企業(yè)海外投資的財務風險管理探析

吳詩婧

[摘 要]財務風險作為一種信號，能夠全面綜合反映企業(yè)的經(jīng)營狀況。中航油在海外投資風險管理的疏漏，為海外投資企業(yè)敲響了警鐘：企業(yè)經(jīng)營者應該謹慎財務風險，進行經(jīng)常性財務分析,防范財務危機, 建立預警分析指標體系，進行適當?shù)呢攧诊L險決策。

[關(guān)鍵詞]中航油 海外投資 財務風險管理

在國人一浪高過一浪的“走出去”呼聲中，中國企業(yè)終于加快了開疆拓土的步伐。普華永道2008年的報告表示，目前我國海外投資已經(jīng)超越“框架形成和全面發(fā)展”階段，進入加速發(fā)展階段。

然而，由于企業(yè)進行海外投資所面臨的經(jīng)濟環(huán)境日趨復雜多變，海外投資的致命誘惑背后也有致命風險。目前已經(jīng)“走出去”的中國企業(yè)基本上是慘淡經(jīng)營，有的已鎩羽而歸。經(jīng)驗乏善可陳，教訓比比皆是。無論銷售額、利潤，還是現(xiàn)金流，海外公司對母公司的貢獻無幾，已成為名副其實的雞肋。雖然企業(yè)所面臨的風險決不局限于財務方面，但是企業(yè)的所有風險最終都表現(xiàn)在財務領(lǐng)域。因此，任何企業(yè)都必須首先考慮財務風險的預警和財務失敗的處理，以求企業(yè)一旦出現(xiàn)財務困難或財務失敗時能夠從容應對，客觀分析財務失敗的原因和企業(yè)財務報表和運營體系中隱藏的問題，提早采取防范措施，以求走出困境，持續(xù)發(fā)展。

2003年“中航油”巨虧事件暴露了企業(yè)嚴重的財務風險控制不足的問題，企業(yè)內(nèi)部財務風險控制的疏漏與危機意識的淡薄，是關(guān)鍵性的禍根。企業(yè)在日常經(jīng)營活動中不能有效地防范風險，并在危機時難以有效地擺脫困境的內(nèi)在根源，這種財務風險控制制度所存在的“短板”，正是我國海外投資企業(yè)應長鳴的警鐘。

一、“中航油”的啟示

中航油財務風險控制不足，主要體現(xiàn)在以下三個方面：

第一，在風險控制制度的貫徹實施上，屢次被人為地打破，使“風險控制框架”成為空中樓閣。中航油曾有明文規(guī)定，管理層應定期獲悉貿(mào)易業(yè)務部、風險控制員和風險管理委員會主任的《周報》，全面分析、會商其交易勢頭、持倉情況和盈虧狀況以及公司所面臨的整體風險。然而，在已經(jīng)進入虧損區(qū)間的幾個月里，這三個層面的《周報》都對其所“大賭特賭”的期權(quán)投機避而不談，尤其掩人耳目的是風險管理委員會主任的《周報》始終將煤油（而非期權(quán)）交易列為公司的最大風險。

第二，在財務風險控制的時機上，缺乏當機立斷的成熟理念，使企業(yè)在損失面前越陷越深。自恃對實際情況更為了解，期望控股公司和監(jiān)管部門給予“方便”的陳久霖，同時也在為下屬的類似行為提供“方便”。上下兩個層面監(jiān)管的雙重缺失以及對風險意識的淡薄，把中航油送上了賭臺。

第三，在財務風險控制方面，缺乏專業(yè)、穩(wěn)健的人才隊伍。中航油從事著高風險與高收益同時存在的衍生產(chǎn)品交易，但是卻缺乏相應的熟悉現(xiàn)代金融理論、實踐操作經(jīng)驗豐富的專業(yè)團隊。隨著公司在期權(quán)交易市場上業(yè)務量的不斷增加，整體隊伍在對市場進行分析、判斷的專業(yè)能力，理論素養(yǎng)，實際經(jīng)驗甚至心理素質(zhì)等也越來越顯得欠缺。此類問題的不斷積累，使企業(yè)在面對損失和遭遇危機時，一籌莫展，失去理智，從而繼續(xù)鋌而走險，葬送了中航油。

二、財務風險管理的完善

中航油在海外投資過程中對財務風險的疏漏繼而引發(fā)的一系列惡性事件，使海外投資的財務風險管理的完善成為了一個亟需解決的問題。

（一）建立企業(yè)財務風險識辨系統(tǒng)

1．用“阿爾曼”模型建立預警系統(tǒng)。這種方法是通過五個變量（五種財務比率），將反映企業(yè)償債能力指標、獲利能力指標和營運能力指標用一個多元的線性函數(shù)公式有機聯(lián)系起來，綜合評價企業(yè)財務風險的可能性。2．利用單個財務風險指標趨勢的惡化來進行預測和監(jiān)控。通常企業(yè)可以應用比較、比率分析法來考察其自身歷年以來財務比率指標的變化趨勢，并借鑒行業(yè)指標的平均值與先進企業(yè)的指標值來判斷本身財務狀況的好壞，從而有效地規(guī)避風險、控制風險。3．編制現(xiàn)金流量預算。企業(yè)應將各具體目標加以匯總，并將預期未來收益、現(xiàn)金流量、財務狀況及投資計劃等以數(shù)量化形式加以表達，建立滾動式現(xiàn)金流量預算。

（二）建立有效的風險處理機制，增強抗險能力

1．通過某種手段（比如參加社會保險）將部分或全部財務風險轉(zhuǎn)移給他人承擔的方法，建立健全企業(yè)風險轉(zhuǎn)移機制。2．在選擇理財方案時，綜合評價各種方案可能產(chǎn)生的財務風險，在保證財務管理目標實現(xiàn)的前提下，建立健全風險回避機制。3．建立健全企業(yè)的風險基金和積累分配機制，及時足額的增補企業(yè)的自有資金，壯大企業(yè)的經(jīng)濟實力，提高企業(yè)抗擊財務風險的能力。

（三）建設(shè)財務風險制度文化，增強風險防范意識

企業(yè)財務風險的高效管理得益于企業(yè)上下一心的全員參與和制度支撐。應在文化層面上加強企業(yè)員工的財務風險意識，打破傳統(tǒng)的風險自我無關(guān)和自我分割管理的思想，自發(fā)的協(xié)調(diào)和實現(xiàn)團隊化風險控制，把風險管理的觀念和行動落實到每個人的身上。

（四）了解東道國的相關(guān)法律以及財務制度，規(guī)避法律風險。

企業(yè)進行海外投資，應該看到中、外財務系統(tǒng)不匹配、稅收漏洞和其它未登記風險、有形與無形資產(chǎn)的定價等都會造成投資項目實現(xiàn)不了預定的盈利目標。

東道國法律、財稅制度的變化也可能影響企業(yè)的經(jīng)營。例如當前，所有在美國上市的國外企業(yè)，必須執(zhí)行《薩班斯》法案，美國一些州已根據(jù)《薩班斯法》出臺了州法律，中國公司需要付出高昂的成本代價。統(tǒng)計顯示，大型美國公司履行《薩班斯》法中的有關(guān)“完善內(nèi)部控制”的條款，第一年建立內(nèi)部控制系統(tǒng)的平均成本就高達430萬美元，而在美國投資的中國企業(yè)了解這些州法律非常重要。

三、結(jié)語

根據(jù)德意志銀行預測，未來十年中國海外投資的年增速或?qū)⒏哌_50％左右。摩根大通中國證券市場部董事總經(jīng)理兼主席李晶在北京接受記者采訪時表示，預計到2020年，中國對外投資將超過8000億美元。海外投資的迅猛姿態(tài)使中國從資本凈輸入國逐漸向資本凈輸出國轉(zhuǎn)變。中國企業(yè)在昂首闊步邁向海外投資舞臺的同時，應當警惕投資風險，根據(jù)我國以及東道國的法律要求，建立和完善財務風險管理體制，實現(xiàn)海外投資的戰(zhàn)略目標。

參考文獻

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[2]顧曉安 企業(yè)財務預警系統(tǒng)的構(gòu)建 財經(jīng)論叢

[3]財務成本管理 注冊會計師教材