考慮增持資產(chǎn)可能會有點晚，這時甚至應(yīng)該拋棄所有資產(chǎn)只持有現(xiàn)金。

更深一步的講，通脹前該持有資產(chǎn)還是現(xiàn)金要綜合考慮多方因素。比如資產(chǎn)的價格是否已經(jīng)很高、通脹會持續(xù)多長時間、自身當前時期的消費支出計劃等等。像案例中提到的跟風布局資產(chǎn)賭通脹的行為不可取。因為太多的條件不明朗，而資產(chǎn)價格泡沫破滅帶來的損失要遠遠大于短期通脹對現(xiàn)金的侵蝕。

Question [three]

通貨膨脹時需要囤積商品嗎?

通脹來臨，物價上升，那就多囤積點商品，價格漲上去就賺了。老人們似乎更信奉這個邏輯，因為他們有過這方面成功的經(jīng)驗，當然也有失敗的教訓(xùn)。

通貨膨脹是由過多的貨幣追逐相對稀缺的商品造成的，如果真的是由于商品的稀缺而引發(fā)的通脹，比如津巴布韋發(fā)生的惡性通脹。中國在1987-1988年發(fā)生的通脹(當時通脹的原因并非全由商品短缺造成，但價格闖關(guān)確實造成了混亂)，那么囤積商品還是有用處的。而如今發(fā)生的通脹一般是由貨幣泛濫造成的，這時囤積那些并不稀缺甚至還過剩的商品，就得不償失了。

未來如果真的發(fā)生了嚴重通脹，那一定是源于當前的貨幣泛濫而不是商品短缺，囤積商品是沒用的。因為與通脹相伴的是產(chǎn)能過剩，也就是“滯脹”的局面。

假如你囤積了汽車(這是人們普遍覺得有價值的一種商品)，那么很可能出現(xiàn)的局面是：汽車成為了一件普通消費品，更新?lián)Q代很快，價格也大幅下跌。這與1994年那輪通脹后的電器價格走勢是一樣的。

把貨幣當作一把標尺，丈量財富人生

貨幣是有時間價值的，所以我們需要理財——理財教科書上常常這么說，但是從上面這些問題中可以看到，對于貨幣的時間價值不能機械的理解。貨幣從長期來看是逐漸貶值的，在不出現(xiàn)極端的情況下{比如國際貨幣體系巨變或經(jīng)濟永遠衰退下去)，這個結(jié)論是正確的。但是在此過程中，如果對貨幣價值變化的節(jié)奏、商品是稀缺還是過剩、社會財富的轉(zhuǎn)移方向、資產(chǎn)價格的高低等等，沒有清醒地認識，那么表面上的贏家實際上卻變成了輸家。

從財富管理的角度看，單純的賭通脹和賭通縮其實沒有任何意義，關(guān)鍵是要讓貨幣在一生的理財規(guī)劃中能發(fā)揮出更大的價值。如果我們把貨幣比作一把尺子。那么它會熱脹(通脹)冷縮(通縮)，用它來衡量商品的長度(價值)，得出的結(jié)果就不一樣。在貨幣泛濫成災(zāi)的時候，任何商品和資產(chǎn)相對于貨幣都變得有價值，但只有稀缺的商品和優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)能夠經(jīng)受住時間的考驗。所以一定要趕在貨幣泛濫之前布局這些商品和資產(chǎn)，抵消貨幣貶值的傷害，還能獲得一定的增值。同樣，如果在貨幣收緊的時候。手中還能持有大量現(xiàn)金，或者保持收入的增加，那無疑對財富的積累很有幫助。總之，貨幣的神秘和經(jīng)濟社會的復(fù)雜很難簡單描述，但只要用心的使用貨幣這個尺子，就會丈量出更有價值的人生。