朱雪華：資本經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)的必答題

資本經(jīng)營一定要與生產(chǎn)經(jīng)營相結(jié)合，其中要點就是以資本經(jīng)營的杠桿作用來加快生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

我在這里希望講三個問題。第一，為什么一提到資本經(jīng)營，很多投資者就認(rèn)為是不務(wù)正業(yè)，這里需要澄清一下概念;第二，如果從大概念上去理解資本經(jīng)營，資本經(jīng)營應(yīng)該是現(xiàn)代企業(yè)制度下企業(yè)經(jīng)營的出發(fā)點;第三，如何發(fā)揮好通常意義上和生產(chǎn)經(jīng)營相對的資本經(jīng)營的作用。

現(xiàn)在有很多投資者一提到上市公司熱衷于資本運作，就認(rèn)為是不務(wù)正業(yè)。之所以出現(xiàn)這種條件反應(yīng)式的片面判斷，原因可以從兩個方面來。

一方面，就投資者而言，他們把資本運作的概念理解得過窄，認(rèn)為資本運作就是投資于虛擬經(jīng)濟，就是炒股票，而對兼并收購的消息通常非常歡迎。其實兩者都屬于資本運作的范疇，恰恰是后者更加符合資本運作的概念。

另一方面，在現(xiàn)實中，我們往往看到有些上市公司有一些閑置資金，經(jīng)過股東大會批準(zhǔn)，進行一些資本方面的運作。這種資本運作行為往往具有如下特點:一是沒有一個長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略規(guī)劃，資本運作往往帶有即興的特征，其效果可想而知，沒過多長時間成了公司的雞肋業(yè)務(wù)，成了需要剝離的對象;二是短期性，這就是大家經(jīng)?？吹降纳鲜泄痉浅嶂杂诠善蓖顿Y、理財服務(wù)，這種行為的危害性，站在微觀的角度講易造成公司業(yè)績不具備可持續(xù)性，危害企業(yè)品牌;站在宏觀的角度講這種行為損害了資本市場運行的穩(wěn)定性，對市場起到了推漲助跌的作用，這一點已經(jīng)被公認(rèn)為前兩年上市公司總體業(yè)績大幅波動的重要原因之一。正因為如此，出現(xiàn)投資者誤解甚至不看好的情況也就不足為奇了。

如果從根本意義上理解資本運作，那么事實上，當(dāng)一個企業(yè)確定了現(xiàn)代企業(yè)制度以后，企業(yè)的經(jīng)營就是一個詞，那就是資本經(jīng)營，沒有別的。所謂資本經(jīng)營的概念是我給了你資本金，然后考核你資本每年的升值情況?，F(xiàn)在有很多國有企業(yè)改制上市，這和過去國資委的考核不是一回事，國資委對公司來講不是資本經(jīng)營的考核，是年度經(jīng)營狀況的考核。資本經(jīng)營的考核是什么呢?拿資本金來說，資本金年年積累，然后增值，它實際上改變了過去年度考核當(dāng)中的這種波動，管理層就要長遠(yuǎn)地考慮，需要從長遠(yuǎn)的角度來看。國資委年度考核的結(jié)果，在國企領(lǐng)導(dǎo)人任期制的情況下，管理層會千方百計提高潛力，提高自己任期的經(jīng)營效果，這對企業(yè)長期發(fā)展不利。

資本市場不一樣，資本市場的波動是看你的未來，投資者買股票是買這個企業(yè)的預(yù)期價值，不是光買你現(xiàn)在的價值，所以資本經(jīng)營的考核避免了國資委現(xiàn)在這種年度經(jīng)營考核的波動或者是短期行為。這才是資本經(jīng)營的核心概念。

就通常意義而言，資本運作是與生產(chǎn)經(jīng)營相對的一個概念，也就是生產(chǎn)經(jīng)營與資本經(jīng)營相結(jié)合的問題。生產(chǎn)經(jīng)營和資本經(jīng)營，這兩種經(jīng)營方式，特別是兩者相結(jié)合，都要為實現(xiàn)企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)服務(wù)。資本經(jīng)營需要的是資金，且是大量的資金，而不是暫時閑置不用的部分流動資金，因為利用這種資金來運作脫離不了決策短視的尷尬。為什么資本經(jīng)營一定要與生產(chǎn)經(jīng)營相結(jié)合，其中要點就是以資本經(jīng)營的杠桿作用來加快生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。無論是制定規(guī)劃還是具體策劃，其本質(zhì)就是要有所選擇。

世界級企業(yè)一定要有自己應(yīng)有的戰(zhàn)略定位，并要在這一原則下不斷拓展新業(yè)務(wù)。舉我們公司自身的例子，公司必須從勞力、管理密集型的建筑企業(yè)，向資金、智力、技術(shù)和管理密集型的建筑地產(chǎn)綜合企業(yè)集團轉(zhuǎn)變。公司研究兼并、收購地產(chǎn)公司和財務(wù)公司等，都是出于這方面的考慮。還有，比如公司提出的爭取“將股東發(fā)展成業(yè)主”的觀點都是非常具備創(chuàng)新性的。這才是符合企業(yè)長期發(fā)展戰(zhàn)略的資本經(jīng)營，是投資者歡迎的資本運作。

可以這么講，資本運作不僅僅是企業(yè)家展示其管理才能的一件華麗外衣，而是企業(yè)實實在在地沿著其戰(zhàn)略路線延伸，做大做強品牌和業(yè)績的必備工具。