社?；疝D(zhuǎn)向私募

楊中旭

“社?；?000多億了，你不能都是存款?！?/p>

私募股權(quán)與社保基金，似乎風(fēng)馬牛不相及，但在4月19日的上午，全國社?；鹄硎聲硎麻L戴相龍卻出現(xiàn)在博鰲亞洲論壇“私募股權(quán)與創(chuàng)業(yè)投資”分論壇會場，將兩者聯(lián)系到了一起。這位央行前行長稱：“向我們提出募集資金的已有近20家。當(dāng)然你們也很關(guān)心這個事，我不如早一點說了好，我今年至少選擇3家到5家?！?/p>

到2008年底，全國社?；鹄硎聲莆盏幕鹨呀?jīng)超過6000億。而戴相龍的話意味著，繼一年前社?；鹫J(rèn)購私募基金政策松綁之后，今年社?；饘⒋笈e進(jìn)軍私募。按照認(rèn)購私募的上限10%計算，將是600億的巨資涌入私募市場，社?；鹜顿Y版圖愈發(fā)多元化。

“社?；鹜顿Y正在從以計劃為主向以市場需求為主轉(zhuǎn)變，中小企業(yè)的融資瓶頸也將獲得一定程度緩解。”社保學(xué)者、武漢大學(xué)公共管理學(xué)院教授王保真說。

早在3年前，時任天津市長的戴相龍打電話給時任全國社?；鹄硎聲硎麻L的項懷誠，游說社保基金認(rèn)購濱海新區(qū)正在興辦的渤海產(chǎn)業(yè)投資基金。兩人是“老戰(zhàn)友”，1998～2002年間，項懷誠擔(dān)任財政部長，戴相龍則是中國人民銀行行長，配合相當(dāng)默契。

那一年的年底，首只人民幣產(chǎn)業(yè)投資基金落戶濱海新區(qū)，在這個簡稱為渤?；鸬男屡d金融機構(gòu)里，全國社?；鹄硎聲⒅袊藟郾ｋU、國家開發(fā)銀行等6家投資人完成了全部認(rèn)購。只是，資金雄厚的“巨頭”，與渤海產(chǎn)業(yè)基金的管理人力量相差懸殊，使談判進(jìn)行得異常艱難。

在這個總額為200億元的產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立之后不到兩年半的時間里，經(jīng)國家發(fā)改委審批和備案的產(chǎn)業(yè)基金或者股權(quán)投資基金已經(jīng)接近2000億，這還不包括數(shù)額更為龐大的由地方政府審批備案的產(chǎn)業(yè)基金或股權(quán)投資基金。

4月19日的博鰲亞洲論壇上，戴相龍發(fā)言時說：“我了解天津設(shè)立的股權(quán)投資基金、風(fēng)投基金原來有100多家，這次聽說快200多家了，規(guī)模大小不一但已經(jīng)有了一個基礎(chǔ)了。已經(jīng)有了一批優(yōu)秀管理團(tuán)隊，有了一批發(fā)揮效益的投資基金，已經(jīng)向大家證明投資有效益。”

2008年初，戴相龍接替項懷誠擔(dān)任全國社?；鹄硎聲硎麻L，兩位“老戰(zhàn)友”之前的鋪墊開始轉(zhuǎn)向制度松綁。這一年的6月5日，全國社?；鹄硎聲木W(wǎng)站上悄然掛出鏈接：經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，2008年4月，財政部、人力資源和社會保障部已同意全國社保基金投資經(jīng)發(fā)改委批準(zhǔn)的產(chǎn)業(yè)基金和在發(fā)改委備案的市場化股權(quán)投資基金，總體投資比例不超過全國社保基金總資產(chǎn)(按成本計)的10%。

“社?；鸬耐顿Y領(lǐng)域非常寬泛，在一些發(fā)達(dá)國家，甚至是私募基金的主要來源。”人力資源和社會保障部社保專家關(guān)志強對《中國新聞周刊》說，“但在中國，由于私募市場發(fā)育尚不成熟，社?；鹫J(rèn)購私募的大門一直緊閉?！?/p>

幾乎就在制度松綁的同時，分別擁有中金公司背景和聯(lián)想集團(tuán)背景的私人資本運作的鼎暉投資(CDHInvestments)和弘毅投資(HonyCapital)——各自獲得全國社?；鹄硎聲?0億元投資。而戴相龍此番在博鰲亞洲論壇的演說，無疑吹響了社?；鸫笈e進(jìn)軍私募的號角。

實際上，戴相龍本人對私募的關(guān)注由來已久。1995年，原國家計委就啟動了對私募股權(quán)基金的研究，歷史原因掣肘，中國一度沒有給PE定名為“私募”，而是“產(chǎn)業(yè)投資基金”。這個研究獲得了國務(wù)院的支持，也引起了時任央行行長戴相龍的興趣。1997年，中央召開第一次金融工作會議，提出研究設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，并且在條件成熟的時候組織試點。而主持起草產(chǎn)業(yè)投資基金辦法的人，正是戴相龍。12年后，戴相龍在博鰲亞洲論壇上表示：“我認(rèn)為現(xiàn)在是時間了?！?/p>

作為社會保險的儲備基金，全國社?；鹄硎聲闪?年來，投資多在國資領(lǐng)域——“這樣做有收益，沒問題；但在投資結(jié)構(gòu)上卻有不盡合理之處，如果私募基金回報率更高，你投不投？在中小企業(yè)遭遇國有商業(yè)銀行貸款玻璃門的背景下，私募基金為中小企業(yè)融資提供了通暢的渠道，而GDP和就業(yè)主要依靠中小企業(yè)，你投不投？”王保真說。

關(guān)于市場化的路徑選擇，戴相龍在博鰲的一句話可以作為注解：“社保基金(即全國社?；鹄硎聲乒艿模蓢页鲑Y的基金)6000多億了，全國社會保險基金1.5萬億(養(yǎng)老、醫(yī)療、失業(yè)、工傷、生育五險)，你不能都是存款?！?/p>