保護(hù)性激勵(lì)企業(yè)對(duì)外投資

外匯管理局發(fā)出通知，從2009年8月1日起，境內(nèi)企業(yè)(金融機(jī)構(gòu)除外)在核準(zhǔn)額度內(nèi)，可以以合同約定的金額、利率和期限，為其在境外合法設(shè)立的全資附屬企業(yè)或參股企業(yè)提供直接放款。這一政策的出臺(tái)，對(duì)于中國企業(yè)對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易和投資活動(dòng)，無疑具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

國家外匯管理局的這一政策，是繼兩個(gè)月前實(shí)施人民幣對(duì)外貿(mào)易結(jié)算試點(diǎn)之后的又一重要政策。這一政策的落實(shí)，標(biāo)志著國家外匯管理部門對(duì)人民幣在資本項(xiàng)目下兌換限制的進(jìn)一步放松，在實(shí)現(xiàn)完全可兌換的進(jìn)程中又邁出重要一步。同時(shí)，也有助于對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，進(jìn)一步鼓勵(lì)企業(yè)開展對(duì)外貿(mào)易和跨國經(jīng)營。

當(dāng)前世界主要經(jīng)濟(jì)體都面臨同樣的問題——商業(yè)銀行因?yàn)榭謶诛L(fēng)險(xiǎn)而不敢大規(guī)模發(fā)放貸款，中國海外投資企業(yè)在這種大環(huán)境中難以有效獲得東道國金融系統(tǒng)的信貸支持。相比較而言，中國經(jīng)濟(jì)受到的沖擊小一些，另外，國內(nèi)銀行經(jīng)營穩(wěn)健，流動(dòng)性充足，加之中國政府已經(jīng)積累了近2萬億美元的外匯儲(chǔ)備，也亟需要提高外匯資金使用效率。這樣，將一部分外匯資金通過企業(yè)購買方式對(duì)外放款具有了3重意義：一方面，為企業(yè)積累資金找到投資出路；另一方面，可減輕國家外匯儲(chǔ)備規(guī)模過大的風(fēng)險(xiǎn)壓力和管理壓力；再者，對(duì)海外企業(yè)而言，無疑獲得了新的安全融資渠道。

該通知規(guī)定，放款人如需將境外放款轉(zhuǎn)為股權(quán)投資的，應(yīng)按照境外投資有關(guān)規(guī)定辦理境外投資核準(zhǔn)及外匯登記變更手續(xù)。對(duì)外放款實(shí)際上是對(duì)外投資中的一種形式，在國際收支統(tǒng)計(jì)中歸入“其他投資”項(xiàng)目下。放款到期后，國內(nèi)企業(yè)可以向國家外匯管理局申報(bào)，轉(zhuǎn)為股權(quán)投資，在國際收支統(tǒng)計(jì)中計(jì)人“間接投資”或“直接投資”。這對(duì)于企業(yè)海外投資無疑是一種保護(hù)性激勵(lì)。在核定境外放款的2年內(nèi)，國內(nèi)企業(yè)可以對(duì)海外全資或參股企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行跟蹤監(jiān)督，積累國際經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)，期滿后再行決定是否將債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，擴(kuò)大對(duì)海外企業(yè)的資本投資。這比在沒有任何國際經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)條件下就開展對(duì)外股權(quán)投資更安全。

中國資本賬戶目前還沒有全面開放，這也是一些國家指責(zé)中國在“后WTO時(shí)代”實(shí)施金融管制的借口。近年來我國資本賬戶自由化的條件正在逐步具備。在沒有實(shí)現(xiàn)人民幣匯率自由浮動(dòng)之前，漸進(jìn)式推進(jìn)資本賬戶開放依然是中國政府堅(jiān)持的原則。這一政策正遵循了這種原則，經(jīng)過壓力測(cè)試得出：政策實(shí)施后，短期內(nèi)可能引起資本流出約300億美元左右，這完全在政府可控制的范圍內(nèi)。

境外放款可以采取直接放款，或是通過外匯指定銀行以委托貸款方式進(jìn)行。如果境內(nèi)企業(yè)所屬的企業(yè)集團(tuán)設(shè)有具有外匯業(yè)務(wù)資格的財(cái)務(wù)公司，也可通過該財(cái)務(wù)公司以委托放款方式進(jìn)行放款。同時(shí)，通知規(guī)定了嚴(yán)格的外匯放款劃轉(zhuǎn)程序，由外匯銀行實(shí)行控制，這樣可以確保中國企業(yè)對(duì)外債權(quán)的安全。

除此以外，通知中不限定放款企業(yè)的性質(zhì)，這就意味著外資企業(yè)也可以通過購買外匯的形式向海外企業(yè)放款，打消了投資中國后資本匯出的顧慮。