內(nèi)蒙古金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)證分析

張　迅

摘要：本文利用內(nèi)蒙古自治區(qū)1978-2008年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，考察了自治區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系。結(jié)果表明內(nèi)蒙古自治區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在制約關(guān)系，并且格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)顯示經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是影響金融發(fā)展的原因。在內(nèi)蒙古自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中，一個(gè)主要的制約因素就是金融市場(chǎng)發(fā)育滯后以及與此相適應(yīng)的資本形成不足。要建立一個(gè)良性的資本形成自我循環(huán)機(jī)制，則依賴于一個(gè)完整高效的金融體系。

關(guān)鍵詞：內(nèi)蒙古自治區(qū)金融發(fā)展經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的密切關(guān)系已經(jīng)得到學(xué)術(shù)界認(rèn)可，但是在現(xiàn)代的經(jīng)濟(jì)社會(huì)當(dāng)中兩者究竟哪一個(gè)是先導(dǎo)性因素還不能夠統(tǒng)一意見。有關(guān)金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)作用的研究已經(jīng)使得人們?cè)趯?shí)踐中進(jìn)行探索，金融壓抑理論導(dǎo)致的金融自由化讓一些發(fā)展中國(guó)家品嘗到了金融危機(jī)的苦果：而金融約束理論正在指導(dǎo)著發(fā)展中國(guó)家小心翼翼地通過(guò)金融約束來(lái)發(fā)展本國(guó)經(jīng)濟(jì)。我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平東西部差距較大，這也正為我們更好地研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的關(guān)系提供了良好的機(jī)會(huì)。因此，在國(guó)內(nèi)。對(duì)區(qū)域金融的研究曾一度成為學(xué)界的熱點(diǎn)。這些研究成果也成為我國(guó)理論工作者對(duì)金融發(fā)展理論的重要貢獻(xiàn)。綜合目前的研究結(jié)論，全部支持區(qū)域金融發(fā)展與區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展緊密相關(guān)。但在使用區(qū)域金融發(fā)展來(lái)解釋區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展的問(wèn)題上還存在著較大的差異?；诖耍疚耐ㄟ^(guò)對(duì)內(nèi)蒙古自治區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系研究，給出相關(guān)政策和實(shí)踐的建議。

一、內(nèi)蒙古自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)

過(guò)去的7年里，內(nèi)蒙古的生產(chǎn)總值由2002年的1200億元躍至2008年的7761.81億元，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度連續(xù)7年位居全國(guó)第一，至2007年經(jīng)濟(jì)總量全國(guó)排名第17位。2008年。全區(qū)完成地方財(cái)政總收入1107.31億元，其中地方財(cái)政一般預(yù)算收入650.64億元。分別比上年增長(zhǎng)32.5％和32.1％。能源、化工、冶金、裝備制造、農(nóng)畜產(chǎn)品加工和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等六大優(yōu)勢(shì)特色產(chǎn)業(yè)成為支撐全區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要力量。全區(qū)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入由1978年的301元增加到2008年的14480元，年均增長(zhǎng)13.3％；全區(qū)農(nóng)牧民人均純收入由1978年的131元增加到2008年的4650元，年均增長(zhǎng)12.2％。至2008年末，全區(qū)金融機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)6852.94億元，各項(xiàng)存款余額6341.03億元，人均存款達(dá)到9592元，分別是1978年末的306倍和875倍。信貸結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，60％以上的新增貸款投向了能源、交通、電力、農(nóng)業(yè)、城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和優(yōu)勢(shì)行業(yè)，促進(jìn)了自治區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)升級(jí)和投資環(huán)境的改善。市場(chǎng)配置資源的基礎(chǔ)性作用得到有效發(fā)揮。

二、數(shù)據(jù)及方法

(一)指標(biāo)選取

金融發(fā)展的指標(biāo)有兩個(gè)。表示金融總量增長(zhǎng)的全部金融相關(guān)比率(FIR)和表示金融發(fā)展效率提高的金融市場(chǎng)化程度指標(biāo)(RFMR)。在做金融發(fā)展水平的國(guó)家比較時(shí)。通常用金融增長(zhǎng)作為金融發(fā)展水平的替代指標(biāo)(周立，2004)。金融增長(zhǎng)表現(xiàn)為金融資產(chǎn)相對(duì)于國(guó)民財(cái)富的擴(kuò)展。金融理論界通常采用戈德史密斯(1969)提出的金融相關(guān)比率(FIR)和麥金農(nóng)(1973)提出的貨幣存量(M2)與國(guó)民生產(chǎn)總值之比這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)表示一國(guó)或地區(qū)的金融發(fā)展水平。金融相關(guān)比率是指：某一時(shí)點(diǎn)上現(xiàn)存金融資產(chǎn)總額(含有重復(fù)計(jì)算部分)與國(guó)民財(cái)富之比。在大多數(shù)研究中。人們把金融相關(guān)比率的計(jì)算簡(jiǎn)化為金融資產(chǎn)總量與GDP之比。由于我國(guó)目前缺乏各地區(qū)金融資產(chǎn)總量的統(tǒng)計(jì)資料，所以只能以金融機(jī)構(gòu)存貸款的規(guī)模作為金融資產(chǎn)的一個(gè)窄的衡量指標(biāo)，來(lái)揭示中國(guó)各地區(qū)的金融深化狀況。而學(xué)者們?cè)诤饬拷?jīng)濟(jì)發(fā)展的指標(biāo)時(shí)，都一致認(rèn)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以用經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)來(lái)衡量，也就是人均GDP。金融增長(zhǎng)表現(xiàn)為金融資產(chǎn)相對(duì)于國(guó)民財(cái)富的擴(kuò)展，所以本文用金融相關(guān)比率來(lái)代替金融增長(zhǎng)。因此，本文采用人均GDP作為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)，金融相關(guān)比率作為金融發(fā)展水平的考察指標(biāo)。

(二)數(shù)據(jù)來(lái)源及研究方法

本文的研究對(duì)象是內(nèi)蒙古自治區(qū)，所用原始數(shù)據(jù)來(lái)自《新中國(guó)五十五年統(tǒng)計(jì)資料匯編》和《內(nèi)蒙古統(tǒng)計(jì)年鑒》(1990-2008)以及內(nèi)蒙古自治區(qū)2008年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)。本文首先通過(guò)對(duì)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的時(shí)間變動(dòng)進(jìn)行觀察，判斷兩者之是否存在較為明顯的相關(guān)關(guān)系。然后對(duì)兩者進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，分析判斷經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融增長(zhǎng)之間的因果關(guān)系，確定因變量和自變量。最后，按照格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果。建立模型。并進(jìn)行線性回歸分析，根據(jù)回歸結(jié)果進(jìn)行討論和分析。實(shí)證分析的目的在于檢驗(yàn)內(nèi)蒙古自治區(qū)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的因果關(guān)系。

三、金融與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)關(guān)系的實(shí)證分析

(一)基本數(shù)據(jù)分析及因果關(guān)系檢驗(yàn)

通過(guò)對(duì)比內(nèi)蒙古自治區(qū)人均實(shí)際生產(chǎn)總值(PGRP)和金融相關(guān)比率(FIR)1978-2008年度數(shù)據(jù)可以看出。兩者在隨著時(shí)間的變化上都基本具有共同的上升趨勢(shì)。下一步對(duì)兩者進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，

根據(jù)以上分析對(duì)內(nèi)蒙古自治區(qū)1978-2008年人均生產(chǎn)總值與金融相關(guān)比進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。輸出結(jié)果如下表。查表得到Foos(1，28)＝4.20。結(jié)合所得結(jié)果可知：在a=0.05的水平下PGRP是引起FIR變化的顯著原因，而HR不是引起PGRP變化的顯著原因。因此，我們可以將PGRP作為解釋引起HR變化的因素進(jìn)行計(jì)量分析。

(二)建立模型

通過(guò)以上的因果關(guān)系檢驗(yàn)，建立如下線性回歸模型：

FIR₁=C₁+C₂*PGRP₁+u_t(1)

其中，C₁為常數(shù)項(xiàng)，C₂代表人均生產(chǎn)總值對(duì)金融相關(guān)比率的影響系數(shù)，u_t是隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

(三)實(shí)證結(jié)果

利用Eviews6.0軟件。根據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)1978-2007經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融相關(guān)比數(shù)據(jù)，對(duì)方程式(1)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，得到結(jié)果如下：

通過(guò)查表和對(duì)回歸結(jié)果進(jìn)行觀察。我們看出，模型方程的DW值為0.631162，不能通過(guò)序列相關(guān)檢驗(yàn)，說(shuō)明殘差序列存在正自相關(guān)。對(duì)模型進(jìn)行修改加入一期自回歸變量，方程如下：

FIR₁=C₁+C₂*PGRP₁+C₃*FIR_T-L+U_t(2)

其中，C₃表示金融相關(guān)比的自我影響系數(shù)，其他與方程(1)相同。

利用Eviews6.0軟件，根據(jù)內(nèi)蒙古自治區(qū)1978-2008年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融相關(guān)比數(shù)據(jù)，對(duì)方程式(2)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)，得到結(jié)果如下：

回歸方程模型的結(jié)果為：FIR=0.16901313+0.00026675*PGRP+0.7791271I*HR(-1)

(2.1137)(1.6664)(6.6749)

上述結(jié)果表明，上述模型不存在序列相關(guān)性，擬合優(yōu)度達(dá)到95％，并且t檢驗(yàn)和F檢驗(yàn)均表明金融相關(guān)比率對(duì)人均生產(chǎn)總值的影響是顯著的。

四、結(jié)論分析

第一，內(nèi)蒙古自治區(qū)的金融發(fā)展水平與經(jīng)濟(jì)發(fā)展存在顯著的正相關(guān)性。通過(guò)對(duì)自治區(qū)1978-2008年人均實(shí)際生產(chǎn)總值與HR數(shù)據(jù)觀察，我們不難發(fā)現(xiàn)，內(nèi)蒙古自治區(qū)的人均實(shí)際GDP與FIR之間具有正向的相關(guān)關(guān)系?？梢哉f(shuō)，金融相關(guān)比率是隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的增長(zhǎng)而不斷提高的。本文認(rèn)為造成這樣的結(jié)果的主要原因是金融資產(chǎn)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用沒有得到充分的發(fā)揮。而隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展金融資產(chǎn)的數(shù)量在不斷的增加。總體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)總量的增加不如金融資產(chǎn)量的增加迅速，導(dǎo)致金融相關(guān)比率上升。

第二，格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)顯示。自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展成為促進(jìn)金融發(fā)展的原因。在相對(duì)應(yīng)的統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)水平要求下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠更好地成為自治區(qū)金融發(fā)展原因是符合自治區(qū)的發(fā)展實(shí)際的。首先。對(duì)于全區(qū)來(lái)說(shuō)，金融資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的作用無(wú)疑是強(qiáng)大的。而造成金融資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展推動(dòng)作用不明顯的關(guān)鍵原因就在于存在著資金的區(qū)域間流動(dòng)，我國(guó)的金融資產(chǎn)可以在東、中、西部流動(dòng)，而資金追求效率的原則必然導(dǎo)致資金從西部流向中部和東部。這樣，作為西部重要省份的內(nèi)蒙古自治區(qū)金融資產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的作用必然減弱。因此，經(jīng)濟(jì)金融相互促進(jìn)的關(guān)系變成了金融發(fā)展是經(jīng)濟(jì)的推動(dòng)力的關(guān)系。

第三，內(nèi)蒙古自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與自身的發(fā)展程度密切相關(guān)。本文在對(duì)依據(jù)因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上建立了簡(jiǎn)單的一元線性回歸模型。回歸檢驗(yàn)結(jié)果顯示，自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不能夠完全由金融發(fā)展來(lái)解釋，而與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的自身也具有相應(yīng)的相關(guān)關(guān)系。這樣的結(jié)果更加強(qiáng)化了對(duì)自治區(qū)資金外流的分析。區(qū)內(nèi)金融資產(chǎn)外流的主要目的是為了追求高效的資金回報(bào)，而這樣的資金回報(bào)率是要高于區(qū)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度的。這最終導(dǎo)致了內(nèi)蒙古自治區(qū)的金融資產(chǎn)增長(zhǎng)與金融資產(chǎn)的自身規(guī)模相關(guān)的結(jié)果，

綜合以上的分析，內(nèi)蒙古自治區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融增長(zhǎng)的歷史告訴我們，經(jīng)濟(jì)發(fā)展促進(jìn)金融發(fā)展的作用過(guò)程也是復(fù)雜的和附條件的，不能夠不適合經(jīng)濟(jì)推進(jìn)金融的發(fā)展，而經(jīng)濟(jì)對(duì)金融的影響不是單一的，金融的發(fā)展與自身的基礎(chǔ)和金融環(huán)境條件關(guān)系密切。加快發(fā)展經(jīng)濟(jì)不能簡(jiǎn)單地推進(jìn)金融的發(fā)展，同時(shí)應(yīng)該考慮實(shí)施相關(guān)的區(qū)域金融政策來(lái)保證地區(qū)金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間的良性互動(dòng)。