當(dāng)今國際貨幣體系癥結(jié)何在

牛鐵航

美元的濫發(fā)，造成世界各國國際收支出現(xiàn)越來越大的不平衡，這種國際流動性問題早在1958年即被提出，即所謂的“特里芬困境”(triffin's Dilemma)但遺憾的是，世界上沒有任何其他可以取代美元的國際貨幣能夠出現(xiàn)。

席卷全球的金融危機(jī)，其實(shí)質(zhì)是虛擬經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。它起源于2007年美國的次貸危機(jī)，經(jīng)過一年的時間，傳導(dǎo)到美國資本市場上各種資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品上，如估值60萬億美元的信貸違約掉期(CDS)市場，進(jìn)而拖垮了在這個市場做的最多的美國第三大投資銀行——雷曼兄弟。美國政府當(dāng)時錯判形勢，以為市場的力量可以解救資本市場，沒有出手解救雷曼，從而觸發(fā)金融機(jī)構(gòu)多米諾骨牌效應(yīng)，導(dǎo)致兩房、AIG、花旗等一系列的銀行和金融機(jī)構(gòu)砰然倒下，危機(jī)從美洲蔓延至歐洲、日本以至全球。

金融危機(jī)還導(dǎo)致全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，歐洲首人經(jīng)濟(jì)衰退，然后是美國、日本和亞洲許多國家。中國的增長也因此而大大減速。此次危機(jī)正在進(jìn)一步惡化之中，對全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的影響究竟有多大，目前還難以判斷，但究其成因則有一個定論：金融危機(jī)的總根子在于以美元紙幣系統(tǒng)為中心的國際貨幣體系出了問題。

當(dāng)前國際貨幣體系癥結(jié)何在

早在上世紀(jì)40年代，二次大戰(zhàn)的戰(zhàn)火還未熄滅之時，英美兩國，一個是前日不落帝國，另一個是二戰(zhàn)新秀，開始在美國新罕布什爾州的布雷頓森林里關(guān)起門來設(shè)計(jì)戰(zhàn)后的國際貨幣體系。這正是大國在全球金融制高點(diǎn)上殊死博弈的開端。博弈的核心是誰當(dāng)國際貨幣，英鎊不甘心自動退出曾是走遍天下無敵手的國際貨幣舞臺，而美元則依仗持有世界三分之二的黃金和全球經(jīng)濟(jì)超級大國的地位，一定要占領(lǐng)這個金字塔的頂峰。結(jié)果是英國的“凱恩斯計(jì)劃”提出的人為貨幣“班柯”(BANKOR)方案不得不讓位于名不見經(jīng)傳的小人物，美國財(cái)政部一位處長所提出的“懷特計(jì)劃”，即美元同黃金掛鉤，世界各國貨幣同美元掛鉤的國際貨幣體系，我們稱之為布雷頓森林國際貨幣體系。

這是人類歷史上首次通過大國博弈用國際協(xié)約的方式確立起來的固定匯率制的國際貨幣體系。它取代了以往的國際貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)交往中使用的金本位制，被稱之為金匯兌本位制。通常，為了維護(hù)和促進(jìn)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易的正常開展，需要有一個固定的國際匯兌體系和國際貨幣，黃金長期以來以其稀缺性和極為穩(wěn)定的物理特質(zhì)被所有各國所接受，成為國際經(jīng)貿(mào)的“金本位”，但恰恰由于它太稀少，制約了國際貿(mào)易的大發(fā)展。布雷頓森林國際貨幣體系通過國際貨幣基金組織這個相當(dāng)于世界各國央行的央行實(shí)行了固定匯率和金匯兌本位制，從而大大抵消了匯率風(fēng)險，促進(jìn)了戰(zhàn)后國際貿(mào)易和世界經(jīng)濟(jì)的長足發(fā)展。美元與黃金掛鉤，世界各國貨幣同美元掛鉤的“金匯兌本位”實(shí)際上是美元本位，1971年由于美元泛濫而與黃金脫鉤，世界貨幣體系重陷浮動匯率制但各國貨幣并未與美元脫鉤，這就形成了以美元紙幣為本位的浮動匯率的國際貨幣體系。

問題的核心是，一國貨幣即是該國貨幣，同時又是世界貨幣，必然導(dǎo)致該種貨幣的超量印發(fā)，實(shí)際上，美元是以印刷機(jī)為本位的。美元的濫發(fā)，造成世界各國國際收支出現(xiàn)越來越大的不平衡，這種國際流動性問題早在1958年即被提出，即所謂的“特里芬困境”(Triffin'Dilemma)但遺憾的是，世界上沒有任何其他可以取代美元的國際貨幣能夠出現(xiàn)。

著名的諾貝爾獎獲得者蒙代爾教授在上世紀(jì)60年代初認(rèn)為，世界上某個地區(qū)為抵御外部沖擊和本地區(qū)經(jīng)貿(mào)流通的需要可以統(tǒng)一該地區(qū)的貨幣，從而達(dá)到局部經(jīng)濟(jì)的最優(yōu)化，他的這一理論被稱為最優(yōu)貨幣區(qū)理論。他希望世界各地區(qū)或遲或早能夠出現(xiàn)這種貨幣。

歐洲經(jīng)過半個世紀(jì)的努力，終于實(shí)現(xiàn)了這一愿望，創(chuàng)造出“歐元”(EURO DOLLAR)。它流通于歐洲15國，也作為各國中央銀行的儲備貨幣參與國際結(jié)算，但并未對以美元為中心的國際貨幣體系產(chǎn)生根本性改變。世界其他地區(qū)由于存在過大的國別差異，也未有出現(xiàn)諸如“亞元”、“非洲元”、“拉美元”式的地區(qū)貨幣。

值得注意的是，70年代后的美國為了維護(hù)美元紙幣地位，在資產(chǎn)證券化和金融產(chǎn)品上，推出令人眼花繚亂的所謂金融創(chuàng)新，掩蓋住美元濫發(fā)的實(shí)質(zhì)。在以美元為中心的國際貨幣運(yùn)行的60年間，美國實(shí)際上開動印鈔機(jī)多印了無數(shù)的美元，用廉價的紙幣換回了各國數(shù)以萬億美元的商品和勞務(wù)，其中2萬美元是從中國過去的。

上世紀(jì)80年代后，美元的超印超發(fā)愈發(fā)變本加厲，直到演變至全球性的金融危機(jī)。因而以美元紙幣為主的國際貨幣體系面臨著改革。

然而，雖然是美元作為國際貨幣產(chǎn)生的體制性困境，但美國卻絕不會甘心自動讓出這個令其享受了大半個世紀(jì)“鑄幣稅”好處的世界霸權(quán)。當(dāng)今世界上又有誰才能具備條件與美國爭鋒，挑戰(zhàn)美元霸權(quán)地位呢?

中美博奔國際貨幣體系

國際貨幣的角逐一定是在世界級大國中進(jìn)行。所謂大國，不僅大在疆域上，還要強(qiáng)在軍事上、好在經(jīng)濟(jì)上，最重要的也是最高層次的大國是它在世界金融中的巔峰地位，其核心代表就是該國的貨幣是否成為國際流通與貿(mào)易中的國際貨幣。英鎊曾是如此，美元更不例外。

曾幾何時，美元霸權(quán)沒有對手，橫行世界60余年后受到歐元的挑戰(zhàn)，歐盟的GDP甚至超過了美國，達(dá)14萬億美元，但歐盟并不是單一國家，雖然統(tǒng)一了貨幣但統(tǒng)一不了財(cái)政，歐元又被嚴(yán)重高低制約其發(fā)展。此次金融危機(jī)中，歐盟搶先步入衰退，盡管近來薩科齊與莫克爾連手發(fā)難，但歐元依然勢微，不可能威脅或取代美元。

日本經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)后突起，一舉趕超所有國家，成為僅次于美國的世界第二大經(jīng)濟(jì)國。日元因而成為美元的“對手”，但在上世紀(jì)80年代“廣場協(xié)議”后被美元逼宮，連續(xù)升值終被擊垮。日本經(jīng)濟(jì)也泥足深陷，進(jìn)入長達(dá)十?dāng)?shù)年、時至今日還看不到光明的衰退隧道。

中國歷代直到版圖最大的清朝，在幅員廣闊和人口之眾上，甚至在經(jīng)濟(jì)和軍事上都曾是世界上數(shù)一數(shù)二的大國，但在金融上卻始終被排斥在國際社會之外，中國貨幣從來沒有成為世界性的貨幣。在可查尋得到的中國國際貨幣流通史里，山西票號當(dāng)年發(fā)行的準(zhǔn)貨幣——山西票據(jù)，倒是曾經(jīng)在中東一帶流通過。

雖然中國并未準(zhǔn)備好要做美國的博弈“對手”，但美國卻極有可能將中國列為挑戰(zhàn)美元地位的最可能的“對手”。美國當(dāng)選總統(tǒng)奧巴馬11月24日正式宣布其經(jīng)濟(jì)班底成員蒂莫西·蓋特納出任財(cái)政部長，領(lǐng)軍美國的財(cái)經(jīng)班子。蓋特納曾隨其父以福特基金會駐中國代表身份長住中國，不僅會中文而且是中國通，1997年曾代表美國財(cái)政部處理亞洲金融危機(jī)。奧巴馬正式提名華人諾貝爾獎獲得者朱棣文為能源部長，加之華人勞工部長趙小蘭，這些都在某種程度上表明美國的新財(cái)經(jīng)班底在國際領(lǐng)域要以中國為“對手”，這是因?yàn)椋?/p>

其一，當(dāng)今的美國經(jīng)濟(jì)金融已江河日下。如今的美國，3億人口卻負(fù)了10萬億美元的債(2008年10月，美國國債首破10萬億美元)，國家的經(jīng)濟(jì)支柱主要靠虛擬經(jīng)濟(jì)，美元在世界泛濫成災(zāi)，已成眾矢之的。目前，美國金融經(jīng)濟(jì)危機(jī)深重，難以自拔，亟需中國這樣的最新崛起的世界大國出手馳援。

其二，反觀今日之中國，經(jīng)歷了30年突飛猛進(jìn)的人類歷史上絕無僅有的近兩位數(shù)的持續(xù)超長增長，已經(jīng)發(fā)展為世界實(shí)體經(jīng)濟(jì)大國，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)以PPP計(jì)算已超過7萬億美元，僅次于美國列世界第二。更為重要的國際經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是，中國經(jīng)濟(jì)對外開放度已達(dá)到70％，名列世界大國之首，中國持有世界上最多的外匯儲備是美國的最大的債權(quán)國。

其三，除中美兩個當(dāng)事國之外，世界級的貨幣還有歐元、日元和大部退出國際貨幣的黃金。但是，它們都由于自身和歷史的原因難以成為美元的主要對手。人民幣在國際貨幣博弈中，具備最大的變數(shù)和可能性。

當(dāng)今的國際貨幣博弈對手也只有中國與美國。然而，在國際貨幣這一挑戰(zhàn)最高智慧的博弈之中，雙方是否做好了充分的準(zhǔn)備，是否確立了博弈的目標(biāo)、方式和預(yù)期，將對今后國際貨幣體系與國際經(jīng)濟(jì)的命運(yùn)產(chǎn)生重大影響，對此不可不查。

以美元紙幣為主體的國際貨幣體系是當(dāng)前金融危機(jī)的主要原因。改革現(xiàn)行的國際貨幣體系要以大國的綜合國力為本，展開博弈。在大國博弈的棋局中，只有實(shí)體經(jīng)濟(jì)為重的中國才是以虛擬經(jīng)濟(jì)為重的美國的對手。博弈的目標(biāo)不是分出高低輸贏，而是要達(dá)到“雙贏”和“多贏”，這將是一盤高智力的較量。這是一個讓中國在全球范圍登上領(lǐng)導(dǎo)階層的時代，也是考驗(yàn)中國領(lǐng)導(dǎo)人的大智大勇的時代。