難以賣出的股票

［美］奧瑞·布萊福曼

人們所處情境越危險(xiǎn)，我們?cè)饺菀缀芸熳鞒龇抢硇缘臎Q定。如果說(shuō)有什么人很善于洞悉這類危險(xiǎn)，那么，這個(gè)人就非喬丹·沃爾特斯莫屬了，他供職于投資機(jī)構(gòu)美邦公司硅谷分公司。喬丹無(wú)疑是你期望的那種理財(cái)規(guī)劃師：他很沉著、體貼，而且還總是愿意花時(shí)間傾聽(tīng)。他真誠(chéng)地關(guān)心客戶，當(dāng)客戶作出錯(cuò)誤決定時(shí)，他會(huì)感到擔(dān)心。他尤其記得他的一位客戶的情形。“一個(gè)客戶走進(jìn)來(lái)，”他回憶說(shuō)，“他有一家自己創(chuàng)建的企業(yè)，那是個(gè)生物技術(shù)初創(chuàng)企業(yè)，后來(lái)成功地被一家上市公司收購(gòu)了——他成功了，他可以退休了!可以去瑪撒葡萄園島了!”

毫無(wú)疑問(wèn)，那個(gè)客戶已經(jīng)飄飄然了。他很可能把自己獲得意外之財(cái)?shù)氖虑楦嬖V了所有人——從園丁，到孩子的老師，以及大學(xué)同學(xué)們。

但是。喬丹告訴這位新客戶，將自己財(cái)富的絕大部分都投資于他的生物技術(shù)公司，無(wú)疑是將所有的雞蛋都放到了一個(gè)籃子里：“噢!這可太糟糕了!你的投資太集中，我們得想辦法解決這個(gè)問(wèn)題?！币?yàn)槎嘣顿Y才更有道理，于是，喬丹提出了一個(gè)可靠計(jì)劃：將他持有的股份，每季度按預(yù)先設(shè)定的固定比例賣出。喬丹建議那位客戶：“這樣，你的決定就不會(huì)受到情緒的影響了?！?/p>

但是，這位客戶想以更高的價(jià)格將自己的股票賣出。他剛剛賣出了自己的公司，他已經(jīng)賺取了大錢，為什么就此止步呢?喬丹回憶說(shuō)：“后來(lái)的情況是這樣的，他到我這里時(shí)，股票的價(jià)格是每股47美元，我將他的所有股票賣出了差不多10％?！?/p>

其后不久，股價(jià)開(kāi)始下跌。“股價(jià)下跌到了每股42美元，他說(shuō)，‘如果回升到47美元，我就再賣出一些?！?/p>

感覺(jué)到金錢正在從自己的指縫間溜走，這位客戶漸漸生出對(duì)損失的厭惡，因?yàn)槿褙炞⒂诩皶r(shí)挽回?fù)p失，所以，這位客戶挽回?fù)p失的愿望變得日益強(qiáng)烈，而且對(duì)其他方面越發(fā)視而不見(jiàn)了。

但是，喬丹意識(shí)到，這位客戶太過(guò)迫切地想彌補(bǔ)損失，以至于忘記了自己承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)?！叭绻蓛r(jià)繼續(xù)下跌怎么辦?”他問(wèn)那位客戶。這時(shí)候，以喬丹的理性判斷來(lái)看，每股47美元的股價(jià)并沒(méi)有什么魔力，沒(méi)人敢保證股價(jià)還能回到那個(gè)水平。相反。股價(jià)還有繼續(xù)下跌的趨勢(shì)。但是，對(duì)那位客戶來(lái)說(shuō)，以任何低于每股47美元的價(jià)格賣出股票都意味著損失——這可是應(yīng)該不惜任何代價(jià)避免的災(zāi)禍。

“后來(lái)，股價(jià)下跌到了每股38美元，”喬丹回憶道，“那位客戶說(shuō)：‘你聽(tīng)我說(shuō)，如果股價(jià)反彈到每股44美元，我就會(huì)賣出?！惫善苯?jīng)紀(jì)人將這種思維稱之為“追逐損失”——這個(gè)時(shí)候，投資者會(huì)無(wú)視當(dāng)前市況，已“戴上眼罩”，抱定了最大限度挽回?fù)p失這一惟一目標(biāo)。

喬丹告訴自己的那位客戶，持有這樣的股份寄望于股價(jià)的反彈太過(guò)冒險(xiǎn)了。但是，那位客戶并不接受這一判斷，他要自己來(lái)操作。他沒(méi)有采納喬丹的建議，而是堅(jiān)決持有自己的股票?！?股價(jià))最后下跌到了每股12美分。他從自己股票中得到的惟一收益，就是(他最初賣出的)那10％。”

或許，痛楚是難免的，可那位客戶本可以以每股42美元的價(jià)格賣出股份，雖然這意味著可能要放棄購(gòu)置豪華游艇的夢(mèng)想，不過(guò)，他依然可以保住大部分財(cái)富，并實(shí)現(xiàn)去瑪撒葡萄園島安享退休生活的計(jì)劃。對(duì)他來(lái)說(shuō)，只是為了避免遭受潛在的損失便甘冒一切風(fēng)險(xiǎn)——一生的積蓄——無(wú)疑是不值得的。如果有很多東西都處在危險(xiǎn)之中時(shí)，人們會(huì)謹(jǐn)慎從事。但是，正像喬丹談到的：“你可能看不到(股價(jià))下跌的勢(shì)頭正在失控，我得說(shuō)，你把市場(chǎng)理解錯(cuò)了?！边@正是那些隱秘力量發(fā)揮效力的作用。

正如哈佛大學(xué)教授馬克斯·巴澤爾曼向我們解釋的，某個(gè)潛在損失越重要，我們對(duì)損失的厭惡也就越強(qiáng)烈。

(小寶摘自《搖擺》中信出版社)