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    2009年我國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)測

    2009-07-30 09:40:40
    決策與信息 2009年2期

    鍵 軍 白 鶴 東 方

    2009年,股市能否借“?!鄙鲜?買房是否“抄底”?美元是否需要換成人民幣?各大產(chǎn)業(yè)的景氣和投資風(fēng)險又將如何?

    中央政府已在平衡短期調(diào)整與長期發(fā)展關(guān)系的基礎(chǔ)上確定宏觀調(diào)控的基調(diào)和重點(diǎn),即保增長、擴(kuò)內(nèi)需、促調(diào)整;將擴(kuò)大內(nèi)需作為根本途徑,將加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整作為主攻方向,將深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革、提高對外開放水平作為強(qiáng)大動力,將改善民生作為出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn),來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會又好又快的發(fā)展。

    本刊選輯專家學(xué)者對2009年全球經(jīng)濟(jì)調(diào)整與中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型走勢、各大產(chǎn)業(yè)及金融市場發(fā)展趨勢的預(yù)測,供讀者參閱。

    中國產(chǎn)業(yè):結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型

    2009年中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長期因素依然向好。首先反映在由工業(yè)化、城市化進(jìn)程所帶來的發(fā)展空間上。從歷史經(jīng)驗(yàn)看,工業(yè)化一般要經(jīng)歷輕工業(yè)→重工業(yè)→高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和服務(wù)業(yè)為主體的三個發(fā)展階段。中國目前處在重化工業(yè)為主體的發(fā)展階段。重化工業(yè)具有資金和技術(shù)密集的特點(diǎn),對經(jīng)濟(jì)增長和產(chǎn)業(yè)升級都有巨大的推動作用。從城市化水平看,國際經(jīng)驗(yàn)表明,在工業(yè)化、城市化的中后期。經(jīng)濟(jì)一般都處于加速發(fā)展階段。顯然,工業(yè)化、城市化作為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在動力,依然充沛。它們?yōu)?009年中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長提供了根本支撐。

    產(chǎn)業(yè)政策的基調(diào)是優(yōu)化結(jié)構(gòu),主要著力點(diǎn)是:壓縮過剩產(chǎn)能,完善產(chǎn)業(yè)體系;大力發(fā)展高技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)與服務(wù)業(yè),加快產(chǎn)業(yè)升級。城市化進(jìn)程帶來的結(jié)構(gòu)性需求提升以及大幕剛剛拉開的農(nóng)村改革。將會成為今后拉動中國經(jīng)濟(jì)增長的有力引擎。

    銀行業(yè):喜憂參半

    2009年對銀行盈利影響最大的是凈息差持續(xù)下降。持續(xù)降息、按揭新政、貸款議價能力下降將會帶來凈息差大幅下降,這將在2009年上半年體現(xiàn)得最為明顯。息差回落和銀行規(guī)模增速下降,將使息差收入出現(xiàn)負(fù)增長。但兩率雙降刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)的增長,降低企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的融資成本,對銀行是長期利好。

    盡管貸款質(zhì)量將持續(xù)下降,但2009年失控的概率不大。4萬億的政府支出和貨幣政策放松,至少能在短期防止經(jīng)濟(jì)大幅下滑,銀行資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化的可能性下降有限。不過,如果沒有長期、制度性改善的政策出臺,銀行資產(chǎn)質(zhì)量的下行趨勢還將持續(xù)。

    保險業(yè):另辟蹊徑

    持續(xù)多年20%的保費(fèi)增長率在2009年終結(jié),保險公司如果要保持此前快速增長的趨勢,就必須尋找到新的利潤增長點(diǎn),而產(chǎn)業(yè)投資是目前能看到的唯一亮點(diǎn)。

    基于對未來兩年保費(fèi)收入增速、債券收益率下滑和A股市場的判斷,多家機(jī)構(gòu)預(yù)測2009年保險公司盈利難保。

    由于2008年刺激壽險保費(fèi)大幅飆升的驅(qū)動因素逐漸減弱,預(yù)計2009年銀保增速將顯著放緩,從而對行業(yè)增長前景產(chǎn)生負(fù)面影響。但財險行業(yè)可能帶來一點(diǎn)驚喜。由于保監(jiān)會加強(qiáng)財險行業(yè)市場行為和保費(fèi)充足率等方面的監(jiān)管,使得財險的賠付率可能低于目前市場預(yù)期。

    證券業(yè):乍暖還寒

    IPO的減少、交易量急劇萎縮以及自營業(yè)務(wù)空間的收窄,均改變了證券業(yè)現(xiàn)有的盈利模式。2009年證券行業(yè)將顯現(xiàn)階段性低點(diǎn)。

    一方面,經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)交易額2009年仍處高位、投資業(yè)務(wù)浮盈和權(quán)證創(chuàng)設(shè)收益釋放導(dǎo)致的較高的同比基數(shù)。另一方面,傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)繼續(xù)萎縮,而創(chuàng)新業(yè)務(wù)難以顯著貢獻(xiàn)利潤。在這兩大因素的直接影響下,業(yè)績大幅度上升的可能性不大。

    房地產(chǎn):生機(jī)一線

    房地產(chǎn)價格到2009年年底前還將有15%的跌幅。兩個變量:政府刺激房地產(chǎn)的力度超出預(yù)期,以及由此產(chǎn)生的成交量放大超出現(xiàn)有預(yù)期。

    多數(shù)研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為房價的調(diào)整仍沒有到位,預(yù)計未來仍將繼續(xù)下降,如果主要城市價格回到2007年初的水平將是較為理想的。

    救市政策將在2009年二季度出現(xiàn)效果。此次救市政策力度空前。研究歷史上五種手段對需求的影響時滯,推斷救市政策可能在2009年二季度刺激需求增長。

    鋼鐵:漫漫長夜

    研究機(jī)構(gòu)幾乎無一例外地認(rèn)為,2009年鋼鐵行業(yè)將在較低盈利水平里進(jìn)行調(diào)整。

    從全年看,2009年行業(yè)產(chǎn)能仍會持續(xù)釋放。絕境中唯一的希望就是積極財政政策。新增投資4萬億元用于擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長的十項(xiàng)措施,將大幅拉動鋼鐵需求回升,十項(xiàng)措施對長材產(chǎn)品、中西部地區(qū)、災(zāi)后重建地區(qū)鋼企正面影響較大。

    大能源:柳暗花明

    預(yù)計在2009年經(jīng)濟(jì)增速大幅回落的背景下,電力是少數(shù)業(yè)績見底且回升趨勢明朗的行業(yè),其盈利水平有望逆流而上。

    成品油定價改革、燃油稅實(shí)施、資源稅改革是2009年政策面上對石油行業(yè)影響最大的變量。設(shè)備國產(chǎn)化率的提高、規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)凸現(xiàn),風(fēng)電有望在不遠(yuǎn)的將來率先擺脫對政府補(bǔ)貼的依賴,直接同傳統(tǒng)能源展開競爭。預(yù)計增值稅轉(zhuǎn)型和保增長政策將進(jìn)一步刺激需求。

    鐵路:春江水暖

    國家“十一五”規(guī)劃,到2010年,國內(nèi)鐵路網(wǎng)絡(luò)的營運(yùn)總里程,將從2005年的7.5萬公里增加到9萬公里以上,同比增長約20%;期間新建鐵路線路1.7萬公里,是“十五”期間的2.3倍。

    鐵路行業(yè)將是經(jīng)濟(jì)下行周期中最具亮點(diǎn)的傳統(tǒng)行業(yè)之一。同時,鐵道部正面臨國有鐵路上市尋求私人投資方面的壓力。資產(chǎn)重組和資本投資前景是推動該行業(yè)長期發(fā)展的因素。此外,鐵道部《中長期鐵路網(wǎng)規(guī)劃調(diào)整方案》的出臺標(biāo)志著更大規(guī)模的鐵路建設(shè)正式啟動。將導(dǎo)致今后幾年鐵路投資規(guī)模“激增”(數(shù)倍于前幾年水平)、且持續(xù)時間長。鐵路行業(yè)長期前景燦爛。

    汽車:隨波逐流

    2009年汽車行業(yè)的發(fā)展需要高度關(guān)注相關(guān)政策變化對市場的影響。

    影響汽車行業(yè)發(fā)展的因素主要有:中國經(jīng)濟(jì)在2009年不可避免地出現(xiàn)增速放緩的運(yùn)行態(tài)勢,這對汽車需求是最為不利的一個因素;居民收入水平下降,財富效應(yīng)消退影響需求;此外各地也在醞釀提高停車費(fèi)等措施,這將大大制約對乘用車的消費(fèi)。

    此外,政府4萬億刺激消費(fèi)的投入中大約有1500億元~2500億元將會轉(zhuǎn)化為與汽車業(yè)相關(guān)的支出,占汽車業(yè)年銷售額的5%~8%,商用車(載貨汽車、客車等)獲得的機(jī)會將會比乘用車等更大。

    家電:暖風(fēng)拂面

    世界經(jīng)濟(jì)增長速度放緩,國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)減速已成定局。在嚴(yán)峻的國際和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢下,2009年家電行業(yè)將不可避免地面臨“寒冬”。家用電器作為消費(fèi)品的一種,在經(jīng)濟(jì)不景氣時,必然會受到?jīng)_擊。但不同的子行業(yè)受影響不同,發(fā)展階段和產(chǎn)品特性是決定子行業(yè)受影響程度的兩個主要方面。橫向比較看,防御性由高到低依次為小家電、洗衣機(jī)、冰箱、空調(diào)。

    由于居民收入持續(xù)增長、主要原材料成本呈下降趨勢,特別是“家電下鄉(xiāng)”范圍進(jìn)一步擴(kuò)大的需求背景,將對開拓農(nóng)村市場有一定的刺激作用。

    農(nóng)業(yè):喜迎牛市

    黨的十七屆三中全會提出“新土改”這一劃時代的主題,對農(nóng)業(yè)的影響將是長期和深遠(yuǎn)的。新的土地政策必將給中國農(nóng)村市場帶來翻天覆地的變化。隨著農(nóng)民收入的增加。家電、食品飲料、豬肉、白酒等生活必需品勢必迎來增長契機(jī)。目前中國絕大部分農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)都在極小的單位生產(chǎn)力運(yùn)行,通過政策逐漸實(shí)行規(guī)?;耐瑫r,隨著農(nóng)產(chǎn)品的總體上揚(yáng)趨勢,農(nóng)業(yè)資源價值的回歸速度將加速,農(nóng)產(chǎn)品企業(yè)更可以利用目前短期的價格下降對相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行并購,打造新的產(chǎn)業(yè)鏈。

    在大農(nóng)業(yè)中,有國家大力支持的行業(yè)將獲得較快地發(fā)展。農(nóng)業(yè)板塊來自政策方面的利好還會不斷出現(xiàn),農(nóng)業(yè)板塊可望由此步入長期牛市,明晰的“新農(nóng)村”投資主線將為市場帶來絕佳獲利機(jī)會。

    食品飲料:欲振乏力

    2009年,中國國內(nèi)消費(fèi)需求增長可能會略微放緩,這主要是三方面的原因。商業(yè)活動放緩,降低了對部分產(chǎn)品(如高檔葡萄酒和白酒)的需求;人均收入增長停滯抑制了中低收入人群的消費(fèi);負(fù)財富效應(yīng)(資產(chǎn)所得減少)可能會延緩大部分消費(fèi)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的過程。

    食品飲料行業(yè)增長進(jìn)一步放緩。由于農(nóng)村居民和城鎮(zhèn)居民收入增幅有所放緩,食品飲料行業(yè)收入增速將會放緩至15%~20%。

    “三聚氰胺”事件對食品飲料行業(yè)的沖擊比較顯著,很多企業(yè)受到嚴(yán)重影響,2009年部分食品行業(yè)將重點(diǎn)治理安全問題。特別是乳制品行業(yè)將進(jìn)入產(chǎn)品差異化的競爭階段。

    醫(yī)藥:錦上添花

    多家機(jī)構(gòu)一致分析,在醫(yī)改政策利好刺激下,2009年醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)營繼續(xù)向好,但公司投資分化。醫(yī)藥行業(yè)基本面良好:國家加大對醫(yī)保的財政支出以拉動內(nèi)需;中央和地方逐步提高政府對衛(wèi)生投入的比重;2020年覆蓋城鄉(xiāng)居民的基本醫(yī)療衛(wèi)生制度的建立;2009年國家對基層醫(yī)療市場投資的48億元,約30%將用于購買醫(yī)療設(shè)備,這將直接帶動國內(nèi)中低端醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展,間接帶動中低端藥品市場發(fā)展。

    中國醫(yī)藥行業(yè)未來3年的運(yùn)行趨勢是,社區(qū)診所功能提升、基本藥物制度逐步完善、醫(yī)藥商業(yè)保險進(jìn)入發(fā)展期、注射液和輸液產(chǎn)品用量逐步下降、口服藥品受到鼓勵。2009年醫(yī)藥行業(yè)盈利仍將快速增長,但仿制藥從低定價,產(chǎn)品仍然是本土制藥企業(yè)的軟肋。不過方向性不變的是行業(yè)龍頭必將勝出,企業(yè)分化會更加明顯。

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