中央經(jīng)濟(jì)工作會議前瞻

決策層對明年政策的基調(diào)，可能仍是“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，但會“增強(qiáng)靈活性”

出乎外界預(yù)料，《瞭望》周刊11月16日載文稱，今年中央經(jīng)濟(jì)工作會議有可能提前在11月底召開。會議將回顧一年得失，確定并部署2010年的財(cái)政政策、貨幣政策及其他宏觀調(diào)控政策的走向。截至《財(cái)經(jīng)》發(fā)稿，沒有看到新華社授權(quán)播發(fā)的相關(guān)消息。

不過，《瞭望》隸屬于新華社，被外界認(rèn)為具有明確的官方背景。按多年慣例，中央經(jīng)濟(jì)工作會議在年底召開，一般在12月份。

從歷史記錄看，中央經(jīng)濟(jì)工作會議曾經(jīng)多次在11月份召開，今年從習(xí)慣上的12月初提前到11月底，在時(shí)間上并無本質(zhì)差別。而會期的提前，或可認(rèn)為是決策層對明年經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的主要任務(wù)、調(diào)控的基本方針，已經(jīng)達(dá)成基本共識。

政策在延續(xù)中轉(zhuǎn)換

《財(cái)經(jīng)》綜合各方面的信息獲悉，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將要明確的框架，應(yīng)當(dāng)包括三個(gè)基本點(diǎn):第一，決策層的共識是要全面肯定一攬子計(jì)劃，對保持經(jīng)濟(jì)走出低谷，保持增長的作用要予以肯定。第二，要保持政策的連續(xù)性，財(cái)政政策和貨幣政策將分別繼續(xù)積極和適度寬松。第三，明年的調(diào)控應(yīng)該注意哪些問題。

目前看來，決策層對政策的正式基調(diào)，仍然是“繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，“保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，增強(qiáng)靈活性和可持續(xù)性”。

在應(yīng)對金融危機(jī)和4萬億刺激計(jì)劃出臺并實(shí)施一周年之際，此次會議確定的中國明年宏觀政策走向備受關(guān)注。

此前，中國國家主席胡錦濤在新加坡出席APEC峰會時(shí)表示，金融危機(jī)以來，中國采取的政策措施已取得積極成效。

中國日益亮麗的月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)在經(jīng)濟(jì)增長強(qiáng)勁，三季度GDP增長8.9%，四季度預(yù)計(jì)將超過9%。

隨著擴(kuò)張性政策的實(shí)施，通脹預(yù)期和資產(chǎn)泡沫越來越成為社會普遍隱憂。因此，《瞭望》周刊稱，中央經(jīng)濟(jì)工作會議將把“調(diào)結(jié)構(gòu)、防通脹”作為重點(diǎn)。但也有專家認(rèn)為，擴(kuò)張性政策何時(shí)退出才是未來政策的重點(diǎn)，而且該議題牽扯著市場敏感的神經(jīng)。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上不穩(wěn)固、不確定因素依然存在的情況下，既調(diào)結(jié)構(gòu)、又防通脹，一旦把握得不好，出拳太猛，很可能造成“踩兩腳剎車”現(xiàn)象，其結(jié)果將阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程。

國務(wù)院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟(jì)部副部長魏加寧認(rèn)為，明年中國如果繼續(xù)實(shí)行寬松的經(jīng)濟(jì)政策，有可能助長泡沫的形成。但如果過早地收緊貨幣政策，又擔(dān)心經(jīng)濟(jì)二次探底，所以需要宏觀調(diào)控政策的轉(zhuǎn)換。

貨幣政策突破口

然而，可能的突破口仍然是適度寬松的貨幣政策。中信證券首席宏觀分析師諸建芳說，預(yù)計(jì)2010年第一季度經(jīng)濟(jì)增速為10%，但是全年增速預(yù)計(jì)在9%，主要原因是明年的信貸增速要下來，預(yù)計(jì)投資增速會放慢。

央行公布的最新金融數(shù)據(jù)顯示，10月份狹義貨幣供應(yīng)量(M1)同比增速32%。該數(shù)據(jù)創(chuàng)下14年來最高水平，且連續(xù)第二個(gè)月高于廣義貨幣供應(yīng)量(M2)，意味著企業(yè)和居民存款更趨于活期化。

從監(jiān)管層面來看，銀監(jiān)會主席劉明康在2009年第四次經(jīng)濟(jì)金融形勢分析會議上要求，下一步各地要嚴(yán)禁發(fā)放打捆貸款;不得簽署無特定項(xiàng)目的大額授信合作協(xié)議;對出資不實(shí)，治理架構(gòu)、內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理、資金管理運(yùn)用制度不健全的融資平臺，要嚴(yán)格限制貸款，落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防范。

與此相呼應(yīng)的是，10月份兩類主要銀行在信貸市場表現(xiàn)波瀾不驚，正靜靜等待即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議對明年宏觀政策的定調(diào)。“中央經(jīng)濟(jì)工作會議，會把籠罩在銀行頭上的信貸迷霧漸漸驅(qū)散?！币晃徊辉妇呙膶＜曳治稣f，“會議關(guān)于明年宏觀政策的定調(diào)，將直接影響銀行在年底和明年初的放貸策略?！?/p>

今年前10月人民幣新增貸款超8.9萬億元，預(yù)計(jì)全年將破紀(jì)錄達(dá)10萬億元。明年仍會保持新增貸款的一定額度，但應(yīng)該會低于今年的水平，有人估計(jì)應(yīng)為6萬億元-8萬億元。

考慮到中國在美國前加息的概率并不大，同時(shí)，銀行體系流動性異常充沛的事實(shí)，也導(dǎo)致數(shù)量工具或先于利率調(diào)整。

德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿認(rèn)為，由于今年前九個(gè)月M2和信貸高速增長，是已經(jīng)發(fā)生的事實(shí)，這個(gè)因素導(dǎo)致的通脹預(yù)期已經(jīng)形成，不能逆轉(zhuǎn)。有必要在通脹達(dá)到一年期的存款利率(2.25%)之前(如CPI同比上升幅度達(dá)到1.5%時(shí))就開始小步加息?！?/p>