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    達展模式與六條軍規(guī)

    2009-04-06 07:33:08王亞寧
    市場瞭望·投資者 2009年21期
    關(guān)鍵詞:軍規(guī)企業(yè)

    王亞寧

    時至今日,“達晨模式”已經(jīng)被業(yè)內(nèi)津津樂道,“以外資眼光看項目、以內(nèi)資手法做項目”和達展投資的六條軍規(guī)被本土創(chuàng)投廣泛接受。

    充滿霸氣和銳氣,湖南人敢聞敢干的精神在劉晝身上表現(xiàn)得淋漓盡致。

    就是這樣一個湖南人,在而立之年,也就是十年前毅然決然放棄了上市公司總裁助理這一優(yōu)越職位。憑著一腔熱血,離開家鄉(xiāng)南下深圳,義無反顧地踏上了創(chuàng)投行業(yè)的闖蕩之路。

    “突然有一天,達展的大股東電廣實業(yè)(后改名為電廣傳媒)的董事長龍秋云跟我說‘給你一個億,去開一個創(chuàng)投公司吧?!?,回憶起10年前達晨的誕生,劉晝的興奮之情洋溢于表,“那時的感覺是又驚又喜,喜的是要開始一個全新的事業(yè),經(jīng)歷了電廣傳媒的上市,我見識了資本市場力量的巨大和廣闊的前景,驚的是,一切都要重新開始。”

    1999年初,劉晝來到深圳,開始為電廣傳媒進入風(fēng)投行業(yè)做準(zhǔn)備工作。2000年4月19日,達晨創(chuàng)投正式注冊成立,達展的創(chuàng)業(yè)投資生涯也從此開啟。

    十年過后,如今已過不惑之年的他,帶領(lǐng)達晨創(chuàng)投管理著近30億的資金,在中國的創(chuàng)投市場叱咤風(fēng)云。

    前世今生:十年三級跳

    在劉晝來深圳的兩年之前,我國的風(fēng)險投資基本處于凍土期。直到1998年,國家提出扶持火炬計劃,各省科技系統(tǒng)紛紛建立創(chuàng)投資金,投資培養(yǎng)了一大批中小科技企業(yè),創(chuàng)投行業(yè)才開始第一波成長。

    1999年未,深圳舉辦第一屆“高交會”,國家對“高交會”寄予厚望,希望創(chuàng)業(yè)板馬上在深交所開板?!爱?dāng)時,大家最大的期望是2000年要開創(chuàng)業(yè)板。深圳市的一個主要領(lǐng)導(dǎo)呼吁大家準(zhǔn)備錢袋子到創(chuàng)業(yè)板淘金。”劉晝回憶說,仿佛一夜間近200家創(chuàng)投公司全部冒出來了。

    “按照深圳創(chuàng)業(yè)同業(yè)公會的記錄,當(dāng)時有196家,但到2005年的時候再進行統(tǒng)計,就發(fā)現(xiàn)要么洗牌、要么轉(zhuǎn)型,剩下的只有10多家了?!眲儽硎?,現(xiàn)在回想起來,那時候開創(chuàng)業(yè)板確實不太成熟?!皼]有那么多的好企業(yè),準(zhǔn)備不太充分,項目源、企業(yè)的誠信問題,投資者對風(fēng)險的認識都有待提高?!眲冋f,當(dāng)時如果開啟,對小股民的傷害應(yīng)該更大。

    2000年的達晨總共有10多個人,雖然人手不多,但劉晝并沒有放慢步伐的意思,很快,就布局手下干將馬不停蹄地看項目。出身傳媒的劉晝專業(yè)嗅覺靈敏,很快就盯上了與大股東本身行業(yè)有關(guān)的兩家企業(yè)——同洲電子、拓維信息。后來的事實也證明它們均給公司帶來了超過30倍的回報。當(dāng)然,那都是若干年后的事情了。

    2001年下半年,隨著互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅,國內(nèi)創(chuàng)投行業(yè)已是七零八落,在受到市場影響的同時,劉晝也遭受來自大股東電廣傳媒的強大壓力,國內(nèi)的創(chuàng)投企業(yè)一家家倒閉,電廣傳媒的一些高管建議劉晝將達晨從深圳撤回長沙,至少可以省不少費用。

    2002年,達晨就開始進入苦苦掙扎的歲月。劉晝回憶,到2005年長達3年多的時間里,都過得非常艱辛,人手少,工資發(fā)得很低,投資也極為謹慎,每年僅投資一兩個項目。

    證監(jiān)會2005年實施的股改讓劉晝看到了希望的曙光。股改的成功,出現(xiàn)了后來新股發(fā)行的全流通,而創(chuàng)投的主要退出渠道是通過資本市場IPO退出。股改,讓剛剛發(fā)芽的中國本土創(chuàng)投出現(xiàn)勃勃生機。真正的轉(zhuǎn)機是2006年——同洲電子的上市為達展的騰飛插上了有力的翅膀——“品牌”和“資金”。

    2006年,達晨與湖南省財政廳下屬財信控股公司合作,成功募集規(guī)模2億元人民幣的達晨財信創(chuàng)投基金。在這之前,達晨已經(jīng)成功募集達晨創(chuàng)業(yè)、達晨興業(yè)2只創(chuàng)投基金。

    2007年,達晨成功募集第4只基金達晨成長創(chuàng)投基金;2008年,再接再勵,完成了第5只基金達晨財富創(chuàng)投基金的募集。

    截止至2009年上半年,達晨創(chuàng)投管理達晨創(chuàng)業(yè)、達晨興業(yè)、達晨成長、達晨財信、達晨財富、達晨銀雷、達晨創(chuàng)富等7期基金,受托管理資金近30億。2007年,投了12家;2008年更是投了18家,投出去的資金高達4.2億元。2009年,達晨擬完成投資5億元。7月17日晚上,達晨創(chuàng)投向江西煌上煌注資3600萬元的交易,煌上煌是達晨今年投資的第9個項目。

    達晨模式與六條軍規(guī)

    在創(chuàng)投界摸爬滾打十多年,劉晝和執(zhí)行總裁肖冰將多年的實踐經(jīng)驗總結(jié)成一套完整的投資哲學(xué)。時至今日,“達晨模式”已經(jīng)被業(yè)內(nèi)津津樂道,“以外資眼光看項目、以內(nèi)資手法做項目”和達展投資之六條軍規(guī)被本土創(chuàng)投廣泛接受。

    “達晨模式”緣自劉晝接受記者的一次專訪?!拔以诳偨Y(jié)的時候并沒有意識,后來,記者把達晨創(chuàng)投之三部曲歸納成為‘達晨模式,這些總結(jié)確實非常符合我們公司的成長軌跡與特點。”劉晝說。

    “中國風(fēng)險投資事業(yè)剛剛起步,一定要向外資創(chuàng)投學(xué)習(xí)?!眲兘忉屨f,“但外資一般多看大方向,看準(zhǔn)了可能不計成本,但是,我們是內(nèi)資,我們的優(yōu)勢在于我們更理解中國的國情、人文環(huán)境。比如說,在市場化方面,外資的做法可能更多傾向于你的創(chuàng)業(yè)團隊,能干就干,干不了就換入,但這對中國的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說,很難行得通。另外,在資金上我們也可能不具備外資企業(yè)的優(yōu)勢,所以堅持‘精中選精,優(yōu)中選優(yōu),專業(yè)專注,不熟不做的原則”。

    劉晝表示,達晨堅持一些硬性的操作策略:比如堅持見過90%以上股東和管理層;對企業(yè)至少7個部門進行調(diào)查;在企業(yè)連續(xù)調(diào)研超過6天;對企業(yè)的團隊、管理、技術(shù)、市場、財務(wù)進行過詳細調(diào)查;至少與公司的4家客戶面談過;調(diào)查3個以上的同類企業(yè)或競爭對手,問至少20個問題等等。達晨每年要考察的企業(yè)逾千家,真正挑選出的企業(yè)僅十多家左右,真可謂是“百里挑一”。

    劉晝告訴筆者,所謂達晨模式正是達晨創(chuàng)投成功“三部曲”:

    第一部,從熟悉的角度入手,先投資成功的案例,樹立品牌?!笆聦嵣希覀冊?001年投資了三個案子,有兩個都與我們股東背景行業(yè)有關(guān)。拓維信息的短信增值業(yè)務(wù),超級女聲的時候就與這個公司合作?!眲冋f。

    第二部,靜待市場好轉(zhuǎn),對細分行業(yè)前三名公司進行全國拉網(wǎng)式篩選、投資,做出合理項目布局。劉晝表示,“現(xiàn)在我們的項目投資主要集中在四大領(lǐng)域:文化傳媒、消費服務(wù)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、新能源主要是節(jié)能環(huán)保?!?/p>

    與第二部并進的是第三部,繼續(xù)尋求電廣傳媒機制上的支持,并借助專業(yè)機構(gòu)募資,將投資及風(fēng)險控制指標(biāo)下達到人頭,并通過惠及大股東的管理層股權(quán)激勵,尋求多贏發(fā)展,把創(chuàng)投業(yè)務(wù)模式與更多的激勵模式進一步升華。

    在訪談中,劉晝重述了達晨投資之“六條軍規(guī)”:一、人,人占是否值得投資的比重達50%;二、行業(yè),是否足夠大,是否屬于國家政策鼓勵支持的范圍;三、技術(shù)水平,是否領(lǐng)先;四、商業(yè)模式,是否有創(chuàng)新;五、行業(yè)地位,被投企業(yè)須是行業(yè)或子行業(yè)前3名;六、有沒有法律障礙和硬傷?!笆聦嵣希詈竽芊癯晒ν顿Y,僅這六條還遠遠不夠,其實每個項目都有問題,但要敢于揭露問題,關(guān)鍵的是要看這個問題是否有硬傷?!眲?nèi)绱丝偨Y(jié)道。

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