金融危機第二波的生存之道

陳建華

金融危機已經(jīng)進入第二階段，有人說第二階段的風險是最大的，是投資者最難熬的。

“通縮還是通脹?”這也許是近期困擾很多人的一個命題。關(guān)于中國是否會出現(xiàn)通縮的爭論變得十分激烈，比較此前全球?qū)捤韶泿耪呖赡芤l(fā)通脹的擔憂，難免令投資者的理財策略有些無所適從。

席卷全球的金融海嘯演變至今，尚未有見底的跡象，相反各種利空消息還時不時地曝出：東歐經(jīng)濟面臨崩潰風險；花旗銀行股價一度跌破1美元；通用汽車徘徊在破產(chǎn)邊緣；AIG第四財季巨虧617億美元等等。面對金融海嘯第二波沖擊的可能性，投資者必須認真考慮，全球經(jīng)濟如果繼續(xù)惡化，會否對中國經(jīng)濟和市場造成嚴重沖擊?

A+H對泛濫美元說“不”

從天而降的巨額貨幣無疑會稀釋美元的價值，一時間美元大跌，股市、商品走勢強勁。美元洪峰將至，如果繼續(xù)持有大量的現(xiàn)金，顯然會面臨購買力縮水的風險。在這種情況下如何實現(xiàn)財富的保值增值?

東亞銀行(中國)副行長林志民對記者說：“建議可在控制風險的同時，適當增加持有一些交易性金融資產(chǎn)，如股票、商品等，提高潛在投資回報水平。目前經(jīng)濟環(huán)境下，中國市場無疑仍是投資的首選，而A股和H股均有不錯的投資機會。”

上證指數(shù)今年以來漲幅超過20％，位居全球表現(xiàn)最好的市場之列。原因在于中國有相對穩(wěn)健的經(jīng)濟基本面，金融海嘯之后中國政府迅速推出了4萬億投資方案，極大地穩(wěn)定了投資者信心。接下來財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)振興政策更是多管齊下，溫家寶總理在兩會后表示，經(jīng)濟政策仍留有充足的彈藥，隨時可以根據(jù)需要推出新的刺激措施。充足的流動性亦對A股市場起到堅實支撐，今年前兩個月新增貸款將近2.7萬億人民幣之巨。

香港的H股可以算得上A股的近親，雖分屬兩個市場，但兩者有著相似的基本面，而且H股由于開放度較高因而估值比A股市場要便宜一半左右，估值優(yōu)勢明顯。H股同樣受益于中國經(jīng)濟的復(fù)蘇背景，在前期歐美市場大跌之際表現(xiàn)出了明顯的抗跌性，最近亦出現(xiàn)了有力的反彈。相信一些時機把握較好的投資者已取得了不錯的收益。

鑒于A股和H股各具投資優(yōu)勢，林志民建議在投資時對兩者平均配置，以起到分散風險和降低資產(chǎn)組合波動性的功效。對于一些想投資A股或H股市場，而又擔心市場波動導(dǎo)致本金虧損的投資者來說，可以通過投資掛鉤股票類資產(chǎn)的銀行保本類理財產(chǎn)品把握股市潛在上漲的機會。

通脹隱憂力挺黃金投資

從統(tǒng)計原理分析，2008年2月的CPI創(chuàng)下12年以來最高水平，但全球金融海嘯使商品價格暴跌，CPI大幅下滑屬于意料之中。同理，去年底物價已顯著回落，目前商品價格又有企穩(wěn)反彈跡象，預(yù)計今年下半年CPI同比將恢復(fù)上行。更有甚者，投資大師巴菲特最近警告，經(jīng)濟領(lǐng)域沒有免費的午餐，目前全球過于寬松貨幣政策，可能導(dǎo)致比上世紀70年代更為嚴重的通脹風險。林志民以為，僅憑單月的CPI負增長數(shù)據(jù)并不能說明太多。相反，中國經(jīng)濟長期前景看好，人均資源相對有限，所以通脹才是我們長期的“敵人”。

“莫為通縮遮望眼，理財策略宜前瞻”。林志民建議，投資者可趁當前商品價格相對低迷時期逢低吸納，尤其是具有避險、保值作用的黃金仍為資產(chǎn)配置的必要選擇?；仡櫧饍r走勢，年初在上攻1000美元／盎司遇阻回落，基本符合林志民先前對金價在700～1000美元／盎司區(qū)間波動的預(yù)測。

首先。黃金避險需求依然旺盛。歐美股市在加速下跌之后一度強勁回升，林志民認為這更多屬于技術(shù)反彈，因為歐美經(jīng)濟未有明顯的復(fù)蘇跡象，尚存有不少潛在的風險點。如東歐銀行業(yè)危機加劇、美國信用卡違約率上升等。此外，各國猛發(fā)鈔票。財赤大增，主權(quán)債務(wù)違約風險正在上升。作為最安全的支付手段和最可靠的儲備資產(chǎn)，黃金在經(jīng)濟低迷和市場動蕩時期給予投資者的安全感是無可替代的。

其次，美元中長期走勢不被看好，也是金價的重要支撐因素。今年以來美國經(jīng)濟低迷，股市大跌，信貸市場陷于休克中，美國散布在全球的資金回流救主提振美元匯率，同時壓制了金價。但美元難以長期背離其疲弱的基本面。金融海嘯之后全球投資者對美國有毒金融資產(chǎn)心有余悸，巨額國債乏人買單，美聯(lián)儲將不得不大量發(fā)行美元來融資。待金融市場趨于穩(wěn)定，美元難以繼續(xù)亂中取勝。

綜合各方面因素，金價當前的回調(diào)未改其牛市格局，預(yù)計下行空間比較有限，充分調(diào)整之后仍有機會重新走強。如果計入歷史通脹因素，金價要到1200美元／盎司左右的水平才能創(chuàng)下歷史新高，所以投資者仍可逢低介入。

中國金融比較安全

東歐銀行業(yè)大約90％的份額被西歐銀行被控制，如果中東歐國家債務(wù)違約上升，可能引發(fā)惡性連鎖反應(yīng)。巨大的利害關(guān)系令西歐國家對東歐銀行業(yè)危機不能坐視不管，德國已暗示將對東歐國家施以援手。但西歐自身亦受金融海嘯嚴重沖擊，經(jīng)濟處于衰退，或有心無力。

林志民認為，全球經(jīng)濟將不可避免地影響中國。但中國恰恰是全球經(jīng)濟走出衰退泥潭的希望所在。中國2萬億美元的外匯儲備冠居全球，令歐美同儕艷羨不已；中國銀行業(yè)資本充足、經(jīng)營穩(wěn)??；國內(nèi)居民消費擴張潛力巨大，財政收支較為平衡，刺激經(jīng)濟增長的手段和空間都較為充裕。正是基于上述原因，政府官員才敢在兩會期間對今年經(jīng)濟增長“保八”，表示高度信心。所以內(nèi)地市場仍具有較好的投資機遇，投資者可通過一些保本類型的銀行理財產(chǎn)品做到攻守兼?zhèn)涞姆€(wěn)健理財，從而為自己找到一條在第二波海嘯申的生存之道。

股市方面，A股今年出現(xiàn)強勁反彈，雖近期震蕩加大，但表現(xiàn)仍相對出色。林志民認為，中國經(jīng)濟的穩(wěn)健前景決定了內(nèi)地市場的投資更為安全。至于兩會期間沒有出臺更多刺激經(jīng)濟政策，實屬明智之舉，有道是“勢不可使盡”，不遷就市場的急功近利，好似太極推手綿綿不絕，才利于市場走出慢牛升勢。

當然，在對中國市場保持信心的同時，我們始終要清醒認識市場波動性很高的特點，建議采用穩(wěn)健投資作為家庭理財?shù)闹餍?，可考慮保本類型的銀行理財產(chǎn)品。例如東亞中國正在熱銷的“溢利寶”系列保本理財產(chǎn)品，掛鉤“i股新華富時A50中國指數(shù)基金”，可有效追蹤A股市場表現(xiàn)，幫助投資者準確把握A股市場在寬幅震蕩中穩(wěn)步上行的趨勢，又不必擔心股市套牢之苦，實為攻守兼?zhèn)渲x。