下半年四大銀行生存猜想

上半年四大上市銀行在交出一份亮麗半年報(bào)的同時(shí)，也暴露出2009年新市場(chǎng)環(huán)境下的若干隱憂，若不能妥善解決，恐將影響四大銀行業(yè)績的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展和我國銀行業(yè)來之不易的國際地位

上市商業(yè)銀行2009年半年報(bào)全部亮相后，引起市場(chǎng)的強(qiáng)烈關(guān)注，似乎不乏亮點(diǎn)，但仍讓人存疑。透過工行、中行、建行、交行四大上市銀行的財(cái)務(wù)報(bào)告，筆者提出幾個(gè)猜想，希望能夠與讀者一起解答。

猜想一:“以量補(bǔ)價(jià)”能否應(yīng)對(duì)利差收窄

對(duì)這個(gè)問題，一般的解讀是銀行的凈利差、凈息差大幅度降低。但筆者同時(shí)發(fā)現(xiàn)，四大銀行上半年貸款新增有5大特點(diǎn):一是增長率很高，四行平均為23.2%，歷史上絕無僅有。二是中行破天荒地坐上貸款新增的頭把交椅，半年新增達(dá)1萬億元以上，而工行、建行甘居人后，令人詫異。三是各行票據(jù)貼現(xiàn)增長較多，大大超過同期貸款總量的增速。到今年6月末，四行票據(jù)貼現(xiàn)余額合計(jì)1.24萬億元，比2008年末增長77.8%，超過同期貸款總量增速54.6%。四是凈利率差(NIS)和凈利息收益率(NIM)均創(chuàng)下四行股改上市以來的最低水平，四行平均分別為2.13%和2.24%，平均降幅在80個(gè)基點(diǎn)左右。五是“以量補(bǔ)價(jià)”未能如愿，貸款規(guī)模增長獲得的利息收入趕不上因利差收窄減少的利息收入，導(dǎo)致利息凈收入四行平均同比下降約12%，由此拖累上半年四行凈利潤增長率整體下降1.23%。

從上述五大特點(diǎn)看，凈利差收窄是凈利潤增長下降的主要因素似乎言之成理，但深究其成因卻并不像數(shù)據(jù)表象那樣簡單和直觀。筆者分析，利差收窄的直接原因固然有2008年下半年央行五次下調(diào)基準(zhǔn)利率對(duì)今年上半年的滯后影響，但差距似乎不應(yīng)該如此之大(見表1)。

從上表可以看出，以2009年上半年與2007年數(shù)據(jù)比較，央行一年期基準(zhǔn)利率差只下降了0.27%，降幅為8.1%，但同期四行平均的凈利差和凈息差卻分別降低了0.65%和0.66%，降幅分別達(dá)23.4%和22.8%。雖然有兩類利差本身的結(jié)構(gòu)、年限不盡一致的原因，但銀行凈利差和凈息差降得這么陡，仍舊讓人質(zhì)疑是否還有其他非利差因素可循。筆者猜想，是否存在以下因素拖累了凈利差和凈息差的下降。

一是銀行粗放貸款，為拼搶份額而不惜相互壓價(jià)，進(jìn)一步降低了銀行對(duì)某些大企業(yè)、大客戶本來就不具優(yōu)勢(shì)的議價(jià)能力。

有資料表明，上半年部分銀行執(zhí)行基準(zhǔn)貸款利率上浮的比例比2008年同期降低了10%以上，而執(zhí)行基準(zhǔn)利率下浮優(yōu)惠的貸款比例卻增長了10%，這一進(jìn)一出，必然拉動(dòng)銀行貸款平均收益率加速下降。據(jù)計(jì)算，上半年四行平均貸款收益率同比降低1.56%，差不多是同期生息資產(chǎn)平均利差降幅的2倍，難怪只賺吆喝沒賺錢。

二是貸款新增結(jié)構(gòu)不盡合理，存在“四多四少”現(xiàn)象?！八亩唷?，即中長期貸款多，大企業(yè)貸款多，基礎(chǔ)設(shè)施(城建)貸款多，票據(jù)貼現(xiàn)多;“四少”，即小企業(yè)(民營企業(yè))貸款少，涉農(nóng)貸款少，縣域貸款少，消費(fèi)貸款少。

三是有的銀行在流動(dòng)性比較充裕的情況下，仍然吸收了部分高成本的協(xié)定存款，抬高了活期存款的付息率。如公司客戶活期存款基準(zhǔn)利率本應(yīng)只有0.36%，但部分銀行的公司客戶活期存款平均付息率卻在0.6%以上，該利率仍然讓銀行有利可圖，但在一定程度上還是抬高了本來可以更低一些的綜合付息率。

筆者建議，下半年四大銀行可以在非利差因素方面多做一些工作，進(jìn)一步加強(qiáng)定價(jià)管理，充分挖掘內(nèi)部增收節(jié)支的潛力，或許對(duì)提高資產(chǎn)收益率不無裨益。

猜想二:不良信貸資產(chǎn)還能“雙降”多久

雖然經(jīng)歷了全球金融危機(jī)的嚴(yán)重沖擊，但四大銀行在2009年上半年仍然交出了不良貸款額和不良貸款率繼續(xù)“雙降”的成績單(交行除外)。上半年四大銀行不良貸款額凈減少220億元，比2008年同期多降低13億元。四行平均不良貸款率已經(jīng)降低到1.75%的歷史最低水平。

這是否說明，隨著商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提升，困擾商業(yè)銀行多年的不良貸款攀升景象已經(jīng)遠(yuǎn)離四大銀行?換句話說，四大銀行是否已經(jīng)走出了資產(chǎn)質(zhì)量的衰減期，而開始進(jìn)入一個(gè)穩(wěn)定上升的通道?

對(duì)此，筆者還有一些擔(dān)心和疑問。擔(dān)心的是，這些數(shù)據(jù)是否真實(shí)可靠，甚至擔(dān)心在貸款分類標(biāo)準(zhǔn)上是否掌握準(zhǔn)確和嚴(yán)格。筆者認(rèn)為，有幾個(gè)信息值得高度關(guān)注:

一是從四行情況看，工行、中行、建行不良貸款凈下降數(shù)十億至上百億元，而交行增加了5億元。

二是從各行內(nèi)部看，有的銀行的分行出現(xiàn)不良貸款的“雙上升”，有的銀行仍有部分行業(yè)(如電子行業(yè)、外貿(mào)企業(yè))或貸款品種(如個(gè)人貸款)、境外機(jī)構(gòu)出現(xiàn)不良貸款增加。

三是從歷史數(shù)據(jù)看，有的銀行近三年不良貸款余額持續(xù)上升。如交行2006年底不良貸款是180億元，但2009年上半年增加為260億元。

四是有的銀行起伏很大，如中國銀行2008年全年只減少不良貸款13億元，而今年上半年就凈減少100億元，一舉成為新增貸款最多和不良貸款“雙降”效率最高的銀行。

五是用各家銀行上半年處置、核銷不良貸款數(shù)據(jù)與同期降低的不良貸款額比較，前者大大高于后者，說明新的不良貸款還在持續(xù)暴露和顯現(xiàn)。也就是說，不考慮處置核銷因素，毛不良貸款生成率還是增加的。

筆者認(rèn)為，雖然連續(xù)數(shù)年有些銀行都保持了不良貸款“雙降低”的記錄，但在經(jīng)濟(jì)衰退環(huán)境下，某些企業(yè)、個(gè)人、地方政府的經(jīng)營狀況似乎還不能支撐這種格局的長久維系，特別是今年上半年的天量信貸發(fā)放相當(dāng)多地投放于某些地方政府的融資平臺(tái)，其中地市級(jí)、縣市級(jí)平臺(tái)融資占了較大比重，這不能不令人對(duì)此類長達(dá)數(shù)年甚至十余年的融資平臺(tái)貸款的質(zhì)量是否會(huì)隨時(shí)間延續(xù)而發(fā)生逆轉(zhuǎn)擔(dān)憂。

為確保信貸資產(chǎn)質(zhì)量的真實(shí)性和未來提高質(zhì)量的可持續(xù)性，建議監(jiān)管部門組織對(duì)四大銀行執(zhí)行貸款分類原則和不良貸款認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)等進(jìn)行一次較大范圍的重檢。尤其對(duì)那些貸款周期比較長、數(shù)額比較大、與地方政府關(guān)聯(lián)程度比較高、名義上有抵押或擔(dān)保的融資平臺(tái)貸款(城建基礎(chǔ)設(shè)施貸款)，以及那些通過重組轉(zhuǎn)換、貸款展期、追加授信、以新還舊和同時(shí)取得多家銀行高額授信以頻繁騰挪、借東家還西家的“貸款常青樹”客戶，要格外加強(qiáng)貸款風(fēng)險(xiǎn)的持續(xù)監(jiān)測(cè)和質(zhì)量分類評(píng)定。

此外，對(duì)延續(xù)使用了十年的五級(jí)分類標(biāo)準(zhǔn)，也應(yīng)根據(jù)形勢(shì)的變化補(bǔ)充一些相關(guān)內(nèi)容，調(diào)整必要的質(zhì)量認(rèn)定參數(shù)。例如，對(duì)融資平臺(tái)貸款、小企業(yè)貸款、個(gè)人貸款等，現(xiàn)行的質(zhì)量分類辦法是否能夠全面覆蓋和準(zhǔn)確反映其真實(shí)形態(tài)，這些都是我們?cè)诎l(fā)展中面臨的新問題。筆者認(rèn)為，與其把目前的不良貸款降低到非常好看的程度，以滿足監(jiān)管部門的“雙降”要求和吸引公眾眼球而沾沾自喜，不如在貸款大投放后做一次全面的“回頭看”健康檢查，把貸款資產(chǎn)質(zhì)量的基礎(chǔ)做真、做實(shí)、做穩(wěn)、做厚，居安思危，以防范未來三五年內(nèi)不良貸款“泥石流”的發(fā)生。

猜想三:銀行盈利是否已增長乏力

上半年盡管四大銀行持續(xù)努力，抗擊了國際金融危機(jī)對(duì)我國銀行業(yè)和各類企業(yè)的嚴(yán)重干擾，但不可否認(rèn)的是，與前幾年動(dòng)輒50%、30%以上的利潤高增長相比，四大銀行的財(cái)務(wù)效益指標(biāo)仍不免有些差強(qiáng)人意。

據(jù)此，有的銀行人士認(rèn)為，四大銀行現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入利潤增長的平臺(tái)期，似乎商業(yè)銀行在今后一段時(shí)間內(nèi)再要保持兩位數(shù)的利潤增長率已經(jīng)沒有可能性。至于后續(xù)年景的發(fā)展走勢(shì)會(huì)出現(xiàn)什么變化，可能誰也不敢打包票，因?yàn)椴淮_定性因素確實(shí)比較多。但筆者認(rèn)為，至少從今明兩年看，四大上市銀行利潤增長率保持在10%以上仍是有可能的。筆者的判斷主要建立在以下基礎(chǔ)上。

一是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)企穩(wěn)向好，不支持銀行利潤增長率大幅走低?，F(xiàn)在比較普遍的看法是，不僅國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)企穩(wěn)向好，國際主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)也在逐步復(fù)蘇向好。據(jù)中央電視臺(tái)財(cái)經(jīng)新聞報(bào)道，第三季度美國經(jīng)濟(jì)可能增長1.6%，日本增長1.1%，歐盟經(jīng)濟(jì)體增長0.3%。如預(yù)測(cè)不謬，這將是近兩年多來難得的正增長了。有此轉(zhuǎn)變，我國出口企業(yè)的狀況也會(huì)逐步回暖，近期在廣東、浙江等地復(fù)現(xiàn)的用工荒現(xiàn)象就是一個(gè)有說服力的證據(jù)。

二是凈利差、凈息差收窄的影響基本上走到盡頭，下半年將逐季恢復(fù)上升，沒有理由支持銀行下調(diào)利潤增長率。相關(guān)數(shù)據(jù)表明，目前銀行存貸款基準(zhǔn)利率差仍在3%以上。只要銀行控制好自己的信貸成本，合理進(jìn)行貸款結(jié)構(gòu)的配置，減少不適當(dāng)?shù)膬?yōu)惠利率貸款的發(fā)放，如能按基準(zhǔn)存貸款率利率差的80%實(shí)現(xiàn)銀行的凈利差(即2.4%)，則銀行的凈息差有可能達(dá)到2.5%左右(通常凈息差高于凈利差10個(gè)BP)。由于上半年的天量貸款大幅度提高了銀行生息資產(chǎn)的平均余額，即使下半年新增貸款只保持在上半年25%(新增7500億元)左右，如凈息差恢復(fù)到的2.5%左右，在其他條件基本不變(如中間業(yè)務(wù)收入增勢(shì)不萎縮等)的前提下，下半年四大銀行的凈利潤總額至少不會(huì)低于上半年的總額(1800億元左右)，全年凈利潤則可達(dá)到3600億元以上，將比2008年增長22%以上。

三是即使考慮一些特殊因素，如把不良貸款減值撥備率提高到150%左右，上半年應(yīng)開支的一些合理費(fèi)用延緩到下半年開支，實(shí)現(xiàn)凈利潤增長10%以上仍有希望。上半年末四行平均不良貸款減值撥備覆蓋率為140%，只要維持不良貸款總額不上升(合計(jì)2794億元)，增加10%的減值撥備覆蓋率意味著將沖減280億元的利潤，在前述3600億元凈利潤能實(shí)現(xiàn)的前提下，撥備覆蓋率達(dá)標(biāo)后的2009年凈利潤仍有可能達(dá)到3320億元以上，將比2008年增長12.2%。也許有人會(huì)說筆者的預(yù)計(jì)太過樂觀或不切實(shí)際，但據(jù)了解，國內(nèi)外部分投資銀行對(duì)國內(nèi)部分大銀行全年的利潤增長預(yù)測(cè)大都超過10%，說明上述猜想并非個(gè)人臆想或偏見。

總之，從相關(guān)資產(chǎn)、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的邏輯發(fā)展趨勢(shì)出發(fā)，只要各家銀行積極努力，不去做人為的隨意調(diào)整，現(xiàn)在尚得不出下半年不如上半年的結(jié)論。而只要相信下半年會(huì)好于上半年(或至少與上半年持平)的基本判斷，四大銀行的年終業(yè)績報(bào)告單將不會(huì)與筆者的猜想相差甚遠(yuǎn)，甚至還可能優(yōu)于筆者的預(yù)測(cè)。由此看來，目前即做出四大銀行利潤增長率已經(jīng)進(jìn)入平緩期的結(jié)論，可能為時(shí)尚早。

猜想四:四大銀行資本金是否夠用

由于上半年信貸快速擴(kuò)張，加上對(duì)外投資的一些變化，四大銀行的資本充足率和核心資本充足率在上半年都有了明顯的減少(見表2)。

數(shù)據(jù)顯示，四行資本充足率雖然仍維持在監(jiān)管部門要求的幅度內(nèi)，但其降低幅度之大是驚人的。長此下去，四大銀行難免會(huì)出現(xiàn)國內(nèi)部分中小型商業(yè)銀行那樣資本金“差錢”的局面。這并非危言聳聽。現(xiàn)狀表明，目前四大銀行補(bǔ)充資本金的渠道有限，上半年部分銀行相繼發(fā)行了數(shù)百億元的次級(jí)債券補(bǔ)充了附屬資本，在一定程度上緩解了資本充足率下降過快的勢(shì)頭。但今后是否還能大量發(fā)放則不好確定。

最近銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行資本金提出了一些新要求，趨勢(shì)是收緊而不是放寬對(duì)資本金的監(jiān)管，對(duì)資本金比例、構(gòu)成等提出了更高要求(比如要求大銀行資本充足率不低于12%，將核心資本充足率監(jiān)管底線由4%提高到7%，對(duì)次級(jí)債券的附屬資本分年扣除，實(shí)行新老區(qū)別、劃段監(jiān)管)，近期還對(duì)部分銀行提出了資本監(jiān)管的預(yù)警通知等。

這些都說明，在監(jiān)管部門心目中，四大銀行目前平均12%左右的資本充足率和9%左右的核心資本充足率，并非處于寬松局面。事實(shí)上，隨著部分商業(yè)銀行資產(chǎn)增長快于資本增長，表外資產(chǎn)進(jìn)入表內(nèi)核算，近期還有大量境內(nèi)外并購事宜和發(fā)展境外機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的計(jì)劃即將付諸實(shí)施，如果不對(duì)現(xiàn)存資本金進(jìn)行合理分配調(diào)度，不做好資本金的開源節(jié)流、結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整工作，按現(xiàn)在一年凈減少1%—1.5%的速度(上半年四行平均降低核心資本率0.95%)，要不了多長時(shí)間，四大商業(yè)銀行就會(huì)出現(xiàn)因資本充足率“差錢”而影響業(yè)務(wù)擴(kuò)展的尷尬局面。至于四大銀行是否需要增資擴(kuò)股、是否需要降低利潤分紅比例、是否需要調(diào)整海外并購和國際化(綜合化)戰(zhàn)略、是否需要壓縮低資本回報(bào)水平的對(duì)外投資、如何調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)并保持利潤適當(dāng)增長等重大問題，都對(duì)四大銀行提出了嚴(yán)峻和緊迫的考驗(yàn)。

為此，建議四大銀行及其控股股東未雨綢繆，從長計(jì)議，及早謀劃對(duì)策，做出因勢(shì)利導(dǎo)、著眼積極發(fā)展的長遠(yuǎn)選擇，以利保持和提高四大銀行的核心競(jìng)爭(zhēng)力與在國際銀行中來之不易的領(lǐng)先地位。