Ｕ型的底會很長

金　姬

“迷失的十年”

會在世界范圍內(nèi)重演嗎？

讓我們先正視一下目前的大環(huán)境。全球經(jīng)濟并不令人滿意，各國都難以幸免。我當年看出了房地產(chǎn)業(yè)有問題，泡沫破裂之后會引發(fā)經(jīng)濟萎縮，但是我沒想到它會引發(fā)和金融危機且波及全球。

這場全球金融危機對全球貿(mào)易造成很大的破壞。決策者們對此危機的反應比之前各大蕭條時期要主動積極，因為我們有前人的經(jīng)驗教訓。利率快速下調(diào)，美聯(lián)儲大膽出臺了一些確保信貸流動性的措施，政府沒有重犯30年代的錯誤而降低開支或增加稅收。中美政府都采取了積極措施。不管怎樣，上世紀30年代大蕭條不會在這次危機中重現(xiàn)。

全球經(jīng)濟的自由落體狀態(tài)已經(jīng)終止，但還沒有出現(xiàn)恢復的跡象。通常主要經(jīng)濟體中，由于利率下調(diào)，錢很容易獲得，大家開始增加支出。因此，在這一輪衰退中，所有經(jīng)濟體都已大幅下調(diào)利率，如美聯(lián)儲、歐洲央行、日本央行和中國央行。值得注意的是，美聯(lián)儲直接控制下的短期利率，實際已經(jīng)降到了百分之零點零幾，相當于零，不能再進一步降了。這在美國歷史上只出現(xiàn)過一次，那就是上世紀30年代大蕭條時。這意味著用利率來調(diào)節(jié)的常規(guī)貨幣政策已經(jīng)沒有太多空間。

美聯(lián)儲現(xiàn)任主席伯南克是普林斯頓經(jīng)濟學系的教授，他和其他美聯(lián)儲官員采用常規(guī)可用方法來應對現(xiàn)在的危機還遠遠不夠，可能使危機終止，但不能使經(jīng)濟復蘇。我擔心的不是世界經(jīng)濟出現(xiàn)第二次大蕭條，而是可能像當初日本，出現(xiàn)“迷失的十年” 那樣的情況。日本經(jīng)濟從上世紀五六十年代開始的高速發(fā)展，一直持續(xù)到1980年代，90年代初卻出現(xiàn)經(jīng)濟危機，股價崩潰，地價下跌。從2003年開始，因大量出口帶來的貿(mào)易盈余，使日本實現(xiàn)了經(jīng)濟復蘇。 現(xiàn)在我們面臨的情況像1990年代的日本，大量泡沫已經(jīng)破滅。

美國和中國采用的財政擴張政策有所幫助，但不能讓經(jīng)濟復蘇。奧巴馬希望創(chuàng)造350萬個就業(yè)機會，但這不能解決問題。美國可能還會出臺一些新的政策，但很多國家非常謹慎，因為他們非常擔心債務負擔。我們沒有一個全球性的財政刺激政策來使經(jīng)濟復蘇。有一些國家的央行積極投入了擴張性的政策，但他們沒有降息的空間。當然，他們會采用非常規(guī)的手段，比如購買一些私營機構的債券。

我希望此次金融危機不要延續(xù)10年這么長。如果我們足夠幸運和聰明，可能全球經(jīng)濟復蘇不需要10年，但我們的經(jīng)濟弱勢要保持很長時間。全球經(jīng)濟很可能是U形復蘇，但是U形的底會很長。

中國經(jīng)濟三大問題

在金融危機下，我關注中國經(jīng)濟，主要是三個方面：中國的貿(mào)易盈余問題；中國的貿(mào)易結構以及要維護中國開放市場所面臨的挑戰(zhàn)；在全球資源和環(huán)境壓力越來越大的情況下，中國該如何應對？

在金融危機之前，很長一段時間里國際收支不平衡現(xiàn)象非常嚴重。美國是很大的赤字國。與美國相對應的是貿(mào)易順差國或曰盈余國，一個是新興的工業(yè)經(jīng)濟體如亞洲的臺灣、韓國、香港和新加坡。1997年亞洲金融風暴后這些地區(qū)開始有了貿(mào)易盈余。其次是中東地區(qū)的石油出口國。最大的一塊盈余來自于越南等發(fā)展中國家，而中國是龍頭老大，國際貿(mào)易中的經(jīng)常項目盈余占到GDP的10%。

中國的儲蓄率很高，中國的制造業(yè)帶來了很多盈余，而中國的匯率政策讓人民幣盯住美元。2002年以來，為了保持人民幣相對美元的穩(wěn)定，中國購買了大量外匯（美元）。為了避免美元流入國內(nèi)引起通脹，中國政府不得不凍結美元，并把資本出口到國外。很長一段時間，這是皆大歡喜的局面，美國有更便宜廉價的資金，可以用這些錢來發(fā)展樓市，美國人借錢消費，而中國有了一個龐大的出口市場，可以發(fā)展出口驅(qū)動型經(jīng)濟。2005年我就撰文指出，說美國的經(jīng)濟已經(jīng)成為人們靠賣房子過活的社會，他們相互買房子的錢都是從中國借來的，這絕不是一個可持續(xù)的經(jīng)濟增長方式。

我們再也不可能回到金融危機爆發(fā)之前。美國當時瘋狂借錢，家庭債務達到GDP的100%，這只在大蕭條之前有過一次。現(xiàn)在，美國再也不可能借這么多錢，消費者又開始存錢，儲蓄率從0攀升到4％，我覺得它會繼續(xù)增長到8%左右。在美國，消費的需求會放緩。

這樣的世界中，標準的經(jīng)濟學似乎已經(jīng)失效。我們總說自由貿(mào)易有利于所有人，貿(mào)易盈余國家其實是幫助其他的國家，但如今這個失業(yè)率攀升的世界，這些說法都不對了。現(xiàn)在美國的政策是：如果你有很多貿(mào)易盈余，會使其他國家非常生氣，這是重商主義，過去重商主義是個好事，但現(xiàn)在不再是如此了。如果沒有一個很好的解決方法，將來中國的盈余肯定會讓其他國家不能容忍。中國不能再靠貿(mào)易盈余維系經(jīng)濟增長了。

中國經(jīng)濟的第二個問題更溫和一些，但仍然很嚴重。

上世紀80年代，我和很多人做了一個研究，研究對象是有關國家之間的同行業(yè)貿(mào)易。比如說汽車行業(yè)的貿(mào)易，即使現(xiàn)在，高收入的國家相互之間出口汽車，因為汽車各不相同，各國可以專長生產(chǎn)不同類別的汽車。這種貿(mào)易是發(fā)達國家中占貿(mào)易很大一塊。

而發(fā)展中國家和發(fā)達國家之間的貿(mào)易量越來越大，很多雖然是同類產(chǎn)品，比如日本和中國出口都是計算機產(chǎn)品，但賣的不一樣，日本賣很多高精尖產(chǎn)品，中國會組裝以后再賣出去。事實上，發(fā)達國家和發(fā)展中國家的貿(mào)易，會遇到更大的政治阻力。由于中國和其他新興體的崛起，這種新類型的貿(mào)易其實是比較優(yōu)勢的貿(mào)易。

在美國的進口中，來自發(fā)展中國家的進口量在2004年第一次超過了來自發(fā)達國家的進口，主要是中國和墨西哥的出口商品占了很大份額。有一點需要強調(diào)，發(fā)達國家的工資水平相當，但如果美國從墨西哥進口商品，墨西哥制造工人工資只占到美國工人的11%；如果從中國進口制造品，中國制造業(yè)工人的工資只占到美國工人工資的4%。這會帶來很大的專業(yè)化分工和重組以及政治壓力。

我擔心的是，我們共享一個資源有限的星球。新興市場的飛速發(fā)展，特別是中國的發(fā)展對地球的影響很明顯。一年前還沒有很多人探討金融危機，當時談油價、糧價大幅攀升，這是由于新的經(jīng)濟體，包括中國的需求大漲。21世紀初，油價20美元一桶，現(xiàn)在金融危機了，油價還是58美元一桶，這是新興工業(yè)國家對資源需求帶來的影響。

除此之外，還有對環(huán)境的擔憂。長遠來看，環(huán)境政策將主宰一切政策，環(huán)境問題比金融系統(tǒng)、國際貿(mào)易等都要關鍵。可能明年還看不到這種趨勢，但是10年、15年以后，特別是伴隨氣候的變化，它將會成為一切社會活動和經(jīng)濟的中心。

中國2006年超過美國，成為全球二氧化碳排放的主要來源。當美國19世紀發(fā)展經(jīng)濟時，不用擔心全球變暖?，F(xiàn)在中國發(fā)展卻面臨這個問題。我們必須采取一些措施，主要是發(fā)達國家，希望美國在明年立法限制氣體排放，中國在控制二氧化碳排放方面可以獲得一些補償，希望全球就這方面達成某種共識。

中美之間，今后四五年中會就這個問題進行非常激烈的討論。美國不會輕易像過去那樣讓步，但是還會讓步。我的余生中，這些環(huán)境政策會進一步地被討論、談判。無論二氧化碳是哪個地方排放的，不采取措施的話，整個地球都會受到溫室氣體的影響。這個不光是中美的問題。盡管從短期來說我是一個悲觀主義者，但長遠來說我是一個樂觀主義者。我相信最終會有一個美好的星球。（本文整理自諾貝爾經(jīng)濟學獎得主克魯格曼5月12日在上海交大的演講。未經(jīng)作者審閱。）■