天使組織運(yùn)行模式及應(yīng)用分析

鄭元婷

摘要:隨著高新科技企業(yè)星火燎原般的崛起,越來越多的人投身到“天使”行列。為減少投資風(fēng)險(xiǎn),天使投資人往往結(jié)成一個(gè)團(tuán)體,通過天使組織來進(jìn)行投資。近年來,這種運(yùn)行模式在國外得到了迅速發(fā)展。重點(diǎn)分析了天使組織的形式及投資運(yùn)行機(jī)制,并以上海天使投資管理公司為例,分析這種運(yùn)行模式在我國的具體應(yīng)用。

關(guān)鍵詞:天使投資;天使組織;運(yùn)行模式

中圖分類號(hào):F830.59

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A

文章編號(hào):16723198(2009)20014602お

1引言

以天使組織的形式進(jìn)行投資,能在一定程度上克服信息不對(duì)稱問題,提高天使投資者的管理水平和能力,提高天使投資的成功率,促進(jìn)天使投資的發(fā)展。

2天使組織的形式

2.1種子融資公司

種子融資公司是為初創(chuàng)企業(yè)提供種子創(chuàng)業(yè)資金及后續(xù)融資服務(wù)的專職金融機(jī)構(gòu)。他們一般是以有限合伙制和有限責(zé)任公司的形式存在,參與者擁有共同的投資理念、偏好和經(jīng)濟(jì)外動(dòng)機(jī),并且基于相互的信任聚集到一起。與風(fēng)險(xiǎn)投資公司、基金的主要區(qū)別是:它們一般步尋求外部融資,以合伙人或股東自身的天使資金組合起來投資。

2.2天使投資聯(lián)盟

天使投資聯(lián)盟是指一些志同道合的天使投資者基于自己的投資需求自發(fā)地組織在一起,如共同天使(Common Angels)、天使樂團(tuán)(the Band of Angels)等。借助天使投資聯(lián)盟,天使投資者可以在小范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)信息共享、資源共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)與強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。通常是其中一個(gè)天使投資者提出他所支持的投資項(xiàng)目,然后大家以其討論該項(xiàng)目的優(yōu)缺點(diǎn),進(jìn)行盡職調(diào)查,最終支持的人一起投資。

2.3營利性的中介匹配機(jī)構(gòu)

相對(duì)來說,這類天使投資組織的服務(wù)最完備,服務(wù)對(duì)象的范圍也最廣,不但對(duì)天使投資者服務(wù),而且對(duì)企業(yè)家也提供匹配服務(wù)。這種天使投資組織的信息主要來源于同天使投資者、企業(yè)家的面談或者其他公開出版的資料。

2.4非營利性的中介匹配機(jī)構(gòu)

在這種組織中,創(chuàng)業(yè)者提交創(chuàng)業(yè)計(jì)劃,同時(shí)繳納一定的費(fèi)用得以展示;經(jīng)過公證達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的天使投資者交費(fèi)注冊(cè)成為會(huì)員,進(jìn)入數(shù)據(jù)庫查詢創(chuàng)業(yè)計(jì)劃,對(duì)于自己鐘意的項(xiàng)目即可進(jìn)行聯(lián)系投資。這類組織中最為典型的如美國的天使資本電子網(wǎng)絡(luò)(ACE-Net)、歐洲的商業(yè)天使網(wǎng)(EBAN)等。

2.5天使投資俱樂部或投資論壇

這類組織通常給他們的成員提供一系列的服務(wù):舉行天使投資者和創(chuàng)業(yè)者的見面會(huì)、聚餐會(huì);舉行某方面的教育講座,給予一定的指導(dǎo);給予一定的投資技術(shù)咨詢等。

3天使投資者加入天使組織的投資運(yùn)行機(jī)制

3.1天使投資者加入天使組織進(jìn)行投資的運(yùn)行模式框架

整個(gè)投資運(yùn)行模式大致可以分為三個(gè)階段:

3.1.1天使投資者加入某種天使組織

由于各種天使組織的功能和運(yùn)行機(jī)制是不一樣的,所以天使投資者可以根據(jù)自己的需要來選擇適合自己的天使組織。例如,對(duì)于那些經(jīng)驗(yàn)豐富的成功企業(yè)家,他們進(jìn)行天使投資時(shí)缺乏的是良好的項(xiàng)目源,這時(shí)他們可以加入天使投資家俱樂部,來收集更多的投資信息。對(duì)于那些投資經(jīng)驗(yàn)不是很豐富的投資者來說,他們可以加入天使投資聯(lián)盟,與其他經(jīng)驗(yàn)豐富的天使投資者一起討論研究項(xiàng)目的優(yōu)缺點(diǎn),一起進(jìn)行投資,實(shí)現(xiàn)信息、資源共享,風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān),提高投資的成功率。

3.1.2天使組織為天使投資者提供投資建議

從而確定要進(jìn)行投資的天使投資者和要投資的項(xiàng)目。在這個(gè)階段,通過天使組織的項(xiàng)目篩選或天使組織會(huì)員的共同討論,每個(gè)天使投資者根據(jù)自己的投資需求和投資原則決定是否進(jìn)行投資,可能是一個(gè)天使投資者對(duì)某個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資,也可能是幾個(gè)天使投資者對(duì)同一個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資,還可能是幾個(gè)天使投資者對(duì)幾個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行投資。

3.1.3天使投資者進(jìn)行項(xiàng)目投資

天使組織為天使投資者提供的個(gè)性化投資服務(wù)涉及天使投資的各個(gè)階段:為天使投資者分析自己的特征,以制定適合自己的投資標(biāo)準(zhǔn)、策略;為天使投資者和企業(yè)家牽線搭橋;為天使投資者進(jìn)行細(xì)致的盡職調(diào)查,提出合理的投資建議,擬定詳細(xì)的投資合約;參與天使投資者與企業(yè)架的談判,是天使投資者取得更有利的談判地位,占據(jù)談判主動(dòng)權(quán),簽訂雙贏的合約;代理天使投資者參與企業(yè)管理、監(jiān)督,評(píng)定企業(yè)家的業(yè)績(jī),充當(dāng)天使投資家的“預(yù)警系統(tǒng)”,并且可提供后續(xù)投資建議,為企業(yè)尋找更合適和經(jīng)營管理者;為天使投資者制定完美的退出策略,甚至直接聯(lián)系并購對(duì)象,充當(dāng)投資銀行的角色。所有這些服務(wù)使天使投資者能夠節(jié)約時(shí)間、精力,并使其交易更有效率。

3.2天使組織的具體投資流程

這種投資運(yùn)行模式還有其他一些優(yōu)點(diǎn):(1)天使投資者加入天使組織,可以更容易地找到適合的投資企業(yè),投資企業(yè)也更容易找到愿意投資的天使投資者,這節(jié)約了投資雙方的對(duì)接成本和時(shí)間成本。(2)促進(jìn)了辛迪加天使投

資的發(fā)展,分散了天使投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

4該運(yùn)行模式的在我國的應(yīng)用分析——以上海天使投資管理公司為例

4.1公司簡(jiǎn)介

上海天使投資管理有限公司(簡(jiǎn)稱VCAngel)是由一群年輕的企業(yè)家發(fā)起,致力于在國內(nèi)外挖掘商業(yè)機(jī)遇和優(yōu)秀人才,專門從事天使投資管理的公司。

4.2天使投資管理團(tuán)隊(duì)組成

VCAngel的管理團(tuán)隊(duì)都是由來自國內(nèi)外眾多優(yōu)秀企業(yè)家、技術(shù)和管理專家以及風(fēng)險(xiǎn)投資專業(yè)人士組成。VCAngel的團(tuán)隊(duì)不僅有豐富的投資和財(cái)務(wù)運(yùn)作經(jīng)驗(yàn),而且還具有成功創(chuàng)建公司的經(jīng)驗(yàn)、扎實(shí)的管理及技術(shù)背景,同時(shí)也有多次創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷。這些單個(gè)天使投資者聚集在一起,不僅優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),還擴(kuò)大了項(xiàng)目來源的渠道。

4.3投資方式

該公司是采用集體決策的投資模式。當(dāng)有了新項(xiàng)目,首先,通過執(zhí)行團(tuán)隊(duì)的盡職調(diào)查和投票決定是否有投資價(jià)值;然后通過公司的一般性會(huì)議討論,并由顧問團(tuán)隊(duì)給出相關(guān)的建議;然后,團(tuán)隊(duì)成員根據(jù)項(xiàng)目的預(yù)期投資利潤(rùn)、自己的投資標(biāo)準(zhǔn)等來決定是否要進(jìn)行投資;最后,團(tuán)隊(duì)成員進(jìn)行項(xiàng)目投資管理,并在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候通過某種退出方式退出項(xiàng)目。

5結(jié)語

上海天使投資公司就是典型的天使組織投資模式。通過這個(gè)例子我們可以發(fā)現(xiàn),這種運(yùn)行模式存在以下幾個(gè)方面的優(yōu)點(diǎn):

(1)投資雙方對(duì)接方便。由于天使投資者是以組織的形式存在,且宣傳較多,因此,企業(yè)很容易找到天使投資者。同時(shí),由于組織內(nèi)部不同的成員可能有機(jī)會(huì)接觸到不同的項(xiàng)目源,因此,擴(kuò)大了組織的項(xiàng)目來源渠道。

(2)辛迪加投資較多,資金規(guī)模較大。由于天使組織成員較多,容易達(dá)成辛迪加投資,因此,也擴(kuò)大了對(duì)企業(yè)的投資資金規(guī)模。而且對(duì)于那些剛進(jìn)入天使投資行業(yè)的潛在天使投資者來說,可以從其他活躍天使投資者那里學(xué)習(xí)到很多天使投資的經(jīng)驗(yàn)。

(3)投資決策更加合理。由于組織內(nèi)部的成員可能有著不一樣的投資經(jīng)歷,投資能力也各不相同,因此,優(yōu)勢(shì)互補(bǔ),使整個(gè)組織的投資經(jīng)驗(yàn)更加豐富,使投資決策更加謹(jǐn)慎、合理。

(4)分散風(fēng)險(xiǎn)。由于辛迪加投資的存在,分散了單個(gè)天使投資者的風(fēng)險(xiǎn)。

但是,這種運(yùn)行模式也存在一些缺點(diǎn),如天使投資者可能要繳納一定的資金才能加入天使組織,成為其中的會(huì)員,或者繳納一定的費(fèi)用來獲得相關(guān)信息。