對(duì)我國(guó)私募基金立法規(guī)制的思考

董 雪

摘要私募基金在資本市場(chǎng)上發(fā)揮著獨(dú)特的作用,但法律規(guī)定的缺位導(dǎo)致私募基金問(wèn)題突出,必須從立法上界定其地位和性質(zhì),并運(yùn)用一系列制度加以規(guī)制。

關(guān)鍵詞私募基金負(fù)面效應(yīng)立法規(guī)制

中圖分類號(hào):D920.0文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A文章編號(hào):1009-0592(2009)01-356-01

私募基金在中國(guó)經(jīng)濟(jì)騰飛的今天發(fā)揮著無(wú)可替代的作用。但法律規(guī)制的缺失引發(fā)了很大的負(fù)面效應(yīng)。因此,有效的對(duì)私募基金進(jìn)行法律規(guī)制就顯得尤為必要。

一、私募基金在資本市場(chǎng)上的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)

從中國(guó)中產(chǎn)階層崛起的趨勢(shì)看,私募基金的需求是很大的,隨著我國(guó)證券市場(chǎng)的逐步對(duì)外開(kāi)放, 中國(guó)已經(jīng)成為全球私募基金的重要目標(biāo)市場(chǎng)。與其他投資方式相比,私募基金具有以下優(yōu)勢(shì):(1)私募基金提供高收益、個(gè)性化的服務(wù)。私募基金通過(guò)投資分析能力比較強(qiáng)的專家理財(cái),為少數(shù)特定的投資者提供服務(wù),投資目標(biāo)更具有針對(duì)性。(2)私募基金的發(fā)展有助于緩解中小企業(yè)融資困難的窘境。當(dāng)前,全國(guó)中小企業(yè)數(shù)量已達(dá)4000多萬(wàn)戶,但現(xiàn)有的金融體系卻沒(méi)有為他們提供足夠的融資渠道。而私募基金為其提供了廣闊的投資空間。眾所周知的百度、新浪、蒙牛、攜程等企業(yè)皆是借助私募基金迅速發(fā)展起來(lái)的。(3)私募基金的發(fā)展可以正確引導(dǎo)過(guò)剩資金的流向。據(jù)中央銀行公布的數(shù)據(jù),截止到2008年1月,中國(guó)金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為402,489.07億元,各項(xiàng)貸款余額為286,705.45億元,存貸差達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的115,783.62億元,比2007年同期增加了6551.13億元,豍流動(dòng)性泛濫已經(jīng)成為中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)生活中的突出問(wèn)題。私募基金恰恰成為巨大的投資沖動(dòng)與巨大的資金需求之間的紐帶,以私募基金特有的方式實(shí)現(xiàn)著資本的價(jià)值。(4)私募基金可以拓寬投資渠道,介入公司管理。私募基金機(jī)構(gòu)利用自身管理學(xué)、金融學(xué)、市場(chǎng)學(xué)等多層次的專業(yè)知識(shí)和經(jīng)驗(yàn)幫助被投資企業(yè)穩(wěn)健有序地發(fā)展,提高管理效能,擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)效益。

二、非法律狀態(tài)下基金私募存在的突出問(wèn)題

目前的突出問(wèn)題是私募基金的存在、運(yùn)行和發(fā)展缺乏直接的法律依據(jù),法律缺位導(dǎo)致的私募基金存在一系列突出問(wèn)題:

(一)監(jiān)管的缺失導(dǎo)致違規(guī)操作大行其道

我國(guó)目前市場(chǎng)上的私募基金表現(xiàn)形式多種多樣,證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)很難進(jìn)行任何登記或備案,導(dǎo)致許多有無(wú)資格的組織都爭(zhēng)做私募基金的業(yè)務(wù),使我國(guó)準(zhǔn)私募基金游離于金融立法和監(jiān)管體系之外。

(二)相關(guān)主體的權(quán)益欠缺法律保障

我國(guó)政府既沒(méi)有將私募基金納入注冊(cè)基金加以監(jiān)管,也沒(méi)有對(duì)其活動(dòng)范圍做出有效限制,在這種放任的狀態(tài)下,相關(guān)主體權(quán)益容易受到侵害是顯而易見(jiàn)的。

(三)與非法集資界限不明

目前我國(guó)除了信托公司設(shè)立的集合資金信托計(jì)劃外,還沒(méi)有為私募基金建立起統(tǒng)一的合格投資者制度,私募基金領(lǐng)域一般具有較高的利潤(rùn),如果我國(guó)的法律不加以規(guī)制,導(dǎo)致其轉(zhuǎn)化為非法集資罪,必然會(huì)影響到國(guó)內(nèi)投資者的信心。

三、建構(gòu)私募基金立法體系,實(shí)施有效監(jiān)控

我們應(yīng)該有我國(guó)要盡快出臺(tái)對(duì)私募基金管理的法律體系,維護(hù)其正常的市場(chǎng)秩序,加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管,完善市場(chǎng)規(guī)則。

(一)明確私募基金的性質(zhì)、法律地位、運(yùn)作方式

2007年6月1日,新修訂的《合伙企業(yè)法》正式生效,為私募基金的發(fā)展奠定了非常好的法律基礎(chǔ),但具體實(shí)施,還需要國(guó)務(wù)院制訂具體的管理辦法。對(duì)我國(guó)“私募基金”正確的法律定位是對(duì)其進(jìn)行法律規(guī)制的前提和基礎(chǔ),在對(duì)私募基金進(jìn)行法律定位時(shí),只能根據(jù)其在實(shí)踐中的運(yùn)作方式來(lái)做判斷。

(二)明確基金管理人的資質(zhì)和要求

這十多年來(lái),私募基金中也匯集著各色各樣的人物,外界并不清楚其持倉(cāng)狀況、業(yè)績(jī)狀況,魚(yú)龍混雜。故私募基金的管理人應(yīng)具備如下要求:(1)具有較強(qiáng)的資金實(shí)力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力,要實(shí)行市場(chǎng)準(zhǔn)入和資格認(rèn)證基金管理人的資本金認(rèn)定。(2)有符合基金管理的專門人才。同時(shí)還要具備一定的專業(yè)技術(shù)。(3)有符合要求的經(jīng)營(yíng)場(chǎng)所,包括具有證券市場(chǎng)投資的其他必備條件。(4)要有良好的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī),近三年盈利,平均盈利率5%以上。(5)具有良好的信譽(yù)和職業(yè)道德,至少近三年沒(méi)有違規(guī)經(jīng)營(yíng)活動(dòng),沒(méi)有受到過(guò)處罰。(6)需履行一定的批準(zhǔn)手續(xù),或者是建立資格認(rèn)定制度。

(三)實(shí)行私募基金備案制

證券監(jiān)督管理委員會(huì)和中國(guó)人民銀行在行使行政管理權(quán)時(shí),存在管理權(quán)的交叉或真空地帶,為防止出現(xiàn)多個(gè)行政管理部門都管,結(jié)果都不管的情況,建議應(yīng)該明確由一家機(jī)構(gòu)作為行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)。從我國(guó)私募基金的投資方向看,私募基金的行政監(jiān)管機(jī)構(gòu)為各級(jí)證券監(jiān)督管理委員會(huì)更為妥當(dāng)。私募基金應(yīng)該向證券監(jiān)管部門報(bào)備,監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)要求私募基金定期地不間斷地向投資者公開(kāi)其資產(chǎn)、負(fù)債規(guī)模和結(jié)構(gòu),增強(qiáng)其經(jīng)營(yíng)透明度,并且,定期就其投資情況、資產(chǎn)組合和資產(chǎn)狀況向監(jiān)管部門備案。

(四)向投資者定期報(bào)告

嚴(yán)格私募基金的信息披露和風(fēng)險(xiǎn)揭示是控制私墓基金風(fēng)險(xiǎn)的重要手段,在設(shè)立私墓基金時(shí),應(yīng)向投資者充分揭示其存在的風(fēng)險(xiǎn),之后,應(yīng)該定期向投資者報(bào)告基金投資情況及資產(chǎn)狀況,定期將這些信息向利益人報(bào)告。