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The Economist 2009年3月14日

倫敦峰會(huì)別再夸夸其談

G20峰會(huì)將于4月2日在倫敦召開(kāi)，各成員國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人為這次峰會(huì)草擬的議題令人印象深刻——幾乎囊括了每個(gè)國(guó)家想要解決的問(wèn)題。然而，現(xiàn)在已不再是討論如何改進(jìn)監(jiān)管或者預(yù)測(cè)危機(jī)下一步走勢(shì)的時(shí)候了，現(xiàn)在已經(jīng)到了該拯救世界經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易系統(tǒng)的時(shí)候了。當(dāng)房子正在燃燒時(shí)，你應(yīng)該設(shè)法滅火，而不是改進(jìn)防火措施。

請(qǐng)留意英國(guó)首相戈登?布朗，他擬定了一份史詩(shī)般宏大的議程表，內(nèi)容不僅包括刺激經(jīng)濟(jì)和反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義，還包括增加IMF（國(guó)際貨幣基金組織）等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)的資源、改善監(jiān)管、構(gòu)建危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)和救濟(jì)貧困人口。布朗似乎認(rèn)為能夠利用病態(tài)經(jīng)濟(jì)（ailing economy）達(dá)成一些政府意愿。

但這次峰會(huì)可能會(huì)讓想法太多的政客們失望。名目繁多的議程的確能給每個(gè)國(guó)家都帶來(lái)一些想要的東西，但同時(shí)也會(huì)帶來(lái)一些他們不同意的事情。歐洲人希望建立全球監(jiān)管系統(tǒng)，而美國(guó)人懷疑這會(huì)威脅到他們的主權(quán)；美國(guó)人要求各國(guó)政府?dāng)U大財(cái)政預(yù)算規(guī)模，但歐洲人不同意，他們擔(dān)心政府規(guī)模膨脹；亞洲人不同意增加IMF的資源，除非他們?cè)贗MF的運(yùn)作上擁有更多話語(yǔ)權(quán)。這次峰會(huì)可能會(huì)在一些瑣事上達(dá)成一致，如避稅天堂和銀行家的薪酬問(wèn)題，但重大問(wèn)題的商議結(jié)果可能會(huì)讓大家失望。

G20的領(lǐng)導(dǎo)人們應(yīng)該將目光匯聚在當(dāng)前最緊要的兩件事上：首先就是增加經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃的力度。美國(guó)的論調(diào)是正確的，現(xiàn)在私人部門的需求已經(jīng)崩潰，只能依靠公共部門來(lái)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)。中國(guó)政府已經(jīng)花了很多錢，還有一些國(guó)家的政府應(yīng)該更努力一些。應(yīng)該將IMF的資金規(guī)模擴(kuò)大三倍至7500億美元，這樣IMF就能夠給予新興經(jīng)濟(jì)更多的幫助（像“IMF如何運(yùn)作”等難題可以以后再討論）。G20成員國(guó)應(yīng)該響應(yīng)IMF的號(hào)召——協(xié)作刺激方案（coordinated stimulus）的規(guī)模達(dá)到全球GDP的2%。

其次就是成員國(guó)要一直反對(duì)貿(mào)易保護(hù)主義。倫敦峰會(huì)最好能達(dá)成削減關(guān)稅的承諾、保證禁用貿(mào)易保護(hù)工具（如禁用反傾銷措施）、確保各種補(bǔ)貼不歧視外國(guó)公司。如果各國(guó)的領(lǐng)導(dǎo)人能做到上述兩點(diǎn)，就代表他們已經(jīng)盡力了。

BusinessWeek 2009年3月23日

默克和輝瑞的防御型收購(gòu)

默克（Merck）于3月9日宣布以410億美元收購(gòu)先靈葆雅（Schering- Plough），并認(rèn)為此交易能夠改善公司未來(lái)兩三年的盈利狀況。輝瑞（Pfizer）也是這么計(jì)劃的，六周前輝瑞報(bào)價(jià)640億美元收購(gòu)惠氏公司（Wyeth）。兩個(gè)買家均宣稱，如果收購(gòu)成功，則他們有能力削減15%的崗位（兩者總計(jì)30 000個(gè)），并精簡(jiǎn)運(yùn)營(yíng)成本。

但多年以后，默克和輝瑞可能會(huì)發(fā)現(xiàn)此刻他們上了同一條搖擺不定的船——暢銷藥品即將失去專利保護(hù)，但卻沒(méi)有合適的替代品?！把邪l(fā)部門規(guī)模大并不意味著效率高，”耶魯大學(xué)藥理學(xué)系主任Joseph Schlessinger警告道，“當(dāng)團(tuán)隊(duì)規(guī)模很大時(shí)，你很難管理科研工作?！?/p>

可以作為佐證的是，過(guò)去15年里，制藥行業(yè)發(fā)生了數(shù)起大規(guī)模并購(gòu)交易，并購(gòu)之后的公司規(guī)模越大，研制出的新藥卻越少。2008年美國(guó)藥企的研發(fā)總投入達(dá)652億美元，而2002年這個(gè)數(shù)字只有360億美元，然而，2008年投放市場(chǎng)的（純粹的）新藥只有8種，僅為2001年的一半。

2000年至今，輝瑞公司用于研發(fā)的資金超過(guò)600億美元，但是輝瑞的實(shí)驗(yàn)室并沒(méi)有研制出任何藥品。在制藥行業(yè)，“如果有5000—10 000個(gè)遍布世界各地的科學(xué)家在為你工作，你就無(wú)法了解每一個(gè)科研項(xiàng)目，”波士頓咨詢公司（Boston Consulting Group）高級(jí)合伙人Kim Wagner說(shuō)，“最終你會(huì)嘗試將研發(fā)流程標(biāo)準(zhǔn)化，而事實(shí)上，這些流程原本就不應(yīng)該被標(biāo)準(zhǔn)化。”

默克和輝瑞的暢銷藥品將會(huì)在未來(lái)三年失去專利保護(hù)，這將會(huì)使他們的收入減少數(shù)十億美元，而并購(gòu)就是用來(lái)補(bǔ)償這種損失的——惠氏和先靈葆雅現(xiàn)有藥品的專利保護(hù)期還很長(zhǎng)。這兩樁交易屬于“防御型收購(gòu)，而不是戰(zhàn)略型”，合益咨詢公司（Hay Group Consulting）高級(jí)咨詢師Matt Gurin說(shuō)，“他們只是為了填補(bǔ)現(xiàn)有產(chǎn)品線的缺口”。

默克公司CEO Richard Clark聲稱，收購(gòu)先靈葆雅將會(huì)推進(jìn)公司的研發(fā)工作，并會(huì)使處于研發(fā)后期的藥品數(shù)量翻一番，達(dá)到18種。

但是，Joseph Schlessinger認(rèn)為，公司的合并最終會(huì)大大延緩這些藥品的研發(fā)速度。他預(yù)測(cè)道，“在合并徹底完成之前，惠氏、輝瑞、默克和先靈葆雅的實(shí)驗(yàn)室的人們除了談?wù)摗視?huì)怎樣以外，不會(huì)做任何事?！?/p>

Der Spiegel2009年3月15日

避稅天堂向歐盟的壓力屈服

歐洲的逃稅者（tax evaders）經(jīng)歷了糟糕的兩天。3月12日列支敦士登和安道爾宣布放松銀行保密法。13日，奧地利、盧森堡和瑞士也采取了同樣的行動(dòng)。將來(lái)檢察官在調(diào)查逃稅案件時(shí)可以要求這些國(guó)家的相關(guān)部門提供幫助，會(huì)被允許檢查逃稅嫌疑人的賬戶。逃稅將會(huì)變得困難得多。

歐盟委員會(huì)對(duì)這些國(guó)家的合作表示贊賞，“我們歡迎一切提高透明度、增加信息交換的行動(dòng)。”歐盟委員會(huì)稅務(wù)委員László Kovács說(shuō)。

直到最近，檢察官通常能到這些國(guó)家的外國(guó)稅務(wù)辦公室了解嫌疑人的相關(guān)信息，銀行被禁止透露外國(guó)客戶的信息?，F(xiàn)在一切正在改變。

但歐盟并不認(rèn)為上述五國(guó)能夠說(shuō)到做到，一位歐盟委員會(huì)發(fā)言人稱，這種改變需要數(shù)年時(shí)間。

觀察家認(rèn)為這種擔(dān)憂很有道理。多年來(lái)，這些歐洲避稅天堂對(duì)于歐盟要求的跨國(guó)境稅務(wù)合作置之不理。瑞士最終妥協(xié)是源于美國(guó)施加的巨大壓力，2009年初美國(guó)檢察部門從瑞士聯(lián)合銀行調(diào)走了300名逃稅嫌疑人的數(shù)據(jù)。有人認(rèn)為，這種改變的后果會(huì)很嚴(yán)重，這預(yù)示著瑞士將因此失去其全球商人銀行領(lǐng)導(dǎo)者的地位，數(shù)十億美元的資本將會(huì)逐漸流出。

德國(guó)和法國(guó)接受OECD（經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織）的規(guī)則，是促成此次改變的重要?jiǎng)恿?。OECD從1998年開(kāi)始致力于遏制不公正稅務(wù)行為，瑞士、奧地利、比利時(shí)和盧森堡作為OECD成員國(guó)卻用銀行保密法阻礙了該計(jì)劃的實(shí)施。

德國(guó)、法國(guó)、英國(guó)和美國(guó)已經(jīng)聲明，他們決不滿足于向避稅天堂國(guó)家發(fā)出軟弱無(wú)力的警告，他們會(huì)在4月倫敦的G20會(huì)議上發(fā)布一個(gè)不合作國(guó)家的黑名單。

Forbes2009年3月30日

出局的富豪

2008年全球富豪榜中有近1/3如今已經(jīng)出局了， 有355位富豪的資產(chǎn)凈值已經(jīng)縮水至九位數(shù)，部分如下：

張茵

2008年資產(chǎn)凈值：19億美元

損失：至少14億美元

“紙業(yè)循環(huán)再生”女皇今年跌出了榜單，由于原材料成本走高和沉重的負(fù)債，張茵的玖龍紙業(yè)的股價(jià)縮水了75％。

Aubrey McClendon

2008年資產(chǎn)凈值：28億美元

損失：至少20億美元

這位切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy）的奠基人用杠桿的方式大筆買進(jìn)天然氣公司的股票，隨后天然氣價(jià)格暴跌，在追加保證金的壓力下，于2008年10月，即股價(jià)最低的時(shí)候在三天之內(nèi)賣出了3150萬(wàn)股。

Anthony OReilly

2008年資產(chǎn)凈值：28億美元

損失：至少20億美元

這位亨氏聯(lián)合公司（Heinz）的前主席被愛(ài)爾蘭糟糕的經(jīng)濟(jì)拉下了馬，他所擁有的報(bào)業(yè)公司——獨(dú)立新聞與傳媒公司（Independent News & Media）負(fù)債沉重、讀者劇減，公司股價(jià)2008年暴跌90％。

David Ross

2008年資產(chǎn)凈值：14億美元

損失：至少10億美元

歌劇愛(ài)好者恐怕得欣賞自己的悲劇了：這位在英國(guó)備受尊敬的企業(yè)家用數(shù)百萬(wàn)股Carphone Warehouse公司的股票作為抵押，為其房地產(chǎn)事業(yè)融資。當(dāng)投資地產(chǎn)失敗、銀行索要抵押物時(shí)，他被迫出售了股票，并從三家上市公司的董事會(huì)辭職。

黃光裕

2008年資產(chǎn)凈值：35億美元

損失：至少26億美元

2008年11月，這位中國(guó)最大的家電連鎖企業(yè)的創(chuàng)始人被政府懷疑從事違法交易，并隨后于2009年1月辭去國(guó)美董事局主席職務(wù)。

Mark Zuckerberg

2008年資產(chǎn)凈值：15億美元

損失：至少6億美元

一年前他是全球最年輕的身價(jià)超過(guò)10億美元的富翁，現(xiàn)在他的財(cái)富降低了一個(gè)數(shù)量級(jí)。雖然人們對(duì)Facebook的關(guān)注度越來(lái)越高，但其收入?yún)s未能實(shí)現(xiàn)同步增長(zhǎng)。