創(chuàng)業(yè)板有望近期推出　創(chuàng)投概念股將被看好

葛　暉

近日，據(jù)北京唐古拉投資管理有限公司透露，政府很可能在最近推出創(chuàng)業(yè)板。第一家創(chuàng)業(yè)板上市公司極有可能在今年5月份掛牌。從他們獲悉的情況來看，創(chuàng)業(yè)板的適時出臺已屬勢在必行。

多年的構(gòu)想危機中實現(xiàn)

不僅私募基金是如此判斷，甚至連主流機構(gòu)投資者也普遍認(rèn)為今年股票市場第一項重大創(chuàng)新將是推出創(chuàng)業(yè)板，而在今年3月份“兩會”召開的前后，將會是創(chuàng)業(yè)板正式推出的較敏感區(qū)間。

基于機構(gòu)投資者的共識，各路資金已經(jīng)于去年年末下注創(chuàng)投概念股，很多券商不遺余力地向客戶積極推薦相關(guān)上市公司，但就是否投資從中受益的券商板塊，機構(gòu)之間還存在著分歧。

自1998年提出建設(shè)構(gòu)想，創(chuàng)業(yè)板在中國至今已走過了十多年的曲折之路。2008年12月，為了落實擴大內(nèi)需、保持增長的經(jīng)濟方針，支持優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)度過全球經(jīng)濟寒冬，國務(wù)院再度提出適時推出創(chuàng)業(yè)板的意見，而在1月15日閉幕的全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，更是明確提出今年將推出創(chuàng)業(yè)板。

證監(jiān)會主席尚福林在此次會上表示，近期將公布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》，陸續(xù)發(fā)布實施細則。同時要求做好創(chuàng)業(yè)板上市資源培育工作；合理設(shè)置交易門檻，強化創(chuàng)業(yè)板監(jiān)管措施，防止過度的炒作，確保創(chuàng)業(yè)板能夠順利推出、平穩(wěn)地運行。

多數(shù)人士認(rèn)為，此番講話已經(jīng)給出了創(chuàng)業(yè)板近日即將推出的信號。在服務(wù)國民經(jīng)濟的大背景下，創(chuàng)業(yè)板的及時推出，顯然有利于服務(wù)建設(shè)創(chuàng)新型的國家戰(zhàn)略。作為多層次資本市場的重要組成部分，新三板有望在今年得到發(fā)展。尚福林已明確提出，要探索各市場間的轉(zhuǎn)板機制，建設(shè)有機聯(lián)系的市場體系，擴大資本市場的覆蓋面，提高服務(wù)能力。

不僅如此，他還再次強調(diào)，要支持符合條件的中小企業(yè)通過IPO(首次公開募股)和再融資加快發(fā)展：支持有條件的上市公司并購一時困難但有發(fā)展前景的中小型企業(yè)：積極引導(dǎo)股權(quán)投資基金、風(fēng)險投資資金等社會資金為中小企業(yè)提供融資支持。鼓勵中小企業(yè)創(chuàng)新融資方式，緩解融資難的問題。

據(jù)統(tǒng)計，去年全年上市公司融資3396億元，居歷史第二位。共有中國鐵建等6家大型企業(yè)和69家中小企業(yè)在境內(nèi)發(fā)行上市。其中，中小企業(yè)占新增上市公司的92％，有力地支持了中小型企業(yè)發(fā)展。

啟動創(chuàng)業(yè)板緩解企業(yè)壓力

長城證券高凌智認(rèn)為，從當(dāng)前的法律制度，交易場所、證券市場環(huán)境三方面基礎(chǔ)來看，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)具備較為成熟的推出條件，管理層選時正式推出是問題關(guān)鍵所在。

他告訴記者，早在2008年3月21日，中國證監(jiān)會發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法(征求意見稿)》，即對創(chuàng)業(yè)板上市公司的條件、承銷商所應(yīng)承擔(dān)的責(zé)任進行了詳細規(guī)定。從交易場所層面看，深交所為創(chuàng)業(yè)板的啟動已經(jīng)準(zhǔn)備了多年，其在上市規(guī)則、信息披露規(guī)則、報價交易規(guī)則和技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備方面也經(jīng)過了多次的前期測試和持續(xù)地改進，現(xiàn)已完全具備了啟動條件。

長城證券表示，從證券市場環(huán)境基礎(chǔ)判斷創(chuàng)業(yè)板何時推出最為復(fù)雜，因為這一基礎(chǔ)將會涉及到估值環(huán)境，資金環(huán)境，風(fēng)險環(huán)境和投資者成熟程度等多個方面。

除去上述因素，渤海證券研究所徐小姐向記者透露，創(chuàng)業(yè)板急需推出的另一個重要原因是，伴隨金融危機影響深化，中小企業(yè)面臨巨大的挑戰(zhàn)，緩解中小企業(yè)融資難的問題已成為焦點。她說，由于創(chuàng)業(yè)板對操作技術(shù)和監(jiān)管技術(shù)的要求低于融資融券、股指期貨等創(chuàng)新產(chǎn)品，因此，2009年率先推出的可能性極大。

抄底欲望強烈創(chuàng)投股被推崇

據(jù)財富證券研究發(fā)展中心最新報告顯示，創(chuàng)投概念股主要是指主板市場中涉足風(fēng)險創(chuàng)業(yè)投資的行業(yè)，并有望通過相關(guān)項目在國內(nèi)或者國外創(chuàng)業(yè)板上市中獲得收益的上市公司。

近日，中信證券向記者透露，他們發(fā)現(xiàn)在大宗交易平臺中，以前人們通常是拿著解禁的大小非來找買家，現(xiàn)在的情況正好相反，非限股都賣光了還有很多人拿著錢等著交易。這說明抄底資金的欲望很強烈。其中，很多存有下注創(chuàng)投概念股的傾向。

從近兩年的股市表現(xiàn)看，但凡在創(chuàng)業(yè)板推出預(yù)期較為強烈的時期，創(chuàng)投概念股就會通過上漲來提前反映這一預(yù)期。

從財富證券研究發(fā)展中心獲悉，2007年8月，《創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法(草案)》獲得國務(wù)院批準(zhǔn)后，A股市場創(chuàng)投概念題材公司股價受到瘋狂炒作。通過比較創(chuàng)投概念股與上證綜合指數(shù)的漲幅表現(xiàn)，他們發(fā)現(xiàn)，2007年11月至2008年3月初，創(chuàng)投概念股與基準(zhǔn)指數(shù)明顯出現(xiàn)背離走勢，投資創(chuàng)投概念股獲取了非常明顯的優(yōu)勢回報。

值得一提的是，2008年第一季度創(chuàng)投概念炒作主要集中在以大眾公用、錢江水利等為代表的參股創(chuàng)投公司的股票。此后，在2008年歷次市場的反彈中，創(chuàng)投概念股亦都作為一個獨立的熱點出現(xiàn)。

在財富證券看來，創(chuàng)投概念炒作實質(zhì)上是交叉持股概念的延續(xù)。2006～2007年牛市中，交叉持股概念被市場充分發(fā)掘。其中，參股銀行、券商概念股成為典型代表，它們在牛市氛圍中的漲幅遠遠超過大盤。

據(jù)透露，從相關(guān)上市公司最近的二級市場表現(xiàn)看，機構(gòu)介入的跡象十分明顯。

以大眾公用為例，自2008年11月4日該公司創(chuàng)出近期低點每股3.04元后，股價一路扶搖直上，大眾公用近日創(chuàng)下8.05元的高點。其間，最大漲幅已經(jīng)達到了165％，而同期上證綜指漲幅僅為19％左右。與此同時，大眾公用的交易量也明顯放大，顯示機構(gòu)參與的力度在增強。

集體上漲將使券商板塊受益

基金與券商的不同判斷引人關(guān)注，因為他們就創(chuàng)業(yè)板的推出為券商概念上市公司所帶來的投資價值意見不一。

一家基金公司負(fù)責(zé)投資業(yè)務(wù)的副總經(jīng)理近日透露，從他們部門的研究看，今年券商概念股將受益于股票市場的金融創(chuàng)新，投資價值較大。業(yè)界對此的進一步闡述是，在創(chuàng)業(yè)板適時推出之后，可以為創(chuàng)新類券商帶來交易手續(xù)費收入、股票承銷收入和直投業(yè)務(wù)(私募股權(quán))收入三部分增量的收入。

但是，在他看來，如果從定量收入方面考慮，由于創(chuàng)業(yè)板上市公司都是小市值公司，其對券商貢獻的交易量較為有限，還不能構(gòu)成收入的亮點。據(jù)投行推算，按照一個創(chuàng)業(yè)板上市公司利潤是2000萬元計算，按30倍的市盈率上市，公司的總市值不過6億元，在此基礎(chǔ)上增發(fā)股票，融資額大約在2億元左右。如果第一批上50家公司，融資額不過100億元。這個融資規(guī)模還不如主板一家較大公司的融資規(guī)模。

從股票承銷收八方面考慮，普華永道預(yù)計在2009年將有近80只中小盤新股上市，融資額為320億，假設(shè)都以創(chuàng)業(yè)板為主，根據(jù)2007年4.5％的平均承銷費率計算，創(chuàng)業(yè)板可能實現(xiàn)的承銷收入只有14.4億左右，這部分的收入在券商增量收入中所占的比例有限。此外，直投業(yè)務(wù)由于仍處于初始拓展期階段，在短期內(nèi)估計不會有較多的收入提供。因此，他認(rèn)為，券商板塊的受益，將更多地體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)板概念的集體上漲機會中。

東方證券相關(guān)人士也指出，國家在推出創(chuàng)業(yè)板之后，A股市場中小市值股票的供需關(guān)系將會發(fā)生一定的變化，另外，在未來的創(chuàng)業(yè)板上，上市公司比起中小板公司更具備高成長性，后者的相對高成長優(yōu)勢將受到一定程度的削弱。